招商银行每股收益业绩低于预期_专题频道

银行股业绩披露接近尾声，大家交出了一份份亮丽答卷，但是在华丽的数字下面却有着难以发现的隐忧。招商银行2010年实现净利润258亿元，同比增长41.3%，实现全面摊薄年化净资产收益率19.2%，每股收益1.19元，低于机构预期的1.24元，也略低于市场平均预期的1.20元。究其原因，是成本控制执行力不到位致使成本收入比四季度环比上升8.6%至48.32%、有效税率回升至22.72%。让投资者纠结的是，尽管净利润超四成，招商银行营运成本和信贷控制方面令人失望，如不能有所改善，2011年招商银行还能交出如此亮丽的数据吗？如果经营质量提升速度难以跟上网点快速扩充的速度，2011年招商银行盈利还能超四成增长吗？如果没有市场一致看好银行业的助力下，2011年招商银行业绩还能继续飘红吗？投资者的忧虑，值得经营者深思！

焦点图

招商银行简介

招商银行:成立于1987年4月8日，是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，总行设在深圳，由香港招商局创办，并以18.03%的持股比例任最大股东。成立二十多来，一直秉承“因您而变”的经营服务理念，先后进行了四次增资扩股，并于2002年3月成功地发行了15亿普通股，4月9日在上交所挂牌，是国内第一家采用国际会计标准上市公司。

头条

招商银行：每股收益业绩低于预期

成本收入比高于预期和有效税率高于预期带来业绩低于预期。招商银行2010年实现全面摊薄年化净资产收益率19.2%，每股收益1.19元，略低于市场预期1.20元...[全文]

星展唯高达下调招商银行评级

星展唯高达表示，招商银行收益增长动能高于预期，但被营运成本和信贷控制方面令人失望的消息所掩盖。该行将招商银行评级由买进下调至持有...[全文]

最新报道

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东财调查

招商银行2010年业绩

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　招商银行实现41%的净利润增速符合市场预期，但其拨备亏损于去年四季度大幅增加，很可能是管理层为国内系统性重要银行而提前大幅计提拨备。

焦点关注1：盈利能力提升
2010年招商银行实现归属于本行股东净利润257.69亿元，比上年增加75.34亿元，增幅41.32%；实现净利息收入570.76亿元，比上年增加167.12亿元，增幅41.40%，实现非利息净收入143.01亿元（H股：146.80亿元），比上年增加32.19亿元 ……［详细］

焦点关注2：拨备超预期
2010年招商银行手续费及佣金净收入为113.30亿元，增幅41.75%，主要是银行卡手续费、代理服务手续费增加。不良贷款率为0.68%，比年初下降0.14个百分点；不良贷款拨备覆盖率为302.41%，比年初上升55个百分点……［详细］

焦点关注3：贷存比逼近红线
截至2010年末，招商银行资产总额为24,025.07亿元，比年初增长16%；贷款和垫款总额为14,314.51亿元，比上年末增长20%；客户存款总额为18,971.78亿元，比年初增长18%。该行去年年底时的贷存比高达74 .59%，已非常接近75%的监管红线……［详细］

招商银行年报业绩低于预期

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业绩低于预期的主要原因在于：第一，成本收入比四季度环比上升8.6%至48.32%，第二，有效税率的回升至22.72%，高于机构与投资者预期的20%的水平。

每股收益低于预期0.05元
成本收入比高于预期和有效税率高于预期带来业绩低于预期。公司2010年实现净利润258亿元，同比增长41.3%，实现全面摊薄年化净资产收益率19.2%，每股收益1.19元，低于机构预期的1.24元……[详细]

贷款规模同比增长20.7%
2010年，招商银行贷款规模同比增长20.7%，余额达1.43万亿。成本收入比同比下降5.1%至40%。净手续费及佣金收入同比增长41.7%，主要源于银行卡、代理服务和财务顾问收入的快速增长。2010年净息差2.61%，同比增长34BP，实现净利息收入41.4%的增长……[详细]

不良贷款余额下降空间小
2010年末不良贷款余额96.86亿元，较年初减少0.46亿元，不良贷款率降至0.68%，较年初下降14个基点，拨备覆盖率达到302.4%。虽然2011年面临信贷紧缩的经济环境，不良贷款余额和比率继续下降空间不大……[详细]

招商银行2011年赢利预测

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预期2011年招行净息差将回升42BP，推动净利息收入同比增长39%，随着经济复苏和信贷回归常态，贷款利率上浮和资金市场利率上升将推动净息差提升和中间业务收入继续快速增长，考虑到招行的负债结构优势和息差弹性，机构认为，招行的息差提升速度将超过其他同类股份制银行。预计全年净息差扩张对净利润增长率的贡献将达11.5%。

八成盈利来自净利息收入

年报显示，2010年，招商银行净利息收入为570亿元，同比增长41%，主要是由于生息资产规模增长和净利息收益率上升…[详细]

净息差迅速提升或有超越表现

展望未来，我们预计该行净息差在结构调整和定价能力的推动下仍然会有超越板块的表现，二次转型会使该行在业务上更加精细化…[详细]

中小企业信贷力度将持续

招商银行中小企业信贷支持力度加大，活期占比提升利好存款成本。中小企业贷款总额达3884亿，预计未来这一趋势仍将持续…[详细]

中间业务增加佣金113.3亿元

招行去年实现手续费及佣金净收入113.3亿元，同比增长41%，该部分收入主要源自银行卡手续费、代理费等中间业务上的增加…[详细]

机构评价

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德银:下调招商银行评级及目标价

4月4日消息，德银发表研究报告称，将招商银行评级由“买入”降至“持有”，目标价亦由25.06元降9.9%至22.59元，相当于2012年12.7倍市盈率，且招行亦未必可以较同业维持20%-30%估值溢价，但现估值合理。该行又料，由于招行的一级资本比率只有8.04%，低于同业水平 ……[详细]

中信证券：维持“买入”评级

公司稳步推进二次转型，加强中小企业及零售业务金融服务，业绩增长靓丽。招商银行（2010/20ll/2012年EPS分别为1.23/1.43/1.67元，2010/2011/2012年PE分别为11/10/9倍，当前价14.09元，目标价16元，维持“买入”评级……[详细]

申银万国：招行估值具备吸引力

继续看好银行板块，维持买入评级。预计2011、2012年全面摊薄EPS1.70、2.23元，净利润增速42.1%、31.8%，对应11、12年8.3、6.3倍PE， 1.8、1.5倍PB，估值具备吸引力，看好转型带来的盈利能力提升，维持买入评级.成本收入比高于预期和有效税率高于预期带来业绩低于预期……[详细]

中银国际：净息差迅速提升

如果考虑今年可能进行的再融资，目前招行A 股的价格分别相当于1.7 倍和1.5 倍的2011 年和2012 年预期市净率。我们仍然维持对该行A 股的买入评级和目标价16.59 元不变。该行H 股价格分别相当于2.1 倍和1.9 倍2011 年和2012 年预期市净率。我们维持对该行H 股的持有评级……[详细]