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债券通时代来临
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债券通简介

  “债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。初期先开通“北向通”,即香港及其他国家与地区的境外投资者(以下简称境外投资者)经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排,投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”,即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排,投资于香港债券市场。

小调查
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1、什么是“债券通”?

   所谓“债券通”,是指境内外投资者通过香港与内地债券市场在交易、托管、结算等方面的基础设施连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。通俗讲,“债券通”类似于债券市场的“沪港通”,境外机构可以通过香港市场买卖内地银行间市场的债券(北向),境内机构也可以通过这一机制买卖香港市场的债券(南向暂不开通)。

2、“债券通”推出的背景是什么?

    内地与香港金融市场具备较好的合作基础。目前已有近200家在港金融机构进入内地银行间债券市场投资。香港拥有与国际接轨的金融基础设施和市场体系,许多国际大型机构投资者已经接入香港交易结算系统。以两地基础设施互联互通实现内地与香港“债券通”,是中央政府支持香港发展、推动内地和香港金融合作的重要举措。

3、开通债券通有什么意义?

    “债券通”主要有三方面意义:一是利于巩固和提升香港的国际金融中心地位。第二个意义,则是有利于加强内地和香港合作。第三,“债券通”有利于我国金融市场扩大对外开放。人民币已进入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子,未来将有更多人民币资产配置的需求。“债券通”将有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。

4、“债券通”的交易机制是什么?

    “北向通”遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架,同时尊重国际惯例做法。“北向通”投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致,通过两地基础设施机构之间合作互联,境外投资者可以更加便捷地投资内地债券市场、配置人民币资产和进行相关风险管理。“北向通”没有投资额度限制。

5、为何先开放“北向通”?

    央行相关负责人表示,先开展“北向通”符合分步实施、稳妥推进的原则。“债券通”是内地与香港两个债券市场两种交易结算制度的对接,涉及到两地交易、结算等多家金融基础设施平台,在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战。本着分步实施、稳妥推进的原则,扎实做好“北向通”,可以为未来“双向通”积累经验。

6、“债券通”存在哪些风险与挑战?如何防范?

    客观上看,实施“债券通”可能在跨境资金流动、投资者保护与市场透明度、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。我们主要采取以下应对措施:一是分步实施。现阶段实施“北向通”,未来根据两地金融合作总体安排适时开通“南向通”。二是完善相关制度安排。三是深化监管与执法合作。

7、“债券通”有没有具体的时间表?

    “债券通”将在我国金融市场对外开放的整体规划与部署下分阶段实施。当前为实施“北向通”,两地基础设施机构正在积极合作开展系统建设、协议签署、规则制订等互联互通准备工作。未来两地监管当局将结合各方面情况,适时扩展至“南向通”,将其作为境内机构“走出去”投资境外债券市场的可选通道。

8、“债券通”与现行的银行间债券市场开放政策是何关系?

    前一种模式下,对境外投资者要求较高,需要对该国债券市场相关法规制度和市场环境有全面深入的了解;后一种模式下,境外投资者可以依靠基础设施互联和多级托管来便捷地“一点接入”全球债券市场,“债券通”属于后一种模式,使国际投资者能够在不改变业务习惯、同时有效遵从内地市场法规制度的前提下,便捷地参与内地债券市场。

 

沪深交易所就《债券市场投资者适当性管理办法》征求意见

一、根据证监会《办法》对合格投资者标准进行调整
   沪深两所《办法》增加了对非金融机构合格投资者的专业经历要求;同时,资产性资质要求也根据证监会《办法》进行调整,主要为机构净资产从不低于1000万元调整为不低于2000万元,个人金融资产从不低于300万元调整为不低于500万元并设定了期限要求。

 

二、根据债券风险属性对个人投资者投资范围进行调整
    债项评级低于AAA的公募公司债券(含企业债券,不含公开发行的可转换公司债券)及资产支持证券调整为仅允许合格投资者中的机构投资者买入,当债项评级下调至低于AAA、发行人最近一个会计年度出现亏损时,则调整为仅允许合格投资者中的机构投资者买入的债券。

 

三、强化了证券经营机构前端监控投资者适当性管理的责任
    《办法》还强化了证券经营机构前端监控投资者适当性管理的责任。相关条款规定,证券经营机构应当建立债券市场投资者适当性管理制度,做好前端技术控制,承担确认合格投资者具有债券投资风险识别能力和承受能力的义务,并动态跟踪和持续了解合格投资者条件。

债券通影响深远

一、债券通提速债市国际化步伐
   债券通有助内地债市与国际接轨。有利于扩大内地债券市场规模和投资者范围、有利于提升人民币在全球货币体系中的稳定地位;债券通还可壮大香港债券市场的发展,有利于维护香港国际金融中心的地位,为香港金融业带来源源不断的业务发展机遇。

 

二、未来5年7000亿美元外资或流入
    德意志银行高级策略师刘立男对记者表示,随着人民币国际化程度的提升,未来流入境内市场的资金量会迎来实质性增长。根据德银的预测,未来五年内,外资流入人民币债市的规模或达7000亿至8000亿美元,2017年将有3000亿人民币流入在岸人民币债市。

 

三“债券通”标志着人民币国际化又进一步
    市场参与主体的多元化和国际化有利于促进价格发现,对中国金融市场的长期发展至关重要。另外,来自成熟债券市场的市场参与主体有利于促进中国债券市场基础设施的发展,其中包括更有公信力的信用评级体系。更便利的双向市场准入也有望推动中国纳入国际债券指数的进程。

机构观点
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