本期嘉宾简介：祝超，国泰君安证券江苏路营业部研究副总监，第一财经《股市天天向上》全国三强， 央视财经频道《交易时间》特邀嘉宾，第一财经《公司与行业》，《头脑风暴》特邀嘉宾。湖北卫视《天生我财》特邀嘉宾。

理念：强者恒强，把握顺水推舟，价值选股+趋势择时+风险控制。崇尚威廉.欧奈尔 CAN SLIM体系通过形态学和动力学的结合，形成了一套独特的操作体系。擅长利用量化统计把握大盘阶段波段的拐点机会，对大级别的高低点判断有较高的成功率。追求业绩成长是市场永恒的主旋律，在选股上注重所属行业垄断性和主营转型的公司。在相对低市值之时大浪淘沙，在持股的过程中享受公司成长带来的高回报。

从富士康36天过会，到BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯和京东）两会期间纷纷表示拥抱A股，那么，独角兽回归A股究竟会有何影响呢？A股即将入摩，又会有怎样的影响？站在当前时点，如何做资产配置？对此，东方财富网邀请到了国泰君安证券江苏路营业部研究副总监祝超做客《财富观察》栏目，分享了他的精彩观点。

东方财富网：欢迎祝老师的做客，祝老师下午好。

祝超：你好。

东方财富网：最近市场聚焦在新经济还有独角兽这块，所以我们在新创业板作为科创企业的集中地是否具备这个价值或者说它反转的契机是否已经具备，对此你怎么看呢？

祝超：我觉得从整个市场的交易的活跃度来看，目前当下的整个资金的确是聚焦在整个科技股为主的这一批泛科技的品种上面。而且，从去年四季度我们也一直跟踪整个成长股的小市值品种，其实它们跟上证50在2017年的整个市场来看是远远跑输了上证50，应该说跷跷板效应是非常明显的，因为整个在2017年50的所谓的漂亮50或者是50永远涨已经成为了大家的一个口头禅了。

到了1月份的时候我们当时看到过一个比较奇怪的现象就是它们的价差到了一个临近点，而且是五年来的一个价差口最大的一次交集。当时我们就觉得可能对于整个创业板当时的估值差不多在39倍，最低点差不多到33倍。在2011年、2012年的时候最低点在27倍。也就是说在这个点上其实似乎有共振的现象。也就是说创业板为首的这一批成长股包括一些中小板的优质品种在去年经历过两年的调整过程它们的一个被错杀的部分品种概率在逐步地提高。这一批我们最近回到这个市场，最近涨得好的往往是首先是被错杀的这一类品种，它们有自身的估值修复的要求。

第二，可能就是叠加了一些主题性的机会或者说我们说所谓的概念，包括像独角兽，包括一些科技型的。我们认为这两类结合在一起就带动了这一批上涨。因为我们也看到上证指数在今年1月份的冲高到快速回调，其实不仅仅是机构投资者我们也经常跟他们交流感受是大家在回落之后虽然说现在的水位其实是在去年四季度的横盘水位，剔除了1月初的18扬的快速上涨其实水位是差不多的。但是大家经历过这样一个过山车之后，在当下的点位对于50大家反而会有一点点的担忧。因为我们看到之前的上涨是没有套牢的，现在是有套牢盘之后的回落，虽然说估值水位是差不多的，但是大家会适当的有一点担忧。

从这个角度来看大家对于看到价差大的这一类成长股反而看到了机会，而且这次的启动是带有政策型推动的上涨。所以，我们看到一些活跃资金，虽然说最近这段时间我们看到席位上的龙虎榜来看基本上都是以游资为主，包括营业部为主，机构参与得比较少。但是我们想说一点，在这一轮的创业板的反弹过程中其实从ETF的认购来看我们看到了部分的增量资金入市，但是看到的是少量的，并没有这种大规模大举建仓的动作。所以我们对于创业板这一波的快速反弹，特别是刚刚突破了年线，其实大家对于创业板，现在说反转的人越来越多。但是从我个人的角度来讲我可能认为现在谈反转还有待商榷。为什么呢？

有一种说法是认为上证50的资金高位溢出之后寻找价值洼地找到了创蓝筹或者是创业50。这个说法你说完全错，没有。但是完全对我觉得也有一定的商榷性。为什么？上证50上涨的过程中我们看到的是一大批的绩优股，伴随着业绩的一个确定性或者说整个一个业绩的上升途中的确定性质引发的一批的50创了阶段新高或者说甚至是历史新高。我们最近看到包括去年四季度，银行、保险包括消费类的，白酒，我们看到这一批很多个股都创了历史新高。但是我们从估值来看每年的业绩是非常稳定的，它们属于稳定型的蓝筹股，即使到了这样一个高点，从估值的水平看依然不算特别的贵。

但是我们想说回到创业板，现在能够看得到有这样一个不断有业绩而且是以股价伴随历史新高的加数不算多，我们报得出的爱尔眼科、乐普医疗这两家是比较典型的，他们是创了一个历史新高，而且是在整个上升过程中处于比较缓慢的状态。而且从他们的经营状况来看的确是不错，而且他们是有每年的复合增长。但是我们想说一点目前创业板虽然说有这两家标杆了，但是还需要二梯队、三梯队。因为我们当时知道50上涨之后除了茅台我们还能报出很多，包括家电美的、格力，我们一大批的二梯队、三梯队能够揭竿而起形成一个羊群效应，因为整个A股市场我们认为还是一个用赚钱效应吸引增量是最为明显的这样一个特征。所以现在创业板可能是看到的是被错杀的品种冒头了或者说走势独立或者是盈利模式比较独立的品种已经在高位或者是创了历史新高，所以它标杆作用已经有，但是还不明显。所以我们想说现在它的部分反转了，我觉得反转有几个因素：

第一，有标杆作用之后的二梯队、三梯队的揭竿、群体效应。

第二，我们要看到的是未来的对于成长股的一个业绩的确定性的再度确认。因为前两年的成长股的调整更多的是来自于外延并购。造成的结果是有一大部分的品种在2015、2016、2017年出现了商誉减值的这种现象，当时从政策面来讲大家对于整个外延并购相对来说会比较谨慎，特别是2015年之后对外延并购采取一个相对严监管的态势的话很多上市公司的业绩其实是并没有得到一个佐证。而且从收购的资产的标的来看很多对赌的一些业绩也并没有完全的兑现。所以说出现了一个相对水位比较高的或者说泡沫型的这样一个成长股，因为涨到最高的时候我们看到六七十倍，现在即使回到30多倍你说特别便宜我们也不能说特别便宜。但是部分的错杀品种的确在这一波的行情里面开始冒头。

而且，如果大家仔细地再去看一下创业板的很多品种它们的一个低点基本上都是在去年四季度已经有了。因为上证的这一波的调整的低点差不多在2月6号到9号之间，也就是2月初，创业板的低点指数的低点也是同步于那个节点，但是大多数的品种或者说有部分的品种已经提前于指数见底。我们看到这一批的上涨其实是有资金的提前性的预判，所以我们认为接下来一段时间判断创业板能否反转我觉得最重要的一点，我们说如果从A股的经验来看，每次的成长股的大爆发无非两点：

第一，相对经济增速放缓的过程我们看到的是2012、2013年相对来说那个时候货币相对紧缩或者说不是特别的宽裕，又是有一个经济不是特别的快速增长的那个时期创业板出现过一波反弹，有点类似我们那个时候经常说的一句话叫群众搭台、主题唱戏。现在这个阶段有点类似，因为从整个宏观的运行态势来看我们说3月份特别是3月的下旬马上面临美联储的加息窗口，临近加息窗口之后我们也知道，包括我们最近看到美储那边的利率包括其他方面，大家对于整个加息的预期也是越来越高。也看到最近这段时间的大宗商品出现比较明显的黑色系的回落。一切的这样的结果反馈到我们A股我们认为整个2018年的二季度大家对于资金链的判断上可能会有所担忧。来自于这样一个担忧的前提下大家就又回到了存量博弈的这样一个结构上，最近这段时间就是创业板为首的这一批成长股它们就反弹比较快。所以我们觉得可能现阶段就是处于一个比较焦灼，你说风格马上全部切到成长股，我认为并没有。我们看到的是包括最近的我看到的盘面除了一些创蓝筹的业绩特别是昨天我们看到一篇《东方财富》的季报的出台，相对来说是超预期的，股价就比较振奋。但是同样的在整个创蓝筹里面还有很多并没有出现一个同比和环比的明显的上涨，它们的这种分化我们指创蓝筹里面前十大权重也没有出现一个同步的业绩上的确认和向上的拐点的确认。所以我觉得如果是基于权重没有形成一致预期的话，很难形成指数上的一个趋势性向上。

第二，我们想说一点，大家如果仅看399006，你会发现它的上涨斜率还是不错的，因为我前面说到ETF的增持各方面都还是比较明显的。但是有一点，我要提醒大家一点，大家在看399102，也就是说整个创业综指代表了另外一批或者说60%以上的这一批成长股它们的走势是相对比较弱的。我们也结合另外一个指数就是中证1000指数。在去年四季度的时候我们强调过一点，在去年四季度它是有效击穿了7000点的整数关，7000点是什么概念？7000点的整数关是2638以来的两年的一个重要平台和低点的支撑位，它有效击穿之后当时我们的判断就是认为小票没有跌到底，但是2018年肯定会有超跌反弹的机会，也就是说离7000点越近它的反弹的空间就越小，现在差不多已经离7000点很近了。我想说的一点，包括我自己的系统，经过了2月份以来的这一波反弹之后当时我们选出了大概95家的超跌品种的这样一个股票池，现在来看平均的涨幅在30%不到，27到28左右，我今天收盘的时候特地有看了一眼。往往以我的这样一个经验来看一般到了这个临界点之后就要开始分化了，也就是说好的公司可能还会被资金继续挖掘，但是还有一大批的公司可能就会到反弹这个点差不多了。所以我们对于之后的行情我们认为可能分化会继续，但是整体的风格我们更倾向于如果说2017年你是重白马，我们认为重核心资产，我们认为到了2018年你要考虑的是均衡，而不是完全地摒弃这些优质蓝筹，因为我们觉得优质蓝筹或者说核心资产这一部分的资金并没有出现一个明显的高位出逃的现象，更多的是它们采取的有点像港股的那边的走势，也就是说高位横盘，有利好了向上突破，没有利好继续横盘。低于预期往下下一个平台做。如果从这个现象来看的话我们认为整个2018年它更多的会是一个适合波段式操作的投资者，不像2017年你只要死拿这样的一个所谓的价值品种它会形成一个单边趋势，我们认为到了2018年这种现象不会那么简单，更多的是一个需要波段型的操作。

东方财富网：2017年是一家独大，2018年可能会改变这种现象，更多的投资的策略把握可以去均衡做一个配置？

祝超：对。 【详情】