本期嘉宾介绍:陈飞,德国勃兰登堡工业大学硕士,拥有多年欧美股市以及A股港股市场的投资经验,现为钱坤投资首席分析师。理工+金融复合背景,精通英语和德语,6年海外求学及西门子柏林全球研发总部的工作经历。归国后曾进入顶尖私募QFII彬元资本从事工作,参与管理前世界首富比尔盖茨家族基金,建筑、机械、军工行业研究员背景,对建筑产业链有独到深刻的研究。
作为一名对建筑产业链有着深刻研究的专家,他如何看待基建股产业链图谱?基建股十年轮回对现在有何启示?PPP模式、地产股对基建行业都会产生哪些影响?基建行业目前处于历史上什么位置?对此,东方财富网邀请到了乾坤投资首席分析师陈飞先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。
陈飞在接受采访时介绍指出,基建行业最核心的问题,就是钱从哪里来。历史上基建股十年轮回期间,三次重大的行情都出现在GDP增速连续六个季度同比增速下滑的背景下,不过这三次行情中,基建的托底功能逐渐缩窄,传导周期也不断拉长。目前来看,整体宏观经济的形势有利于基建行情的展开,基建行业本身估值也处于历史低位,大型机构持仓比则为五年来新低。具体投资机会上,在基建行业众多产业链中,低估值、低PE、低PB的细分领域会迎来更多机会。
主持人:欢迎回来,陈老师一直是我们的连线嘉宾,但是后续跟他沟通,发现他对建筑行业有很深的研究,最近基建行业很火,我就把他请来了,我们先从最近的一条新闻谈起。
陈飞:好的。
主持人:这条新闻是这样的,说地方债的风险权重或将降至零,如果实现的话可能会使得银行无所顾忌地配置地方债,而这个也恰恰对我们基建行业的落地会有很大的促动。最近中字头包括其他的基建股都非常活跃,这会不会进一步点燃基建行业的投资热情?
陈飞:其实基建行业的核心问题,就是钱从哪里来。以我们行业研究员的角度来看,最最核心的就是,你修这条高速公路,你的钱从哪里来。昨天(8月21日)我们都看到了地方债风险权重降到零,这为整个基建板块打了一注强心剂,我们基建研究员或者说建筑研究员好了,因为我们这边其实以专业的角度不会去讲基建怎么样,会以行业的角度去分,我也是从机构出身,研究过建筑行业,所以说在这里我是以建筑行业研究员的身份和背景来解读。
专向债一旦发行的话,好处是什么?其实这个专向债风险如果一旦降到零,意味着享受到的待遇跟国债是一样的,跟过国开行发的债也是一样的,所以说整个评级就变成跟国家队的那些东西是一样的。这个时候,银行就非常愿意去买,银行去买这个债,建公路、铁路、桥梁是不是都有钱了?那基建是不是就好了?所以就很开心,昨天(8月21日)大家都看到了基建是不是有大涨,铁建、中铁是不是都大涨?
这就是我们看到的痕迹,当下来说我们最最需要的就是钱从哪里来,有钱了好办事,后面如果这个债比较容易发,银行也可以去买更多的债,最后很多项目慢慢就开始开工,接下来订单就增加,然后业绩就可以兑现,行情就这样子展开。
主持人:这个钱是投向地方基建落地的,所以说这对下半年尤其是基建的主力投资会有很多促动。另外,基建它到底属于哪个细分行业?机构到底是如何拆分的?这个大家一直是摸不着这个头脑,您给我们来介绍一下。
陈飞:可以,我这边准备了几张图,以专业的角度给大家看一下。比如说这张图好了,我们看到的这张图,就是一个建筑全产业链全景图。通常我们会说“炒基建”,那是不是就应该去买中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁等这些“中”字头的?
但是在机构投资者、专业投资人眼里,我们是这么去看基建的:首先这个图左边是什么?是化学工程,还有钢铁冶金工程、环保工程,左上角都是工程类的。然后左下角是什么呢?就是交通、路桥,这个字比较小,不知道能不能看得到。然后这边有铁路、城轨、城市轨道交通,这样子去分的,这里面就有交通的,比如说我们看到的一些施工类公司,有中国交建在里面,还有地方的一些公司,比如说四川路桥,还有西藏天路等。铁路这边就比较明显,就是“两铁”,中国中铁跟中国铁建,还有其他的。
右上角是国际工程,比如说它在海外有一些业务,有一些大的承包工程。比如说,以中共国际为例,它可能在东南亚、中东,都有很多这种承包的大型项目,帮人家修一条高速公路、修一个机场等等。我们看到右上角还有一个设计跟咨询,有一些公司专门做设计,比如说你去帮人家建一座桥梁,肯定要先画图纸,要先设计。
还有右下角的这些钢结构,比如说杭萧钢构,它专门提供钢结构的,造房子可能要用到钢结构。还有,底下有房屋建设,是专门造房子的,不造一些铁路,它都不造。然后再往下就是装修,装修的公司有很多,再往这旁边,大家看到右下角这里是智能化,还有就是园林,园林工程里面其实就分了很多,有一些是生态的,有一些是城市的,有一些是城市园林。这些是我们机构投资者眼中基建的划分。 【详情】