2020巴菲特股东大会即将于5月2日晚间举行。在倒计时的一周里，我们推出巴菲特直播课系列，邀请杨天南、林园、张峰等深谙巴菲特之道的投资界专业人士，以线上直播课的形式进行主题分享，带你看懂巴菲特的价值投资之道。首期直播课邀请到点拾投资创始人朱昂和长信基金副总经理、价值投资派坚守者安昀，为大家解析巴菲特成功投资的“密码”。巴菲特的投资方法中，有什么可以在A股市场借鉴的？普通人又该如何向巴菲特学习？

巴菲特成功的关键是什么？长信基金副总经理安昀认为有四点：1、美国的资本市场长期向上保持稳定；2、巴菲特在涉及投资初期已经形成了“和时间做朋友”的投资逻辑；3、巴菲特找到了长期的商业模式，即保险的浮存金；4、信誉的“复利”也在增加。

安昀：巴菲特的投资组合折现期一般都很长，五年甚至十年，所以他更青睐于像喜施糖果、可口可乐这样稳定的长寿企业。

朱昂：巴菲特在今年的致股东的信中提到，好的公司不一定要马上分红，这句话怎么理解？安昀：公司会有扩张冲动，比如提升上下游，如果这会带来很高的ROE，那当然没关系。但现实是，如果主营业务赚钱但是模式较单一，在很难找到其他ROE相等的业务情况下，分红也许是更好的选择。

小知识：价值因子和质量因子是在筛选“便宜的好公司”时常被投资者重点考虑的选股因子。价值因子是与股票估值相关的因子，以市盈率和市净率为代表。质量因子是多类公司基本面相关因子的组合，通过对盈利情况、营运效率、资本结构及资金安全性等方面的衡量，综合反映公司营运质量。两类因子已被证实在不同市场中长期有效，且其有效性背后有着清晰的金融逻辑作为支撑。学界对巴菲特的Alpha进行了因子归因分析，结果显示伯克希尔公司公开组合的Alpha主要源于低风险、低估值的好公司。

巴菲特的价值投资对A股的借鉴意义？安昀：用合理的价格买入伟大的公司，关键是识别出伟大的公司。如果公司质地不错，买的贵一点也没关系，时间会给你回馈。巴菲特和芒格倾向于马太效应，龙头企业能不断产生现金流。在A股市场，第一步就是找出龙头公司，第二步紧紧盯住，第三步在合适的时机出手。

安昀：价值投资如减肥，要把它当作一种生活方式。

朱昂：总结今日要点。一、巴菲特不是买烟蒂股，而是买便宜价格的优质股。二、长期持有并不意味着不动，还是要跟踪。三、价值投资是慢节奏的投资。

直播到此结束。