嘉宾介绍：潘玮杰，上海利可资产管理有限公司执行董事，曾任国泰基金研究开发部高级研究员，泰信基金研究部及总裁办总经理助理。多年来深入研究国际宏观经济体系，具备国际化视野，15年国内证券从业经验，擅长从宏观角度分析市场行为，深耕国内债券市场，2013年至2018年复合增长率超过11%。

近期国内可转债市场火热，作为资深业内人士，他是如何看待目前市场的情况？可转债的历史发展是如何的？作为证券市场的细分市场，目前行业情况如何？投资可转债需要关注哪些指标？和其他投资品种相比，又有何优势与风险呢？对此，东方财富网邀请到了利可资产执行董事潘玮杰做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

潘玮杰在接受采访时指出，转债这个品种也是近几年才快速发展起来，追溯历史最早第一只可转债是在证券市场创立之初就有了。目前可转债市场的整体数量已经是超过了三百只，现在存续的可转债金额也已经超过了4700亿元。

潘玮杰强调，从机构投资人角度出发，最重要的其实还是两个指标，一个就是可转债的转股溢价率，第二个指标就是它的到期收益率。此外可转债它本身是兼具了股票和债券的属性，所以它的风险和收益也是和股票、债券两边都是相关的。

以下为采访实录：

主持人：观众朋友们好，欢迎收看今天的节目，首先我们通过短片来认识一下今天的嘉宾。我们欢迎潘老师作客，潘老师，您好。

潘玮杰：您好，大家好，今天很高兴有机会来东方财富和大家交流。

主持人：国内可转债市场目前较为火热，您如何看待可转债市场的情况呢？

潘玮杰：我简单讲一下，其实可转债这个品种也是近几年才快速发展起来的，如果要追溯历史的话，最早第一只可转债是在证券市场创立之初就已经有了。1992年的时候就有第一只的上市可转债，就是深宝安当时就已经发行了这样的可转债。之后这个品种大概沉寂了十几年，一直到1997年到2006年之间这段时间都没有太大的可转债发行。2006年的时候，主要也是为了当时要解决股权分置改革的问题，利用可转债这样一个品种提供给投资人，特别是一些原来在上市流通当中不具有流通交易权的股东，能够转换成一个对价，对原来的上市公司投资人、股东、流通股股东进行一定的补偿。在这个过程当中，2006年之后可转债的发行数量就随着股权分置改革的速度不断提升，除了那个第一个发的深宝安以外，后面的发行速度就开始加快了，特别是我们看到股权分置改革的可转债改革第一家华发转债，当时发行数量也超过了4亿的规模，2006年这一年发行了10个可转债。

股权分置改革在2007年、2008年告一段落以后，一直到2017年，这个当中其实一共是上市了91家的可转债，没有满百，但是也比之前的数量大幅度的提升。之后进入了一段相对来说比较长的沉寂期，一直到了2018年就开始放量，特别是我们要提醒投资人在2018年和2019年两年之间的可转债发行数量，比之前这么多年从1992年到1996年，一直到后面2006年之间的所有分加在一起的数量还要多。比如说大家可以看到2018年的时候一共发了67只的可转债，2019年的时候发行了130只，倍增了一倍左右。今年2020年至今也已经发行了179只，马上要满180只这样的数量，因为年末还有两只在发行准备。

所以到目前为止可转债的数量可以说是，这个市场也可以说是从无到有，从少到多，经历了1992年、1996年、2007年，一直到现在这样一个发展阶段。目前的话，可转债市场的整体数量已经是超过了三百只，达到了320只左右。现在存续的可转债金额也已经超过了4700亿元，可以说是一个中国证券市场相当重要的一个子市场，细分子市场。

主持人：谢谢老师的深入讲解。可转债投资有很多的指标，哪些指标值得关注呢？

潘玮杰：我们从机构投资人角度出发，我们认为最重要的其实还是两个指标，一个就是可转债的转股溢价率，这里简单介绍一下可转债本身的交易机制和它的发行机制，当中有一个问题就是可转债其实是一个债券，但是它包含了可以转成上市公司股票的这样一种可能性。这个可能性是由可转债在发行的时候发行合同当中，发行人和投资人之间达成的一个合同当中有一个重要条款，就是它的转股的价格。比如说债券可转债的票面是100元，它规定了如果是按照未来在某个时间节点可以按照10元一股转换成股票的话，那一旦到了这个时间节点以后，你就可以把这一百块钱的债券转换成10元一股的股票，也就是10张股票这样的可能性。当然你也可以选择我不转换，我继续持有可转债，它依然是一个债券。所以可转债包含了上市公司股票和债券本身这样两种的属性，所以对大家来说这个品种就具有一定的优越性。

这个当中特别提示大家注意两个指标，一个是转股溢价率，第二个指标就是它的到期收益率。先说转股溢价率，一般投资人特别是股票市场投资人会非常关心可转债的原因就是刚刚说了它债券可以转换成股票，在转换过程当中是有一个事先定价的。比如说我们举个例子，大家可以打开东方财富的行情软件F10一点马上就可以看到了，关于转股溢价率根本的计算公式，就是它现有的可转债价格减去它的转股价格，去除以它的转股价格，当中是有一个比例的，这个比例得出来的就是我可以按照多少溢价来估算现在的可转债价格。那这个是对股票投资人非常有意义的一个指标，如果这个指标很低的话，就意味着它的转股价和现在的可转债的价格比较接近，那如果这个比例很高的话，就意味着它的转股价和它的现在的设定的可转债价格之间的偏离程度很高。所以在这个转股溢价率的指标使用过程当中，一般建议大家挑选那些转股溢价率比较低的可转债，它的安全性会比较高一些，它的收益率在未来可能提供的收益率有可能也会更高一些。

第二个指标是作为机构投资人和其他的金融机构投资人一般会非常注意的，在可转债定价当中要参考它的到期收益率。因为可转债有这样一种可能性，未来有可能可以转换成股票，所以它一般给予投资人的，给予转债持有人的利息会比同期限的普通债券要略微低一些。因为我未来有可能会转换成股票，所以我现在持有的债券所获得的利息就要比一般的债券要低。如果一旦到期收益率出现一个比较大幅度的上涨，那这个到期收益率是怎么计算的呢？就是它每年向投资人支付的利息除以它目前的可转债价格得出的一个利率，这个利率如果很高的话，就意味着这个可转债在未来它的债券的属性会更大一些，也就是说即使我不转股，我持有这个可转债我也可以拿到每年一个利息，甚至于它在可转债进行赎回之后我还可以把本金拿回来。所以在这个过程当中，我们对这个指标也是相当关注的。 【详情】