嘉宾介绍：潘玮杰，上海利可资产管理有限公司执行董事，曾任国泰基金研究开发部高级研究员，泰信基金研究部及总裁办总经理助理。多年来深入研究国际宏观经济体系，具备国际化视野。15年国内证券从业经验，擅长从宏观角度分析市场行为。深耕国内债券市场，2013年至2018年复合增长率超过11%。

四季度股市和债市将有何表现？作为资深投资人士，他对四季度市场有何预期？最新经济数据又说明了什么？股市债市的盘整是否还将持续？外围市场接下来将如何表现？对此，东方财富网邀请到了利可资产执行董事潘玮杰做客《财富大咖秀》栏目，跟大家分享精彩观点。

潘玮杰指出，刚公布的三季度社会消费品零售总额在9月份非但转正，而且同比的增幅达到3.3%，增速超过绝大部分经济学家、投资人的预期，四季度考虑到国庆、年末消费，增速会相当不错。在利率预期正常化和三季报业绩中性预期之下，三季度市场或将持续盘整。

潘玮杰强调，外围市场方面，美股估值水平太高，已经成为全球金融市场稳定的一个重大风险因素。而美国宏观数据显示，美股和目前经济增长水平并不匹配。债市重估还需要等明年货币政策基调确定后，针对四季度债市投资，他认为有类固收打新、债券类型封闭式基金、高等级信用债等投资热点。

以下为采访实录：

主持人：观众朋友们，大家好！欢迎收看今天的节目，首先通过短片认识一下今日的嘉宾。

主持人：我们欢迎潘老师做客。潘老师，您好！

潘玮杰：大家好！非常高兴能有机会来东方财富跟大家交流一下。

主持人：近期中国三季度的数据公布后，对市场产生了哪些新的影响？以及后续市场变化，您是如何看待的？

潘玮杰：前不久刚刚公布了中国三季度的经济数据，从整体上来看，GDP的同比增速达到了3.9%，虽然和预期有一点点差异，但是整体上来说，特别是从全世界的角度上来看，中国是前十大经济体当中唯一一个国家实现了经济的正增长，所以这个成绩还是相当不错的，也是来之不易的。经济数据也已经分析的比较全面了，因为已经公布一段时间了，我们这里就特别讲两点：

第一点就是关于基建，固定资产投资的问题，从经济数据可以看到，一般认为经济增速在下滑或者是不太平稳的过程中，一般都会采用刺激基建、固定资产投资的方式对经济进行拉动。实际的状况，这一轮的经济刺激可以说在基建上面并没有花太多的力气，比如说我们看一下基建的数据，累计1月份到9月份的经济数据，只有零点几的增长，1到8月份是0.3%，1到9月份是0.8%，这个基建的增长速度是，虽然一季度和二季度有一定的特殊性，但是9月份的同比增速还比8月份的同比速度略低，8月份是9%以上，9月份同比增速还降到了9以下，只有八点几。所以在这一轮的刺激过程当中，确实没有使用太多的基建刺激，这是对基建的判断。

第二点，我们提醒大家注意的就是消费。这次刚刚公布的社会消费品零售总额，在9月份非但转正，而且同比的增幅超过3%，达到了3.3%，8月份是一个零点几的增速，这个增速还是超过绝大部分经济学家、投资人的意料之外，因为大家对消费还是信心不足，其实数据出来还是相当不错的。特别在分类当中，餐饮的同比消费的增速从原来的-8%，-9%，缩减到了只有下降2.9%的增速，而且我要提醒大家的是，这个是三季度的数据，7、8、9三个月的，如果考虑四季度，像国庆、年末消费，有可能四季度增速会相当不错。还有在消费当中有一个亮点，就是汽车，汽车的消费的同比增速达到了2位数，超过10%以上。如果展望未来的话，中国经济在未来今年的4季度，甚至是明年1季度，前景还是相当可期的，特别是我提醒大家要关注消费，如果消费在今年四季度在国庆、双十一包括年底消费，还有比如说大家最近都在谈的手机消费升级，这些电子产品消费升级，这些拉动因素之下，应该是会出现一个非常好的同比增速的。由此导致的四季度的经济增速，我们认为GDP同比增速有望超过5.5%以上，这也会为我们证券市场、股市、债市提供非常好的经济预期的环境。

主持人：国内的股市和债市也是出现了一些新的变化，以您专业的角度是如何看待的？

潘玮杰：主持人也说，现在股市、债市也确实有一些新的变化，我们先说说债市，就是债券市场，因为我们是搞债券的，今年其实债券的同比去年的发行量增量，以利率债、金融债这块，地方专项债这块这个同比口径来看，要比去年整整多了8.9万亿的数值，如果考虑其他的公司债、企业债、城投债这些发行，是大幅度超过9万亿以上，今年的债券供给比去年多了超过9万亿以上这样一个水平。大家也看到从5月中下旬开始，债市就进入了一轮新的周期，大家普遍认为这一轮周期叫做利率预期的正常化，就是十年期的国债收益率最低的时候在2.49%左右，现在回升到了3%以上，最高达到3.3%左右，就是要接近100个BP，1%的这样一个幅度反弹了，其实这个国债收益率，十年期国债收益率这样的反弹是相当相当大的，利率预期的正常化，还是对债券市场产生非常大的影响。

最近这一个月十年期的国债收益率基本稳定在3.1%左右，这也是有两个背景因素，一个就是快10月底临近年底债券的新发型的数量是大大的缩减，特别是债券市场资金的紧平衡的状态还是得到一定的改善，从债券市场看，今年其实并没有因为某些特殊事件的冲击出现央行大放水的情况，反而是在边际上面，经济增速一旦恢复以后，还出现一些边际中性收紧的状态，所以我们也是认为接下来的货币政策，目前它已经恢复到了一个中性边际还偏紧的状态，接下来还依然会在这样一个状态上进一步的维持。 【详情】