2017中国财富管理生态大会
头条
  2017年7月27日-28日,由国内知名财经杂志《今日财富》杂志主办、西垚咨询联合主办的2017中国财富管理生态大会暨中国私人投资者权益保护联盟成立仪式在上海成功举办。本次大会由中国商业经济学会、上海金融学会作为指导单位,海银金控集团作为首席支持单位。大会主题为“金融新政下的转型和机遇”,监管部门、海内外财富管理机构、金融科技公司及私人投资者代表近500人参加了本次大会。...[全文]
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27日论坛文字实录

  2017中国财富管理生态大会

  暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式

  时间:2017年7月27日(上午)

  Tina:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,大家上午好。欢迎大家出席2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式。我是本次论坛的主持人,《今日财富》的财经记者Tina。本次论坛以大资管时代的监管与创新为主题,聚焦财富管理行业整个生态环境。今天来自海内外银行、私行、信托、私募、财富管理及资产管理等行业的进百位高层汇聚在上海,共同谈话讨论中国财富管理的最新发展和未来。并邀请了监管部门的领导、研究机构的专家,财富管理机构的高层,高净值投资者,国内知名财经媒体,共同为中国财富管理行业发展建言献计。

  接下来我们就要开始我们的会议,首先我们有请《今日财富》杂志社社长王炬致开幕词。

  王炬:尊敬的陈宗胜教授,各位嘉宾,女士们、先生们,大家上午好。欢迎大家出席由《今日财富》杂志社主办的2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟成立仪式。首先我谨代表新华报业中心《今日财富》杂志社向各位的莅临表示热烈的欢迎,衷心的感谢大家对本次活动的支持,以及对《今日财富》的厚爱和信任。《今日财富》于2011年创刊,是中国最早聚焦财富管理行业的财经媒体自2014年改版以来,《今日财富》杂志革新传统媒体的经营思路,以商业价值报道内容为核心,连接私人投资者和财富管理机构的沟通桥梁,促进投融资信息高效配对。经过三年多的创新和发展,《今日财富》杂志迅速崛起,成为主流财经媒体的一员。

  大家知道今年的7月14日和15日全国金融工作会议在北京召开,习近平总书记在讲话中强调,金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,其中制度是经济社会发展中重要的基础性制度,在此背景下由我们《今日财富》主办的2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式,正式于今明两天召开。本次活动将对中国财富管理生态进行深度探讨和剖析,邀请各位专家学者共同开启一场全全方位的思想盛宴。同时为了加强投资者的保护,《今日财富》发起并成立中国词人投资者权益保护联盟,共同建立起健康、有序、持续发展的财富管理生态环境,联盟成立后希望得到大家的支持和帮助。

  最后,预祝本次大会取得圆满成功。谢谢大家!

  Tina:下面我们进入主题的第一个分会,共同来探讨财富管理的合规与发展。最近有一个词一直在高频出现,就是监管。随着中国最高规格金融会议召开释放的重磅信号,我们底层的金融市场该如何创新?下面有请著名经济学家陈宗胜先生和大家沟通探讨“加强金融监管与中国底层金融市场体系的创新”。有请!

  陈宗胜:尊敬的各位来宾,大家好。非常感谢《今日财富》,感谢王社长、李主编对我的邀请。我很高兴参加这样的一个会议。在这样一个炎炎夏日,天气很热,我们也聚在一块讨论一个热点问题,天气与我们的题目非常吻合。我很高兴利用这个机会与大家一块讨论一下加强金融监管与底层金融创新这两件事情的管理。我给大家讲这样几个题目,一是当前金融监管的特点,第二是我国现今金融体系的特点,第三是我们过程底层金融体系的特点。通过这三个大方面把我们国家金融监管与底层金融创新的关系给大家理一个脉络,希望大家能跟我一块讨论一下,有些问题我认识也不是很清楚。

  第一,当前金融监管的特点。今年是金融监管年,这个特点跟以往都不一样,全面、纵深、从严,这是金融监管的特点。最近国家也召开了金融工作会议,习主席在会议上也发表了重要讲话。所以我们今天的会议可以说是进一步落实金融工作会议,落实习主席讲话的一次重要会议。今年的监管有这样三个特点,针对的主要是金融领域出现的一些问题。今年严监管、治乱象、防风险成为金融市场的主线。银监会密集发布了七大文件,从突出政治三套利,这三套利是今年是从中国最近这几年现实当中总结出来,很对针对性。另外以及三违反、四不当、强调四大风险和强化风险源头遏止等等。针对的是各种市场乱象,金融市场衍生出来的一些变异的链条等等。所谓金融机构自娱自乐、表外循环、资金空转等等,这些问题属于传统金融领域里面出现的不规范。另外还有一些在新金融领域。比如在互联网金融领域出现的一些打着创新的名义等等不正常现象。

  银行领域是以针对理财的新产品等等为主,开展多项专项治理。保险业对金融的运用,所谓打击野蛮人等等。证券领域对内部交易、不当融资等等进行整治。期货市场对所谓的内期货进行整顿。所以总的来说在传统行业,像银行、保险、证券等等不规范现象,第二是在互联网金融领域出现的一些不规范现象进行整顿。所以有人说针对中国金融领域野蛮生长十几年、二十几年需要整顿,我个人认为整顿也是非常必要的。像中央的金融工作会议讲的一样,没有这个整顿,中国的金融市场的健康发展就会受到影响。有了这个整顿,中国的金融市场可能就会从此进一步走向健康。

  我有一个比喻,就像我们政治领域打击腐败一样,政治领域打击腐败对于我们国家,对于我们党正常运转,健康的持续发展是必要的。当前对金融的整顿我觉得也是必要的,对金融领域的健康发展是非常必要的。

  从监管方面看,所有出现这些问题监管方面是什么责任?这个问题需要我们认真研究一下。如果我刚才描述的这些现象是金融领域的实业单位出现的问题,那么监管部门存在什么问题呢?我觉得有这样一些问题,这些问题是双方面的,不仅仅是金融领域企业、机构、市场出现的问题。

  金融领域出现的问题,第一,监管真空。大家想想最近若干年很多领域、很多方面是没有监管的。由于腐败等等各种问题是没有监管的,所以出现监管真空。

  第二,很重要的一个现象,我们的监管似乎是有的,但是完全是照搬发达国家成熟的市场经济条件下的一些东西,不适合,不适应,与我们还是一个发展中国家的金融市场不相配套,所谓食洋不化就是这个意思。在座的诸位都是专家,都是金融领域的专家。证券领域是最典型的,完全是照搬的。大家看看我们的证券市场的规则都是照搬发达国家的一些东西。前年发生股灾的时候,熔断机制采取是非常典型的,成为业界的一个笑柄。这些方面的问题仍然广泛存在。这是属于我们的监管规则、监管制度、监管方法、监管套路都是简单的照搬。

  第三,对互联网这些新金融不适应,我们的监管部门不熟悉,跟我们金融领域的操作者一样,都不熟悉。不熟悉就需要熟悉,需要靠前指挥。监管部门应当深入到这个领域,发现它的长处、短处,优势和不足,应当消除不足,支持它的长处和优势。但是我们监管部门在这个方面没有完全做到。

  第四,监管部门只注意了大的金融机构和金融市场,没有注意底层金融,甚至对底层金融监管过度。如果对上层有监管真空,对底层却是监管过度,存在着一出现问题就整个取消。所以我觉得从监管方面看也应当对这十几年、二十几年出现的问题负责。

  下一步像金融工作会议上讲的,像习主席讲的,监管的方面,规范金融市场的方向是什么?第一,向实体经济转化,向实体经济服务方向,回归金融的本质,这是习主席作为防范金融风险的一条措施。它是放在这个位置上,离开金融风险服务才发生风险,只要为金融风险服务就没有风险,这是第一防范风险要务。

  第二,应该加强监管向适合中国发展中的国情转化,不能简单的照搬套搬。

  第三,向扶持金融创新,特别是扶持底层金融创新方向转化。不是打击金融创新,不能借加强监管的名义、打击、伤害、取消了金融。这是第一个问题,关于金融监管的特点、问题、方向等等。

  第二,给大家讲一下,现今中国的金融体系及其特点。我们国家现在现存的金融体系实际上都是改革开放以后到现在发展起来的。我们国家的大力金融机构在改革开放之前有中国人民银行、交通银行,都存在了多少年,实际上也中断了多少年。大量的金融机构都是八十年代末、九十年代初以后发展起来的。这些大的金融体系都是学习、借鉴发达国家经济市场的样子来做的。所以我们国家当前存在的金融体系,我借几个现在流行的词来描述其特点,高大上、白富美、伟光正。高大上是指规模大。白富美是指实力雄厚,规则都很规范,规范是借鉴来的,规范是借鉴来的,照搬来的,没有完全的符合中国的现实。伟光正是大而不倒,没有倒闭的。第一是大银行、大证券,期货市场等等,这都是九十年代以后大量发展起来的,它的规模、机构、从业人员的数量都是全球之最。

  第二,它为谁服务?它服务于国有企业,它服务于大型企业,它服务于国家和政府。它的建立初衷、目的都是从这里出发的。所以,金融形式再怎么严峻,金融体系再怎么不完善,我们国家的国有企业,我们的大型企业从来其实是不缺钱的。直到现在,中小企业嗷嗷待哺,中小微企业资金缺乏,中小微的资金链断掉了,但是大型企业、国有企业现在恰巧是银行追逐的对象。他们钱多了,多到什么程度?不得把多余的钱通过小贷公司转出去,放高利贷。这些现象是不是存在?大型机构服务于大型企业,这是它的本质功能,应当说它在这个方面服务的非常好,做了大量的工作。中国改革开放到现在发展的业绩里面有这些机构,有我们的当今金融体系的很大的贡献。

  但是大家想想这些高大上、白富美、伟光正的大型现今的金融体系是我们从发达国家人家逐渐发展了二百多年、三百多年衍生出来的金融皇冠上的明珠。我们改革开放以后就要开放国门,要向发达国家学习,首先我们看到了皇冠上的明珠,我们就简单的把明珠摘下来了,套在中国现实当中,套在中国发展中经济体的头上。起了很大的作用,但是跟我们现实有不符合的地方。它的运行规则是适合于发达的成熟经济,实际上在发达市场经济当中有着稳固的、扎实的、非常丰厚的底层金融市场体系。可是底层金融市场体系在我们过程没有,我们国家只是把皇冠上的明珠拿下来了,它的主体、基础需要同时的引进来,但是我们没有引进来。因此,我们现今的金融体系现在为我们国民经济服务做出很大贡献的同时还存在着很大的缺陷、问题。

  这些问题第一是难以为底层中小微企业服务。大型金融机构要为中小微企业服务总是显得非常的笨拙,它本质上是为大型的公有的、国有政府服务,所以他要按照同样的思路来为中小微企业服务,就显得不方便。一个很明显的例子,我们现在国家号召大银行也要为中小微企业服务。所以很多的大型企业也建立了大量的分支机构,甚至到基层。但是所有的分支机构执行的政策一定都是总行提出的政策。所以它的贷款从来都是要抵押的,要有房产抵押,要有其他的实物抵押、土地抵押,甚至存单的抵押。可是对于中小微企业来说恰恰不解决问题,他如果有这些抵押的话就不需要找你了。

  第二,这些大型金融机构为中小微企业的服务成本也很高,确实比较起来不如他为大中型国有企业服务来的快一些,成本低一些。同样谈判一次,他给国有企业带来的是几十个亿,给中小企业是几十万,这个成本就大大的提升了,对他自己来说也确实不是有效益的。这是他本身的特点决定的,所以他们在努力的为中小微企业服务。

  另外,我们国家这几年也不是没有努力,也在建立底层市场方面做了一些工作。比如,我刚刚前面说了,各种大型金融机构都建立了分支,不解决问题。我们还建立了试点性的民营银行,像天津、上海、浙江都有新成立的民营银行。这些民营银行的服务主体大家可以看一下,实际上至少80%还是在为大企业、国有企业服务。没有真正像建立的初衷,为中小微企业服务。

  另外,我们这几年成立了大量的小贷公司,小贷公司成立初衷就是为中小微企业服务的。实际上中小微企业向哪个方向演变了吗?实际上跟大型金融机构合起来,一块为中小微企业成为了高利贷公司。这种现象是普遍的吗?不敢说全部都是,但是有一部分是这样的。另外出现了别的,像P2P、众筹等等。这些P2P、众筹关键是信用没有解决,信用体系、信用机制没有建立起来,所以也会出现问题。当然有一些问题是出现在从业者的道德风险,道德问题是另外一个问题,这是任何时间都在打击的范畴之内。

  总的来说我们最近这几年的努力我觉得还是没有解决问题。以天津为例,天津有六十多万中小微企业,有贷款、融资需求的大概有四五十万,真正得到融资支持的是多少?不到十万。政府还采取了很多的支持措施。我知道上海、深圳、北京很多地方也都是这个情况。大量的中小微实体企业实际上还是没有得到金融服务。

  第三,现代金融体系第三个特点就是底层没有与它相配套的扎实的底层金融市场体系。第三个问题我给大家讲一下我们国家的底层金融体系经济特点。我们国家的底层金融市场体系简单来说也是三个特点,不健全、不完善、太小散。底层金融市场体系我这里指的就是为中小微企业服务的中小微金融机构和市场。所以这里不是可以这样说?金融机构为实体经济服务实际上就是为中小微实体企业服务服务。因为我们大型金融机构已经为大型企业、国有企业服好了务,他们的金融融资问题从来都不缺,他们不缺钱,他们的融资成本也是很低,比较而言是如此。

  所以我们可以把习主席提出来的金融机构为实体经济服务的方向进一步的集中一下。那就是为中小微企业服务,可不可以这样说?我觉得这个判断基本是符合中国国情的。我们应当在建立当今的现代金融体系高大上、白富美、伟光正的大型金融体系的同时要建立扎实的底层金融市场体系,这是相配套的,底层金融市场体系发展起来、健壮起来,对于现代商业金融体系也是一个稳固的支持,才能够健康的发展,它是逐渐发展起来的。在发达国家恰巧是有底层的金融市场体系,逐渐发展二百年,才衍生出来现代大型商业金融机构体系。

  在发达国家与底层,与现代金融结构体系相配套的底层金融市场体系又包括哪一些?我给大家举几个例子。第一,在银行体系里面,大家想一想,在发达国家大型商业银行出现之前,最初出现的是什么?最初出现的是社区银行。社区银行是什么?社区银行是熟人经济,熟人经济最大的问题解决的是信誉问题。在一个熟人经济社会里面,我贷款就不完全需要抵押。张三上个月的电费全都缴了,他在商店买东西全都及时付费了。所以张三贷一个款就不需要抵押,因为我长期观察他。李四上个月理发没付钱,上个月吃饭也没有付钱,对于他我就不会贷款。所以这个熟人银行是现代金融体系的基础,而我们现在恰巧缺的是这块。我们的大型金融机构对底层再深入,还是要执行总行的命令,也没办法跟基层,跟社区融为一体,没办法发展为熟人经济。所以它的金融政策大量都是非信誉的。

  在社区银行这些方面这几年有些城市都试图试点,试图在这个方面做发展。我们都到发达国家去,比方到美国到洛杉矶等等地区,到处都是社区银行。而且社区银行的资本金并不完全是社区所在的住户。比方洛杉矶有一些社区银行,它的资本金是来自于韩国,是韩国人开的社区银行。当然这个社区银行的存款、贷款都有自己的一套制度才成为社区银行。总的来说是以熟人经济为特征的,中国应该向这个方向发展。

  第二,保险领域。我们现在大型商业保险,卖保险的时候说的非常好,到理赔的时候,到赔款的时候何其难?况且现在出现了保险资金野蛮人的现象。首先是保险应当干保险本身的事情,在理赔方面如何做改进真正为买保险的个人服务,大型商业保险也是一个信用问题没有解决。在发达国家,商业保险的底层基础是什么?是互助保险,互助保险解决的就是信用问题。互助保险可以迅速的解决这个问题。

  在股权市场领域也是一样,我们现在有几大股票市场,上交所、深交所、北交所等等,这里面也是分层次的。整体上看,这些证券市场从成立之初就是为国有企业服务的,为国有企业融资,为国有企业解决问题而成立的,为大型企业服务的。在这些方面一给它配套的是什么?它们的规则就是从纽交所,从其他国际上发达的交易所搬过来的。而在中国与股票市场相配套的应当是什么?股权市场,股权市场是股票市场发展的基础。股权市场到处都存在,OTC,我们国家最近这几年也成立了一些,自然成长出一些了。

  监管部门是什么态度?基本现在是允许存在了,但是在限定在行政范围之内。但是贵州的一个企业要卖股权,上海一间企业感兴趣,就不允许,不能交易,只能在它的范围之内。有了这个业务,还要硬性中断,这叫什么监管?这个监管就需要改进。这样的股权市场不是按股票,是按一块块大块的交易,逐渐的发展起来,健康的基础就培育出来,逐渐往上按层次的,最终发展为股票市场,才有健康的股票市场的基础,健康的企业,良好高素质的企业进入市场,就是这样培育起来、发展起来的。

  在期货市场也一样,我们现在有四大期货市场。期货市场的基础是现货交易,现货交易最基础的是商店,是生产资料市场。也就是说,一手交钱一手交货。但是我们现在的方针政策是什么?下半年交易叫期货,下三个月、两个月交易也叫期货,明天交易可能也叫期货。总的来说不是现场交易就叫期货。当然其中还有别的规则,像标准化等等。总的来说我们把不是一面交钱一面拿货的商品交易都归为期货,而期货必须经过批准,不经过批准就要取消。

  可是从商店交易到我们现在大的期货市场中间没有任何链条吗?中间是不是可以搞对接?实际上发达国家给我们提供的经验恰巧就是一个阶梯,有若干的层次,这些层次我们全部砍掉了。那基础市场还有吗?在哪里?

  我举这些例子是在我们很明显存在的领域的缺乏和不足。从另外一个角度来看,我们的金融监管部门一方面没有监管住传统金融机构他们脱实向虚出现的空转问题。另一方面,对底层金融机构、金融市场却存在着过度监管的问题,出现了问题基本上是封杀。

  第一,金融创新从来都是从底层、从基础开始的。发达国家通过二三百年发展起来的就是从底层一步步的演变过来的,才逐步有了现代金融市场体系,有了皇冠和皇冠上的明珠。我们现在应该回归过来,我们引进了金融体系,但是基础不扎实,从基础开始。

  第二,金融创新从来都是从不规范到规范,由开始非常规范的金融创新,包括在实体金融领域,我们现在大型金融机构为中小微企业服务没有到位的很重要的原因这些中小微企业规范,甚至没有账本,内部治理不完善,偷税、漏税等等问题都严重存在。

  同样,实体经济领域的存在这些问题是从不规范到规范,逐渐从小到大发展起来的。一样的道理,在金融市场也是这样,金融机构也是从小,从不规范到逐渐长大,到规范发展起来的。发达的市场经济就是这样发展起来的,我们应当看到这个发展的过程。所以要向对待中小微实体企业一样,我们也要同样对待中小微金融机构,中小微底层金融市场也是一个从不规范到规范,从小到大的发展过程。

  第三,加强金融监管应当是助推、扶持,而不是商机金融创新,特别不是商机底层金融创新。这是两种监管理念,一种监管理念是我在旁边看,你出现问题我就封杀,不管你有没有优势,适不适合金融监管的需要。另一方面也是在观察,但是是深入的观察,甚至深入到创新企业内部看有什么优势,这个优势适合经济发展的我扶持它,出现小问题就像一棵树苗长出枝杈,我随时砍掉,这种监管理念是扶持性的,最后培育起来的是扎实的、稳固的、丰厚的底层金融体系。这种底层金融市场体系逐渐发展起来之后同我们顶层的现代商业兴金融体系是相配套的,这样的金融体系才是完善的。我觉得这样培育起来的中国金融体系才能真正的防范风险,才能真正为世界经济服务,才能真正推动服务于中国经济,完成民族复兴大业。

  谢谢大家!

  观众:我是《今日财富》记者。您刚刚提到金融机构应该服务于实体经济,实体经济重点还是要渗透到中小微企业当中,这个我非常的认同。但是从我们整个的情况来看,整个民企中小微企业的融资还是会出现一些问题。虽然我们从当下的数据来看,国企杠杆在上升,民企杠杆在下行。但是我们现行的整个货币政策偏紧的过程当中,作为银行来说还是会比较倾向于首先会收紧对中小企业民企的信贷,这是一个恶性循环,势必会造成中小企业的融资难问题,如何解决这个问题?

  陈宗胜:这个问题确实非常重要,现实当中也的确在发生这种现象。这是我与我们整个现在的宏观形势、政治形势、经济形势都是密切关联的。这种情况下我们的大型金融机构自然而然的就选择了为国有企业、大型企业服务。正是我前面说的,他们为国有企业服务,为大型企业服务一定程度上可以免责,出了问题就不负责任。这个时候对民营企业,对大量的中小微企业的服务,对大型金融机构来说显然就有点无能为力。

  我们的大型金融机构也是在按照党中央和国家的号召在努力为中小企业服务,为民营企业服务,他们也做了大量的工作,但是还没有解决问题。我觉得这个问题实际上也是两个方面,一方面对民营企业,对大量中小微企业来说,本身的确应当逐渐提高自己的素质,改进自己的贷款条件,这个没有问题,我们永远都是支持的。但是另一方面,对我们国家的金融机构来说确实要转变观点。大型金融机构要转变观念,进一步的研究解决信用问题,为民营企业,为中小微企业服务。

  可不可以有创新?我觉得有。我知道内蒙银行、哈尔滨银行等等都做了大量的尝试,这些尝试是不是具有普遍性。这就是监管部门怎么样帮助他们总结这些经验的问题。但是这仅仅是一个方面,另一方面从基础层面来说,从长远来看还是要培育大量的为民营企业,为中小微企业服务的中小微金融机构。这些机构包括社区银行、互助保险、股权市场等等其他的方面。这些才是真正的扎扎实实的永远为中小微企业,为民营企业服务的。发达国家的底层金融市场天天都是为民营企业,天天都是为私有企业服务。难道发达国家没有中小微企业了?发达国家永远都是存在着中小微实体企业的,那就永远有为中小微实体企业服务的中小微底层金融市场。不是说有了上层,有了皇冠上的明珠就可以了。所以从长远看还是要从这个角度上解决问题。

  观众:我是《今日财富》的记者,我的问题是有关金融去杠杆的。现在在金融去杠杆的政策下M2增速下降,实体经济的问题会凸显,您是如何看待下半年的金融去杠杆的政策和实体经济的权衡与协调的?

  陈宗胜:金融去杠杆针对的还是各种套利,比如监管套利和空转套利,特别是空转。监管套利就是承认我们监管上有漏洞,有很多没有监管的现象,所以让其他人套利了。这个要监管部门来负责。空转里面就有这些问题,有杠杆,比如银行贷款没有直接的实体金融机构,进入了其他的金融机构,又到其他的金融机构,在外面空转,最后导致利率越来越上升。从这个角度来看,金融领域的去杠杆是对的,是正确的,我们应当抑制,让杠杆的比例下降,当然这个过程是一个很复杂的过程。

  降杠杆同时是一个金融紧缩的过程,对于整个金融泡沫是一种抑制。这种情况下,显然会对经济前几年的泡沫现象有抑制。那么如何冷不伤及实体金融经济,同时金融机构要发现,要真正把你的资金用到实体领域去,降杠杆,但是同时又用在实体经济里,那这个实体经济就发展起来了。所以这个问题,实际上降杠杆的目的是迫使我们现在一些杠杆使资金离开了实体,回归到实体经济领域。

  所以我觉得这个问题实际上是一个事物的两面,正确的运用降杠杆,可以预见的,我个人对中国经济还是比较乐观的,我觉得下半年实体经济领域可能是一种上升。

  Tina:下面有请德国智能投顾创始人GarySimanson为大家分享。

  鲁文龙:大家早上好,我叫GarySimanson,很荣幸来到这里。大家是来对了地方,也是在一个恰当的时间来到了对的地方。这不仅是对中国一个很大的问题,对全球来说也是一个很大的问题,中国是如何来管理财富,如何应对经济变化,如何应对在金融科技方面的趋势,如何成为金融科技的领袖,这在全球范围内都会产生很大的影响。

  我们会议日程是正确的日程,在座的诸位其实都应该来关注这些议题。很荣幸听到教授的发言,在很多问题方面都讲的非常的正确,这些问题在美国也是存在的。

  我的演讲非常长,所以我会跳过一些内容,但是我会来讲一下我们所拥有的一些共同问题。大家都有手机,这是银行财富管理,这就是金融科技,这就是我们的问题,很难解决,但是也使我们感到非常兴奋。

  首先我讲一下我的背景,我一开始是做的银行监管方面的律师工作,也在纽约也做过证券律师。后来我基本上是负责银行的并购、重组,以及重新注资等工作,我之前也在社区银行方面工作过。

  我们的世界发生了变化,美国也发生了变化,银行也发生了变化。我环顾四周,我们这个新世界发生了什么变化?那就是金融科技,我希望把我的银行当中能够引入金融科技的因素,但是我找不到对此感兴趣的买家。金融科技公司说他们不需要资金,他们也不希望有这种风险管理,他们想尽快发展业务。三年前是这样的情况。从那时起发生了很多的变化,我把银行卖了,后来投资于金融科技的股权投资,然后来购买一些银行金融科技当中的一些贷款,我在这方面工作了三年多。

  当我在中国的时候,我会给大家分享一些我的心得。我在整个全球市场环境都有一些演讲。但是对于我们一些的股票变化,以及我们金融市场相应的内容,我认为在整个不同国家的相应监管范围之内,我们如何开始并进行监管整体的内容?今天我给大家进行演讲,我给大家讲一下我们在市场范围之内的一些问题以及机遇,也就是机遇与挑战同在。

  因为我一年前在中国有了一个演讲,我那个时候说在中国整体的金融科技是一个在中国领域非常重要的内容,我今天来到中国的时候我发现中国整个的金融科技是非常的强劲。五年前在全球市场范围之内有最好的一些相应的银行的服务。但是对于美国来说,整个的金融科技正在处于一个疲乏的阶段。中国在1930年左右开始到现在也都是非常强劲的。对于整个的中产阶级以及我们整体过程当中,过去十年到二十年之间中国的发展,对于金融科技我们可能需要更多的经历,尤其对于我们的IP,或者我们的知识产权,或者我们第的金融科技的内容。因为我们知道金融科技是底层我们一些金融市场监管,以及我们良好发展的关键所在。所以对于我们中小企业来说像注入我们的融资,以及其他的问题与美国有诸多的相似之处。

  在美国我们现在很多的问题已经解决了,我跟很多的银行都有合作,即使对于社区银行,我们的一些花费,或者说整个的投资也是关注于一些私人的事情,我们可能给私人提供非常好的投融资的服务。所以我们知道在整体的进程里面这些投资,或者说一些信托,或者等等的一些内容我们都认为是非常重要的,无论是对于政府还是其他的一些金融机构。我们知道现在这样一个对于地层市场的金融科技的问题也是全球范围之内的我们的掣肘之处。所以我们知道作为一个投资者或者说财富管理者,我们怎么样能够来监管自己的资金,或者说自己的基金?我们有一些律师和相应的银行,我们也需要不断的创新,来看一下世界范围之内发生了哪些新变化。所以我想跟大家讲一下全球市场范围之内现在我们所遇到的一些相应问题。

  这是全球借贷市场的趋势,在我们今天整个的PPT开始之前讲一下为什么要提到金融科技?有的时候我们会谈论到影子银行等等一些相应的问题,我们知道在中国我们会谈论到P2P,也就是点对点借贷。因为我们知道对于每一个P2P的过程来说,我们对于自己的资金,或者说整个的借贷有将近两千年的历史,尤其是在中国这个古老的国度。对于美国来说,对于P2P来说,我们知道我们依靠自己的一些金融的机构或者说一些银行来实施借贷。所以我们知道在这个过程里面有两种原因。

  首先,第一我们知道金融科技使我们整体的一些借贷变得稍微的更加简单一点。所以我们P2P变得更加的有蓬勃之势。在中国可能我们有一些相应的问题,我们知道我们关注到整个的之间的对比,或者说一些在整个美国跟中国的对比。我们这些问题可能在中国范围之内是非常有意思的,因为我们知道对于这样一些生态系统的幕后操手,以及我们的金融机构的过程有很多的不同的金融科技。大家可以看到对于金融市场全球的增长,以及我们投资的借贷市场的发展。对于美国来说我们已经是完全超越了,尤其是对于像墨西哥、甘比亚等等,其他的地方中国的市场,或者说金融科技公司巨头均有涉足。从2008年到2005年相应的IPO的增长以及基本的事情我们都可以发现中国市场的强劲,以及在全球市场的占比。

  去年P2P在中国是非常有意思的,我们的银行家并不惊讶。因为在任何一个地方我们中国人均有涉足,所以对于全球市场来说这是一个非常大的事件。对于这样一个快速的增长,或者说我们的投资,以及相应的内容,人们并不理解信托或者说相应的信用,以及贷款等等内容。但是我们知道整体过程可是有一些全新的变化。对于这样一种全球的我们的借贷市场来说,从2015年到2016年之间的对比,我们也讨论到2017年最新的发展,我们也采用了这样一些美国市场范围之内的一些相应的内容和例子来分析出来具体的情况。

  大家可以看到这是我们一些借贷的质量,为什么我们说全球市场的借贷是非常有意思的?这是我们对于银行所关注的一大重点所在。对于这样一些有质量的投资来说这是非常有意思的,因为整个随着时间的流失变得非常重要。这就是为什么我们今天在座所有人来到这里,因为我们在谈论到很多基金,以及我们现在的问题。对于P2P借贷来说,我认为这是相应的我们感觉貌似可信吧。因为整个过程当中对于银行家来说,或者对于一个点来说我们需要钱,或者另外一个点需要有很多的资金,它们之间就可以形成良好的匹配。在美国来说整个的借贷必须要走道机制或者机构性的贷款。正如我或者一些银行来说这是我们关键点所在,以及最大的不同。所以我们有一些非常独立的个体资金,所以在P2P的版面来说,我们不需要考虑到一些相应更多的政策或者说规定等于内容。

  比如对于这样一个资金管理者来说,这也是一大问题。对于我们美国整个的过程当中我们现在关注的不仅仅是P2P市场,但是我们也有一些我们有来源的资金,或者说一些银行也参与到一些进程当中。全球市场的结构正在不断发展,欧洲来说我们的P2P变得更加的制度化,我们知道美国也有一些诸如此类的问题。但是在欧洲我们整个的国家是稍微缓慢一点,因为欧盟有多国家以及很多的金融体系。大家可以把目光转向亚洲,亚洲是大不相同的,中国是全球金融市场一支不可忽视的力量。整个中国来说刚刚谈到的金融去杠杆的问题,在全球市场的人都认为中国有一个完美的P2P环境,因为我们知道借方与贷方两者之间要形成非常良好的匹配,但是这并不真实。

  我们看一下过去几年发生的问题,对于我们一些制度化的投资或者整个过程现在都有诸多的问题,所以中国将不再过度依靠P2P进行借贷,尤其对于一个财富管理者来说这些都是非常追求的。对于这个过程我们必须要关注到一些内容,比如像区块链等等新技术。这是我们整体前进的一大基础所在。作为一个投资者我们是非常重要的,这是我们最经典的一个时期,最经典的一个问题。我们必须要相信整个的过程,比如在中国读一下我们的投资或者报纸,比如《金融日报》金融板块上也了P2P。但是在中国P2P如此蓬勃发展,我们为什么要谈它?今天在座的各位知道我们有一些全新的工具,注入微信支付等等。因为今天所有的科技都是对于我们全范围的,对过去金融工具的使用。

  随后我们谈论的英国跟中国,乃至其他一些地区的具体情况,因为我们知道对于金融公司来说的话,比如像新加坡、香港,我们更应该加强金融科技的牵挂。所以我们知道对于我们一些相应的玩家或者金融市场的玩家,我们的机会都有诸多的创新,亚太区域也是这样。中国市场的概述,我们谈到了比较大的参与方,大家都知道这些名字。最近的一些动向,我们每两个月都会做一次更新。因为现在事物可以说瞬息万变。中国的股权交易以及债务交易,日本这个沉睡的巨人在这个市场上的一些动向,也是我们要关注的。

  为什么我要与大家分享这些,你们看到亚洲的金融科技公司的描述在这个PPT里面是有很多页的。中国想要在财富管理方面的监管生态要加强,其实这方面我们要注意一个全球的资产市场,这个全球的资产市场是很难管理的。如果说日本人可以坐在电脑前买爱沙尼亚的债务或者说明天也可以获得一些股权等等,随后他也会这样的公司给予融资。你如何在监管范围内进行工作呢?我们有国际的证券委员会,他们会讲一些区块链,以及一些证券交易方面的事情。但是他们很难进行很好的全管,因为各个国家的发展和需求都不同。我们来讲一下区块链如何来改变所有的一切?

  人们每天希望想要获得什么?信任,以及确定性。什么是信任?《圣经》上而言就是对于没有看到的东西保存着一种信心。如果投资者仅凭信心来投资的话,可能会失去很多的金钱。这种信任就是根据过去的表现来预测对来表现,获得更多的信息,最终这种业绩表现,这样你对为的现金流就会感到比较有把握。那么区块链如何改变这一切?在中期,以及未来区块链如何改变当前的居民。就中期而言,大部分中国投资者都知道房地产投资。他们可以实时的感受到大规模投资人他们认为可以信任它。在中国以及中国以外的地方,投资者如何对投资的资产感到自信呢?在座了诸位都是资产管理的经理或者财富的经理,因为我上次来中国的时候我发现在中国做资产管理经理是很容易的,那么消费者如何信任他?这是一个担心。区块链是一个办法,他不是更多的依赖人而是依赖于资产。你可以看到资产的等级,以及最终资产演变的过程,你可以在宏观的方面、微观方面看到每一个基金当中的资产,我认为这是最有意思的区块链方面的元素。

  我再给大家讲一下,监管者将会考虑如何来应对未来五年的变化。假设一颗慧星飞过宇宙空间。大家知道慧星有很多种光环,同样磁石中心也是有磁石组成的,会有吸引效应。假设你每周有几千元汇入你的账户,是你的工资也是你的投资资金,你可以用手机进行投资,因为你知道你自己想要什么。这种投资的理念就像慧星一样走进了虚拟空间,比如在这里投十分,在那里投十分,无论投资者在中国、日本,还是美国都是可行的。他们只要获得这样的一个风险以及收益就好了。这样的一些分散也可以给你带来收益,你可以喝茶、打高尔夫,不需要实时的关注,这种情况将会发生,而且会很快。

  最大的挑战是什么?如何来变成现实?如果你是资产管理人,如何通过资产的管理风险,通过风险管理人最终会建成一个风险管理加权、分类,以及利益的预算等等。而且很快会由人工智能来做风险加权。当发生这种情况的时候将会让很多人失业,很多人变得不再需要。

  很荣幸来到这里,感谢大家来到这里,也欢迎大家到这里来跟我交流一下未来的发展方向。

  谢谢!

  Tina:接下来我们为大家准备了精美的茶歇,茶歇过后还有精彩的内容。

  (茶歇)

  Tina:茶歇过后,欢迎大家回到由《今日财富》杂志主办的2017中国财富管理生态大会的现场。

  下面有请兴业银行私人银行专家支持处负责人鲁文龙为大家分享“私人银行专业服务平台实践”。有请!

  鲁文龙:今天很高兴受主办方的邀请跟大家分享一下我们兴业银行私人银行专业服务平台的实践。

  我今天演讲分为三个部分,分别是讲私人银行是什么,做什么,想什么。要做任何一件事情首先要明白定义和内涵是什么东西,你做事情之前必须首先要看定义和内涵是什么。我们明确定义和内涵,我们私人银行花了大概三四年终于明确了私人银行和客户的定义。第二个是做什么,我这边是做专业服务的,我这边就重点围绕专业服务来讲。想什么就是看我们未来重点是做什么,当然也是围绕着专业服务平台来讲。

  这几个阶段其实都是我个人亲身经历的,我亲身经历的私人银行的演变主要是这么几个阶段。首先是2013年6月份由相关部门主持私人银行业务监管等的研究。当时一共有三家银行参与了研究,分别是兴业、工行、汇丰,我们在研究里面初步明确了私人银行的定义和私人银行客户的定义。2014年7月份由监管部门牵头召开大概由18家银行参加的座谈会,并布置了10个课题,这是我们国内最大的关于私人银行的研究。2015年1月份我们社科院也进行了一个研究,最后确定这个定义是在2016年6月份确定的。

  2014年7月到12月是我们国内最大规模的私人银行的定义的研究,但是并没有把这次的私人银行的定义和内涵进行一个定义。但是这十个课题里面还是包含的内容非常广的,涉及到私人银行的方方面面,但是非常的遗憾,这里没有把私人银行定义进行一个明确。监管部门没有明确,我们就开展自己的研究,我们后来联合社科院编了一本书叫《私人银行:机构、产品与监管》,这本书里面集合了境内外私人银行领域的多位专业人士。我们最终在这本书里面初步提出了私人银行的定义,私人银行业务是是指金融机构为客户个人及其家族企业和相关基金会提供专业化、个性化、综合化金融服务和全方位非金融服务的经营行为。私人银行业务的服务范围涵盖以人为本的各种业务需求。

  下面这几句话,我觉得这本书里面的意义也是非常重大,解决了私人银行的意义是什么。一方面可以传递政府的财富观,可以推动慈善事业、促进社会和谐。促进资本积累、推动经济增长。引领商业银行的转型。

  我们最终在2016年9月份银行业协会主持《私人银行理论与实务》最终明确了私人银行的定义,这个照片(PPT图)就是我们当时最终的评审会照片。大家可以看一下具体的私人银行的演变。一开始是商业银行,然后是客户及其家庭,之后是金融解决方案。第二个阶段也是商业银行,然后是客户及其家族和企业,后面就是金融服务和非金融服务。后面又拓展了,商业银行变为金融机构,然后是客户个人及其家族企业和相关基金会,然后是金融服务和非金融服务。这几个部分我们每一次讨论的时候大家的争论都非常的激烈,这里我就不展开了,大家如果有兴趣的话,会后可以讨论。

  这个是在《私人银行的理论与实务》里面我们最终确定了私人银行的定义。本书认为私人银行业务是金融机构为高净值客户提供专业化、个性化、综合化金融服务和全方位非金融服务的经营行为。开展私人银行业务的机构或组织,既包括以有限责任企业或公司形式出现的大型综合机构,也包括一些小型自有专业化机构。私人银行服务对象不局限于自然人,通常还延伸至其家庭、家族及其所拥有或控制的企业机构主体。

  我个人从事私人银行有七八年了,有一些体会。首先,私人银行是建基于人与人之间的关系,成功与否并不是说这个私人银行的产品收益有多高,而是私人银行的客户是与你这个私人银行客户经理的关系比较好,还是与其他私人银行客户经理的关系比较好。另一方面也是非常重要的,你不能从产品的角度理解私人银行,而是从服务的视角理解私人银行。我们觉得发展私人银行最主要的是要实现金融产品提供产品向提供服务转变,私人银行的本质是服务,私人银行应提供人性化的点对点的服务,它不是以有形的产品存在,或者说所有的产品都应该承载它。私人银行应该是全功能、全覆盖、全前头后的。

  接下来我做了一个私人银行发展的框架。如果从服务的视角来看私人银行的话,私人银行的体系如何构建?如果你从服务理解私人银行的话,首先必须要以客户需求作为我们一切服务的出发点。我们兴业银行私人银行这边来说一直是重视客户需求的,兴业银行从第一年成立开始就连续不断的客户需求调研。头三年我们和胡润百富做了三年的客户净值调研,后来我们感觉到需要进一步的做深一点,找一些层级更高的机构合作,后来我们和波士顿咨询公司,因为我们连续不断的调研,我们通过总结客户的需求我们分为三个大板块,分别是产品服务和增值服务,中间的专业服务是介于产品服务和增值服务之间的。

  比方我们这边给我们客户做一些税务方面的咨询,直接为他节省一些税务方面的资金。以及法律方面,帮我们的客户做一些法律方面的咨询,可能直接解决他企业和个人家庭的问题。所以我们觉得专业服务是介于产品服务和增值服务之间,但是可以给产品提供专业的支持。

  从这张图上大家也可以看最下面(PPT图),私人银行要从服务的视角来做事情。因为私人银行是要求给客户提供最优质的服务,但是我们并不能保证我们私人银行的体系里面你的人是市场上水平最高的一群人。既然你不能保证,你就需要有专家平台。比如像我们陈教授是不是也可以把他纳入到我们的平台里面为我们的私人银行客户提供服务,或者市场上著名的律师或者税务师,我们需要有平台为我们客户提供最优质的服务。

  投研和投顾是私人银行里面都有的,投研是把需求转化为服务,投顾是用服务满足需求。这是我们经过这么多年的实践,从服务的视角来看私人银行的话大概是这样的架构。

  我接下来重点从专业服务来讲,我们包含了五个领域,分别是投研、法律、税务、企业管理咨询、全球置业。其中法律当中涵盖方方面面,像银行与金融、证券与资本市场、投资与融资、房地产和建筑工程等等。税务顾问服务我们包含像海外投资移民服务、企业上市、股权激励的设计与税务优化服务、海外信托等等。企业管理方面也是涵盖方方面面,包括企业的个税等等都可以为客户提供非常专业的服务。另外包括置业,我们可以给客户提供全球置业投资环境分析和全球置业的需求分析、全球办公室的购买和租赁、国内豪宅投资分析等等。我这里想表达一个观点,我们的专业服务涉及到我们私人银行客户的方方面面,无论是工作还是生活,如果你有法律和税务,包括置业方面的需求我们都会提供服务。

  我们这边会有N个合作机构,为什么是N个?我们要从市场上遴选最优秀的律师或者税务师,我们需要不断的扩展我们合作机构的队伍,而且我们的合作机构需要不的更新。比如我们原来律所有两家,接下来马上扩充为四家。每过一两年之后我们会有一个调整,可能我们四家里面会调整出一家,又会增选一家。我们会通过不断的变化遴选市场上最优秀的律师和律所为我们的客户提供服务。

  我们的服务会有四种形式,分别是专家驻点、专家讲座、私人专家和专家推荐。专家驻点就像我们医生给病人看病,在不同的时间点可以有不同的客户进去问我们的律师不同的问题,这是比较私密的。专家讲座就类似于今天的形式。私人专家我们这边是对于我们超高端的客户,我们有一个门槛,就是五千万以上,我们会给他提供一对一的上门服务,这个是有一个成本的考量。另外有一个专家推荐,比方我们有一些客户有比较复杂的法律或者税务方面的问题,需要反复打官司,我们这边会推荐一些合适的律师。

  另外,我们服务里面有两个门槛。只要是我们兴业银行私人银行的客户,金融资产六百万以上就可以享受专家驻点、专家讲座、专家推荐都可以享受的。但是唯一的一个一对一的,就是所谓的私人专家,我们提供上门服务的,必须要五千万以上。

  我们这边有一个核心,就是我们的投监服务。这就类似于像我们今天第一位发言嘉宾陈教授讲的一样,我们这边也会不定期的请我们市场上最顶尖的专家到我们兴业银行来进行讲座。我们兴业银行在总结这些专家观点的基础上形成了我们自己的一些市场观察,我们会有一个季度观点、月度观点。我这边可以非常的底气的说,我们的观点对市场的把握是可以的,因为我们有非常厉害的专家平台,都是国内最顶尖的。

  我讲了这么多,刚才有几个数字加一个N,一是一个核心,二是两个门槛,三是三个目的,四是四种形式,五是五个领域,N是N个合作机构,这些合起来就是我们的专业服务平台,我们这边的专业服务平台。不知道大家看到这个PSP(PPT图)有没有想到什么?我们也是无意跟PSP合起来,这恰好也是反映了我们建立这个平台的目的。我们希望这个平台好玩、好用,像PSP一样,大家都愿意到这边来玩,不光是我们的客户,希望有更多的像律师、税务师等等也非常愿意到我们平台上来玩。

  我们这边有三个目标,近期目标,首先我们会免费的把PSP给到我们客户,希望我们更多的客户来用,建立我们的基础。当我们的基础建立起来之后,我们会把产品销售嵌入到我们的SPS。我们现在近期目标基本上已经实现了,现在正在向中期目标在做,已经慢慢把一些产品放到我们的服务平台上,效果还不错。我们这边第三个目标,远期目标,将SPS向其他的银行开放。当我们觉得我们PSP用了一段时间,我们还计划向其他的银行来开放。为什么?虽然我们花了很多的时间和经历不断的试错,但是我们觉得国内的私人银行的市场不够大,我们国内的各银行之间并不是竞争的关系,而是竞合的关系,不但有竞争,还有合作。所以我们是抱着开放的心态来的,我们希望我们的PSP最终是向其他银行开放,成为大家共享的平台。

  谢谢!

  Tina:感谢鲁文龙先生。下面有请华宝信托总裁助理丁杰先生来跟大家分享“家族信托在中国实践创新”。

  丁杰:各位嘉宾,大家上午好。很高兴接受《今日财富》的邀请来跟大家分享家族信托在中国的发展。也是根据主办方的安排,我今天的分享主题是“家族信托在中国的实践创新”,结合我们华宝信托实践当中的体会来谈一些认识和思考。

  前段时间有一部神剧,就是《人民的名义》,里面提到一个历史悠久的家族信托业务,就是家族信托。高小琴在香港设立一个家族信托,希望利用这个财产私密性的特性来进行财产的包装,依据财产契约进行分配,来实现违法所得的合法化。但是这个知识在网上也是引起了热议,讨论家族信托是不是有效,是不是可以达到这个目的?从这上面来看家族信托就是有很大的问题的,你设立家族信托的财产必须是合法的财产,如果是非法的财产,你在后面如果被认定为非法财产,在现行的法律法规体系下还是会被罚没,是不能存续的。但是信托是作为一个非常灵活的安排,合法合理的运用在财富管理当中的实现的运用是非常广泛的,包括可以保护隐私,实现家族企业的有效管理和传承,规避税收风险等等,能够实现法律所赋予的属性,同时作为一个专业的资产管理工具来提供一个家族资产管理的有效的持续和传承。

  信托的概念本身是起源于古罗马时期,然后发展壮大的。最早是在英国起源,20世纪八十年代美国发展繁荣,包括日本、意大利、荷兰、瑞士、中国台湾都引入了相关的制度和法律被管理和行业所用。离岸信托发展一方面也是依赖于各种法律制度的完善。信托的应用比较有名的一个案例就是美国的默多克家族,默多克家族是最早使用家族信托和家族财产进行规划,解决了相当于跨代传承和股权集中的问题。所以默多克一共经历了多次的婚姻,但是实际上家族财产都没有受到影响。像邓文迪是他的第三次离婚,但是离婚的时候只获得了默多克的财产不足1%,虽然总的金额看起来比较大,总额在一亿美金左右,包括美国纽约第五大道的一个豪宅,包括北京紫禁城旁的一个四合院,包括十四年的婚姻获得1400万美元的补偿,以及一些珠宝,这些所有只占默多克家族资产的不到1%,基本上股权都没有受到影响,他的股权基本上都放到了家族信托。

  近几年来在海外上市的民营企业很大一部分都在离岸前设立了家族信托,其中比较典型的像龙湖地产也是创始人发生了婚变,因为预先设立了家族信托,最终避免了,股权没有因为婚姻的变动发生变化。而且未来随着国内资本市场的发展,家族信托理念的深化以及完善,我认为上市前的信托和绅士公司的股权信托在中国是有非常大的空间。

  第二部分讲一下国内家族信托本身的环境和需求的分析。在座都是从事财富管理的,对市场是有比较亲身的感受。国内进行经过改革开放三四十年来,高净值人群增长非常的迅速。这是高尚银行和贝恩公司2017年发布的《中国私人财富报告》。2016年底可投资资产在一千万以上的人数是158万人,整个的可投资资产规模在165万亿,这是相当庞大的一个数字。关键是它的复合增长率基本上在20%左右,所以中国现在成为私人财富增长最快的地区。包括外资银行、内资银行,各类财富管理机构都在布局中国私人财富的发展,也是看到了市场发展的空间。

  北京银行和中国社科院也发布了一个预测,到2020年中国本土家族信托规模乐观来说可能会达到6200亿,中性会达到3300亿,保守也达到了1600亿左右。目前我们预测的家族信托是在四百亿左右,所以可以看到非常大的一个市场空间。

  国内家族信托的客户需求,这也是我们目前在实践的过程当中感受到客户比较关注的点,第一个就是安全。这是在2017年《中国私人财富报告》里面的统计,2009年到2017年的,2009年那个时候客户上来先问产品的收益率是多少,能不能实现赚钱,能不能增值,所以客户最关注的就是创造更多的财富。但是到了2017年客户的关注点转到了财富的传承和财富的安全。

  这是对家族企业传承的日程安排的调研。可以看到在三年之内可能60%以上的超高净值人群将准备开始,或者是家族企业传承提上日程。因为当前我们国内确实会有一场影响最大的财富准入的应用,包括在一些知名的企业家的示范之下,慢慢的中国这些超高净值人群一定会从原来的创富、享富走到传富和守富。

  家族企业的核心就是传承,这里把身份和关系都列出来了,家族企业传承主要涉及到三重身份,就是股东、家族成员、员工,另外就是八种角色,他们互相都有交叉和独立,这也决定了他们不同的利益诉求。我们在家族传承的过程当中可能要考虑他们不同的利益诉求。

  从我们的感受来说,国内家族信托客户目标,第一个就是多维度的风险管理,包括所有权和控制、财富保全和增值财务安全和合规、家族持续性的治理。第二,家族治理也是多维度的需求,这些高净值客户除了在企业的传承和物质财富的传承之外,很重要的还有精神财富的传承,这也是我们经常会遇到的,就是家风的传承和家族宪章的制度,这也是他们未来家族财富能不能一代代传下去的核心因素。

  第二个讲一下国内法律家族信托法制的框架,其中包括多种的法律,但是核心是《信托法》为依据。《信托法》是为家族信托的开展提供一个根本性的法律保障,也是构建完成了信托的基本架构,为委托人信托目的的实现提供了一个重要的法律依据。

  其中比较核心的有几条,第一条就是第15条,这条主要是明确了信托财产一旦设立了之后跟委托人和受益人的其他财产是分开来的,就是委托人不是唯一的受益人的时候亲脱财产不作为其遗产或者清算财产。这条是主要进行一个资产隔离,包括税收的一些筹划的主要法律依据。

  第16条主要讲的是信托财产与受托人其他的财产是要隔离的,所以不会因为受托人的破产、解散影响信托财产本身的独立性。

  以《信托法》作为保障的基础,再培养于《物权法》里面的一些依据,确立了动产、不动产、有形资产和无形资产保障的基本原则和规则。2016年12月,信托登记公司也是在上海挂牌成立,未来也是随着登记规则的不断完善,会进一步的加强财产本身隔离的效率和保护力度。

  第三,讲一下国内家族信托服务机构和实践的创新。第一是国内家族信托服务机构,这几年随着市场需求的发展,各类财富管理机构也都纷纷加入了这个领域的布局。目前来看市场上大类有这么几个机构,第一个是私人银行,私人银行本身是财富管理行业的主力军,因为家族客户资源丰富,所以到2016年底有十几家私人银行开展了家族信托业务,包括五多家私人银行也正在积极布局。其次,国内现在的信托公司也在积极的布局家族信托公司,现在已经开展的,包括具有一定规模的信托公司大概有十几家。证券公司也是比较多,包括券商机构也是进军家族信托市场。三方理财公司大家也都比较了解,比较多的是走全球委托比较多,或者是以家族办公室的形式来为高净值客户提供境内外的家族信托的服务。律师事务所因为本身具有天然的客户服务的基础,所以本身是提供一些比较复杂的家族信托的架构设计。

  目前来看市场上国内家族市场实现的一些创新主要有几个类型。第一个就是类似于资产配置的全维性的信托,这个还是集中在财富的增值和保值方面的。然后定期对委托人的风险偏好进行测评,为投资人提供良好的服务。

  第二个是保险金信托,这是非常完美的工具,能够有效的规避一些资产割裂的风险,包括保险的受益人年幼的情况下,如果保单大额的收益可能被监护人用,或者是因为受益人年幼有可能挥霍,都有一些安排。

  第三个是股权信托,海外做家族信托比较多的股权信托,因为可以防止股权和控制权的分割和分散。如果股权在第一代百分之百的控制,如果第二代有各两个孩子就是50%,然后这样一代代分的话,股权就会非常的分散,所以就放在家族信托下面,股权信托是非常重要的规避股权分散、控制权被分割的重要工具。

  房产信托也是,本身可以放到家族信托的财产是非常广泛的,我们的不动产也是重要的方面,房产也可以放入家族信托做未来的传承。

  还有就是慈善信托,昨天朋友圈刷的比较多的,因为昨天刚刚颁布了慈善信托的管理办法,进一步的完善了慈善信托的设立。去年9月份《慈善法》的正式实施也做了一些安排,慈善信托很大的好处第一是可以进行隔离,因为它的资产可以跟委托人其他的资产进行隔离。第二,慈善信托可以开户。第三个是本身信托有专业的资产管理能力,可以为设立慈善信托的资产起到一个保值增值的作用,包括其他的创新。因为信托其实是非常灵活的一个制度,它可以跟人类的想象力相媲美,只要你可以想象到的,信托的系统都可以进行创新。所以基于信托制度比较安全、灵活、高效、透明、持久的特点,家族信托从高净值客户的角度出发,可以创新许多新的模式。

  基于家族信托本身的业务和为客户服务来说,它是一个增长的平台,如果在国内设立家族信托还是要依赖于信托公司的专属牌照来进行落地。同时客户的需求也是综合化的,涵盖了家族企业的财务的安全和合规、家族企业的治理,包括一些非金融的服务,像教育、留学、医疗等等都可以在平台上整合作为客户的服务,所以未来综合性的服务也是需要各类机构共同合作,为客户提供服务。

  谢谢大家!

  Tina:下面有请德国智能投顾Ginmon创始人、中国区总裁JeromeEger来为大家分享“德国智能投顾及高净值人群新主流”。

  JeromeEger:大家早上好。今天我想讲一下我们德国智能投顾的情况,刚开始的时候可能不是大家都知道的,在早期是比较受欢迎的。但是我们从今年开始可以看到一个趋势,这个趋势就是高净值客户,甚至超高净值客户开始对这个感兴趣。有两个原因我想跟大家分享一下。

  我首先介绍一下德国智能投顾是一个什么样的智能投顾?可能跟中国有一些不一样的。首先在德国智能投顾是非常方便的,这跟我们监管是有关系的。我们德国的监管允许在开户的过程当中完全是不用纸,不用签字,直接可以通过APP来开账户。所以我们开户的过程是完全自动化,客户可以在五分钟以内开一个账户,无论是在国内国外,需要一个APP就可以开账户。

  我们为什么在德国开账户?首先不止是因为监管和技术的支持,也是跟安全有关系。我们德国的监管法对投资人是非常开放的,我们在美国次贷危机的时候看到一些对投资人不太安全的情形。那个时候德国的监管就决定,要接受一个独立账户的概念。在各个国家都有独立账户,但是独立账户在德国有一些不太一样的。

  我想讲一些我们核心的概念,我首先讲一下安全。德国的独立账户是在其他国家基本上看不到的概念。如果在德国要破产,必须首先把客户所有的资产都转到一个其他的账户,而且破产的人必须要主动找投资人。我们可以看到在一些其他国家,首先托管银行或者其他银行可以用客户的资产,无论是机构客户还是其他客户,拿到客户的资产,然后客户也要有一个安全的措施,就是保险。如果保险还存在流程就要官僚一点。但是在德国是不一样的,银行必须主动问客户这个钱要转到哪一个银行。这是完全不一样的。所以对于我们国内的机构客户,这个情况是非常有意思的。

  第二个是收益,大家都知道智能投顾为什么叫智能?因为它有一些投资的算法。我们这个投资的算法基本上都是基于得了诺贝尔奖的一些非常普遍的,在金融研究的一些人。我们把他们的概念形成一个算法,帮助我们的客户进行一个投资组合。但是智能投顾不止是有投资的算法,也会有选资产的算法,选资产的算法有一些要注意的事情,这些事情基本上是跟安全有关系的。

  我们另外一个算法的模块重点是放在选资产,选资产的时候我们要注意很多重要的点。一个是流动性,就是如果我们的客户随时随地想要把他的资产卖掉,智能投顾可以为他提供一个选择。我们无论是在国内还是国外可以看到一些新出来的智能投顾,它叫智能投顾,但是实际上它在各种各样的地方并不是很智能,并不是很安全。这样的机构基本上也没有牌照。得到牌照的前提,在这个比较新的领域里必须要向监管证明你这个团队是透明、安全的。

  选资产的时候我们要注意几个点,我刚刚讲了流动性。还有一些比较重要的策略是实体。比如黑石发行ETF,其中有一些我接给第三方,有一些投资人买到的就是第三方。我们这个算法会避免这样的情况,避免投资人买到虚拟的资产。流动性、税等等各种各样的因素,这种算法都筛选,在筛选好之后会再组合有几个或者十几个ETF,这些ETF再给到我们的客户。

  我们在这边可以看到我们的一些算法,就像我刚刚已经解释了资产选择和资产配置。也跟大家分享一下我在平衡的算法,再平衡的算法基本上是每一个智能投顾的核心基础,它有不同的投资理念,我们的投资理念是一个缓周期的投资理念。我们还有各种各样的像风险的一些算法,但是在长期的投资过程当中没有一个是有稳定的收益率。我们也有了解我们个人客户的风险偏好,风险偏好是了解客户的第一步,首先要了解一下客户有什么样的计划,什么时候需要一个什么样的,什么时候想得到他的目标,他的目标是什么,他的风险偏好是一个结果。问他什么样的问题,有的时候做一些数据就可以得出一个风险偏好。基于风险偏好我们给客户提供投资组合。

  这个算法我简单讲一下,我们在投资的过程当中可以看到很多波动,假设我们看到在组合里面蓝色的(PPT图)是股票,或者说基于股票和基金的一些。白色的可能是债券,基于债券的。投资的过程当中蓝色的可能更大一些,大部分的投资者,无论是个人或者说基金经理也会有这样的情绪,他觉得我们往上走,我们在牛市的情况下,当然收益率更高。但是个人投资会非常开心,在这样的情况下可能会忘记风险也会往上走。所以做一个比较直接的动作,他可能会在我们股票上涨的时候会把部分买掉,重新合理的安排。就像巴菲特一样,我看到有一个机会,我在价格比较低的情况下才会买进来。市场到了一定的水平这个资产就卖掉,重新产生我原来的风险偏好。

  在熊市也是这样的,在股权价格比较低的时候,我们会利用各种各样的流动性买进。这个算法永远比个人的收益率和效果好,为什么?因为这个算法是程序做的,这个算法不会看到牛市不会很兴奋再买进来,他直接看到我们的风险上涨了,那我把这块重新产生组合。他进行交易的过程当中也会看到一个人的风险偏好和波动的接受力。

  我们德国已经拿到了很多奖,前几周有一个中国朋友跟我说,这个颁奖在中国或者其他的地方都可以买。但是这些颁奖都是真的。所以我们去年在德国最成功的,无论是是从风险还是收益率来看,社会非常认可我们。

  我们在我们的平台做了一个调查,调查的结果高净值客户最需要的是安全。要保护自己的资产。第二个是收益率,收益率要高要稳定。我们把这两个因素放在一起我们就有一个产品。我三周前去了德国,当时办公室有几个客户他们把财产都放到瑞士的私人银行。我跟这个客户大概聊了五分钟左右,他来到我们公司想了解一下,了解之后会在我们这边开一个户。

  有一个非常有钱的美国人大概一年前就把他的私人银行的账户开通了。我们在德国现在也可以看到同样的现象,基本上无论是公募基金的、私募基金,他在长期的投资过程当中实现不了超过市场的收益,于是来到我们这里。我们在智能投顾领域也可以看到一个有意思的倾向,因为刚开始的时候高净值的投资人不太相信,他就先投了几万,说如果让他满意他就会迁过来。

  我今天就讲到这,分享一下我们的一些经验。谢谢!

  Tina:上午的内容非常的丰富精彩,干货满满,大家都收获很多。上午的会议就到此结束了,再次感谢各位来宾。

  我们下午两点钟不见不散!

时间:2017年7月27日(下午)
 
    Tina:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,大家下午好。欢迎大家出席2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式,我是本次论坛的主持人Tina。
    首先有请广发证券副总经理智能投顾项目负责人谢军为大家分享“广发证券在智能投顾方面的实践”,有请!
 
    谢军:各位朋友,大家下午好。
    上两周我正好在美国的东海岸走了一圈,在智能投顾方面现在有两种声音。一种认为智能投顾1.0已经发展到尽头了,第二种声音就是可以看到以高盛为代表都在纷纷布局智能投顾。这两种声音同时存在,智能投顾到底有没有价值?尤其在中国有没有价值?我今天就从三个方面给大家简单分享一下。
    首先分享一下智能投顾在中国的优势,为什么过去几年能发展起来。第二,为大家介绍一下广发的贝塔牛。第三部分跟大家分享一下在财富管理智能投顾的启示。
    我们回顾一下,当下我们很多人可以离开自己的老婆,可以离开自己的家人,但是有一件工具你是离不开的,就是手机。现在移动互联网时代让大家都绑定在手机上,下一个时代会是什么呢?大家可以思考一下。我觉得下一个时代AI的时代必然会到来,人工智能AI在金融领域就是非常好的应用场景。在美国,大致上从2008年金融危机开始,一些科技企业迅速发展起来,最有代表性的就是东海岸的Bettermet,这是美国大致上的图谱(PPT图)。最近几年,一些大公司纷纷进入到这个领域。
    在美国管理资产规模发展也是比较快的,高盛前段时间也是宣布今年要进入到这个领域。国内第三方也是发展比较快的,像胡总做的宜信也是做非常优秀的一个智能投顾公司。像且慢、蓝海智投在国内都做的非常好,最近蓝海智投在美国做ICO的融资,大概五千万美金。
    智能投顾为什么在海内外能够发展这么快?主要有四个因素,首先硬件方面智能手机的爆发。第二,人口,主要是千禧一代,这代人群对互联网的喜爱,使人工智能的线上化有了基础。第三,支付领域,在金融技术的快速发展,使得智能投顾发展比较快。第四,因为底层都涉及到产品,上午美国和德国的同仁有讲过,在海外基本上都是做被动的量化投资,ETF。
    这里有一些数据我就不讲了(PPT图),全国整个的智能手机出货量占到90%以上,线上理财人群在中国已经达到了一个亿。互联网3.2亿的用户,1.4亿的理财产品,尤其在今年对业内影响是非常大的。
    第二个因素是底层的基数人群,这个在美国的智能投顾是非常看重的,千禧一代的人群正好已经成为了美国财富的传承者和创造者。所以美国很多的传统大行纷纷在布局智能投顾线上化,来获取这一群用户的青睐。在中国也是这样的情况,中国这群人更大,我们互联网这一代有四亿人群,占了人口的30%。抓住这群人可能我们未来十年、二十年,财富管理可能就是一个主战场。
    第三,技术方面,支付的使用非常的便捷,包括我们很多区块链的技术在使用,也使得智能投顾发展比较快。
    第四,底层产品比较丰富。我们在国内原来做财富管理的时候最大的问题就是底层产品是欠缺的,这块在美国ETF方面是非常的丰富,有将近七百支的ETF的基金,规模也有两万亿美金。在国内这两年新发的被动型的基金ETF也是在快速的增长。所以中国目前来说也有底层的产品做支持。
    简单回顾一下,人工智能跟人工投顾服务的一些优势。首先在成本方面肯定是非常有优势的。我们知道很多创业公司在前两年都是通过零费率来获取客户,但是现在这个情况比较困难,在美国大概是万分之二到万分之五的水平,因为服务费比较低,所以在美国也存在这样的情况。因为智能投顾单个账户大概是在两万到五万美金。所以从收费情况来看,一个账户如果收万分之二到万分之五的话,一年大概是四十到一百美金左右。在目前这种线上开发客户是比较困难的,所以很多第三方线上的互联网智能投顾公司经过这一两年的发展之后是处在一个比较痛苦的过程中,因为线上获客成本太高。
    第二,服务效率显著提高,尤其在中国散户的情况下,我们一个投顾要服务将近三千个客户,显而易见服务不过来。这么一大群客户如果通过机器来服务的话,那半径就可以无限的放大。
    第三,执行力,因为客户的一些人性的落点,智能投顾的业绩或多或少都展现得很亮丽,如果是绝对的保证客户收益,从我了解的情况来看还是没有一个策略能够做到这种水平。但是因为它的执行力,它的客户人性的弱点,总体上会有散户的投资水平要高。
    最后,客户的道德风险在里面。
    分享一下我们公司的客户结构,智能投顾如果开发出来的话可以极大的解放客户生产力,大概八百万的客户,我们大中客户有七百多万,人均服务这群客户产生的收益不到440块钱,而我们服务高净值客户产生的收益是15万每年。这种情况下如果用人工来做这种小客户的服务,一是你服务不过来,二没有太多的价值。从这点来看,在国内发展智能投顾,尤其是传统的大机构是非常有潜力,非常有价值的。
    第二,智能投顾在做减法的价值。因为国外的智能投顾有非常大的不同,智能投顾可以做避税和潜存代理,而中国这两个点都没有。所以我们发展的土壤跟海外发展智能投顾有非常大的差异。但是我觉得这个差异有一个比较显著的特点就是智能投顾可以为我们精选出个股和基金。目前股票已经有三千二百多支,基金有四千多支,这是公募的,而私募有一万多支。作为一个普通的投资者,或者作为一个小白,显而易见,不知道怎么买。这是我们这几年体验非常深的,尤其是从业人员。
    去年我跟一些基金大佬聊天,我们在聊智能投顾。他说他给自己的朋友都不知道推荐什么基金好,因为现在基金产品太丰富了。如果有一个机器能帮你把一些好的基金选出来,把一些好的股票选出来,这个价值也是非常大的。
    所以在中国开展智能投顾非常有价值,第一点,把传统的大的券商解放出来,更多的服务小客户、零散客户。第二点,为客户精选出好的标的。基于这种情况下我们广发证券在业内算是比较早的开发了智能投顾。因为在2015年的时候,很多第三方开展智能投顾,都是把国外的智能投顾,底层做大类资产的配置,做ETF的配置,直接引进过来。但是到了国内有什么问题,我们从去年下半年开始资金出不了海,做配置方面,一方面资金出海,海外配置的难度比较大。第二,中国人客户的习惯还是喜欢做股票。我们基于这种情况就选了两种方式做了,第一是在股票开发一个机器人,另外在配置方面也做了一些布局。因为我们做的比较早,不一定是最好的,业内也很给了很多的声誉,我们感觉很惭愧,我们还有很多需要改进的方面。
    我们的理念就是让投资更简单、更理智。在股灾3.0的时候,我们私行的客户,五百万以上的客户平均亏损是570万。所以当时从我们高层的情怀上就觉得我们没有给客户起到任何帮助的价值。所以我们能不能开发出一个策略或者工具来让我们的客户少亏损一点,尤其是面对这种巨大的市场波动的时候。因为客户追涨杀跌经常是他们干的事情,机器人可以做到比较理性华的交易,可以避免客户在市场里面追涨杀跌。
    第二点,无论是股票还是基金,任何小白进来都面临着选择的烦恼。我们可以很简单的,股票可能就给你配三到十支左右,基金是三到五支的策略。只要你跟着我的配置,不断的定期做再平衡。我们有数据可以发现,是比他个人投资的业绩要好。所以我们一个基本理念就是想让投资变得更简单、更理智。
    我们有五大特点,一是我们同时满足了股票跟配置的两种需求,可能在很多第三方或者是其他的同行,你看到的只是一种策略。另外,因为现在互联网交易做不了,我这边可以做到策略跟交易一体化。第三,所有从前端到后端,到模型都是我们自主开发的,我们会有不断的更新迭代。这样可能会跟传统的机构不太一样。因为我们了解很多都是通过外购来实现机器人投顾的布局。但是在广发这块我们完全是找自主知识产权的。所以如果是广发的客户的话,你们会发现我们后面的更新迭代速度会很快。风险这块我再讲一下,因为我们整个模型跟其他的策略可能不太一样,我们会有仓位的控制。
    所以广发证券的智能投顾贝塔牛最公就两快功能,一方面是股票,一方面是配置。股票我们目前上了四种策略,以后也会有新的策略不断的更新上来。我们有个股的诊断、账户诊断都会陆陆续续上线。配置这块,我们会基于客户的市场规模、投资期限和风险偏好做一些长期理财以及短期资产配置的理财。
    因为整个的开发都是我们自己开发的,通过一年多的发展,我们觉得做智能投顾未来的核心竞争力就在于策略,这点我们用的是自己的量化策略。目前广发研究团队有二十几号人,在业内也部分比较有知名度。我这次在纽约还有人问我们的策略,我也非常的自豪,有这样一个强大的团队在背后做支撑。
    去年我们运行一年,因为去年是一个比较大的熊市,客户亏损比较大。我们广发75%的客户是亏损只有25%的客户是赚钱的。我整个策略在智能投顾做的话,65%的客户是盈利的,35%出现亏损。所以想告诉大家,智能投顾目前还没有一种可以保证客户获取绝对收益的策略出来。
    这是去年我们四个策略的一些业绩情况,基本上在公募的10%。这是最近1月份到6月份的策略,还是比较亮丽,当然这里面有不同的风格。
    在配置方面我们想做到每年有6%到8%的稳定收益,就符合我们的预期,我们去年大概也是这个区间。我们上半年是4个点到的收益。我们底层配了权益、债券、现金、港股、美股、黄金、石油等等,总体是通过ETF来实现的。目前我们的用户数在大四十万左右,一年多发展的不是很快,所以我们现在的客户光股票就有一千万。如果从这个角度来看发展还是比较慢的。
    第三,在财富管理领域,机器人投顾能起到什么样的作用?我们广发也是代销许多公募基金的代销机构,我们很多的基金经理都跟我们的客户讲,如果你长期拿着的话,基金的回报还是不错的。但是从我们零售客户的体验来看,买基金也经常是亏损的。所以基金从长期来看,每年的回报可以看到右边的图(PPT图)长期回报是不错的,但是从散户买基金的手上体现不出来!为什么?因为客户大部分也是在追涨杀跌,就像炒个股一样。
    这里面就是分散投资,时间、价值带来的投资回报。这是华尔街做的过去十五年美丽资产都是在大幅度的过波动,有涨有动,但是中间白色都是比较稳健的,这就是大类资产配置来做财富管理。这是一个蓝海,这两年各个机构也都在分布的布局。
    最大的业务肯定是在银行,这两年银行被打破。做券商信托做财富管理应该是有优势的,如果你的产品能够稳定在8%左右的收益的话。如果可以开发出这种产品的话,你一定是非常爆发式的增长,。所以我们想通过比较稳健的配置每年过去6%到8%的配置,来满足客户理财的需求,这样我们可能会找到跟股票不同的场景。
    我想智能投顾在财富管理非常有市场,这个市场刚刚开始,希望大家一起努力,满足客户的需求。谢谢大家!
 
    Tina:下面有请宜信财富投米RACTO胡金辉为我们分享“人工智能与智能投顾”。
 
    胡金辉:谢谢主持人的介绍。我是宜信财富投米RA的CTO。我可能跟在座很多人背景不一样,我一直是从事技术、互联网、人工智能的行业的。如果从我PHD的时间开始算起的话,我从事人工智能已经有十几年了,可以算是人工智能的老兵了,所以我今天会跟大家分享一下人工智能和智能投顾。
    人工智能可能在座听说这个词火起来是因为2016年阿尔法狗,但是实际上人工智能是一个非常老的概念。它最早被提出来是1950年在美国的一个科学家,当时他们提出人工智能的概念的时候,大家都觉得通过一个暑假就解决了,但是五十多年过去了,还没有被解决。大家可能会问,人工智能什么时候才是真正实现?接下来还有图灵测试,让人和机器放在同一个屋子里交流,如果人分不清这是机器人还是人,那么就证明人工智能成功了。2014年欧洲有一个团队号称通过但是他们用了一个投机取巧的方法,用的是方言。
    人工智能最近为什么火起来了?是因为2006年有一个非常神奇的词,深度学习的兴起,才导致了现在的沃尔法狗以及人工智能其他的领域。
    各位可能会觉得人工智能听起来谁不是离我们生活很遥远,其实不然。VR、AR最近特别火,十年前的时候我们在美国已经做到了用六个摄像机架一个汽车上在高速上行驶,这是我们十年前做的技术。有人说,十年前就有这样的技术,为什么现在才火起来?一个技术真正的发展和成熟真正需要十年的。那么AR是什么?就是我可以把一个虚拟的东西叠加到一个真实的东西上,比如我拿起手机可以看到一个虚拟的恐龙在地毯上跑来跑去。
    在《哈利·波特》的电影里面,如果你从一幅画走过去,你这幅画就变活了,里面的人会跟着你走,这是非常神奇的。但是我们在AR一识别出来,同时把相关的视频弄到这个海报上,你可以点击看电影预告以及购买电影票。
    另外一个就是人脸识别,在某些特定的领域机器已经比人类还准确。
    然后是图像识别,这个是验证码,在座各位嘉宾都买过火车票。中国有一个非常好的网站叫12306,他卖了超多的火车票。
    还有一个非常大的领域就是自动驾驶,十年前去谷歌的时候,他会问你最大的梦想是什么?我那个时候说自动驾驶。那时候我还不知道自动驾驶是什么事。
    讲了这么多的应用,人工智能在金融领域最大的应用是什么?就是智能投顾,刚才谢总对于智能投顾整个的市场讲的非常清楚,我讲一下国内的市场。在国内中国有两亿的中产阶阶层,银行存款是50万亿,到2020年预计是200万亿。
    我们的智能投顾是怎么做的?机器人和投顾离不开科技和金融两个部分。首先是科技,通过公开的数据抓取,通过人工智能的学习技术自动的识别用户的风险,了解用户的风险之后再通过后调金融模型的配置最佳的组合,你拿起一个手机就可以。
    机器有什么优势?第一可以处理海量信息,第二可以快速应对。在座都是投资的专家,都知道突发性实践都会引起金融市场的动荡。
在投资方面怎么做的?中国人过去十都做了哪些事情?第一,买房,如果在十年前买房是非常对的事情,但是现在的房价已经非常高了。第二,炒股,炒股80%的都是就,大部分的人都是亏损的。真正有用的是资产配置,比重会超过90%以上。如何进行资产配制?简单的原则,不要把鸡蛋放在同一个篮子里。比如我现在在加拿大有房子,在美国有房子,我是不是很好的做到了资产配置?不是。
举一个例子,比如我们投米专家团队给您选了十个资产,你有一百万,该如何配置?你是一百万平均分到每个资产,如果要求您即使精确到小数点两位,也就是1%的精度。所以这背后需要通过我们的机器人,通过一个最优的理论。这个理论是什么?就是我右边画的图(PPT图)。
    我们到底投资了什么样的资产组织?我们有资本市场,有黄金,也有房地产,做到了资产里面不同类别的市场。我们也有美国市场,发展中国家市场和中国,这做到了另外一个资产配制里面的原则,跨地域国别。所以我们是真正为大家做到了跨地域类别的资产配置。
    我们的CloudCC CRM上线一年多,表现到底是什么?首先是一个曲线(PPT图),因为我们是投资资本市场的。2006年我们有一个低谷,当时发生一个黑天鹅事件,英国脱欧,英国脱欧的时候如果你投资的是意大利富时指数基金,您当天的跌停是12%。而我们投米RA是多少?另外,我们配置了不同类别的资产,股市大碟,房地产、黄金、债在商场,所以通过分散配置我们可以实实在在的抵抗黑天鹅事件。
    投资最重要的除了地域风险,我们还要给大家赚到钱。这是我们上半年1到9个实际的收益率,最近接近9%。
    这是我们一年来用户盈利的比例,我们通过99.6%的用户在过去一年带来了正收益。同时的A股表现是70%的亏损,谢总的数据是75%的亏损,我们是99%的盈利,自己炒股会是70%的收益。
    我们也获得了很多的奖项,也感谢主办方给我们这样的机会。最后的总结,智能投顾在中国是机遇与挑战并存,因为我们接下来还有一个论坛,我在这里就不展开讲了。
    谢谢各位!
 
    Tina:感谢胡总,下面有请神州云动金融事业部总经理徐锡伟为我们带来分享。
 
    徐锡伟:大家下午好。首先感谢主办方邀请我来参加这样一个会议。我们作为CRM厂商有幸过来参加会议也是因为我们在行业服务过很多的财富管理机构,像诺亚财富,也是我们做了一年多的项目。现在来说国内的大的财富机构我们这边也是做了十几家。所以我们也是形成了我们财富管理。今天非常高兴跟大家分享一下我们对财富管理的认识。从四个方面简单介绍一下,首先介绍一下行业的现状,第二个是财富管理行业CRM的解决方案,第三个是介绍一下案例,第四个是公司及产品的介绍。
    我们在客户服务过程当中提炼出来我们对于财富管理行业的认识。第一方面,大家知道财富管理是一个综合性的服务行业,包括提高我们的高净值客户的满意度,给高净值客户提供保值增值以及我们精神方面的支持。所以大家也改变以从以业务为中心的运作模式向以高净值客户为中心的模式转变。大家在产品的筛选上,风险把控上还是要求非常高的。现在国内很多的财富管理很多还是在代理一些金融机构的产品,是没有一些所谓的理财产品,模式还是相对外国用的财富管理机构差距非常大的。严格意义上来说它不是一个客观的像国外的财富管理机构,还是以赚取佣金为主的模式。
    因为这个行业的竞争压力非常大,像银行、第三方财富管理机构等各种机构大家都在做财富管理的业务,竞争压力非常大。这块我们怎么提高我们的客户管理度,同时做好我们对于客户各方面的服务,比方我们的二次销售以及交叉销售这一块。大家知道财富管理机构更多的还是依靠在系统方面提高自身的管理水平。像CRM客户管理在财富管理行业是应用非常大的。
    我们CRM的目标就是提高高净值客户的满意度,增加销售额。以客户为核心,我们就要全方位的管理客户,所有的客户统一纳入到我们平台进行统一的管理,同时会以会员制的方式进行管理,从而增加客户的黏性,从而实现我们的二次销售、交叉销售。在整个为客户服务的过程当中,传统的CRM有三大块,基于三大块的过程的管控。第三块,基于财富管理产品管理方面的意义是非常重大的。
    我们整个的产品从2016年推广上市之外,我们的CloudCC目前有三百多个标准模块,这是简单的,比如像常用的市场活动,这个包括我们线上的以及线上的市场活动,包括我们从第三方获取的一些潜客来源等等,我们都是统一纳入到市场活动管理的。
    再就是客户管理前面也跟大家说了,其实是非常细的,已经形成了非常完善的标准化产品。再就是我们整个的销售过程管理,比如我们从产品的预约到产品的收款、签约,整个的过程。再就是我们维护我们的老客户,提升客户满意度,建立健全我们全闭环的服务流程。再就是产品管理,我们会涉及到项目管理,项目的把控,项目的风险点是什么样的,包括我们的主产品和支线产品,包括产品的可预约、可赎回、批次、管理、库存等等。再就是我们的理财师、销售顾问等等,大家的叫法是不一的,相应的KPI考核,当前业务的完成等等。其实整个的CRM的管理已经渗入到我们整个的管理当中,目前也经历过几大客户的洗礼,产品也是非常的成熟。
    客户管理流程,因为我们现在的一些营销渠道,要获取客户的渠道是一种多渠道的客户来源。比方我们的理财师自己主动挖掘,然后是电话呼入、官网、APP等多种方式,最终纳入到我们的系统成为我们的一个线索,最终转化为我们的会员等等的全过程的客户管理。
    这是我们围绕客户的全面的信息展现,以及客户的360度的价值视图,以及客户的画像,便于我们对整个客进行评估以及后面的大数据分析,便于我们做到交叉销售。而且我们整个已经落地,而不是浮在面上的东西。
    客户的入会流程,整个客户前期审核机制要求非常高。比方做一个客户集成来看一下客户的收入情况、资产证明等等才可以进入到我们的系统里面。这也是我们系统的核心板块,叫做销售过程管理。我们把我们的产生卖到客户手里面整个的过程进行管控。有这样几个节点,产品预约,产品预约成功完之后缴款待确认,再就是确认、成交等等整个的过程都是在我们系统内管控的。我相信财富管理机构这块大家都有自己的核心系统,我们已经完成把这块业务纳入到我们的系统。基于销售过程管理我们把相关的角色、阶段也做了,这边也为大家展示出来(PPT图)。后面是产品的赎回。
    还有另外一大板块,市场活动管理。市场活动管理其实是作为一个项目式管理来进行管控的,比方我们前期的市场活动立项,包括我们整个市场活动的相关的投入,包括我们的活动主题、活动嘉宾、相关媒体,包括我们嘉宾邀请过来的住宿、飞机票等等进行全方位的管控,最后我们还对会市场活动进行一个LI的分析,比方我们这次的市场活动获得了多少的线索,最终的成交金额是多少。
    整个的系统也是涵盖到了产品的各种类别,比如产品的一级类别、二级类别,以及各个行业,以及相关的签约主体,以及客户的收益分配,包括整个产品的状态也是管控非常细的。
    这是产品管理的全流程(PPT图)。
    给大家介绍一个案例,诺亚财富的案例。几大提升点,和前面也差不多,就是客户管理、销售管理、产品管控,以及后期的一些相关的理财师的业绩管理,包括一些提醒,比如市场活动提醒、预约产品活动提醒等等,说得非常细。
    第二个是富信财富,是2016年新成立的,他认为我们是有诺亚财富的成功案例,所以也选择了我们。他主要是做保险咨询,因为他有两大块的业务线,2B、2C,我们这边也都是实现了。这边也是从产品的发现方案、预约认购、预约排号、合同申请,以及发行监控整个的销售过程的管控。再就是严格的产品的筛选机制,其实国内整个的第三方理财,或者说财富管理,其实国内很多的机构还是处于一种非常传统的赚取佣金模式,所以对于他们来说产品的选型也是非常的重要的。
    再就是建立一个多维度的销售薪资考核体系。我们现在已经做到了理财师每一笔的薪资都是在我们的系统里面算出来的。
    还有启赋资本,因为这几个案例都比较相似的,这边多了一个OA我们也给加进去了。
    最后给大家介绍一下我们公司。我们公司全程是北京神州云动科技股份有限公司,是一家新三板公司,我们的客户遍布各个行业。金融也是我们主打行业,我们这边也是分了六大板块,像财富管理、银行、投资、保险、互联网金融、融资担保都有涉及。
    谢谢大家!
 
    Tina:感谢徐总。接下来我们为大家准备了20分钟的精美茶歇,茶歇过后我们的下面的内容会更精彩。
    (茶歇)
    Tina:茶歇过后,欢迎大家回到由《今日财富》主办的2017中国财富管理生态大会的现场,我们精彩继续。
    下面有请北京弥财投资咨询有限公司总裁安华国为大家分享“超越智能投顾”。
 
    安华国:尊敬的各位来宾、各位同仁,大家下午好。也感谢主办方给我们起了个名字,我们的名字没有说叫超越智能投顾,我们的主题是“科技让财富管理更简单”,这是我们弥财的愿景。我们虽然是中国第一家做智能投顾的公司,过往的两年多,我们在智能投顾和所谓的智能财富管理领域做了很多的思考、探索和实践,也希望借这个机会跟大家多分享一下,这也算是一个抛砖引玉,希望未来的智能的财富管理跟智能投顾跟我们财富管理行业的碰撞和落地的实践有更多的一些合作机会。
    这是我们之前在微软家族企业第九期入选的时候我们对自己的愿景描述,我们认为所有的金融科技的应用都是让财富管理变得更简单,无论是对什么样的用户群,对中低净值的客户,对高净值的客户,还是对理财师来讲,都是希望用科技的手段让原本挺专业、挺复杂的事变得更简单,这是我们的出发点。
    今天跟大家分享的内容是三块,第一块,在我们的观点里财富管理行业+金融科技会有什么样的机遇和挑战,这种机遇不仅是对财富管理传统的从业者,对我们的创业公司,对金融科技公司也是一种机遇。第二,看一下落地解决方案,我们现在主要是做2B业务,服务机构,更多是给机构赋能。最后技术实施和部署方案就不讲特别多,其中有很多我们的机构客户在沟通当中可能会问到的问题也跟大家分享一下,相信也是很多同仁关心的问题。
    讲这个行业之前,我们先讲一个小故事。财富管理行业大家都知道,肯定是一个市场巨大的行业。大到什么程度?大家都知道财富管理行业整个的可供管理的资产规模现在就已经将近两百万亿,未来一定达到两百万亿,在两百万亿的市场里面会有巨大的机会,这个传统行业加金融科技一定会有化学反应。之前我的一个校友,也是一个成功的企业家,他曾经在美国拜访黑石集团,见到了传说中的苏世民,就问你能不能分享一下,你过去三十年为什么一直这么成功?你成功的经验究竟是什么?苏世民当时就说了,最重要的是你要看未来的十年甚至二十年,你看看这个市场最大的机会是什么。他说的这个市场绝对量是非常大的,因为中国财富管理行业的市场一定是最大的。为什么?两百万亿,你要抓住这个机会一直坚持去做,那你就一定可以非常的成功。当时黑石开始也像一个皮包公司一样,以前他们的老板皮特森帮企业融资的时候找了十几二十个融资人都不大搭理他,当时有将近五百个投资人对他说不。到后来就会发现越早期介入,越没有太多人认可,那个时候你介入是最好的选择。所以对于财富管理来讲这就是最大的一个市场,放在这里的,客观存在的。
这样的行业再加金融科技,这个时候就应该去做各方面的尝试。因为我们觉得面临的各种问题摆在这上面,包括客户需求的问题,需要专业化、定制化的服务,因为客户的成长非常快。所有财富管理行业的老兵,在2007年、2008年我们很多的大客户被雷曼已经教育的差不多了,所有极其复杂的教育策略和产品很多大客户已经受伤非常重,你跟他讲眼花缭乱的东西根本没人在意,越来越多客户在意的是你的定制化服务能够在我要求的基础上管理好。据我们统计下来,中国服务于高净值客户的市场大概有八十万亿到九十万亿,五年以后可能就是一百万亿了。但是所有服务客户大家用的统一手段全部是话术,一张嘴,没有别的工具。客户管理CRM解决不了客户应该买什么,这么多的产品你买什么?解决不了。
包括我们看右边的智能投顾,智能投顾刚开始的愿景非常简单,就是因为硅谷有一帮创业者有点钱了,但是没有那么有钱的时候,我又没有钱请投资顾问,这么多的产品怎么去选?我这个钱怎么来打理。那所谓的智能投顾就出来了,出来以后很多大公司都跟进,也提供服务。这种机构分两派,一派是自己做,非要自己开发,所以这种的公司就远远落后于其他的公司。另外一个趋势就是高净值客户像摩根史丹利和高盛也跟所谓的智能的财富管理和投研公司合作,看看怎么样可以给高净值客户提供更好的服务。从这方面来讲,市场的机会就放在这里。因为所有的客户,无论是低净值还是高净值客户,都希望,无论我是多少钱,我十万也好,还是一千万、一个亿,都希望有人针对我,认认真真地做好我的资产配置和风险管理,而不只是卖给我产品,忽悠我。
    机会为什么是现在?以信托为代表的固收收益是急速下降,整个政策的趋势也是去杠杆。一定是非固收的产品,各种各样的产品都会推出来,越来越复杂。对于客户来讲并不是公司提供的产品多就可以满足我的需求,而是公司提供的产品怎么来适合我?我购买了以后还遇见了问题我该怎么问,出现问题并不是我该怎么管,很多理财是都不知道。产品下跌了怎么办?就两个问题,发生什么事了?你可能去谷歌、百度了一圈,找人问了一圈,给到了一个答案。剩下的问题,很多人回答不了,怎么办?假如我给你一百万、一千万,如果出现问题的时候你要告诉我怎么调整。以前这个专线的短板你是让人很难解决的,只能拿系统,拿人工智能,拿科技的手段补足这些很多一线的面对客户的理财经理、客户经理的短板。因为我们自身的经历就是这样的,我2005年开始做投资顾问,后来包括在宜信也建立投资管理服务客户经理,再去服务所谓的高净值客户,十年下来能够培养出来的称之为合格的投资顾问,加在一起不超过一百人。同时你要服务的客户是多少?理财师是多少?根本不够用。所以科技是很好的手段,它可以提供一种可能性,我是让这些技术和科技来代替以前传统的专业投资顾问,来解决专业的财富管理的问题。
    这里还是有一些机会,特别是对于这些突破性的机会或者说颠覆性的技术应用跟财富管理的结合,包括AI,包括数字策略,我们可以称之为量化或者是其他的智能投研这些都是机会,包括人机互动、人机交互都是机会。因为这个市场很大,一家是吃不下来的,而且会细分的非常厉害。我们看一下这个市场有多大。我们现在拿到数据是全球财富管理大概是两千亿人民币,同时大概有1200亿是做外包,尤其是在之前来讲大多数SPEND很多都是放在中台和后台,但是未来你面对客户的时候这种偏前台的SPEND还是会有很大的增长的潜力。
    亚太区也是会有很大的增长潜力,因为这种花费中国还是比较省的,可能因为我们这方面的工程师成本比较低,这块还有巨大的成长空间。特别是相关的投入至少有50%以上的增长,而且这些还是传统的IT投入,还没有加入太多的科技金融的投入。
    这个市场已经摆在这里了,两百万亿的市场加科技金融一定会有巨大的化学效应,一定是不可逆的趋势,未来就会转型智能财富管理,就是通过大数据、AI来驱动做资产配置、组合管理、分享管理,当然包括其他的CRM、流程等方面。对于我们来讲,我们可能是专注于云计算和AI支撑的资产配置和财富管理。
    我们的解决方案特别简单,就是跟机构合作,然后给你提供一个把大家的竞争有适合比较优势结合起来,就是尺有所短寸有所长,在我们所专注的领域里,我们的优势嫁接给用户,然后给用户赋能,让你更好的服务于客户。我们目前服务的客户有国内的客户,也有海外的客户。国内目前是排名第一的财富管理机构,以及目前做转型的标杆客户。我们在海外的客户主要有几种,一种是家族办公室,大概管十几亿美金,还有资产管理公司大概是做二十亿美元。我们给客户提供方案除了我们过去几年的积累以外,我们现在做的给做的智能财富管理的解决方案,不是我们从零,就是我们一个创业团队自己做的,我们本身也是站在巨人的肩膀上,不是从零到一去做的,从零到一去做会非常难。而且经常会你的计划赶不上变化。
    贝克特是我们的CIO,也是我们的天使投资人,他很早以前就是威廉·夏普(音)的学生。当时作为夏普教授的学生的时候,他们一起做了一个公司在纳斯达克上市。他们做的工作就是给机构客户根据你自己不同的需求,帮你做投资配置和资产管理,本身就是做这方面的工作,不是从零开始做的,从零开始做太费劲了。比如你做退休养老金的,你最核心的就是要保证我的现金流,我的投资有各种各样的限制。你如果是另外的一种资产管理公司,对你来讲你又是另外的限制条件。所以这个也是要根据客户来做的,根据客户的需求把你的能力嫁接给客户。这块需要你至少经过很多轮的所谓的市场周期才能积累出经验。他的这个系统是在2000年的时候就拿过谷歌的专利。所以我们是在巨人的肩膀上帮我们的机构客户来做管理的东西。
    欧阳辉原来是雷曼兄弟的董事总经理,现在是被彭博收购了,现在在做整合。所以做风控的东西我们也是在借鉴他们以前的诀窍,然后根据我们落地的场景化的实践。
    以前我的工作就是天天陪着理财师见客户,你知道理财师的痛点是什么,客户的痛点是什么,然后再结合个起来。我们做的所有的都是针对痛点,你有什么样的问题需要解决,我们来解决,然后通过技术的手段,把很多的理财师的短板变成相对的长板,这个只能拿系统来解决,别的解决不了。
    其实所谓的财富管理和金融科技的结合,对我们来说意味着,技术领域我们用的比较多的是云端,还有大数据方面,AI我们也在做一些尝试。但是因为这种落地方案还没有形成真正的产品,我们还在研究当中。对我们来讲所有的东西一定要能够用得上才有用,如果用不上的话对我们来讲就没有意义,所有的技术都是服务于现实的生活。我们的目标就是以前你去管钱,或者你自己去做财富管理非常的麻烦,现在非常的简单,让系统来解决以前比较难解决的问题。
    这是我们之前最早做智能投顾的以前做智能投顾的小产品,现在我们是给一家互联网金融平台在做,可能跟一般的智能投顾不太一样,我们在里面多加了一个投资分析。比如这个你选的基金究竟好不好,有一个判断的标准。如果市场出现回调的时候,或者跟预期不一样的时候,你怎么把它调回来,调整的依据是什么。这是我们给客户的解决方案的一个案例。
    我们现在提供的方案主要还是基于云端,我们现在基本上用的是微软的MICAI,我们因为进入了微软家族所以给了我们一些免费的资源,对于创业公司来讲几百万的免费资源还是足够需要的,再加上他们本身的基础架构是比较强大的。云端来讲MICAI肯定是比国内的某些来讲强很多,因为你是跨界的。
    很多客户就担心数据安全,如果是用云端会担心数据安全,其实数据你可以做脱敏,你给到我们的数据,我们抓取的数据都不是你最核心的专业数据。不包括客户的联系方式,这对于很多公司来讲是核心资产,我们也不需要这些东西。因为你真正帮客户画像、资产配置不需要这些东西,你都把它剔掉。
    这是我们给银行做TOC的时候做的,会有各种的软件和硬件的需求。目前我们服务的客户还包括银行、基金、券商。但是因为大机构会稍微慢一点,我们现在还是在运作的过程当中,还没有真正的落地签约完成。
    我们希望有机会跟更多的财富管理机构合作,大家一起来探索财富管理落地应用。我们希望科技金融在财富管理行业的应用能像支付一样,中国的支付在科技金融应用是全球领先。我们觉得在财富管理也是有机会的,因为我们跟海外是同期开始。另外一个领域就是已经火过头的,P2P、消费信贷等等,那些我就不谈了。所以我希望如果有机会,大家一起来探讨这块的应用。现在包括摩根史丹利、高盛他们在海外做的东西也只是刚刚开始,而我们在应用方面已经不比他们差,甚至比他们更好。所以这些方面有机会领先全球。
    谢谢大家!
 
    Tina:感谢安总。
    下面我们欢迎PUBLIQ的CEO Alexandre Tabbakh。
 
    Alexandre Tabbakh:大家下午好。
    今天非常高兴能够在这里跟大家进行分享。我们今天将会跟大家分享一些关于区块链的技术,尤其是在我们金融科技,积极我们相应的供应链上面的创新之处。首先给大家介绍一下背景,我认为对于我们的一些区块链来说,现在增长的趋势已经势不可挡。我之前在一家银行有很多年的工作,随后我在中国一家非常著名的公司,从事关于区块链的一些相应技术工作。大家可能非常了解我们区块链的内容情况,尤其是在我们相应的金融科技里面。大家可以看到对于我们区块链的人口来说,我们之间的过程网络媒体的崛起已经不可阻挡了。因为我们知道在全世界现在有将近74.76亿人口,对于54%这样的城镇化过程当中,现在在中国,尤其是上海这样一些大型城市来说,我们现在一些不同的方式已经展示在我们的媒体上。比如我们的智能手机或者整个的相应的内容都是非常大的。比如对于中国每天有将近五亿人使用智能手机,我们在座每一位同仁都使用微信,比如使用微信发信息、发语音、买东西、完成支付,大家可以看到对于我们全球市场来说现在变得更快更好。在我们25美元左右的一个设备之前是简直不可想象的。
    在未来,在非洲或者当地的一些项目会变得更加好,比如我们整体里面有更多的用户选择依托在网络媒体上。当然我们讨论的网络媒体的崛起是势不可挡的。当然我们也知道现在我们的人们每天更加参与到我们网络媒体当中,每两天我们创造的信息量是自人类出现以来至2003年的总量,每一分钟我们会发送2100万条微信信息和2.04亿封邮件,这些诸多内容都在不断的显示,我们变得更加的基于社交媒体进行我们的生活。在现在所有的全球我们讨论到像美国、加拿大等地区都变得非常的有意思。因为我们知道对于这样一些媒体来说更加关注社交媒体的内容。
    现在有一些问题,对于整个过程来说我们关注到对于媒体的信任已经跌到43%,2016年美国公众对于媒体的信任已经跌到1972年以来的最低。对于美国,以及一些像诸如英国脱欧的影响也会有一些相应的问题。
    全世界范围之内有一些公司来解读这些问题,对于Face book或者谷歌的公司,这里有一些问题,我如何让Face book告诉我哪些是真的,哪些是假的?他们是一家公司,他们有各种各样的内容。对于欧洲市场来说这些都一样,为什么我要相信这些公司,为什么不能相信其他的工作或者系统呢?对于公司来讲这也是非常重要的一环。
    对于谷歌现在有非常有意思的一块,他们在建立新闻媒体的实验室,因为这些都是免费的。我们怎么样让人们能够接触到信息,或者怎么样能够实现这一过程,这些都是非常关键的内容,对于我们Face book也有相同的内容所在,尤其是关注记者和新闻媒体的内容。我们知道现在这样的虚假新闻不断在谋杀人类的天赋或者人类的一些内容。这目前对我们来说是非常重要的,尤其是对我们的教育行业来说是非常重要的。所以对于读者或者作者来说,今天我们医德变得非常有意思,因为整个不公平的出版或者说出版时间重新分配不透明等等都是存在的,或者微支付解决方案未能打动读者等等问题,这些都是我们所需要考虑的问题。这些对于谷歌等等公司来说都是非常有用的。
    对于用户或者对于其他的一些我们的顾客端这些都是非常有意思的。大家可以看到对于微支付解决方案来说这些并没有打动读者。我们期待这样的一些方式能够解决我们的问题。但是今天在社交媒体来说我们感到更加的自由,但是我们整体的过程并没有打动读者,并没有让读者产生信用。对于内容来说我们都是免费的,但是相应的质量却堪人忧。
    所以如何为媒体诸如相应新的可信度,大家都知道重建使用信技术,像大数据、VR、AR来实现这一过程,以及提升阅读体验等等。我们知道使用全新的生态系统或者这些问题一次又一次的我们可以提升这样的薪酬机制。
    第三,我想要作用一个智能退避来提升这一过程,我们可以提升出版物和顾客阅读的体验。对于我们模仿的一些这些都是非常重要的。当然在我们整个的出版行业,对于金融科技或者其他等等内容都有诸如此类的问题。我们需要给人用户带来一种公平透明的感觉,让他们感觉到刺激,能够分享自己的经验,而不是让他们作为独立的个体而存在。
所以这里我们就来到了区块链,对于区块链来说这是一个全新事物,我们区块链首先是问题,第二是科技。对于区块链我们采用大数据的技术是实现整个过程,并且通过连接与其他人们产生相应的关系的内容。当我们知道对于第二个区块链关键的一点就是我们有了一个区块链我们就有了一个非常监视的数据的基础,每一个业务或者每一个复印件我们给你之前所有的东西都是保密的。所以所有的一切都变得不再是一个问题了。
还有我们智能的对比,对于智能的合约和合同可以使我们媒体创造新的挑战和机遇。这并不是全新的技术,但是非常有意思的,对于智能合约系统或者合同系统,我们和撇开签署一份合同,但是我们发到区块链里面,我们可以知道他能够智能储存起来,并且通过这种方式不断的推进整个的过程更加的公正透明。这样的自动化过程当中都能够发生。举一个例子,我们从上海拿到一些货物或者签署合同,我可以通过这样的方式让我们的货变得更加安全。
    对于我们的应用案例来说,我想通过这幅图(PPT图)给大家说一下区块链展示了很多的技术,对每一个维度都有相应的联系。首先是我们有了大数据基础,这是我们非常关键的一点所在。比如在我们的银行或者其他的内容,或者对于我们线上的内容这些都是非常有意思的。所以对于我们区块链来说首先应该是一个数据基础,其次才是科技。
    我们接下来给大家讲讲PUBLIQ,PUBLIQ是我们的公司,公司到底是做什么的?我们首先是一个非盈利基金,目的是保护读者和读者双方相应的权利。我们知道一个以区块链为基础的分散式数字内容分布网络,可供任何想要分享或发布新闻和任何类型的文章的人使用。人们正在决定整体的过程,我们使用这样一种方式,奖励急于价值,即时分配,促进那些受到物质鼓励的作者去发挥他们的激情。我们使用自己的加密代币,比如我们多用途的加密代币来产生整个的过程,我们这样的平台基础上能够让我们所有的请求变得非常的有意思。
    这是我们未来的内容或者说我们的架构。我们知道其实对于我们的CCTV或者CNN这样一些大型的媒体都在关注这样过程,这些新媒体也不能忽视区块链的技术。大家想象一下,对于我们分布式存储来实现这一过程。通过这些方式可以实现整体的过程。我们同时也能够得到自己的一些反馈等等的内容。这就是我们基本的内容,我们使用这样一些智能合约给大家做出这些对比。通过这种方式给大家提供出来问题。我们通过这样的区块链的PUBLIQ APP应用给我们所有的不同的板块提供相应的业务。
    我们认为对于这样一种终身的荣誉来说,长期的荣誉是我们取得成功的关键所在,我们渴望一些自由的信息,同时鼓励原创者为读者的利益着想,就是拥有这样一种像我们的天数或者故事,或者浏览量等等方式给我们的作者提供一些反馈。每个人可能都有一些相应的经验,比如我们通过一些自己的经验和反馈就能够实现这样的过程,这就是有关于我们的荣誉和名声讲的有关反馈的内容。
    这是我们原创者的工作的流程,从这样一个区块链角度范围,我们中国有这样一个API的过程,我们的文章可以通过API在渠道内播出读者可以免费的阅读,分享或表达对文章的喜恶,同时可以通过PUBLIQ进行评价,我们会根据PUBLIQ的变化来给予作者报酬。尤其是对于我们的种子数来说,我们关注于一些接口,我们可以通过电脑提供一个种子数,我们也可以拿出一个平台来实现整体的过程。我们可以在网上共享存储的个人可以获得报酬,这些过程都是从网上无需中介直接进入生态系统,这些都是我们的内容。
    这些就取决于所有的令牌,你可能会有更多的动力来确保这样的区块链是完整的。在这个平台当中宣传是非常重要的,广告是非常重要的。我们如何来获得这些区块链的货币?更重要的事情就是让第三方来使用他们自己的人工智能,他们不知道目前的人工智能是怎么应用的。我们建议要确保这样一个生态体系的完整。比如你付多少钱我们会给你体规怎么样的服务,这个货币会付给这个节点,是非常透明的,不会付到其他的地方。最后还有一些渠道,看一下任何形式的博客或者新闻,只要用API把这个内容放到这个平台上,这取决于它所产生的流量来进行反馈,来进行对他予以相应的报酬。
    总结一下,首先它非常的安全,也是加密的。在这里我们看到这个合同,合同是非常智能的,令牌也是独立执行的,也是非常独立的。这样的生态体系是自给自足的,广告商可以在上面放广告。它是百分之百的向参与者分发的。在这个过程当中如果你做错的话就会一直留在这里。在这个情况下你有百分之百的动力要做好,所以你必须要确保所有的内容不会违背社区的原则。同时你会添加一些对社区有用的信息,以及效用功能。这就意味着可以用来支付广告。渠道也是非常重要,欢迎渠道也是非常重要的,使得你们可以把内容放到渠道商,也可以根据渠道获得报酬。社区也是非常重要的,社区必须是自给自足的,同时我们在上面的内容比如是非暴利的就取决于这些民声,要参与到社区当中去。每次文章都有组这来标注,社区就可以提出一些警示。
    谢谢!
 
    Tina:接下来我们进入本次活动的圆桌部分。下面有请jadevalue品牌负责人朱长城、宜信财富投米RACTO胡金辉、北京弥财投资咨询有限公司总裁安华国、Ginmon创始人以及中国区总裁Jerome Eger,欢迎大家。首先请各位嘉宾进行一个自我介绍。
 
    朱长城:大家好,我叫朱长城,来自一个金融科技孵化器jadevalue,我们孵化器是一个关于早期,特别是天使轮、种子轮的孵化器。与国内很多做办公室出租的孵化器相比我们是真正的孵化器,一方面为这些项目提供资金,另一方面为这些项目提供充沛的社交资源。我们跟这些初创企业的感情是非常深厚的,不仅仅是为他们提供办公室的概念。
 
    胡金辉:大家好我是胡金辉,我是宜信投米RA的CTO,我觉得今天主办方的安全非常好,台上的各位代表了智能投顾的各个方面,朱总是智能投顾的投资,宜信是智能投顾作为机构的代表,我觉得弥财是智能投顾作为创业公司的代表,Jerome Eger是智能投顾海外的代表。我希望一会儿我们可以碰撞出一些火花来。
 
    安华国:我们是创业公司,弥财也算是中国推出智能投顾最早的公司,2014年成立,2015年就推出了最早的智能投顾产品。我之前跟宜信也是有渊源,在加入弥财之前在宜信工作过两年,做过宜信的副总裁,在内部也做了一些所谓的金融科技的尝试。之前是在渣打银行任职差不多十年,是渣打银行投资顾问总监兼投资策略总监,我也算是财富行业的老兵,从差不多2001年底开始做财富管理一直到现在。
 
    Jerome Eger:大家好,我叫Jerome Eger,我是Ginmon的联合创始人,也是中国区的总裁。Ginmon是2014年成立的,2015年上线的。我们开始是在德国做2C市场开始的,后来我们在上海成立我们第一家分公司,我们在这边主要是做B2B2C的业务。可以讲一下德国和中国主要的一些区别,但是我不知道主持人以后还要先问一些问题,我等一下再讲。
 
    Tina:我们今天的主题是技术驱动下的财富管理。大家都知道在经济领域和财富领域智能都产生了很大的反响,现在大家都关心技术在财富领域有没有很好的应用?行业有话说,高手在民间。我们希望借今天的机会跟大家多多分享,我也整理了几个问题,想听听各位嘉宾的看法。之后现场的朋友有什么问题,也可以与我们的嘉宾进行提问。
    第一个问题,首先请各位谈谈金融科技和智能投顾在财富管理行业的应用前景。
 
    胡金辉:刚才包括谢总和安总都提过,我们从2006年趋势开始就是信息时代,然后是移动互联网,接下来是什么?人工智能时代。AI时代潮流已经非常的清楚了,包括最近的风口已经非常的清楚。在这个领域的投资在迅速的增长,AI甚至被誉为下一个第三次还是第四次的革命。当然它会不会成为第三次工业革命我们拭目以待,但是我们肯定会看到的。
    AI在财富管理里面最好的应用就是智能投顾、智能财富管理。这里我想跟大家分享一个数字,我最近看到一个报道说,2017年在日本和英国出生的婴儿,他们的平均的预期寿命是多少?一百岁。也就是说在座各位其实我们是生活在上海、北京这样的一线城市,咱们的生活医疗水平是跟英国和日本非常接近的,甚至超过的。在座各位您的子女他们都会活过一百岁,在座的各位您也会活过一百岁。我们的预期寿命都超过一百岁,六十岁退休了,六十岁到一百岁之间还有四十年,我们靠什么活。所以有句话叫人人活过一百岁,财富管理将伴随一生。所以在座每位您的第二事业将是财富管理。我们有十几亿的人口,这个规模会越来越增长,将来人人都需要财富管理,而不仅仅是简单的说我买一个产品,炒个股,您需要的是长期的稳定的投资,是需要有算法,有专业的长期稳定的进行投资,所以我认为智能的财富管理、智能投顾是中国未来非常大的趋势。也是在座各位都会经历的一个趋势。
    谢谢!
 
    安华国:补充一点,之前大概算过市场规模来讲,刚才也提到传统行业之前是+互联网,现在传统行业是+财富管理。财富管理虽然是传统行业,但是对于中国来讲也还是一个朝阳行业,如果二百万亿的市场无论是加金融科技,还是加AI,还是加云的技术,都是有巨大的市场潜力。只是我们如果把智能投顾简单的定义为只是针对中低净值做的话,市场潜力也是非常大的,如果是一百万亿的市场有5%或者10%的渗透率就已经有很大的市场规模。这块的市场如果由机器来管理,对于公司来说是非常好的,管理费非常的低,因为机器收费肯定比人工要低很多。而且这种尝试在国内只是刚刚开始,智能投顾也只是在某些领域做了一些有利的尝试。但是里面还是有很多的还没有被开始、开拓的领域。而且这个应该算是从零到一的过程,未来的潜力还是非常大的。而且我们把智能投顾现在已经扩展到除了传统智能投顾以外,还有很多的智能投研很多的应用,其实不仅是涵盖在财富管理行业,包括整个的资产管理行业可能都会有很多的智能应用,向卷的技术会逐渐的落地。这个市场非常大,技术的应用也是大家各擅所长,会有更多更有意思的东西出现。
 
    Tina:也就是说,未来的有一天我们就像看现在的阿里巴巴和淘宝,可能未来的有一天或者某一年我们回头再看智能投顾就是这种历程,让我们再次相信一个奇迹的产生。
 
    朱长城:我接者前面两位老总说的,一方面智能投顾会有很大的技术。但是我们中国金融服务业本身的水平还是非常有限的,即便没有所谓的AI和更新的技术,光是为客户理财这件事情,本身在中国就应该是高速增长的。一方面中国中产阶级平均可以理财的资金是越来越大的。第二,随着城市化的法国,这个中产阶级的规模也是越来越大的。我们跟十年前的上海比,光是在上海增加的净人口和可供理财的资金就足够养活一家不小的企业,更不要说全国的范围。所以在中国做什么事情都可以做大,这是很明显的现象。
    另外,我们是一个孵化器,我们看到了很多的早期企业。我们还有另外的一个感受,AI和理财结合在一起,其实在我们中国有现实的意义,就是打破了原有的金融体制的问题,给我们很多的小型企业进入金融行业很好的路径。比如像宜信最早是通过P2P的概念进入到中国的金融服务行业里面。相对来说传统的银行等等占的比重相对是比较弱的。所以我相信这个AI在理财方面的结合上,我们的初创企业、小型企业其实是机会是更大的,因为每一个重大的变革都是微笑的试错试出来的,而这些试错里面成本更低的是这些创业者。所以人人可能都有一堆很好的理财的想法,而这些想法都是来自于一个又一个十人左右的种子型企业,然后把这些理念和概念从一个小东西最后变成一个潮流型的东西。
 
    Jerome Eger:我觉得刚刚胡总讲的这个问题是一个重点。但是不管我们活到一百岁或者两百岁,或者是八十岁,我们不止都是需要一个财富管理的方案,关键是我们现在可以有这样的一个方案。我们现在的技术允许我们,不仅是高净值或者超高净值的客户,每个人可以有这样的一个方案。这是我们的一个技术革命带来的一些新的情况。
    我们需不需要这样的一个方案,这是一个很重要的问题。因为我们在过去的时候可以看到很多传统的金融机构,我不想说任何的名字,有的做得好,有的做得不是特别好。但是现在这些金融科技,特别是做RA这个行业的公司基本都是管理费很低,可以给客户或者投资人提供一个非常好的真正的理财方案的产品。
    这也带来一些问题,什么样的问题?它在整个行业里面会有对价格的压力。因为技术允许我们提供这样的服务,这样的成本也会更低,所以对价格也会有一定的影响。所以传统的行业可能跟不上这个速度和价格,它的效率可能也没有那么高。所以,如果想提供一个这样的方案也必须要有投资,必须要开发这样的一个方案。在开发的过程中,或者是在营销策略上要考虑这个成本,最后会发现我们没有办法实现一个每年3%的的管理费,5%的认购费,这些都是过去的。现在投资人希望我拿到8%、7%的净收益率。
    所以,所有的传统金融机构开发一个自己的智能投顾之前必须要算好这是一个什么样的策略,最后还是会发现这个管理费太高了。所以我觉得未来我们能看到的成功的智能投顾是提供一个基础设置。它可以给多种不管是理财公司、平台、基金,或者是其他的传统金融机构,全部可以给他提供一个智能投顾的方案。因为它已经有了基本的成本,它已经覆盖了这个成本,已经开发好了一个好的方案,有市场的认可。如果银行自己开发这样一个方案,他还是希望对于他自己来说有一定的收益。但是客户希望他的管理费用低,但是银行提供一些传统的产品,或者一些可能不是很透明的成本,可能很快就会发现这个方案对投资人不是特别的划算。
    我觉得传统的金融机构可以避免这样的问题,他反正还是有一个很大的客户群。他只要在产品方面给客户提供一个比较丰富的,比较多元化的offer,问题在哪呢?问题是如果传统的金融机构不愿意提供这样的一个offer,可能会有一些矛盾,不过未来才会看到具体的结果。
 
    Tina:在行走中看到未来的走向。
    第二个问题,随着移动互联网、云计算、大数据这种技术的日益发展,基于互联网的基础设施、平台、渠道,都已经发生了翻天覆地的改变。我们的财富管理行业如何应对这种趋势性的改变?
 
    朱长城:每个新技术到来的时候,只有迎接它,才有可能在下一步的生存下来,这个抗拒其实是没有意义的。过去十年,从2008年开始有P2P的概念,科技金融这个名词开始在中国开始诞生。过去十年是科技金融黄金的十年,如果这十年里面你没有真正的把握创业创新的话,你实际上是错过了一个很大的机会,抗拒历史的趋势其实就等同于自己落伍。落实到具体的AI,或者是智能投顾这些概念上来说,实际上现在已经有这样的趋势了,包括从券商到银行,到我们各种各样的民营服务机构,都已经朝这个方向在做投资和实践。当然很多的机构也还是对自己的经营规模有所保留。但是我们从其的投资机构的角度来看的话,实际上又到了一个新的历史转折点。
    因为中国的人工成本是越来越贵的,所以你不用技术这样的放大器去放大你的能力的话,你还要堆人头的话,你实际上无法在中国做一个好的金融服务的,这是非常现实的。比如我们做P2P的,你看这个乐观团队规模有多大的?如果有一个客服中心可以帮他解决呼出的电话,这个效益是非常好的。所以我们总体的管理还是作为一个早期的投资机构来说我们非常的乐见在价值链的每一个环节改变生态,让效率变得更高。
 
    Tina:总结下来就是抓住这轮的风口。
 
    胡金辉:刚才朱总从宏观的层面总结的非常好。我就从宜信作为一个财富管理机构的实践跟大家分享一些经验供大家参考。
    总体上来说我们会根据每一位投资者投资的额度采用线上线下相结合的方式。比如说高净值和超高净值的客户依然会以线下服务为主,为什么?我相信在未来一段时间内,随着包括互联网的技术、大数据技术、人工智能技术非常的迅猛,依然会有一定量的私人的人的投顾存在的。这是因为这些高净值和超高净值,首先他能够付得起私人投顾的费用。第二,他们选择的可投资的资产非常的多样化,很多是另类资产,包括PE、VC是非常复杂的,很多时候不是量化的标准来进行计算的。还有一种就是作为高净值、超高净值很多时候会希望有一个活人跟他实实在在管理这么大规模的财富。所以我认为对于高净值、超高净值会在相当长的一段时间内线上线下相结合。
    对于可投资资产再往下的,我们叫做中产阶级或者大众富裕阶层,在我们宜信的做法就是通过智能投顾来服务这部分人群。刚刚我也介绍了,这部分人群是非常多的,有两亿多。我们也想他们像高净值人群一样每个人有一个私人投顾,这是不可能的,是不现实的,也是成本非常高的。所以未来对于投资金额相对来说达不到高净值,不能付很昂贵的私人投顾,他们主要的方式会通过智能投顾,通过相对较低的费用,让他们同样享受到专业的投顾,这是我们的第二个实践。
    第三个实践,对于小白用户,我们宜信也有相当于理财产品的超市,他可以从里面选择一定的固收或者其他的理财产品尝试开启他的财富管理启蒙之路。所以我们整个的布局会从小白、中产到高净值客户线上线下相结合。
    谢谢大家!
 
    安华国:相对市场或者时代的挑战或者变化企事业没有更好的招。建议是什么?以不变应万变。这种不变是什么?大家如果看过《乔布斯传》的话都知道他有一句非常著名的话,求知若饥、虚心若愚,这个意思就是预见未来更好的方式就是创,保持开放学习的心态去应对。我觉得不要非常封闭,只看自己的一亩三分地,而是更多的持着开放的心态,尺有所短寸有所长,每个人都有自己的长短和短板,如果大家的长板和短板不一样,共建一个生态圈,大家优势互补,并没有什么竞争的冲突,相反会做的更好。
    ,包括你做投资,你一定会循环比较基准,如果你投资A股,你的基准好歹是个沪深300。你要看这个行业比较领先的企业,或者动作比较敏锐的企业在做什么。为什么招商银行做了摩羯智投以后,很多的银行打电话过来,这就是领军企业的相应。你要学习,跟其他机构相比还差了什么,这是最起码的,如果可以保持开放和学习的态度,时代再怎么变化,你都可以跟上时代的变化。
 
    Tina:用更包容的心态看待行业的进步和现行的状态。
 
    Jerome Eger:我们从我们的客户也发现一定的数据和得到了一些结论。我觉得现在对投资人最大的问题,或者收益率最大的敌人是什么?就是投资人自己。所以,投资人自己做的一些决定对他的好的财富管理的方案有最大的影响。基本上我们决定什么时候买,什么时候卖,不管是通过智能投顾,不管是通过传统的财富管理公司,或者是我们个人的散户账户去投资,都会有这样的影响。所以现在无论是我们的算法,或者是我们的顾问模块来讲,哪一家公司能解决这个问题,而且能通过技术来解决这个问题,哪家公司就会赢这个市场。所以我们现在最大的一个目标,最重要的一个项目是投资人的教育。投资人的教育是有一定的系统,所以这块也比较要有一个自动化。到底怎么告诉一个投资人他在这样的情况下不应该清仓,不应该把自己的资产给卖出去。
    当然我们也要知道成功的投资人是怎么投的,我们只要从巴菲特里面选,他是有一种感觉,他也会努力的学习这个市场。从这样的老师我们可以学习什么?我们首先要耐心,这是最重要的。前提也是我的技术好,我的算法好,我整个技术都得到了监管和客户的认可,在这个前提下我们必须要有一个很好的投资教育的模块,告诉我们客户在熊市的时候我们一定要耐心。这个道理我们都逃不了,这是比较重要的。我们可以用技术给我们提供一些,或者用更具体的数据,在数据的基础上开发一些技术,帮我们更了解我们的客户,我们更好的了解客户,就可以更好的为他们提供投资方案。不止是投资方案,也要跟客户主动说在什么样的情况下一定要保持,在什么样的情况下可以实现利润,这是最核心的投资顾问的任务。
 
    Tina:接下来进入我们观众问答的环节。
 
    观众:各位嘉宾好。我有两个问题问嘉宾,大家可以自由回答。第一个是关于监管的问题。因为在智能投顾行业有不少的公司被监管机构所束缚,整个行业的监管不是很乐观,希望看一下大家的看法。第二个是请教一下各位嘉宾,因为从一个大的趋势和未来发展上大家都非常看好智能投顾,但是很多的创业公司在做,但是我们具体用更加清晰的路径,无论是是在短期的打法上,还是获客上可以有一些分享。
 
    Jerome Eger:我觉得第一个问题很简单,我们要主动跟监管介绍我们的投资方案。监管主要的任务是什么?大家都要理解,监管主要的任务是为股民,为投资者,为整个人民提供一个安全的投资环境,这是他第一个任务。我们智能投顾如果能给他提供一个让他放心的信息和也许是一个智能投顾协会,就像P2P互联网金融协会一样的平台那就是一个非常好的基础。我觉得这样的平台是需要的,这样监管也会更放心,更了解这个行业。
    第二个问题,就像我刚刚已经讲了,我觉得虽然有一些银行或者传统的金融机构现在自己开发一些智能投顾的方案,我觉得这是值得去仔细看产品里面是有哪些产品,是不是够透明的,它的波动、它的流动性,这些产品等于是像一个平台,其实这个也是监管的一个领域,大家都可以看一下这个产品能看到是一个什么样的产品,我觉得这是最重要的。
 
    观众:所有的投顾的标准判断是来源于理性的数据分析,如果要判断产品背后感性的东西有什么评判标准?
 
    胡金辉:您问的问题是某些客户特别喜欢一些产品,是这种情况吗?
 
    观众:如果投这个产品的话,所有的评判标准都是来源于所有看得见的数据,这是一个很理性的数据,大家都看得见的,很公开透明的。它既然是智能化的,那么它如何评判看不见的感性的因素,比如人的因素,去做评判的一个标准。
 
    胡金辉:这是非常好的一个问题,很多时候智能投顾反而是一个优势。从本质上来说金融是我们人类自己发明的数字游戏,很多的规则。所以也是为什么AI可以很好的利用,因为它可以非常好的量化,金融所有的规则都是由我们人类我们自己创造的,在数字上机器是有着天然的优势的,这是第一点。
    第二点,在市场发生变化的时候,我们人的风险偏好会发生很大的变化。比如这个市场在2015年的时候非常的好,大部分投资者的风险偏好都会变得非常的激进。然后当市场崩溃或者发生闪崩的时候会发生连锁的踩踏效应,投资者都会变得保守。所以人类会因为我们的感性做出非理性的判断,而智能投顾会根据大数据做出最优的选择,这恰恰是智能投顾跟人类投顾上比较的优势。
 
    安华国:因为可能有一些智能投顾选择产品的依据会不会假如你个人的观点判断。我们之前做投顾的时候,监管是一定要看的,当时我们做的全部都是必须要拿到海外的投顾的牌照,国内因为没有牌照,所以国内我们做的都是些模拟组合供客户参考。之前我们在海外做的产品的挑选,因为海外的ETF非常多,对我们来讲客户如果当时去选其他正常的基金也可以,但是其他正常的主动管理的基金费用非常高,交易成本也非常贵,所以对于客户来讲并不是最好的选择。所以我们当时选择了全球两家先锋的基金的指数来构建客户的ETF的组合,ETF的组合我们也不会因为他给我们的佣金高把这个产品放高价格,不考虑。而是ETF有几千支,几千支为什么我要选那七支出来,这个你要拿模型和数据不停的跑和算,对客户来讲一定要做到对市场有代表性,同时构建客户组合的时候基本上要能够达到客户收益的需求,同时满足他的风险偏好,同时考虑到整个的管理费不要超出正常的范围。
    所以这里面完全站在投资者的角度考虑。当然我们现在来讲也没有监管的问题,因为我们以前还做2C,现在完全转向做2B业务了,更多是看金融机构在现有的产品线怎么样选择匹配比较好的产品给客户。目前我们合作的机构里面来讲,机构选产品还是比较客观、公正。因为你这几千支基金里面对他来讲也不是一定要卖给客户哪个产品,而是更多在可供选择的产品里面帮客户挑选一个更好的组合。
 
    观众:首先非常感谢四位的交流之前我跟唐阳在美国的时候都看过智能投顾的公司。我今天想请教的问题是这样,相较于美国的智能投顾模式,中国其实发展比较快,很多业务方面已经远远超越。我想请教你们几位,在你们看来智能投顾的发展模式相较于美国或者是欧洲,中国想走怎么样的路线?同时也想请Jerome Eger讲一下德国的情况,以及欧洲的情况进行介绍。
 
Jerome Eger:讲一下德国和中国的情况大概有哪些区别。像安总刚刚已经解释了一部分,我们国内最大的区别可能是我们没有一个全面的产品。其实在国内做智能投顾并没有那么容易。
举一个很简单的例子,如果我可以用全球的资产跟一个国家的资产多元化的可能就不一样的。或者可能我这个算法再好,或者再智能可能也达不到这么好的效果。假设我资产选择再少的话,可能我这个大盘有几百支股票,我最后有五个股票,我用一个算法还是我自己管一个这样的资产,已经差不多没有区别了。所以总的来说,有更多的选择可能有不同的结果。在长期投资过程中,收益率不一定会更好。这边我们三家公司基本上都是长期投资,如果能提供一个更短一点的投资方案,我觉得海外,特别是美国或者是欧洲的智能投顾还是能提供一个可能更稳定一些的投资方案。为什么?因为他的资产选择更多,比如我们现在在美国和欧洲的发展假设是相反的,那我在这个组合里面的波动也不会那么大。假设我只是在德国开一个投资账户,那我投的基本上都是DAX指数的资产。我如果在德国发生任何事情,那我这个组合里面的波动就比较大。我觉得这是最大的一个区别。
    第二个区别,我们在欧洲可以看到一些银行,他们大概是去年开始了自己的一个智能投顾。他的智能投顾里面的产品都是DWS,就是德意志银行之前提供的一些公募基金。所以虽然他的智能投顾是免费的,但是他的组合里面的每一个产品都会有公募基金的管理费。这个还是值得去看一下,就像我之前说的每个产品有什么样的成本。所以有这样的银行提供的智能投顾,还有一种是真正的智能投顾。
 
    Tina:首先感谢一下现场提问的各位朋友,因为你们的问题让我们的内容更加的丰富。
    今天我们的圆桌对话就到此结束了。再次感谢各位嘉宾给我们带来精彩的内容分享。谢谢你们!
    尊敬的各位嘉宾,我们现在马上就要进入今天的高潮——颁奖环节。
(颁奖仪式)
Tina:我们的颁奖环节到这里告一段落。
我们相信上海的新金融会更好,我们相信财富管理行业的明天会更好,今天的会议到这里就结束了。明天是会议的第二天,精彩的内容依旧在这里等着您。
我们明天再见!
28日论坛文字实录
时间:2017年7月28日(上午)
 
Tina:尊敬的各位领导、各位来宾,女士们、先生们,大家上午好。
欢迎大家出席2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式。我是本次论坛的主持人,《今日财富》的财经记者Tina。本次论坛以大资管时代的监管与创新为主题,聚焦财富管理的整个生态环境。今天来自海内外银行、私行、信托、私募、财富管理及资产管理等行业的近百位高层汇聚在上海。我们共同来探讨中国财富管理的最新的发展和未来。
    我们今天第一个主题是资产配置和投资者保护,首先有请全国社保基金理事会副理事长王忠民先生与大家共同分享“新金融监管时代的资产配置和投资者保护”,有请!
 
    王忠民:因为今天是从个人财富和投资者保护这两个视角出发,而且要成立一个组织。所以我选择了几个个人财富的场景,通过这几个场景来嵌入到资产配置、资产收益和投资者权益。
    我所在的机构在全国社保基金,但是一提到社保基金,目前我们一定从个人财富的角度涉及到其中的主要个人财富积累最终收益率的高低和财富怎么样去跨期配置和管理有关联的一个主题,这就是个人账户。大家知道个人账户占职工工资总额的8%,20%是用在普通账户,8%在个人账户。从这个社会保障体系设立之初起,统账结合的框架下,在个人账户8%的逻辑上,今天已经积累起来个人财富的数量是多大?应该是三万多亿。但是我们问在座的,或者任何一个加入到这个系统当中的个人来说,你知道你自己个人账户的数额是多少吗?你知道每一年可以归入你这个账户的数量是多少吗?这就是一个存量和流量的关系。也可以问你每年这个东西是闲置地放在那,还是进行投资,投资的话每年的回报率是多少,滚存进这里面有多大的规模。这是投资的概念。如果最终你到养老阶段要提取的话,你的总规模可以达到多大的规模。如果把生命历程和交付历程全部算到一起,我们会发现这样一个以个人账户定义的个人财富,从你加入工作的那天起就在你名下积累的东西,是所有个人财富当中最重要的板块,和你的权益和收益有关系。
    我们比较一下个人账户权益的逻辑化分配,首先个人账户你自己清晰的知道是多少,其次和你的连接之间去关联。其次,你在跨期的收益当中收益率可以保证多少。今年出现了一个数字,是说养老结余的个人账户,如果被空账了,是说明这个钱有数字,但是没有实际进入。三万多亿的个人账户,由于我们把它没有严格的定义为是个人账户归个人支配的东西,所以和社会普通账户一起给现在退休的人用于养老,个人账户里面被空账三万多亿,现在正好连个人账户带社会统筹的结余也是三万多亿,这一定是个人账户的结余。因为社会统筹账户的钱可以统筹使用,而个人名下的一定是个人的东西,如果是空的话一定是借走了。如果是借走的话,我们说三万多亿借的时候用什么利率水平借?如果没有利率水平,那谁都可以拿走。现在没有一个明确的规定个人账户的钱在未经个人同意的权利之下如果要借支的话利率水平不变,而今年给出的唯一一个最高的利率是说如果今年个人得账户存留在你名下的钱可以计为年化8.37%,这是一个天文数字。三万多亿的空账,计年度8.37%,三万多亿的8.37%是什么概念?数量是巨大的。这个利率水平会计到这个账当中滚存到这个空账里面,那这个空账的数量是相当大的。
为什么会计8.37%?正巧与全国社保基金现在管的储备行养老金16年来平均年化回报是8.37%,既然投资出去的钱一年可以挣钱8.37%,那空账的钱我要借用你就是8.37%。所以我们可以看到背后的逻辑,你的钱财,你的储备,你怎么样有权利去花,这是一个场景下的第一个逻辑。第二个逻辑,如果这个投资权利在个人手里,伴随着中国金融体制的改革,市场经济的发展,我能不能够有权利选择我个人账户的钱投在什么样的地方去。
假定你是一个理性的投资者,你通过社会咨询,通过专业的金融服务,你可以投资在中国这个时期,我们推行这个体系已经二十年了,这个时候你可以把握住几个地方,股票市场在高的时候你把握。如果这个你没把握住,你可以把握住中国房地产高潮的时代。如果这个你没把握,你可以把握互联网金融时期的某一个风口。这个时候中国的金融市场的发展提供很多的机会你能获得高额的回报。如果这期间没有经过你的选择你去看你的回报率的时候是一个低的回报率,在2%左右,而且是严重的低于通货膨胀的,低于通货膨胀的财富积累一定是财富缩水。如果是基于投资端口的投资增长才是没有缩水的。所以个人财富在投资断口缩水的概率大于增值。这样一个个人账户的钱在十六年前委托全国社保基金管理我就可以带来这个账户中的8.37%的回报,而且是滚存进去的。
    这个场景的第三点,社保基金现在是储备性养老金两万亿,两万亿的规模当中有多少是投资回报存进去?将近九千亿或者将近一万亿是年化投资滚存进去。我们看这样一个投资回报的起始点到延续这么长时间的复利结果如果放在个人账户会是什么样的概念?个人账户就会因此而积累得越来越多,积累得越多下一个年度的复利就越充分。如果把这个东西再延伸到今天的个人账户当中的历史格局,我们知道全世界为了支持人口老龄化来养老的时候在个人账户中给出一个逻辑,延税或者免税,就是你个人账户的钱投资在市场当中的时候要不就是免缴个人所得税,要不就是延税到你退休的那一天去做。
    如果是免税的话,假定税率是25%的增值税,拿社保进例子算,如果算到个人账户里面你有年化8.37%的回报的时候,其中的25%应该是缴税所得,如果不浇水就是存留在你的个人所得当中发生作用。如果是延税的就有三分之一的东西可以存留在你的账户当中。延税的逻辑还会促成大家做长期的投资,因为高收入的年份,高回报率的年份如果收税的话就收,而负收益的,或者是平衡状态下的无收益的年份就收不到税。这就自然产生了一种市场波动当中好市场机会的时候税收拿走了,而坏市场拿不到收益,税收也不给你补。这就会促使所有的个人账户如独立决策的话,你一定会让延税的逻辑存在的话我是长期投资者。我们说机构投资者少,机构投资者当中的长期投资者少,因为背后的诉求太大,不管是个人,或者后面叫什么名称的机构,如果资本诉求短也做不到长期的投资。而我们今天的逻辑市场正是因为免税和延税的逻辑没有体现在个人账户当中。
    所以我用这四个东西看一个东西,个人账户,今天全社会的诉求让个人有权利知道,有权利支配,有权利投资,有权利去做。但是宏观的政策一定要给予个人账户独立的账户,独立的账户在可以说这些东西你可以免税、延税,而在独立账户的背后一定是免税、延税的逻辑应用及时充分。今年上半年刚刚通过的一个月前,只是把这个逻辑给到中国保险产品,我们要求的是,如果我要在市场当中选择众多的投资,而且如何让丰富的投资逻辑和渠道增多的时候,只要是这个账户出去的钱,回到这个当中的都是免税和延税,而不是只是在一个金融产品当中。因为一个金融产品只是金融市场当中的一个小结果,而不是所有的小结果的成长方法。如果这点实施了,中国社会保障体系当中个人账户体系,中国个人账户当中个人的权利和投资权利和销售回报的权利,和你未来得到养老支持和服务的权利就会得到充分的保障。这是我今天的第一个场景,跟每个人都息息相关。
    第二个场景,全世界都知道中国的移动支付是用移动的技术、移动的终端去支付消费服务费用,在全世界都是领先的。欧美在非现金支付比我们走出了很多的路径,比如说支票、卡。今天为止美国市场上移动支付的份额比较小,用卡支付的比较大。美国也有共享单车,但是美国每个共享单车后面都背着一个刷卡器,所以美国男人的钱包是好多卡,钱包一定制作的比之前放纸币不一样,有很多的插口,美国卡的支付太丰富了,以至于今天移动支付的时代还是卡的支付占到主要的比重。而中国的移动支付拿手机到哪一刷更有优势。
一但有了移动支付之后改变了支付的场景。移动支付背后的场景是第三方支付,而所有的第三方支付一定是跟银行合作。如果我依靠的技术手段的话一定是工信部管技术的,所以工信部会发一个移动支付牌照,银行会发一个第三方支付牌照,最终汇聚到我们手机当中刷。当我们今天用移动支付如此轻便可以随时享受服务的时候,你背后零钱的方便性、加以成本低是你的优势,你剩下的零钱怎么样?如果收益率高还会有人给你贷款,还会有利息回报的话,你会把你结余其他的非消费的其他钱去做,所以支付宝就变成了余额宝,余额宝就变成了理财宝。
中国在支付环节作为消费端口的竞争一定是在我们金融端口的第一个端口,现金管理就会成为有效的市场,谁在现金管理市场当中可以获得足够的利益跟消费者给自己资产的拥有者可以得到有效的发展谁就可以发展,这就是余额宝在支付宝的基础上你有几分钱几块钱都可以在当中理财,让你每一分每一秒都可以点出来看你有多少的收益。如果这个东西变成了私人财富每一个人的流动管理,那光是现金的流量,每个人的财富管理的回报得到了流量的回报,所有现金管理当中在中国是几十万亿,余额宝无非是做了一个消费端口,今天已经是一万四千亿,而这一万四千亿规模特点说我要做货币市场基金,我没有牌照,买了天虹基金。我们突然回想到原来我们在零星的钱放在银行,银行还要收费,而银行给你的现金管理,我们最初没有余额宝和其他宝宝类的时候是0.35%,突然之间有了其他的,银行才延伸到体制外做了一个财富管理,做了一个影子银行,才给你说钱应该给你更多的东西。
    当我们把握要用于支付、用于消费的钱,当我们把自己所有存储的钱都可以变成你的权利和你选择的时候谁能够提供好的安全和收益率的东西一定是这个市场当中抢占金融风口,而其中最根本的就是你能不能对财产拥有度给予充足的分析。互联网来了,不仅说我你带来收益,而且成为客户之后可以用大数据盈利,而不仅从你身上获利的时候,你突然感觉到你作为财富的个人拥有者,你在市场当中还可以让你出让你数据的时候你不挣钱,他挣钱,但是你财富本身增值了。这个时候我们发现个人财富来到了互联网金融时期,会有人为你全心全意服务,会有人为了要你的数据从其他的数据当中挣钱,让你应当获得的利益百分之百满足。这是第二个场景。
    第三个场景,突然我们发现在全球范围内,在中国的大型企业最终的股东是慈善机构。海航偌大的机构,梳理自己的股东关系,持股量最大的是一家慈善机构。我们今天BAT在境外都做了一些慈善的东西把自己的资产弄出去。为什么会这样?是因为全社会为了鼓励人们做慈善说你正在运行的财富,正在增值的财富,企业的股权可以放到一个慈善基金里面,这个慈善基金规定了你这些财富一旦放到慈善基金的名下的时候你必须把每年回报率的一个百分比用在慈善事业上。慈善事业是保护了社会公平,社会弱势群体可以获得辅助,社会可以从富人的慈善带来收益的一定百分比给到穷人服务。这个时候社会会更加的健康,社会会更加平稳,但是这个一定是做了慈善之后可以减免各种税收。所以今天我们看在欧美有好多的城堡几块钱就卖给你,其实因为你买到之后要装修、经营花的钱更多,而且这些城堡都是本来要享受遗产的人享受不起,卖掉了。那这个时候就放到了慈善基金里。
    大部分的钱还归于慈善基金的捐赠人,还可以在捐赠之后还以可以实际支配。我们看到这个逻辑之后,税收起点能不能引导社会财富,只要是存留在经营领域当中,只要是有利于社会当中,有利于社会财富在个人之间的市场化的慈善的分配就应该降低、免除某些税收,才可以让财富在生产端,财富在最大差距的人员的端口当中有一个机制可以让人在社会公平和社会覆盖的为内。而让更多的财富更多的脱离单一回报只是股东和股权,而被社会税收拿走,不被社会的其他成员分享。
    如果看到这样的场景我们会发现《慈善基金法》里面必须百分之多少用于社会慈善事业,甚至定向的用于慈善事业。如果我们当中支配人可以在某种情况下做到这件事情社会可以更加公平。信托是财富传承和财富利益分配的最好的,最接近于这样一个权益关系的架构。因为信托架构里面可以出现投资者人和受益人的分离,信托架构里面可以做单一信托和集合信托,而且我们集合信托还限制了不能超过200个人的规模,也就是单一的规模越大,服务托款的费用就越低,而单一架构可以实现合伙的支配,而信托架构可以实现在中国明确的享受收益免税的逻辑。所以今天信托架构是个人财富管理,特别是个人财富管理在传代、跨代、跨期领域当中接近于全球慈善基金的逻辑架构,谁都可以用他做最新的,最丰富的一种内在的交易结构,实现个人财富永续。唯一我们担心的是信托公司有没有能力,有每年受托人的永生担当、跨界担当、跨期担当、跨人担当的这样一个担当,让我们把财富最终彻底、放心地交给他。
    我只用三个场景,三个逻辑跟大家分享个人财富及其他的权益应该怎么样展现。
    谢谢!
 
    Tina:谢谢。下面有请诺亚财富创始投资人、执行董事、首席市场官章嘉玉女士和我们分享“中国私人投资者权益保护”,有请!
 
    章嘉玉:大家早上好,我是章嘉玉。很高兴有机会参加2017年由《今日财富》主办的财富管理生态大会,以及今天有关于私人投资者保障的论坛,以及支持参加这样的组织。我是一个台湾人,我一直都觉得我是两岸三地最幸运的一代。小时候由于人生奇妙的际遇,年轻的时候经过股市的大起大落,促使我进入了金融服务业,今年是我进入这个行业第28年,我今年已经58岁了。
    在过去的这段经历里真的是上天给我的礼物,我经历过台湾大起大落,经历过东南亚危机,经历过美国科技股泡沫,欧洲的衰退。我在1997年第一次踏上大陆,之后就开启了跟我们中国基金业发展的微妙的关系,也亲身的参与了第一家中外合资的基金管理公司成立。所以也经历过我们股权分置改革之后中国A股市场的大起大落。我相信我们面对的是最好的年代,也可能在短期是最坏的年代。
    相信大家对这张图上的展现是有内心共同的想法(PPT图),我自己由于在行业比较久,跟市场很多的投资人有交流。欧洲还在没落当中,美国今天看到还是生机勃勃,但是真正的未来是中国,这是我们今天看到最好的时代。但是过去改革开放的三十年,也让我们一起创造了很多好的,以及负面的,包括了高杠杆、高房价、高物价、高汇率,以及社会很多的高心理压力,我们过去的成功也隐含了我们这几年面临的挑战,让它们结构呈现。我们也共同的认知到经过高速发展之后经济下行是必然的结果,比较重要的是如何坦然面对它。
    特别是过去几年我们的金融市场出现了异常的蓬勃发。最主要的原因也是经济下行之后很多中小企业家并不知道他的资金应该往哪里投资。而长期所谓的非高产品也不断的提高了投资者的对收益的要求。但是我们想想,如果我们在经济生产端是下降的,而在资金端投资者的需求不断的增长,又有着追求高收益的期待,这两件事情其实是不匹配的。所以我们看到了泛资管的时代下高速的金融相关产品六十万亿,但是背后到底在告诉我们什么?我们看到一些并不是这个行业的在搞金融,像泛亚、E租宝都出现了并不合适的销售模式,同时他们利用一般投资人追求高大上或者建立信任的方式,他们在最繁华的地标里面建设办公室,但是现在的结果就是留下了空墟。
    但是都喜欢中间的那条绿色的线,因为永远不会回头,其他都是各式产品的回报,市场是有波动的。我们过去的十多年经历了多少的市场波动,一般的投资者都不喜欢波动,不喜欢风险,最喜欢绿色的线。但是很不幸,这就是2008年曝出的麦道夫骗局。
    我们现在进入了一个奇怪的状态,叫服务自我的怪圈,因为我们金融业要迎合盛行的想要和确定性所以我们也鼓励我们的投资者向未来借钱,就是你必须要做杠杆。我们也促成了市场上很多的投资者获取利益为热,而所有的资金并没有真正的流向可以为我们带来长期收益的实体经济,而流向了很多纯投机性的资产,其中就隐含了很多的庞氏骗局,容易急功近利。我们无法欣赏或者体悟长期、耐心资本带来的回报。像刚刚王理事长说的,他们看到的投资收益绝对不是短线的,基本上都是长期的逻辑去看,刚刚也谈到了我们的个人账户和社会保障体系,如果我们整个的社会和金融业的投资人我们用欣赏长期跟耐性看投资。
    我们真切的相信财富本身其实是一个平和,如果我们的野心大于我们的实际,这些财富很快就会消失的。过去我们看到了非常多的所谓的金融从业人员或者说投资者都已经付出了惨痛的代价。
    我们必须了解市场的走向,发展其实是市场参与者所决定的。经常压跨市场的最后一根稻草其实就是市场的参与者,真正的空头筹码是手上股票现货的这群人。可能在中国这个散户主导的市场可能我们就是那个压倒市场的最后一根稻草,最后是没有新的投资者愿意出更高的价格来接受。市场是有规律的,市场的规律性在缘于不变的人性。从和连的郁金香泡沫,到1720年的英国南海泡沫,以及到1929年的美国的股市大崩盘,其中最重要的都是人性本身。
    我们在过去一段时间有些人因为投资可能遭受了亏损,也很期待在今天私人投资者保护的论坛里面想提醒,所有的经历都有价值,所有的发生都并不容易。我们重要的是要知道在其中我们了解到了什么,哪些是我们应该做的,我们不能只看收益率,不能只靠关系,不能看颜值,不能在5100点买500倍PE的股票,我们不能完全脱离内在价值的炒作。哪些是我们过去几年应该学习到的?最重要的是要了解你的交易对手,必须要注意你的基础资产,关注价值投资,尽量的低杠杆,同时要有及时止损的决策。
    在过去中国的投资者比较多的事情是使用比较思维,也就是看收益率,所以他会说这个收益率比那个高。但是我们一直要提醒,最重要的还是跟物理学的第一原理思维是一样的,所有的东西必须要看到他的本质,一层层的往下拨,任何事情不能本质。
    我想在隐性的刚兑上其实是动摇我们金融基础的,很多人是盲目追求高报酬,所以忘记了本金的重要,一定要理解羊毛是出在羊身上的。很多人关注价格的变动,并不了解投资的本身。不要忘记,价格是可以被操控的。前阵子我们证监会也做了非常多的处分,如果各位去看的话就会了解在中国的市场上目前的A股还是存在非常多的人为的操作的事情,所以我们一定要对自己的钱更理性。
    最近《人民日报》7月17日的这篇《有效防范金融风险》说到我们要防止黑天鹅,更重要的是提防灰犀牛。灰犀牛是大概率且冲击力巨大的潜在危机,不是随机的事件,具有一系列的警示信号和迹象。
    其中有一个很大的灰犀牛就是刚兑,这也是我最近看《中国金融稳定报告2017》里面的一个专题,特别提到刚性兑付的危害,因为它让在风险在金融体系里面累计同时太高了无风险收益率水平,扭曲了资金价格,影响了金融市场的资源配置效率,加剧了道德风险。所以这一头大的灰犀牛可能是我们所有的资产管理从业人员应该要理解,而且应该要尽我们最大的力量去预先防范。
    灰犀牛书上说有五个阶段,但是这五个阶段可能是我们经历的过程。第一,我们会否认它的存在,现在已经没有人会否认金融体系的刚性兑付。第二个是得过且过,觉得最后一只老鼠不是我。第三个是短期思维。第四个是当他到来的时候会出现惊恐,最后出现踩踏。但是只有在中间过程当中及早的行动的人就可以避免这件事情。
    作为金融业的人我们要提醒,同时投资者也要关注,我们不应该存在不适当的选择、舞蹈欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为。同时不得承诺信托资产不受损失或者保证最低收益。更重要的是双方都应该卖者尽责、买者自律。任何一个好的投资都是双刃剑,当一个市场走下坡的时候做投资会亏损,不做投资的话市场上行的时候就会没有收益。同样,杠杆也是一个双刃剑,你的成功会被放大,但是你的错误可能也会被他放大。单一的投资组合犯错误是致命的,多样化就可以减少你成功的回报。如果想要抓住这个市场时机,你抓住对就为你带来增值,但是可能更好的方式是买入更长期的回报。
    财富管理其实是非常复杂的,因为它具有一个动态的复杂性,当我们做出决策的时候,其实我们的结果并不是确定的,同时有一个多方利益参与的多方复杂性。同时又具有新兴的复杂性,原因是我们经常是投资在未来,而需要我们的直觉和感知能力,拥抱未来有机会真正迎接到未来投资的回报。
    所以对于投资者而言历经过最好的时代和最坏的时代,要提醒我们的投资者要远离舒适圈,因为惯性是最容易让我们麻木的。如果我们一直停留在我们过去的思想,要求刚性兑付,我想必定会受到限制。所以所有的投资者都应该要开始学习走出舒适区,才有可能在财富管理上有新的未来。
    其实国家的法律在过去一段时间都不断的提醒我们投资理财、财富管理都是有风险的,也在各式的法律里面要求投资者应当如实的填写风险识别能力和承担能力。同时,个别的投资人应该要自己很清晰的了解产品跟服务的状态,根据自己的能力去审慎投资决策。在买的时候也必须对所有的产品要求准确完整的信息。
    同样的从业机构也有责任,在我们推介或者销售产品的时候我们一定要非常清晰的了解我们投资者的信息,对我们投资人做好分类管理。只有合适的产品推荐给合适的对象我们才能够真正的让我们的市场得到有序的发展。辨识合格的投资者,了解我们的风险等级,做好风险提示,同时也要在考核机制上避免我们的业务人员追求短期的绩效,应该让我们的激励机制,让我们的同业或者是让我们的从业人员了解金融服务业是一个值得长期投资的行业。
诺亚已经创业十二年了,我们开启了一个行业,现在在全国也有非常多的分支机构,我们服务近十五万的投资人。我们也有一些远景,希望成为永续发展的伟大公司,创建最著名和最令人尊重的品牌,并不是最赚钱的品牌。因为我们相信金融服务业如果我们做得好,做得长期,市场自然会给我们回报。同时我们希望激发和孕育人文精神,我们认为道德是底线。所以期待我们的投资朋友都是富而有爱的华人、家族以及有社会责任感的机构来管理财富。我们希望与我们的客户、员工、股东一起高尚、富有、快乐。因为金融服务业,客户就是我们的生命。我们把高尚放在前面,而不是富有,因为我们认为价值观最重要。
    非常感谢很多的媒体给我们很多的鼓励。最近我们也是国内唯一一家得到三大国际机构之一的标普评级成为国内第一家拿到标普评级的境内财富管理公司。我们为什么要拿评级?因为我们认为公开透明是最重要的金融从业人员的宪法。
    所以诺亚第一天开始就选择资产隔离,所有的资产都有管理。
    我们相信这是一个值得推进的行业,有很多人挑战财富管理是一个正向激励的行业,因为你们就收手续费而已,成败亏损是由投资人来谈到的。如何选择一个财富管理公司才可以避免陷阱?这是一个很好的问题,我相信所有的资产管理行业的从业者都应该深思这个问题,对于诺亚的选择就是相信如果我可以用利他之心看到每一个项目赚钱的背后,是为什么赚钱?你是为自己赚钱,还是要创造一个场景有一个产品赚钱,如果这些场景可以长期的执行,你的客户会对你有更深的理解。日本泡沫繁荣的时候很多企业都染指地产和证券,其中稻盛和夫参与,因为他认为不劳而获的投机获利无法让公司长期发展,这也是给我们资产管理公司很好的提醒,我们要做的就是尽力的把服务做好。
    同时我们也经常跟客户的沟通中间有很多的挑战,但是我们也想分享利他之心是了解什么是真正有利于对方的做法。大善是旁人觉得近乎冷血的做法,其实蕴含着让东方成才成器的大德,小善是只顾眼前的浅薄之举,这样的似乎让对方收益了,但是随着时间的推移,却招致恶果。在这个市场上我相信说真话的是少数派,我们都知道在这个市场上仍然存在着很多相信没有风险是高回报的投资。也有很多的短期资金,但是投入了长期的项目。也有资金池的借新还旧,形成可能的庞氏排锯,所以我们认为财富管理的麦道夫其实挺多的。所以希望在座的各位要做那个坚持真话的少数派。
    所以学习是一个最重要的投资,诺亚财富过去很少有人看到我们做任何的广告,最重要的是我们把我们的资源都尽量放在投资者的教育上,所以我们每年有近两千场的投资者教育活动,有近五十场的亲子财商课程,我们是财富行业第一家具有教育资质的培训机构,我们也在喜马拉雅等为诺亚做了非常多的项目。我相信我们的金融从业者应该一起努力让这种声音更大,让我们的投资者朋友有更多的学习。以诺教育就是我们投资人学习成长的平台。
    财富是一个人思考的产物,而且是一场马拉松,我们要做的事情不是一次的成功,而是建立一个可以复制可持续的成功模式,而不是比盛气,而是比气长。私人投资者的保护我相信有很多地方是投资者跟业者可以一起努力的,第一,我们也想提醒所有的投资朋友,必须对自己的钱负责,当你的钱从自己的口袋拿出来的时候问问自己,你为什么拿出来,你为什么做这个决定。投资理财是我们人生的刚性需求,有一天我们周围的人可能会远离我们,但是我们脑袋里面的知识永远不会远离里面,所以投资理财是我们最重要的功课。认清事物的本质,遵守契约和法规。然后我们一起在终生学习当中,在经历中成长。对于机构业者而言我们有一个共识,投资者教育是我们共同的责任,需要大家一起努力。
    这是一个最好的时代,同样也是一个最坏的时代。但是我们更深切的相信,时间是好公司的朋友,时间是好投资的良药。谢谢大家!
 
    Tina:谢谢。下面有请五牛基金副总裁全宇为大家分享“投资策略和风控管理”。有请!
 
    全宇:大家下午好,我是五牛的全宇。今天上午王理事长和章总的发言,我本人有很多的共鸣。我在五牛基金负责整个不动产的板块,我们是资产管理端。我一般地时候是在路演,另外一半的时间我们在寻找项目投资,我们在做资产管理,我们在想办法让我们投资的项目有一个完美的退出。
    截止到今天为止五牛管理的资本规模不大,也就是三百多亿,我们不动产占了至少半壁江山。尤其在过去两年当中我们做了很多的对标房地产并购项目,其中在一线城市,我们跟全国不少的高净值客户有很多深度交流,因为他们是我们主要的资金来源之一。像我们这样同股同权的公司在中国只有一家,我们中国当前机构投资者的资本涵养是有关系的,央企、国企、银行一般来讲追求的就是安全,他们需要去看有没有保底,我们高净值客户是有这么一个特点,他是可以承担风险的,但是他们也是很有冲动性的,很容易被误导。所以我们在做这种基金产品的时候,我们所承受的压力是巨大的,对我们的要求也是非常高的。而且我们国内目前的整个行业的状态不是很好。
    我们五牛是怎么做的?我今天跟大家分享一下,首先五牛基金首先是把握投资者的偏好,投资者有喜欢做比较稳定的,有些投资人喜欢做能够有高回报,但是又能适当控制住风险。所以投资人风险的承受能力是不一样的,我们在销售的时候也会做精细的划分。第二点,主动管理的能力。我们进行了投资,我们有自己的资产管理团队,我们不是简单的把钱投给开发商,我们是进行主动管理。我们的主动管理主要体现在收购价值、资产增值、严格挑选合作伙伴,一个好的合作伙伴他的交付能力和履约能力也会直接影响我们项目的执行和退出。把关项目很正常,而且我们内部是有跟投机制的,投资经理是要签字的,而且投资经理我们内部的要求是必须得跟投,这个也是确保我们投资人的利益。最后一点,完善的风控体系,这个不用多说了,相信所有的基金管理在内都必须要有完善的风控体系。
    如何把握投资者偏好,我们会定期的跟投资进行互动,对投资数据进行梳理,我们在募集当中也会镇定特对的,有特殊偏好的投资者进行筛选。售后服务也是非常重要的,有自己的基金持有人的报告会,有不定期的、定期的市场形式的报道,有定期、不定期的正式、非正式的对既投项目的回顾、现场参观等等。除此之外,教育非常的重要,我们会不定期、定期进行跟投资人的投资策略的沟通,包括我们甚至会拿出一些案例跟投资人进行沟通。而往往越是这样,我们同股同权的投资人对于我们新上线的项目他们的接受程度非常高。
    主动管理我们是怎么做的?目前五牛内部有一个强大的资产管理团队,2016年我们成功收购了中融碧玉蓝天、中融恒瑞、丰树商业城等等项目之后,2017年我们还跟中城联盟收购了上海徐家汇的中城国际大厦。这些资产我们都有明晰的资产管理计划,我们如何增值、提高租金都有明晰的计划,也在实施当中。我们也比较幸运,我们收购的资产也有比较不错的收益,我们也算是抓住了商办物业这一波行情。
    严格挑选合作伙伴就不用说了,我们的交易对手都非常的强。我们第一个交易对手是中融置业集团,第二个是丰树集团,第三个是中城联盟。我们最近跟中粮集团还有一个项目已经签约,最近也在线上。所以我们挑选合作伙伴是非常细心的。这是以往跟我们合作的伙伴(PPT图)。
    在项目方面我们是全程把关,跟投机制方面也是非常的完善,基本我们每个项目都要求投资团队有一定额度的跟投。基本上我们的风控体系是这么做的,我们有自己的董事会,我们的首席风控官直接由我们的董事会负责。我们是两条线,设置了防火墙的体系。管理经营层本身有自己完善的客户和立项的标准。其实很重要的一个风控在我们投资经理的手里,大部分的项目要通过投资经理筛选掉才能上线。所以这个等于是全员风控的概念。我们有自己的架构、制度、流程、措施,包括投后的各种预警。
    最后我再介绍一下五牛的优势,多年以来五牛一直在行业领域深耕,我们多次被评为中国房地产基金综合能力的前十。我们有自己的专业投资管理团队。我们的管理规模也是达到了一定的程度。我们有多个成功的并购案例等等。我们目前覆盖的业务范围除了不动产,我们还有PE、VC、FOF等等。这是我们既往的一些荣誉(PPT图)。也希望大家能够持续关注我们,我们五牛基金业会继续地做好我们资产管理的工作和资产增值的工作,继续不断做好维护投资者利益的工作。
    谢谢大家!
 
    Tina:感谢全总。接下来马上进入一个激动人心的时刻。大家都知道,在财富管理市场繁荣的背后也存在着鱼龙混杂的现象。一些公司打着财富管理的旗号从事非法集资和庞氏骗局的行为,侵害投资者权益屡见不鲜。因此《今日财富》首次倡议和预期中国私人投资者权益保护联盟,以后建立起财富管理的碧水蓝天。下面我们正式进入这个激动人心的时刻,中国私人投资者权益保护联盟成立仪式。
    (揭牌仪式)
    Tina:接下来我们为大家准备了二十分钟的精美茶歇,茶歇过后我们的内容精彩继续。谢谢大家!
    (茶歇)
    Tina:茶歇过后欢迎大家回到2017中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式。
    接下来有请海投资本创始人CEO王金龙为我们分享“全球资产配置的创新实践”。
 
    王金龙:非常感谢《今日财富》给我这样的机会跟大家分享一下我们在全球资产配置当中的实践。我今天主要介绍三个方面,一个是全球、中国的财富管理市场,另外就是我们全球资产配置的方式,以及我们资产配置的建议。
    这是全球财富管理报告,大家可以看到全球财富还是在不断的增长。这个增长主要是由北美,北美是以美国为主,亚洲是以中国为主来带动的。其他的国家,像欧洲总体的超高净值客户的无论是数量还是财富量都在下降。
    中国市场是一条直线的增长,2016年个人财富已经达到了1226万,到2020年会220万亿。
    这么大的资产量,大家都在投什么?传统的三大件,基本上40%的存款,20%的股票,35%的房地产。这个一个是风险比较比重,另外利率在下行,大家的收益在下降,人民币在持续的贬值带来的调整,以及通货膨胀,大家无论是在中国购买还是在全球购买都在持续的下降,另外可投资的去是非常少的,所以为什么会有P2P的这种诈骗,为什么会有炒韭菜等各种各样的另类投资方式。美国、日本个人都有20%以上的个人资产在海外,而中国只有不到5%,所以我们预计到2020年中国会增长到10%,会翻一番,这是一个巨大的机会。
    接下来我们分析一下成熟市场和新兴市场的机会,成熟市场我们看好美国,美国是全球最大的经济实体。我们对中国和美国进行了一定的比较,从GDP来看,美国相对来说比较稳定,经过金融危机之后始终保持在2%的增长。中国从10%一路下降到6.5%、6.7%,今年的目标是6.5%,我们希望GDP可以保持一个平衡,可以持续的发展。另外是失业率,美国的失业率在全球经济危机之后达到了一个高峰,接近10%,最新的数据美国的失业率降到了4.3%,美国已经实现了充分的就业。黄色是中国的失业率(PPT图),一条直线,4%左右,这个是官方口径的统一数据,只是做一个参考。
    这是股市,过去七年来看中美股市的对比,中国的股市经过了几次的振荡之后基本收益是零,没有增长,美国股市是翻了一倍,这个说明美国的市场比较稳定,同时收益比较高。中国也在不断的降息、降准,美国也在不断的升息,今年还要不断的加息,已经到了1.25%。简单来说,中国的收益在不断下降,美国的收益在不端上升。右边是大家最关心的人民币兑美元的汇率走向,去年年底到今年有一个阶段性的调整,主要是由于外汇的控制,总体来说趋势还是从8月份汇改之后相对于美国还是一个长期走高的趋势。
    新兴市场就是我们现在主要看好动压市场,东南亚市场类似于中国二十年前的情况,有一个非常好的人口红利。东南亚现在是三大大的人口,有六亿多的人口,另外是地七大的经济体,GDP长期保持在5%到6%,有一个长期的发展阶段。所以我们认为未来新兴市场的机会在东南亚。可以投资的行业其实比较多。
    下面介绍一下传统的海外的金融机构在海外的全球资产配置方式有没有什么可以学习和借鉴的。第一个是家族基金,我这里介绍一下盖茨基金会,这是全球最大的家族基金,去年管理了六百多个亿,主要是来自于比尔盖茨的微软股票,另外一块是来源于其他的巴菲特。我们看一下他的基金会的配置,基本上是60、40的组合,60%是债券,40%是股票。盖茨基金会过去十几年的时间平均可以保持一个年化10%左右的增长,而这个微软的股票最近几年比较好。比尔盖茨现在自己还有一个家族基金是管理个人的资产,微软的股票占了他整体财富的不到五分之一,就是因为他不断的更新减持。
    这是我们主权财富基金在全球很重要的地位,大家比较熟悉的像新加坡的GIC,这是中国中投的资产配置(PPT图),基本上也是40、60的配置。中投现在做了十年了,过去十年的年化收益是接近5%。这块还是有一些差距,但是也有一些市场的原因,大家的市场周期不一样,还有一些机制的原因。
    养老基金也是一个非常主流的机构投资,像美国的养老基金主要是公务养老的,像加州公务员,主要是公务员的退休金。如果是私募的,像IBM这种大的公司都有自己公司的退休基金。像加州公务员退休基金年化预期回报已经从8%降到7.5%,但是还是非常可观的,他基本上也是40、60的组合,他的私募非常少的,这样导致他的长期回报比较低。他有很大一个部分是股票,所以他的投资回报的波动性非常大,通常来说会低于其他的传统的另类投资的机构投资者收益。
    大学基金模式是一直我们一直遵循的模式,我们看到耶鲁大学的收益基本在10%左右,相对比较稳定。为什么?可以看到右边的饼图(PPT图),他们的资产配置非常少,他们大量的资产配置是像三分之一的基金,三分之一在地产,这样的长期的回报会高于基金、股票这种传统的资产类别。
    下面分享一下我们在全球资产配置的经验和建议。我们认为,做资产配置首先要有一个目标,我们给大家的收益目标是获得10%的年收益,其中5%是要用于投资者的个人支出的。这是我们建议的一个长期投资的组合配置(PPT图),也是一个60、40,我们认为40%是放在另外资产,我们建议是30%的股票,10%的债券,剩下的是在对冲基金、私募、房地产、能源。
    下面就是对一各大资产类别做一些我们自己的相对独特的配置的方式。比如股票大家可能过去十年一个比较大的趋势是大家都从主动转变到被动,以美国为例,美国的共同基金收入连续五年只有10%左右。另外,从成本来看,主动管理基金平均税率是0.77%,被动投资平均费率是0.1%。我们在新兴市场主要是“一带一路”指数,并不是因为我们这次开会想出来的,我们是长期看好国家的政策,可以通过发展。谁知道“一带一路”到底有多少个国家?我昨天晚上查了一下,有68个国家,我们当时研究的时候有65个。我们把“一带一路”的国家研究了之后,我们发现有一些受益最大的国家,其中像中东、以色列等等,我们把主要的精力放在那里。
    全球的债券主要是国债、公司债,我们的投资方式是建立在传统的债券,投资新兴国家。比如我们在东南亚投资,东南亚是一个红利期,消费欲望非常的旺盛,但是金融体系跟不上。所以我们推出了现金贷这种收益比较高,渗透率比较低。
    全球市场像美国、加拿大等等我们都在分析,我们更注重成熟市场的新兴的机会。像美国市场我们看重学生公寓、养老公寓、数据中心等等,我们通过研究这些新兴的行业的新的刚需。包括像养老公寓,包括数据中心主要是因为移动网络的发展,像谷歌、苹果都在自建数据中心外包出去,这些都是机会。基本上美国的市场价格已经回声到金融危机之前,我们认为美国市场整体还要相对谨慎的,所以我们看了一些新兴的市场。
    能源过去一年的原有价格基本上是在45%之间的波动,我们认为在能源上可以有一些新的技术,比如像页岩气的技术,包括二次开采、三次开采。
    对冲基金过去十年的高速发展资产规模已经达到了3万亿美元,是非常主流的投资资产。现在门槛也降到了很低,我们认为对冲基金的整体收益在下降,主要是因为资金大量的涌入,以及许多的量化策略基本上推动了市场价格的变化,基金的规模太大了,所以表现就越来越趋同于市场的表现。我们认为对冲基金的投资机会在量化配置的组合,非常分散的投资组合,各种策略都要投一些。另外像在线的方式都是通过移动端或者是PC端就可以参加基金的配置,这是对你的投资债券组合很好的补充。
    私募股权有两种方式,一种是被动的,另外一种是主动的。我们现在推荐的投资方式主要是国内的大公司或者是上市公司做的跨境并购投资。并购主要推荐几个方向,一个是前期早期收购一些技术,然后是短期收购一些有价值的资产。2016年是中国跨境并购的高峰,2017年收缩了很多,主要是因为监管的原因。并购的主要的目标和标的还是在美国,主要因为美国的市场比较大,监管相对比较透明,以及美国的价值相对比较大。
    跨境并购的挑战与机遇并存,我们鼓励你去收购一些资源、技术。对于我们看到的监管,政治还存在着很多的不确定性。我们比较看好几个方向,高科技、大资管、产业升级、消费升级等等。
    举例来说,大资管方面,我们认为美国是一个非常大的金融市场,有很多的机会。许多的跨国公司在国内做金控,也有很多的国内公司在美国进行大资管的布局。
    产业升级这块相对比较大,有几个技术含量比较高的,包括新能源、冷链物流等等。
    消费升级我们看一下医疗科技、教育方面等等,早期我们看一些先进的技术,现在是看一些优质的资产。
    感谢大家的时间,我们介绍了一下我们全球资产配置的经验,如果大家希望全球进行配置,或者是有什么创新的话,希望联系我们。谢谢!
 
    Tina:感谢王总。下面我们有请仲量联行董事国际住宅部负责人刘艺淇跟我们分享“助力海外投资和资产保值增值”。有请!
 
    刘艺淇:各位早上好,非常感谢主办方的邀请。今天由我来为大家分享“全球房地产投资分析”。我们都知道今天的市场,海外投资、房产投资这个话题已经不再生疏,这样的时代发展到今天的市场上各位投资人应该注意什么,由我来为大家讲解一下我们的经验。首先我们跟大家过一下目前高净值人群的需求是什么样的,然后是海外房地产投资的趋势,我也会给大家举一些案例。
    根据胡润百富和中信银行所出的报告显示,高净值人群在海外投资的目的主要是以投资、子女教育、移民为主,其中投资占主要,占74.9%的比例。在这些高净值人群投资的物业和项目当中,他们会选择什么类型的房产作为他们的投资?根据报告显示,选择公寓的比例占大多数,紧接着他们会选择在市中心的公寓,当然华人区和学区房也是他们考虑的因素。其中45.1%会选择置业2到3套,甚至超过5%的比例会考虑6套以上的房产配置。
    我们看一下目前全球的趋势是怎么样的,非常自豪的跟大家分享,中国已经从传统的资本输入国到资本输出国。去年一整年投入伦敦的资本达到330亿美元,而投入美国的资本达到318亿美元。什么样的诚实或者什么样的国家是中国的资本比较受欢迎的?排名前四名的是纽约、伦敦、香港、悉尼,这些城市非常的受中国资本的欢迎。我们来看一下为什么这些城市比较受欢迎?主要因为这些城市比较有竞争力,无论是经济还是文化都是排名领先。
    根据我们的统计,在过去十年间全球资本进入到什么类型的产业?刚刚王金龙先生也介绍到,各种各样的海外配置、海外投资。根据这张图表可以看到,其实大部分的资产还是在另类资产,也就是说房地产还是相对比较受大家欢迎的。这就是为什么我们知道的绿地、万达等企业在海外置业分别有大量的资金在房地产产业当中。
    首先我们看一下东京市场,奥运会即将在东京举办,东京在这两年也是非常受大家的欢迎。整个日本其实是属于人口老龄化的国家,它的人口是在降低的。但是东京不一样,它是一线城市。所以全日本受过高等教育的年轻人都希望能够在东京工作。所以即便日本处于人口老龄化的情况下,但是东京仍然是人口增长的形态。东京房地产是什么样的?我们说东京的一环在这两年房产的增长是相对比较快的,所以如果想要在东京投资的话,我们建议考虑市中心的房子。不仅它的资本增长比较好,同时租金回报也比较好,从2015年开始东京的租赁市场也是非常的活跃。
    每天上海飞往日本的航班非常多,每周有高达435班航班是从上海飞往日本的,同时每两个小时就有一班,每天有八班航班是飞往日本。所以我们国内个人想要去旅游或者在那边建第二家园都是非常的方便。
    第二我们看一下澳大利亚,澳大利亚是非常受中国人欢迎的国家,应该说是中国买家首选国之一,在截止到2020年的七年间,预计投资额最高可达440亿美元。其中布里斯班和黄金海岸是最热点的城市。澳大利亚的自然环境非常的优越,污染非常少,这也是很多人为什么选择将澳大利亚作为第二家园的原因。其中墨尔本连续五年被评为世界第一宜居城市。当然澳洲房产的投资有很多的理由,以上我就不跟大家一一去讲了。我想特别提一下它的金融体系相对非常的完善,持续稳定性非常好,我们说房地产投资不会让你自富,但是可以让你的财富保值和增值。澳大利亚的房产基本上七年到十年是翻一倍,是非常稳定的。
    美国也是非常受欢迎的城市,尤其这两年美国移民的发展,到今天非常多的中国投资者都考虑到美国置业。美国也是处于人口增长面,非常的健康。它的住宅市场基本上是12年一个周期,每年的平均增长大概在5%。短期可以看到它有一些波动,尤其是金融危机之后有一个迅速下滑,紧接着又回到正常的水平。如果你看它12年一个周期,基本上它的发展是稳定的。所以房地产是适合长期投资,如果你想要做短期的盈利的话,可能在座的各位都比较擅长,国内的各种投资产品都会更加适合。
    我们看一下美国主要城市的房价,看看纽约,纽约是相对比较贵的城市,基本上150万到190万美金的平均价格。相对比较便宜的是芝加哥,价格大约在60万美金到100万美金。但是从每年的租金回报率来看,最高在旧金山和芝加哥这样的城市,因为总价比较低,同时租金收益相对比较理想。总体来看我们认为美国的房地产市场的租赁非常活跃,信贷政策也是非常的严格,所以房地产风险相对比较低。同时每年资本也有吨定增长,并且有还不错的租金回报率。
    英国伦敦,伦敦房产这几年大家都比较熟悉了,为什么伦敦房产这么受欢迎?大家为什么会考虑伦敦房产?主要它是一个全球的金融城,再就是它有非常丰富的教育资源以及旅游资源。同时它的市场非常的透明,以及法律非常的健全,确保你的投资和资本非常的安全、稳定。它被全球的知名财富管理者命名为财富避风港湾,以及伦敦的住宅市场非常的抗跌。
    伦敦这两年发生了很多的事情,一方面是脱欧,再来就是各种的大选。这种种的事情发生最大的影响就是汇率的影响,这两年汇率有一定的下跌,2006年最高的时候人民币兑英镑高达1:16,这而两年人民币兑英镑的比例大概是在1:8.5,所以你现在购买英国的房产相当于为你节省了一半的成本。所以这两年英国的房产非常受欢迎。
    英国伦敦的金融服务非常的健全,一直处于领先地位。我们看一下大伦敦的房地产趋势,根据仲量联行的研究报名,伦敦的增长在2021年之前高大19.2%的增长,其中租赁增长高达19.9%,所以无论是资本增长也好,还是租金回报都是非常的健全。这是我们仲量联行做的伦敦的区域的图鉴(PPT图),这边我们特别标出来金丝雀码头的区域,金丝雀码头的概念非常容易被上海理解,相当于陆家嘴的概念。金丝雀码头现在的房价大概在15万人民币的均价,相当于在新区的价格是10万不到,所以我们认为未来的发展是非常好的。
    这个区域除了资本之外,它的城市发展也是非常的大。首先2018年即将建成伊丽莎白线,是一条城市快线,从西往东把伦敦连接起来。这条线建成之后周围房产会增值高达45%以上的回报。这个区域已经非常成熟,以上这些(PPT图)都是全球知名的金融领军者都在这里办公,欧洲的总部都设在这里。伦敦的金丝雀码头相当于我们上海陆家嘴的概念。金丝雀码头现在的发展已经是非常成熟的金融社区,未来还会规划50万平方米的综合商圈,其中19万写字楼区域,包括38万蜂房米的购物中心。
    今天我给大家带来一个项目,这个项目叫One Park Drive,这是金丝雀码头亲自设计的,这是它的设计,每一个房间都有非常美的景观,全精装交房,大概在740万的人民币,首付只需要10%,人民币相当于74.8万的价格,阳台是赠送的,面积是65.1平米,租金回报大概在每周5808。在伦敦这样的房子,这样的物业怎么样去购买。首先第一步,看房选房,在上海就可以进行。选好以后下定大概是5100英镑定金。接下来第二笔是在12个月以后付10%,尾款是在交房的时再付,如需要贷款的话也可以最高贷款70%,利息是在1.8%到3.5%之间,所以相对来讲以房养贷是没有问题的。
    简单介绍一下仲量联行,仲量联行是一家有两百多年历史的公司,我们是在纽约证交所上市。我们目前的业务是布遍全球80多个国家,我们涉及的服务非常多,任何房地产有关的领域的服务我们都可以做到。我们旗下的公司也有许多的房地产资产在全球不同的地域。国际资产领域我们成立二十多年,我们为客户提供的是全方位一站式的服务。首先为个人投资者提供海外物业咨询,以及投资财务分析,以及物业的购置,你持有的这段期间我们也帮你管理,你这个房子已经持有、购买了,我们也可以帮你做租赁,如果你不想要持有了,想要卖出,我们仲量联行也可以帮你卖出,所以找到我们一个顾问就可以帮你到底。这是我们上海的团队(PPT图)。
    非常感谢大家!
 
    Tina:感谢刘总。接下来进入我们的圆桌对话部分,全球资产配置和投资者权益保护。接下来我把话筒交给圆桌主持人,衡力斯中国区总裁施熠琼。接下来有请我们的圆桌嘉宾:
    春江浦江投资公司总经理 辛威廉;
    海投金融创始人CEO 王金龙;
    秋实财富董事长 张秋林;
    e代理创始人CEO 何文迪;
    恒业基金副总裁 赵辉。
 
    施熠琼:大家早上好,今天非常高兴可以来参加今年的全球资产配置生态大会。也非常高兴可以主持这个环节,今天这个环节有非常多的重量级嘉宾。开始之前我简单介绍一下我们恒业律师事务所。我们做的其实是比较专业的在海外资产配置的架构搭建,我们所也得到了2016年全球最佳离岸律师事务所的大奖。我们是专业搭建离岸的信托配置的资产架构,在全球我们通常会和很多的美国所、英国所合作,在离岸方面的法律咨询他们通常会征求我们的意见。
    我们今天的五位嘉宾都是重量级的,首先我想请我们在座的嘉宾跟大家分享一到两个案例在资产配置方面的经验,也同时介绍一下自己的背景。
 
    辛威廉:我们在海外做资产配置时间非常久了。春江浦江资本在纽约是2001年建立的,已经独立运行10年。我们做对冲基金是我们的创始人从1983年开始做的。所以从对冲基金的角度来讲可以说是这个行业里面最好的领军者。这个和全球配置的切入点在于我们知道做单一的投资,无论是项目投资还是对冲基金的投资相对都是比较大的。对于家族财富和较大的资产配置,通过均衡的、多策略的各种基金的组合进行一个二次的再分析,可以拥有平滑的收益曲线。我们在纽约做了差不多16年,做了20多支基金。我们在上海这边三年前成立了春江浦江,也是和纽约合作,已经有两支基金。
    丰富的产品线主要是为家族配置的,我们的客户也提到了各种各样的需求,包括有没有好的项目投,有没有较高收益。在我们的配置里面有20%左右的跨境并购项目在做,包括跟上市公司也有合作。像美国投中国的项目的时候有信息滞后可能就会有一个合作比较及时,中国的投资者到境外投资同样在信息上也有一个滞后。所以在美国做了很多年的时候就需要专业的公司。
 
    施熠琼:王总也请您分享一下。
 
    王金龙:我们在私募股权方面有一些投资,我开始介绍的是我们需要有一个配置,要放在固定收益里面,以及有一个二级市场和一级市场。二级市场我们投资在B端。像阿里巴巴的案例,当时是2014年4月,当时是阿里巴巴选择上市地,因为它的架构香港是不接受的,所以我们就介入了,6个月以后就在美国上市了,这是我们做的比较经典的IPO的案例。
    奇虎360私有化是去年二三月份做的,去年7月份推市,今年3月份做了投资,这也是一个比较典型的私有化的案例。我们过去做的案例主要是做市场套利,这是我们实现了全球套利一个非常好的案例。我们未来的发展方向我们比较看好并购的方向,我们非常看好全球化的机会。
 
    施熠琼:张总您有很多的案例针对高净值客户的财富管理,也请你跟我们分享一下。
 
    张秋林:首先感谢《今日财富》给我们提供聚会的机会,因为我一上来一看这几位都是跟我们有过合作的机构,而且真的实实在在有业绩,有过成交的合作机构。我觉得首先主持人让我们介绍一下自己的背景,我自己原来是在银行做,一直做C端业务。2015年1月份秋实财富算是正式的对外开业,经过了一年多我们受到了一家上市公司的投资,现在成为了旗下三家资产管理公司,以及一家财富管理公司的结构。我虽然旗下有三家资产管理公司,但是依然跟台上几位公司都有过合作,就说到了资产配置。资产配置这个主题非常好,尤其是全球资产配置。所以我有两个心得跟大家分享,一个是资产配置,我们作为财富管理机构我们是面向高净值人群的。而且我们现在国内的监管前提下我们通过产品的配置实现给高净值人群的资产配置,所以我才会跟台上的几位合作。虽然我有自己的资产管理公司,但是我资产管理公司的资源是不一样的,在座的资产管理各有千秋。大家都是术业有专攻,每个机构都有自己的长项,所以秋实通过为高净值人群的服务的角度我们通过是跟所有的资产配置公司都会合作的。
    秋实财富从成立一直坚持自己做中国境内真正的私人银行,而不是兜售产品。我想从高净值人群在全球资产配置的角度跟大家分享一下全球财富管理,通过我跟高净值人群的接触我发现高净值客户在海外资产配置非常有特点,他会根据他的资产净值的增加而增加。比如我经常会看到高净值人群在海外资产配置的比例上会跟股权投资的比例上有异曲同工之处,就是说我还是会把高净值人群可投资资产一千万以上又细分,细分成一千万到三千万,三千万到一个亿,一个亿到三个亿,三个亿以上,随着这些人群的可投资资产的增加,他在海外资产投资的比例也是增加的。可能一千万到三千万资产是0%到0.5%,但是三千万到一个亿就是10%到20%,再往上就更高了。
    这是我们在高净值人群的海外资产配置的一些体会。
 
    施熠琼:您可不可以讲一下为什么高净值人群海外资产配置的比例走高。
 
    张秋林:高净值人群他接受的新的信息,以及受教育的程度的提高,高净值人群可投资资产越高,他的承受风险的能力以及偏好越高,所以他就在股权投资上有越多的比例。他的资产越多,他接受的海外知识,甚至他孩子将来的留学、移民,这方面的需求随着他资产的增多,他的接受能力和接受程度越高,这样他在海外资产配置的比例就会越高。
 
    王金龙:我觉得中国全球化的进程是不可逆转的,无论是资本市场也好,还是政府的政策,以及我们高净值个人大家的全球化都是非常好的。另外就是像二代他们基本上都是百分之百接受全球化的教育,我觉得是理念的变化。另外随着市场的开放,我们有一个被全球化的过程,所以我谶纬这是不可逆转的,并且是加速的。我认为这个无论是你主动也好,还是被动也好,这个进程是不可逆转的。
 
    施熠琼:何总可不可以帮我们介绍一下e代理这个品牌呢?
 
    何文迪:可以。各位上午好,首先非常感谢主办方的邀请。我首先简单介绍一下e代理品牌,我们专注于做的是海外理财产品销售代理,我们涵盖了所有的品类,从保险到基金,到债券,到海外房产。我们既不是一个纯资产公司,也不是一个传统的销售产品的公司,我们是通过一个社会化的代理来去分销我们的资产。我们公司成立两年左右,这两年我们发展非常快,我们已经完成了三四百亿人民币的交易额。
    接下来分享一下关于海外资产配置的案例。因为我在创业之前我是在箱根的摩根史丹利做私人财富管理的工作,当时也是一个海外资产配置比较高的高手,当然因为团队和公司的限制,我们服务的是比较少量的客户,基本上都是在香港成功上市的公司的大股东。当时我们也认为中国很多的其他人像高层,甚至是中产阶级也有很多的海外资产配置的需求。所以我们回到上海通过代理分销我们的产品。我们虽然是通过理财师,但是我们通过理财师来辐射到我们这些高净值客户。我认为我们资产配置是两个概念,一个是多元化,一个是全球化。我们的定位并不是一个海外产品的代销品,而是一个资产配置,或者帮助客户,或者通过理财师辐射客户做配比。
    我们做过一个客户,那个时候理财师有一个客户,他几百万美金已经到了境外。最后我们帮他做了一个资产组合,最终20%左右配置到了香港的保险,40%左右配置了海外的公募基金和债券,另外40%是配置到房产,包括房产的基金。所以我认为通过这样一个多元化、全球化的配置来给到高净值客户更加稳健的长期收益。
 
    赵辉:感谢主持人和主办方的邀请。我首先对恒业做一个介绍,恒业是2014年、2015年刚刚成立,恒业基金重点的投资管理方向是私募,我们重点的领域是在几个大的热点板块。第一个是医药医疗方面,另外一块聚焦产业,聚焦我们恒业的优势,以及我们重点关注在智能制造、先进芯片等细分的领域。另外我们关注的是环境,包括环境健康领域。
    恒业从2015年到2016年投资了好多的明星项目,包括今年2017年、2018年我们也会陆陆续续有一些所投资的企业在主板、中小板上市。关于全球资产配置,其实恒业在2015年就开始探索,我们也参与了日本的资产投资,这是我们在日本的尝试。另外在加拿大和英国我们也跟知名的股权类机构合作,尝试做一些海外的资产配置。我们去年跟开源证券在美国纳斯达克做了企业的上市。我的观点是什么?恒业在资产配置这块更多是贴近于我们投资者本身,更多的为投资者创造效益。
 
    施熠琼:谢谢赵总。我知道辛总无论是在海外还是境内经验都是非常丰富的,我也想让辛总再跟我们讲一下一些成功的资产配置。
 
    辛威廉:给大家介绍一下,我们是通过对冲基金的方式给大家进行大的资产配置来降低风险。但是对冲基金降低了风险的同时它的收益也会下降。但是在我们设计产品的时候,我们加入了一些PE或者VC方面的投资。我现在分享一两个案例,就是中国投资人到境外去买对冲基金本身就很难理解了。我们说你先投一部分,我们有好的投资机会也会让你跟投,让你看下这些好的项目是如何成功的。
    我举一个例子,三年前我们的投资人投了两百万美金。我们里面是有一部分的PE投资团队,有一些好的项目。他本身的投资额度是很小的,但是美国的团队就会分出来一部分让他个这一起赚钱,来看怎么样投资的。比如我们在耶鲁大学投了一个生物系教授的生物学项目,当时我们的PE团队投这个项目的时候估值大概是300万美金。我们投了之后就是A轮,这个投资人跟投了大概5万美金,当时的估值是780万美金。又过了一年我们进行下一轮投资的时候是1800万美金的估值,他又投了10万美金,现在的估值4200万美金,所以这样的收益对于他来说是很开心的。因为我们就有这样的案例,我们投过运营商曾经的SSD公司,最初投资时候只有300万美金左右,我们进行了A轮、B轮、C轮的公司,两年半之后这个公司以4亿7千万美金卖了,赚了27倍。像这样好的项目如果基金管理人不给你分,你是拿不到的。但是我们希望投资人跟我们一起赚钱,了解这个投资的过程。
    这就是一个案例,在做的过程中让大家理解怎么样进行稳妥的投资,怎么样进行比例的分配。当然前提是有一个好的平台和好的人一起投资。
 
    施熠琼:谢谢辛总的分享,不但是稳妥,而且业绩也是非常杰出的。
    王总您对海外资产分配的比例有什么看法?
 
    王金龙:成熟的投资是40、60,40是投股票,60是投债券,我觉得这个从历史经验来看是比较成熟的模式,也可以获得收益。我建议大家可以投一些传统产业,比如股权类的,私有化的。债券类的其实是更大的类别,属于理财的范畴之内。我们现在比较看好新兴市场的债券投资。所以,我建议大家首先要有一个明确的预期,你自己的收益率要求多高,包括你的周期,如果你锁定三年七十是有风险的,包括市场波动。有些人是自己的风险收益并不高,但是风险预期比较高,这有一个错配的。所以我们对于投资者第一个是进行有效的评估,然后再进行配置。
 
    施熠琼:谢谢王总,您提到的还是有一个比较好的风险和回报的预期,要提前做好评估。
    张总您之前已经提到了比例的分配,从投资的角度或者海外资产配置,您可以介绍一下大多数是更股权投资,或者某一个领域,可以再进一步的分享一下。
 
    张秋林:通过跟高净值人群接触的过程当中总结出来大致的规律,中国的投资人到海外投资的第一步投资都是房地产。等到投了第一笔房产之后就会慢慢接触刚刚几位说的债券、股票等股权类的。高净值人群的投资更多跟他的未来有关,比如他的孩子将来要到哪个国家留学,那么他对那个国家的投资就会增加。其实大多数投资者对海外投资,对国内不同种类的投资很愿意亲力亲为,很愿意自己做判断,我们从财富管理机构的角度来说确实会给他更多的信息和资源的提供,他们在配置的过程当中都会有自己很强的判断。现在很多的企业家确实都去英国配置,这也是他们一个圈子里面都会互相的交流,自己也会拿一些资源。
    从门类上来说就跟国内的资产配置的进程是完全一样的,先是固收然后再是股权收益,或者先是债券这种低风险的,他可预见到的收益开始,然后再逐渐投一些高收益的,风险大一些的。所以高净值人群慢慢他在海外投资资产的结构上就会从债券类的变成股权类的,基本上就是这样分布的。
 
    施熠琼:何总您对资产分配方面有什么见解?
 
    何文迪:首先我们谈的是全球化的资产配置,作为一个中国的投资者大概是是什么样的比例。前几年我们看到中国的高净值人群大概是5%的资产配置,全国的平均水平大概是22%,而今年最新的数据达到了8%,当然这个跟去年各种事情有关,包括人民币的贬值,所以我们把去年叫做中国海外资产配置元年。并不是在2016年以前大家都不配置了,而是2016年之后会有更多的,或者更大的群体进行资产出海。
    第二,从资产配置的角度来讲应该要做到分散才能够在长期有比较好的回报,也会有比较好的风险控制。同时,在做资产配置的时候,在一定程度上也要充分的考虑到中国高净值客户,或者中国这些愿意财富出海的投资者本身的情况。大部分的财富出海对于回报是过分的积极,如果过分的积极的话那可以把这个钱拿来做生意。如果他愿意出海,首先还是要分散,然后是趋于稳健。所以我们给到的产品相对比较趋于稳健的,而且是风险可控的。对于资产本身的收益可能不是那么高,但是两者的收益加在一块,总收益还是比较好的。所以我觉得到最后是风险和收益的问题。
 
    施熠琼:谢谢何总,我觉得你说的丰富的正确,我想高净值人群不止是看眼前五年、十年的回报,而是看三十年资产的管理和配置。很多金融界的转变有一些也是非常难预期的。
    赵总也亲你分享一下您的想法。
 
    赵辉:恒业在2017年发布了一份投资报告,我们建议在PE、VC等证券基金的投资比例是在40%到50%,为什么?其实在国家的金融工作会议上也提到了去杠杆,另外就是我们政府要求要有资金的脱虚入实的背景。在今年的第五次经济工作会议上之后发现一个重要的重点是制度建设更重要的是价格沟通。往往之前我们投资的时候更多关注的是投资战略、方式,对于股权类投资来说我们重点关注的是方式。首先团队需要有专业的能力,另外我们在投资上要有资金运行公开性,这也是行业基金一直秉持的投资逻辑。
    反过来在全球的资产配置来讲,从今年年初开始从四个大的经济体他们经济增速已经放缓到2%到3%。尤其是美国,美国的增速就是在2%到3%之间,英国已经到2%区间了。从这两个方向我们可以发现,尤其是欧洲和英国的投资是被市场低估了,我们认为欧洲和英国的投资偏好应该是增加一些。
    另外,我们也关注到新兴市场,其实今年我们也看到了一些很好的数据,而且从今年4月我们看到了金融行业大会上一些国家的领导人在讲话的时候还是蛮兴奋的,对市场的预期很高。
    第二点,反观我们国内中国经济的走势,有这么两点还是蛮好。第一点,我们消费的趋势一直在膨胀。消费趋势在膨胀的话,同样带动了我们经济的增长。第二点,我们从2016年到现在来说人口的增长成为一个上升的趋势,这点我们觉得中国的情况会平稳,会上升。
 
    施熠琼:谢谢您的分享,中国的经济会一直增长,全球也是按照中国经济增长的概念带领全球。今天我们这个主题会谈到投资者的权益保护,从法律上对投资者的权益保护最主要一点还是看架构和哪一个地方设立投资产品的架构。
    我想问问各位嘉宾,从你们做这些产品当中你们是如何考虑到投资者的权益保护?
 
    辛威廉:作为国内投资特别重要的就是在哪里设立基金,就是他的便捷性、成本、保护程度。在美国境内设立基金受到各种各样的限制,尤其在税务方面也有对境外投资者不利的,特别是被动投资。所以中国投资人在美国投资基本上都是选择设立公司。
    另外,在投资种尤其要注意保护方面,不止是设立一个公司。中国好多设立了一个基金,最后跑了。现在大家都在进行一种创新的投资,区块链的投资,区块链已经模糊了国界,模糊了股权和效益的收益之间的界限,各个国家也在寻找保护和监管的方式,但是没有很好的方式之前怎么很好的保护?所以我觉得没有保护就不去投资,但是也要想到最终如果发生了意外怎么办?在这个层面上我觉得还是谨慎为上,在法律之下通过寻找好的品牌以及好的投资管理人。
 
    施熠琼:谢谢辛总,谨慎,通过法律框架来保护投资者的权益。
 
    王金龙:我觉得投资者权益保护第一要从监管的角度来看,在美国像投资者的权益保护是非常完善的。为什么像中国出现E租宝这种诈骗,实际上这在美国影响是非常小的,因为美国的投资者权益保护是相对比较完善的,而且是非常细致的。
    从资产管理人的角度,从我们这些人的角度,我们首先要自律,为什么会提出权益保护?我觉得首先要对自己的要求严格。另外,从产品设计的角度我们要真正的了解投资者的要求。这是一个系统工程,需要不止是监管,不仅是基金管理人,也需要我们投资人一起参与。
 
    施熠琼:谢谢王总,其实很多都是和投资人者的沟通。
    张总您的经验是怎么样的?
 
    张秋林:其实我觉得说到投资者权益保护,对于我们作为基金管理人来说,或者作为财富管理机构的从业人员来说最重要的是我们人自身的素质,就是监管规定、法律规定、架构这些是冷的,是死的东西,但是真正做好这件事,做好我们的权益保护其实还是我们人的责任心。所以我觉得我们从业的团队或者从业的人最重要。因为体现在责任、专业、合规。
    首先要有责任心,我们作为创始人或者管理团队的人压力最大,为什么?客户投十个项目,八个赚得盆满钵满,只要有两个或者一个收益没有那么明显的时候就会有异议,我们的压力其实非常的大。所以我分享一下我们在国内投资的案例,很多的房地产项目投资,我们不光把项目的地都押过来,实际所有人夫妻俩签连带责任保证,公证所有的手续都要做全了,同时还要派人到现场去进行全部的监管,所有的我们做的这些工作都是为了保护投资者的权益,尽到我们的职责。其实最重要的还是人,对人的责任心,对团队的责任心,我们对事业的追求使我们做到这一点。
 
    施熠琼:谢谢张总。
 
    何文迪:关于投资者的权益保护我觉得主要在三个方面,第一个方面是专业度。其实我们看到国内很多的P2P的平台出现跑路的情况,其实归根到底的原因是这些平台的老板认为我赚来的钱就是我自己的钱,所以会出现后续很多这样的事情。无论是在海外投资还是境内投资,很多钱到了之后是不是真正的投到项目标的当中,这也是企业投资人非常关心的。所以首先第一个问题是专业操守的问题。
    第二个问题是透明,我认为一个好的负责任的机构应该定期的,或者比较高频率的向投资人披露项目的运营或者项目的投资收益情况,这个我觉得是非常重要的。当然这里面当然要回到操守的问题,要是非常真实的情况。
    第三点就是风控,作为一个从业人员或者从业的机构风险控制是金融非常重要的基础。这里给大家分享一个小案例。我们公司有一位个人投资者是香港非常受尊重的个人投资者,叫宁波涛(音),他当时在香港有一家非常不错投资公司,后来因为没有抵住香港的金融危机,后来就垮了。所以那之后他的风险自律程度和控制性都有非常大的改变。你要做到一个非常好的风险控制,必须要做到非常好的自律性以及很好的风险控制措施。
    所以主要还是从专业、透明、风控三个方面。
 
    施熠琼:谢谢何总,披露在法律的框架下也是要求重大的事件都要披露给投资者,包括在资金架构下任何的重大的事件的更改,或者是董事更改,或者是更大的决策的产生都需要更改配置书,也需要到金融管理局做备案。
 
    赵辉:我们今年也看到了证券投资者的保障制度落地,我们在整个监管机构对于证券投资监管已经提上议程了,而且给了很多的知识。我想接下来对于私募以及其他类型的投资会有一个产出。我们经营者一直在享受投资收益的同时更多的是关注投资者的权益为一。其次,监管层对不合法的,或者有违规现象的金融机构也进行了取缔。
    我们也发现我们的投资人越来越规范、越来越专业。我们最近恒业基金发行一个项目,我们跟投资人交流的时候,聊完之后他比我们懂的还要多。我们就很惊讶,你为什么这么懂?他说我对这个项目做了非常详细的净调,问了好多的相关行业人士和专家。所以我们发现投资者也是越来越成熟。
 
    施熠琼:非常感谢大家,谢谢各位嘉宾的分享。
 
    Tina:上午我们的内容非常的精彩。上午的会议到此结束,再次感谢各位嘉宾和来宾。
    我们下午两点钟在这里不见不散!
时间:2017年7月28日(下午)
 
    Tina:尊敬的各位领导、各位来宾、女士们、先生们,大家下午好。欢迎大家出席2017年中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式。我是本次论坛的主持人,《今日财富》的财经记者Tina。
    下面我们进入今天下午的内容,第二个主题,私人财富管理与投资策略。接下来我要将我的麦克风转交给下午的主持人,《今日财富》杂志社执行总编辑李春来。
 
    李春来:大家好,今天我们已经开了两天的会,大家也比较疲劳。到了最后一个环节,关于私人财富管理与投资策略的话题。这个话题真正的牵涉到我们每个人,每个私人投资者的相关利益。第一场我们就有请在上海私人投资和财富管理做的非常不错的海银财富副总裁兼首席投资策略官惠晓川与我们分享“金融新政下私人财富管理的思路与实践”。有请!
 
    惠晓川:大家下午好,感谢主办方。非常高兴《今日财富》给我这样的一个机会来到这里跟大家谈谈我们的财富管理市场资产配置相关的话题,跟大家做一个交流。
    应该说我们在整个的财富管理领域当中实际上也是探索了很多年。在市场层面,包括制度的层面我们都做了很多的探索和实践工作。今天下午我想跟大家分享和交流一下全球化背景下的财富管理和资产配置,以及我们对整个方向的看法,包括我们产品上的安排。
    我的主题演讲关于五个层面,第一个是境内的高净值人群全球的资产配置的趋势。第二个是在方向上,我们要用什么样的方法论探索和实践。第三个就是放眼全球整个的国内高净值人群应该说是未来全球资产配置当中的中坚力量和主力军。第四个我想说一下在细分领域,尤其是在私募股权我们做了哪些探索和安排。最后也借此机会做一个小小的广告。
    大家都知道我们中国经济应该是进入了新一轮高速增长,整个经济体量也逐渐赶超亚太地区的像日本、韩国等国家。从历史经验上来讲,我们的居民财富随着前几年经济的高速发展也都有一个高速的积累和增长。从数据上来看,伴随着近年的增长,我们的GDP水平基本上达到了五万元的水平,开始接近中等发达国家的水平。人均GDP超过六千美金之后整体的居民对金融资产的配置热情是非常高的,我们国内的居民相对来讲在资产配置的选择上可能更多的是我们本土的资产,境内的一些资产比较多。但是配置的需求一直没有降温,而且随着这两年人民币国际化的深入,对于国际化的资产配置,全球化的资产配置我们的居民也一直在蠢蠢欲动。
    高净值人群的资产配置分为几个方面,首先我们在传统的银行金融理财上,尤其是像银行和私人银行的服务给我们带来更多的是像证券、保险,包括一些资产管理计划等等,这些是基本满足我们高净值人群配置的需求。但是高净值人群选择的多元性是非常多的。我们在去年也跟一些上市公司,包括一些国企的财务总监都做了很多的探索,比如说机构投资者在未来他们的资产配置的方向和导向在哪里。
    首先,高净值人群对于金融资产的兴趣是非常强烈的。原来我们做资产保值和增值的时候,更多是选择实物资产比较多,这几年境外资产的跨境配置在逐年的增加。我们很多居民送出去钱很难出去,但是还是在想办法出去。我们很多居民通过各种各样的方式购买,买卖保险,在北美市场购买了很多的实物资产,比如配置一些房地产资产。应该说很多的居民不光是有离岸账户的居民,包括我们境内的居民海外资产的配置的意愿都是逐渐增加。
    我们这几年也看到了一个趋势,全球几大区域当中目前亚太区域,尤其是以中国为代表的经济高速增长的新兴经济体在整个全球私人财富增长的体量上是发展非常快的。而且亚太地区的金融可投资资产体量在未来也会逐渐的赶超欧美,应该讲现在是排在第二的区域。我们目前的新增财富基本上是赶超了北美和西欧。应该说随着居民财富的累积,境外的资产配置会逐渐的打开。
    海外的经验也告诉我们,上个世纪八九十年代日本、香港、台湾也经历过资产配置的全球化。日本和香港也出现了高速增长期后的居民财富再分配和居民财富再配置的问题。香港和日本应该说从这些经验上来讲,因为我们在进一步的实践当中带来了很多的方法论。尤其我们可以看到在台湾、日本,在整个的非亚太地区的配置的比例是比较高的,当然我们中国目前在境内的资产大家也都比较熟悉。第一是钱不容易出去,第二我们还是有很多的本土色彩,尤其是我们境内投资者对境内发展的规律,包括企业发展和经济发展的规律相对比较熟悉。而且我们国内的居民相对来说风险偏好也会比较低,但是这个趋势是不会改变的,也就是我们全球的市场在全球跨界的配置上比例是远远超过的。
    第二点我想谈一下关于我们为什么去探索全球化的资产配置?刚刚结束的中央经济工作会议当中提到了两个方面,第一,首先我们下半年整体的经济趋势首先从两个层面的探索来看,第一,我们现在经济是沿着脱虚向实的方向在不断的摸索。第二,随着国家战略的延伸,尤其是“一带一路”的政策不断的落地,我们人民币国际化的是在稳步推进的。推动了人民币国际化之后应该是给我们资产的全球配置带来了一个很大的契机和前提。而且这次目前习大大也提出对我们整个的金融体系要逐渐的开放,而且要深化人民币汇率。
    实际上在实践当中我们做了很多的金融资产,也探索了很多的管理策略。实际上汇率的波动很难带来长期的财富效应,从资产配置的本质来讲,我们还是要考虑汇率的波动带来的影响。不管怎么说,我们在探索全球配置过程当中首先最大的前提是人民币国际化币值的稳定是非常重要的。815汇改之后我们的汇率波动还是非常大的,我们认为在全球化资产配置过程当中,如果你想直接的投一些境外资产,不妨可以尝试一下我们国家在政策红利下推出的深港通和沪港通,这些金融资产,这样你自己可投的在政策红利下鼓励下的金融资产。比如像我们的港股市场相对来说流动性比较好,股指相对比较便宜,而且股票整体的基本面水平和我们成熟市场相对也是比较一致。最主要的一点就是相对来说港币与美元的波动相对比人民币与美元的波动小一点。
    我想讲一下全球资产配置的主要方向。首先海外投资比较热门的国家,像日本、澳大利亚、英国、新加坡、美国,这些在整个海外金融资产配置当中是非常看重的。而且他们在探索资产配置的过程当中,尤其是在需求的处理,包括北美市场的前景,包括风险管理,包括投资机构本身的专业化素养的要求,包括未来产品的收益预期,包括我们的风险定价、风险管理的方法上,我们认为在海外资产的配置上都是我们要考虑的因素。
另外一点,高净值人群在海外配置当中最偏爱的还是看北美市场比较多一点,尤其是海外置业。北美之所以房价涨得快,是因为中国人来了。房价的涨幅远远超过在金融危机之后本土的经济复苏带动的房价涨幅。近几年资产的配置,尤其是房地产配置的需求在逐年的增加。我们在海外的配置当中发现高净值人群更看重的一个是居住环境、幸福指数、子女教育因素、投资因素等等。前面一个记者问我,是不是我们可以大量投一些美国的房地产,包括一些欧洲的房地产?我说这个事情一分为二的去看。
首先你要保证你的钱可以合规合法的出去。第二,要降低对海外市场尤其是实物资产配置的投资预期,大家要理性面对。我们国内的房地产市场经历了四五年的黄金快速发展期之后,你的房地产租金回报率正在逐渐的降低。虽然利率没有提高到很高的水平,但是随着房价的提升你的租金回报并没有很大的提升。随着我们国内的资产回报的角度来讲,如果你要交割,我买一套房子三五年之后要交易的话,交易成本相对来说是比较低的。但是对于境外市场这两个因素就不一样了,首先国外市场的租金回报并没有想象的这么高。尤其是在奥克兰,比如像在加拿大的这些区域房价虽然较前期有增长,但是在交割的过程当中要承担税费、税金、管理费是非常高的。所以大家要降低海外资产,尤其是不动产配置的预期,大家要理性面对。
    其次讲一下资本配置,在北美市场配置最多的就是股票,2008年以后整体的北美经济形势虽然不尽人意,但是还是一路高歌。虽然说指数一直在一路往上走,但是它的估值和市盈率还是处在一个比较合理的水平,而且从未来整体的市场上来看。比如我们看到的像股票、债券未来整体在财富当中的占比还是比较高的。到2020年整体的占比水平仍然达到了将近60%到70%的水平。
    这块我简单的讲一下,我们也是对全球的版图做了一个划分。新兴市场是不得不讲的,新兴市场的潜在机遇还是非常大的。单从资本回报率来讲,尤其是前段时间巴西、土耳其的创新企业,包括像印度的高新企业。这些年随着他们本土制度红利的释放,以及企业在成长过程当中释放的成长型的红利还是非常高的,只是我们没有这个机会参与到这些市场的直接或间接的投资。
    第三点,不得不去夸一下我们国内居民财富的能量。2017年整体的经济水平也是围绕着6.5%的涨幅去波动的。以前我们说从8%降到7%,从7%降到6%,是不是财富风险越来越大。我们觉得作为一个新兴经济体的国家,6.5%可以保持三到五年也是非常发达的一个国家。2011年到2016年国内资本市场的年化收益率来看沪深300收益率是13.23%。我们开玩笑说,打开你们的账户,你们的账户里面百分之八九十的股票,你看一下平均市盈率如果你超过百分之四五十以上,你今天解套的难度还是比较大的。所以我们从你个人账户来看的。
    但是我们回到市场来看,如果你觉得对这个市场还抱有一定信心的,我认为现在仍然是非常好的投资机遇。当然前段时间讲的漂亮50,但是这里面蕴藏的投资机遇仍然是非常大的。
    第二,一级市场。刚才跟媒体也有一些交流,股权投资虽然说我们现在一级市场、二级市场的溢价率在降低,但是未来仍然是我们资产配置当中并不可缺少的一部分。而且整个股权投资带来的回报仍然是比较高的,远远超过二级市场。很多人认为股权收益的风险收益比比较高一点,但是我们现在处于结构性调整转型阶段,未来还是在战略崛起的背景下,所以我们认为股权投资仍然是一个重点。其次,在配置上大家也看到一些其他的产品,比如像债券类、产品类这几年还是比较多的。前段时间我们看到的螺纹钢这一波的机会,包括10月份像玉米这种农产品的机会也是比较大的,所以我们特别重视在商品期货这块的比例。
    我讲一下我们未来整个的市场配置策略上做了哪些安排。我们研究了一个巴菲特指标,我们的结论就是中国市值占GDP的比重为78%。我们看到了传统产业集中度带来了产业并购的机会,尤其是现在国内的企业走出去基本上也都是大手笔,还有我们境内的产业重组,我们最近发生了很多的经典案例,比如像乐视、万达的收购,乐视愿意自己出钱让别人收购自己,我觉得从资本运作方面还是有很多企业的战略性考虑。
    我讲一下关于私募股权的未来我们在配置过程当中要注意哪些,在策略上应该用哪些方法,包括在方向上着重在哪些方向做了哪些探索和实践。应该说根据相关的数据我们也看到了,尤其是像咨询公司贝恩做了很多的统计,各类资产配置当中,尤其是权益类的资产当中的股权资产,一级市场的股权配置的减持的比例是最少的,增持的比例是最多的。我们可以看到其他的资产是比较高的(PPT图),尤其在整个的比重当中股权类的资产是非常高的。我们可以看到,成熟的市场在股权投资的组合当中所占的比重是最高的。
    我前面讲了一些铺垫,从这一轮的经济调整,包括这次中央经济工作会议当中释放的信号来看,经济脱虚向实一定是一个趋势。包括我们去杠杆的问题,这个不光是实体经济去杠杆,包括我们金融领域的去杠杆。这个过程当中受益的,第一,代表中国战略创新类产业的崛起是非常有机会的。我们这几年在股权配置的项目,尤其是投的一些项目当中我们更看重的还是相对来说偏早期一点的,到B+0以后的项目比较多。从策略上来讲我们不会选体量特别大的广投的项目,追星的项目我们不太去。我们更看重的是小而美的项目,整体的估值水平处在合理的阶段,未来的成长预期也非常的明晰,可以看得见。
    尤其我们是在TMT领域,包括一些互联网的线上线下的领域,包括健康领域都投的比较多,而且有两个项目今年都退出了,带来了将近80%的回报。后面妥妥的可以为我们的带来回报,超过50%是有的。像我们的医疗保健,像基因测序这块我们正在储备一些项目。
    为什么说股权配置接下来的机遇比较多?首先,脱虚向实是整体的趋势,另外我们IPO为私募股权的退出提供一个有力的保障。最终我们股权投资比较好的退出方式还是IPO退出。现在都是注册制的方式通过事中、事后的市场的博弈监管路径来做的。IPO开闸之后现在发行的加速应该说都是处在一个历史新高,而且未来很多企业都还是可以通过IPO的退出方式获得收益。虽然说一级市场和二级市场的溢价率在降低,但是仍然有机会。而且加上很多企业现在有内生增长的通过,还有外延式的并购机会越来越多。
    我想说一个大的背景,中国已经成为全球第二大经济体,中国是未来经济的创新工厂,为什么这么说?未来经济引擎核心是创新的能力,真正把科研成果从实验室走向产业化。我认为互联网时代已经是1.0版本,因为互联网思维大家都非常的熟悉,线下体验、线上引流的模式非常多,也非常的成熟,这是1.0版本。我认为2.0的版本,未来经济动力将围绕产业革命和技术革新展开。尤其是代表中国智能制造业,比如像人工智能,包括芯片技术,这种战略新兴产业的崛起是中国未来产业的核心。
    现在中国有了新四大发明,我们的消费习惯在不断的被改变,包括支付宝、复兴号,还有就是共享经济,共享经济基本上也给大家带来了一种消费体验上的冲击,不光是在单车上,很多的领域都有共享经济的决策。我们在2016年初投了一个共享经济,我们当时也是和万科王大庆(音)做过一次交流,当时王大庆没有把这个事情坚持下来,他说方向不对,可能在商业模式上没有走好。但是我们在2016年初的时候投了一个空间共享,这个项目也是一个创业企业,非常好。三年以内就完成了一个亿的营业而,并且20%的利润出来了,这样的企业我们非常愿意投。我认为这就是中国未来经济的动力所在,源泉所在,中国的新四大发明。所以消费习惯的改变,尤其是消费升级,是未来整个经济增长的核心动力。
    我们在智能服务以及无人驾驶这几块,包括智能检测都是我们接下来重点想要关注的投资和领域。大家都知道2030年我们的人工智能核心产业将超过一万亿元,基本达到了发达国家的水平。整个产业规模将超过十万亿,那个时候带来的经济价值是非常高的。
    代表中国智造的创新型产业也是非常多的,像物联网,现在基本上一切皆物联,以后我们家里的一切都可以用手机操控,无论是你的冰箱、空调、电视都可以用手机操控。家里喜欢养宠物,宠物的饲养,基本上有一个仪器,你用手机一控制就可以自动的投食,鱼也可以自动的换水,都可以通过手机实现。包括在仓储物流上物联网也会得到很大的应用,我们准备投一个仓储物流。我们想把地产细分领域当中大家可能都比较忽视的领域就是物流地产。像冷链物流的细分领域未来的市场能力和成长的动力是非常大的,我们也希望把这个做成高净值人群配置的一盘菜。
    绿色经济大家都很熟了,由新能源带动的绿色经济。
    银色经济就是养老,我们集团去年开始打造旅游板块,在浙江安吉,跟法国一家公司已经开始合作了,大家有机会可以到安吉看一下我们的养老经济。
    再有一块就是行业变革带来的新风口,像基因检测、干细胞技术、肿瘤治疗。我们跟很多的药企都有过接车,尤其是在靶向治疗、基因检测我们跟国内的药厂都有探索。包括医养结合,疗养、治疗方面的机遇也非常的多。
    新供给、新需求、新销售下的消费升级,尤其是我们的消费习惯的改变带来了高度的产业的集约。
    最后做个广告,我们希望通过我们的专业,通过我们不断在市场当中的探索和实践能够给我们国内高净值人群带来专业的服务,尤其我们也是按照自上而下的研究方法,也是把研究工作作为我们工作当中的重点,我们的价值观一直是围绕研究驱动价值。所有我们资产配置的方向,包括产品的投放都是从上游开始,就是我们对整个市场趋势的把握,市场的变化,规律首先要把握住。
    最后希望在《今日财富》举办的这次活动下,所有参与的来宾可以得到一个圆满的体验。未来也希望通过我们自身的努力,给我们整个市场以及投资者,无论是机构投资者还是个人投资者创造更多的财富和机遇,也希望大家多多关注我们。
    谢谢各位!
 
    李春来:非常感谢惠总刚才所讲的投资的消费升级,包括一些新的经济带来的机遇。
    接下来我们要谈到私人投资者的投资方向和趋势。下面有请兴业证券私人银行研究部总监陈亮先生给我们带来“投资未来”的主题演讲。有请!
 
    陈亮:首先非常感谢主办方的邀请,有机会跟各位做一个交流。
今天我就现代的投资方向和观点跟大家做一个介绍。先跟大家探讨一下,有三个问题我觉得大家在投资的过程中都考虑过。第一个问题,什么是最好的投资?有一种投资,不把鸡蛋放在一个篮子里,这个投资的观点其实就是资产配置。还有一个投资就是把鸡蛋放在一个篮子里,并且看好哪个篮子。从收益的角度来说最好的投资并不是配置,而是正确的篮子。中国过去十五年最好的投资是什么?就是你买了上海内环的房子,不但做了正确的选择,而且还放了杠杆。我相信大家回到十五年前,每个人都会这么做。
第二个问题,大家有没有考虑过投资收益的来源是什么?这个投资收益的来源大家有很多的说法,从长期来看投资收益主要来源于你承担风险的能力和你承担风险带来的收益。所以要把风险考虑进去,正确加集中的方式,把鸡蛋放在同一个篮子里可能就不是最好的投资了。
    第三个问题,投资的依据是什么?现在大家站在这个时点这是很多投资者有困惑的问题。投资的依据我认为肯定是基于实体经济,但是这个实体经济不是基于过去,而是基于未来。就是因为你现在都凭着你过往的经验和你过去投资的一些方式来看待未来,所以你看到的是什么呢?你看到的是资产荒,看到的是资金荒,觉得自己不知道该怎么办了。
    后面给大家介绍一下我们这个投资环境发生了什么变化?首先从全球来看发生的变化,看一下昨天的世界是什么样的?五到十年一只黑天鹅、金融带动虚拟经济、中产阶级带动、宽松货币政策、多边协议、贸易资本全球化、世界警察维持秩序、负利率,这是过去的情况。现在的形成是什么的?全球需求不足,虽然现在欧美已经开始不足,但是全球需求不足的状况没有改变。黑天鹅堰塞湖,现在大家都说灰犀牛,不说黑天鹅了。另外是资本市场回报率下降、紧缩货币宽财政、极右主义、贸易资本管制、本国利益优先、长期利率转向上升。这是全球的变化。我们再看看中国现在发生了哪些变化?新事常态下的中国经济是这样的,经济结构性放缓、货币超发、人口红利消失、房地产泡沫、低息成为常态、刚性兑付被打破。这是我们面临的新的投资环境,在这种新的投资环境下,我们的投资方法和投资理念也要做一些相应的调整。
    先说第一个问题,我们经济结构性放缓。从1975年到现在来看每五年的经济增速情况,现在平均增长降到7%以下。另外,我们的贷款总额占GDP的比重是在不断上升的。也就是告诉大家,过去我们经济快速发展其实谁使用了大量的杠杆。并且随着经济体量基数的不断变大,杠杆的效率越来越弱,所以现在为什么大家要降杠杆。因为杠杆你加上去了不但没有对经济起到了刺激作用,而且产生了风险。
    第二个是货币超发,我们央行其实是非常节制,从基础货币的供应量来说,日本、美国、欧盟的基础货币供应量增速比我们快得多。这是我们的M2(PPT图),我们M2的增速过去十年超过了美国和日本的总额。是谁在放杠杆?我们的企业和商业银行、生产企业在放杠杆,这是我们货币超发的情况。
    人口红利的消失,这个问题上大家也是有争议的,这是从BCG的人口数据库上得到的数据(PPT图),到2020年50岁以上的人口占比可能达到33%,到2050年这个比例会上升到46%。随着人口红利的消失,我们的经济也必然会减速。
    后面还有两张图,更直观的反映就是我们的人口和投资有什么样的关系?这张图是股票估值和人口的关系(PPT图)。500的这个估值和到49岁的占比呈现了正相关的关系。这个非常好理解,40到49岁的年龄阶段是最有钱投资的阶段。所以这部分的人口如果占比不断的提高,股票就会往上走。当人过了六十岁以后你的风险偏好可能要下行,所以估值肯定要下走。
    下面这张图(PPT图)是说人口和房价的关系,30岁到44岁的人口和真实房价的关系也是呈现了比较一致的正相关。其实在中国如果你不是一个富二代,你从大学毕业到上海打拼,你什么时候能买你的第一套房子,就是30岁左右。什么时候买第二套?大约就是40岁左右,你的经济条件好了,去置换。那么等你老了,你要那么多房子干什么?所以这个也有一定的相关。
    第三个是房地产的泡沫,房地产泡沫其实大家的争议很大,房地产到底有没有泡沫?我也给大家一个观点,但是觉得有些从房价的价格,从土地供应都有很多不同的角度。但是我如果说房地产有结构性泡沫,我觉得大家可能不会同意。左边两张是一线城市和二线城市的供需关系(PPT图),从一二线城市来看土地供给是远远赶不上需求的。但是到三四线城市这个比例就不太一样了,我们三四线城市的供给是远远大于需求。如果说未来三四线城市的房地产不看好大家可能没有什么争议。
    我们虽然过去M2下降到10%以下,如果未来货币一直是在这样的发行速度,未来房价是不是还会上涨?是有可能的。大家在投资的过程当中可能不止是考虑单资产的投资收益,可能要考虑的是房地产和其他资产投资的相比较的回报率。如果说股权、ABS、二级市场的投资收益会更高,我估计大家也不会投资房地产。
    给大家看一下全球的货币变化,这个周期是非常长的。大家在投资的时候往往会关注经济周期,其实还有一个非常长的货币周期。货币周期是六十年到七十年为维度的周期。美国十年期国债收益的率上升是从二战以后就保持了长期上升趋势。这个上升趋势从1981年达到了一个顶点,从1981年开始货币的供应一直是在高速增长,债券的收益率是下降的。也是经过了三十几年的降幅,国债的收益率到达了比较低的位置,就靠宽松来刺激经济发展,不光是中国,全球来看都是无效的。为什么现在很多全世界很多的国家开始紧货币,宽财政。但是货币会不会很快的收益率向上?也不会。如果货币收益率降到这么一个程度,肯定是全球经济出现了比较大的问题。
    再看一下中国,中国的环境也是一样的,我们从五年期的企业债和国债的收益率来看一下,基本上也是维持在低位,也是一个常态的环境。
    2014年以前大家可能觉得投资比较好的方式就是买信托或者买理财,一年又10%的收益,这也是很多财富管理机构当时靠着这个理财产品开始做大的。现在2014年以后刚性兑付被打破了,到2016年可以看出来一季度的违约数量比2014年全年都要高。
    经过了刚才宏观数据的分析,我得出一个结论,我们经济环境变了。我们可能不能以过去的方式去做投资,那么你要去投资,要在市场做一个转变,就是把你的预期收益率降下来。如果你想获得跟以前相同的投资收益率有两个方式,一个是放杠杆,一个是加大风险防控。如果是放杠杆的话,国家在降杠杆,你在加杠杆,这个风险是很高的。另外一种方式就是加大风险防控,比如你以前买的固定收益产品,现在可能会买一些二级市场产品或者是另类产品。最好的投资是正确加集中,绝对不是加大资产配置。
    我问一下各位,过去有多少人把自己所有的钱买了上海内环的房子?在过去那么好的环境情况下大家都没有做到正确加集中,那么未来大家可以做到吗?所以我认为在经济降速的环境下,配置是比较好的选择。我们看一下资产配置在理念上有什么优势?大家课本上都学过,提高风险收益。但是有一点大家没有太关注,从理论上来说,资产配置可以缩短亏损等待期,提高流动性。另外一点,可以帮助大家穿越时代的局限、穿越地域的局限穿越个人经验的局限,有效地管控风险,获取合理的投资回报。什么叫时代的局限?就比如过去十五房子是最好的资产,那么未来十五年还是不是?这就是时代的局限。什么叫地域的局限?你在中国投资房地产可能是最好的,但是你在美国可能投资股票是最好的,股权是最好的,但是你在日本可能投什么都不行,这就是地域的局限。另外是经验的局限,很多人根据你的职业的背景不同可能在某些方面赚到了钱,这也是你的路径依赖,未来还能不能赚钱?不一定。所以你可能要强迫自己去接触一些自己不太熟悉的领域。
    从现实角度来说,刚才我们的数据也展示,打个不恰当的比方。中国过去二三十年的经济,中国就像一个青年人,身体特别好,成长特别快,生点小病也不用吃药,扛一扛就过去了,这个阶段单一资产的投资是没有问题的。过去不管你是买了房子,买了固收,买了黄金,投了企业,都会比较好的收益。但是有一种不太好的情况,就是你做了比较愚蠢的追涨杀跌,那个时候你谈资产配置,大家都觉得太麻烦了,没有人想。但是现在我们要看这个事了。现在他从一个青年人变成了一个中年人,你说生病不吃药行不行?不行,生病还得治。会不会成长?也会成长,但是很缓慢。这是现实的环境问题。
    第二个问题也需要大家重视一下,刚兑的打破。因为在刚兑的时代投资者的无风险回报率被抬得很高,这个时候大家对投资风险的认知是不足的。你觉得你10%的收益都应该是无风险的吗?但是在过去的一个比较好的经济环境下这样的风险被掩盖了,或者说被转嫁了,一些金融机构替你承担了这样的风险。现在这个环境变了,你要承担收益必须要承担风险,通过风险换取更高的收益。
    怎么做资产配置?我给大家简单介绍一下,就不展开了。战略配置,战术配置,管理人、产品筛选,流动性管理。说一下战略配置,大家做战略配置很少有人做风险的规划,都是风险我不要了,股票涨得越高越好。这种投资方式其实是不对的,你在做投资的过程当中你就应该先问问自己你能承担的风险是多少,你的预期回报是多少,通过战略配置把风险收益转化为风险长控,这是非常必要的。它可以帮助大家不要去追涨杀跌。举个例子,大家本来做一个简单的组合,30%的股票和70%的债券,如果你的股票涨了,翻倍了,资产没动,那资产的配比就变化了。如果你意识到,这个时候股票在你的资产配置当中占比很高了,你就应该把它再降到30%。这个过程中你就实现了你的一部分的收益的兑现。再出现股市下跌的时候,它其实是套不到你的。所以战略资产配置就给你形成了从长期来看很好的稳定的增长基准,避免你追涨杀跌。
    为什么要做战术配置?长期来看各类资产都有好的时候和不好的时候,大家为什么要炒股票?因为大家总想要股票涨得最好的那一段,而不是持有股票的整个持股周期,或者企业的成长周期。因为每类资产都有好的时候和不好的时候,当你有确定把握的时候你进行一个调整,获得一个超额收益。
    另外就是管理人和产品的筛选,现在市场上无论是PE还是二级市场的基金、私募也好。从我十几年的从业经验来看这个行业不是一个二八行业,我觉得是一个5%和95%的行业,什么意思?这个市场上真正牛的管理人只有5%,剩下的人都不行。但是金融行业是一个定价最不公平的行业,为什么?一个比较好的基金发行是一块钱,也是收5%的管理费,一个比较差的基金发行也是一块钱,也是收5%的管理费,但是差的基金发行可能会让你亏了钱。
    第四个是流动性管理,我们在给客户做配置的时候这是非常重要的。因为对于一个机构来说需要匹配他的负债,对于我们个人来说要有开支需求,比如你的孩子要去读书了,你的父母年纪大了可能需要看病,都是有刚性需求。所以我们要通过流动性管理满足支出需求。
    谢谢大家!
 
    李春来:非常感谢陈总对私人投资者策略趋势分析的分享。大家知道兴业证券今年成立了私行,也是一家非常有特色的券商类的私行,也希望大家多关注。
    接下来看一下区块链对于私人财富的资产保护都有哪些机遇。接下来的演讲嘉宾是复杂美CEO吴思进。有请!
 
    吴思进:其实我原来也是做投资的,我是浙大本科研究生毕业,经济硕士,也做过证券分析。为什么我最后选择了去创业?我认为区块链,包括比特币是我们未来二十年最大的投资方向。刚才前面几位嘉宾,像陈总在说资产配置,房子、股票都是很好的配置。但是今年最好的配置就是比特币和一些虚拟币,这是毫无疑问的,因为我只花了一点点的钱就赚了整个收益的大部分。虽然现在说美股也赚了50%,但是和需快连和虚拟币比起来,虚拟币最多可以涨到一百倍。所以有非常多的泡沫,我们作为投资人,有泡沫我也要。为什么要投资?这个市场并不是泡沫,而是真实的需求,而且对改变这个世界的作用就是二十年前的互联网,所以希望我今天的分享可以给大家带来一点触动。
    说起虚拟币,其实比特币是第一个真正有价值的。比特币为什么会出现?因为美联储的量化宽松政策,每个国家都会通货膨胀,通货膨胀以后什么样的资产都会贬值。股票有的时候可以涨,有的时候不涨,你要找到好的企业才可以跨通胀。比特币就是在这种情况下产生,因为货币贬了你的资产会缩水,所以大家买房子。
    比特币是中本聪发明的,现在大家谁也不知道他到底是谁。比特币是2009年1月份开始的,每分钟产生50个比特币。第一次的比特币交易据说是一万个比特币买了两张披萨,这个时候还没有价值,就是程序员玩玩的。2010年比特币涨到了0.3美元,大家开始关注,因为和一美元已经开始接近了。因为我根同学说的时候,大家就觉得你就是在玩游戏币,游戏币怎么会有价值。
    20116月比特币达到了2亿美元,已经有六万用户,福布斯刊文介绍了比特币,为比特币推波助澜。比特币有一个很重要的特点,每年产量会降低一半,到2012年的时候每分钟会产生25个比特币,数量会减半。这个时候涨到13.3美元。所以它的发行机制是什么?每四年发行量是减半的。二分之一加四分之一加八分之一,加八分之一最后这个值是恒定的,最后出来是2100万。到2013年2月的时候它达到了10亿美元的市值。新闻网站接受比特币付费订阅。塞浦路斯宣布没收部分居民的存款。有一个人到塞浦路斯借钱买房子,结果塞浦路斯宣布十万欧元以上的钱全部没收,不能取出来,大家就对银行不信任,很多人就买比特币。这个时候比特币4月1日从100美金涨到了200美金。
    2013年11月英国的维珍银河公司宣布接受比特币订机票,这个时候已经涨到了一千多点,中国人民银行宣布比特币不能在银行和第三方支付之间流通。塞浦路斯时代已经涨到了一千多美金。
    大家可以看这个图,这个时候是13.3美金,这个黄金同期的价格是1660美金。另一波涨到238美金,又跌回来,然后这一波涨到的1084美金,黄金的同期是1250美金。这里又跌到177美金,相当于一千元人民币,今年年初的是1172美金,现在是2700美金。大家可以看到,这一波涨得最好,就是塞浦路斯银行倒闭。我们的财富怎么配置?我们的财富怎么保管?放在哪里是安全的?银行不安全,我们就买黄金,很多人买黄金。但是黄金的价格优没有涨?11660到1250,现在可能1100多,黄金的价格没有给大家带来收益。
    比特币2009年实现第一笔,这里是1575万,然后这边是1840万个,这里是1971万个,里是2100万个,其实它最终的产量是限定的。黄金的产量不会很多,但是比特币就是根据类似的方式设定我的产量是不会增加的。这是比特币的符号(PPT图),这是比特币的矿期。比特币的矿期挖矿保证了比特币的安全。其实中国的矿期占了百分之七八十,芯片挖矿的速度是普通的CPU的一百万倍。这是全球的一些节点的分布(PPT图),美国和中国,比特币的节点数。但是比特币的节点数9000到7000,比特币的节点数是什么?比特币的原理节点就是7000台服务器,在每一个比特币的用户有多少比特币的数量。所以你的比特币的数量要改是非常难改的,7000台服务器都给你计账。这是比特币的钱包(PPT图),这个比特币的钱包可以连接全球7000个节点,7000个节点就记录了你多少个比特币,所以什么叫去中心化?这些7000台服务器记录你的比特币。一旦你用了比特币,有的人说我用了比特币就可以安心的睡觉,因为只有你自己可以用比特币,其他任何人都没办法用你的比特币,因为它是靠密码来保存的。
    这个是黄金的价格,2013年是1660,一直到今年年初是1173,比特币的价格现在是2700。黄金的市值是七万亿,比特币大概是四百五十亿美金。实际上在1152的时候比特币的价格已经超过了黄金的价格,现在是黄金价格的两倍。但是从市值的角度来说,它的市值还有两百倍的空间。业界的一些大佬预测比特币会成为全球前十大货币。我觉得比特币的价格会超过黄金,我认为可能会有两百倍的空间。
大家可能最不明白的就是为什么比特币有可能会代替黄金?我说个笑话。现在女婿来了,丈母娘会问,你有房了?我觉得以后可能会问女婿,当年有没有买比特币?我们不要说一个比特币一套房,十个比特币一套房我觉得是没有问题的。当年你为什么没有想明白这个道理?不管怎么样,大家花一个星期、一个月的时间去研究一下,想明白,为什么买比特币,买虚拟币,就是买房子的机会。这个机会你值不值得好好研究?我研究两天就知道了。我也拿一小部分钱去做的,就是资产配置。
这个东西风险是很大,但是一旦你研究出来,认为它确实是一个非常重要的资产配置的话,那你一定要投,投1%。因为我稍微投了一点,今年感觉很轻松了,创业拉风投都没有什么压力,因为这些钱一下子就赚很多钱,不用花那么多的力气,其他的投资,像美股也不错,也就是到50%,而且投了很多的钱。因为大家还没有接触到比特币,虚拟币是一个非常好的投资机会。
我跟大家分享一下为什么,钱是你自己的,你投不投,现在波动这么大,你是投在高点还是低点是每个人自己的看法。比特币的发行总量固定在2100万。可以自己加密保存,大家很喜欢黄金,但是它的保存非常不方便。但是比特币不一样,比特币买了之后马上就可放在自己的钱包里面,然后你就可以安心的睡觉,只要你的密码不别盗,这个比特币就永远被你所用。我看了一个笑话,我决定了钱也是我老婆管的,没有办法,我说我送你一个比特币钱包,这个比特币钱包密码是你自己管的,也不是你老婆管的。你要获得真正的财务自由就买比特币放在钱包里面,就是真正的财务自由。
很多朋友现在有钱了,你只要超过六百万就要查你的税,查到以后就会扣你的税。但是如果你购买了比特币,你说我密码忘了,就没有办法了。你只要知道了这个密码只有你自己可以把这个钱取出来用。其他任何人你不需要任何的财富中间管理人帮你管理这个比特币,你只有自己持有。在互联网上可以自由的流通,我这边打过去可能一分钟你就看到了比特币过来,非常方便。现在很多的企业,比如说日本、澳大利亚已经允许比特币来做支付,越来越多的政府也认同,有一些小的国家甚至把它作为储备货币。所以我认为比特币可能在五年到十年之内会有一些国家把它作为一个储备货币。这个时候大家老百姓才明白我们政府也是要赚钱的,他可能想明白这个道理,他也会做的。
    我简单讲一下什么叫区块链,你明白了这个道理你才敢投,不明白这个道理你是不敢投的。区块链比特币就是张三30元,李四50元。比特币有7000个账本记录你有多少的比特币,所以你想改是很难改的。但是你要支付之后要你签名之后才可以改,所以证明你有比特币的方式就是你的私钥签名之后这7000台服务器通过才可以用。
    比特币有7000台服务器验证,验证你的哈希是不是一样的,如果一样的就会记录下来。比如张三付给李四30元,他这里会验证,验证之后再开始下一组。这是两个节点,节点1、节点2,他们的账是一样的,如果是7000个节点,7000个节点都是一样的。这个就是哈希指数(PPT图)。区块链就是一样的,每一台都会有一个特征值,前面的特征值会加到后面的特征值,我在前面的特征值加上后面的特征值,他是一块块来记账的,所以比特币是不能篡改的。
    我为什么会做区块链?用这个技术我们可以运用到实际当中,比特币仅仅是一块。比如说工程安装我们可以追踪每一个仓库有没有发货,有没有把货运出来都可以写在区块链上,都可以记录下来。
    供应链金融,比如一个房地产企业他要买建材会开一些白条,但是这个白条到后面不知道是谁的白条,用区块链可以存下去,中间银行不用介入,因为中间把白条当前用了。
    安全,现在我们有无人车和机器人,如果用区块链的话有很多节点控制机器人,可以控制单点的安全性。
    我们可以把所有的资产都写到区块链上,这些资产就是你的信用,比如我们昨天有一些证券公司,我爸证券公司的开户和资产写在区块链上,我有多少资产的证明从区块链上马上就可以看到,不然要去柜台打印。你的石油、大宗商品等都可以写入区块链。
    国际贸易、“一带一路”你的票据都可以写在区块链,通过区块链的买卖做。
    各个交易所也可以通过区块链连起来,可以大大的加速交易过程。
    其实大家看看前面的区块链这些交易都是连起来的,每一笔交易都是连的,所以区块链会追踪银行贷款,他到什么路径,给什么公司,到发工资给张三、李四都可以追踪。
    我们现在都要盖图章,但是如果用区块链这些纸质的敲章全都不需要了。工商登记也可以用区块链。
    还有财务这块,我们把资产和交易都写在区块链上,因为区块链是不可篡改的,所以你进了多少货,打出多少钱都在区块链上,不需要做审计了,因为它不可篡改,所以很多财务人员和银行柜台人员可能会失业。你要了解,不光是可以赚到钱,你通过了解区块链可能要改变你的职业生涯。就像汽车把马车代替了,你不能再去赶马车了。然后记帐都是我们实际的企业在做的。还有物流的追踪。
    还有产品,比如葡萄酒每个环节都会记在区块链上。比如建筑工程,我原材料是哪里过来的,是谁设计的,谁是监工,谁是使用的,都可以使用区块链,以后一旦出问题,都可以追查到责任人。还有食品安全,每个环节都可以找到。
    慈善也可以追踪,商品在生产产品之前可以预购币,可以抵押,可以销售。以及我们电网的一些项目,以及集团内部的采购、碳交易所都可以做,因为都是不可篡改的。像股票交易所也可以。
    房产过户。以后我们的房子都会写在区块链上,你只要发一个指令抵押给招商银行,然后他可以把钱一分钟之内就贷给你,非常的方便。
    我认为几乎互联网能够涉及的领域我们区块链都可以涉及到。投资有两块,一块就投资比特币和一些虚拟币。另外像我们很多类似的做区块链技术的,或者用区块链技术做商业模式,我认为这是近二十年最大的机会,好好的去研究。最后我再说一句,下一轮结婚的时候,丈母娘一定会问你有多少比特币,如果没有的话她可能会对你把握投资机会的能力表示怀疑。
    希望通过今天的分享给大家带来一点收获。谢谢大家!
 
    李春来:吴总讲的非常好,以后丈母娘都问你有没有比特币。
    接下来有请蓝莎置业创始人蓝思颖给我们带来“英国全球化红利时期高净值客户的投资机遇”。
 
    蓝思颖:大家好。刚刚比特币讲的很激情,我们除了看看这些虚拟货币之外我们也给大家带来一些很有安全感的物业情况。
    首先介绍一下我们自己,我们蓝莎在英国伦敦,我们是英国一站式的置业中心。我个人是在英国留学,很荣幸在我大学期间获得了英国创业比赛的前三名,目前正在做英国的企业家移民。前年因为中国资本的崛起我们带领团队进入了中国市场。英国也是一个中国大咖云集的地方,当时也遇见了王总在英国剑桥的浪漫的爱情故事,当然还有国民老公王健林在英国,非常的活跃。前段时间我参加了王毅的采访,他们当时给我一个抬头就是台妹留洋创业炒房三不误。很荣幸,我也跟我的偶像同框,这个采访当时获得了22万的点击量。
    这是我们的篡对,我们的团队来自于牛津、剑桥等等,全部是海归,我们的核心优势是非常的专业。我们看一下近期的热点,去年6月23日黑天鹅事件中可以看到英国一下子就从高冷的国家变成了热门的国家,从股权投资到资产配置都是。从6月23日开始到今年的6月29日富时100指数往上走,这里有软银、比利时旧厂、IBM、谷歌等等,大量不同类型的企业,科技类、制造业、实业,包括中国投资者都大量去英国进行投资。中国投资者在2016年做了什么?各行各业都包含在其中,包括携程是旅游类,中广核是能源类。2017年更加加大注码投入英国,可以看到中英黄金十年的确给大家带来了紧密的结合。
    大家会问脱欧代表了什么?给我们亚洲资本带来了什么样的机会和风险?首先我们可以看到一个数据,英国外商直接投资的大爆发。从2005年开始到2016年的数据,在2015年有一个低点,脱欧直接投资大爆发。英国不仅是中国人开始投资,更多的像德国、美国,脱欧以后第一个月对英国直接投资的是美国,美国的富国银行在英国购买了写字楼作为自己欧洲的总部。主要是什么原因?毋庸置疑就是汇率。以前我读书的时候,英镑兑人民币大概是1:16,那个时候不要说买房子,买一个白菜都觉得挺贵的。今天的汇率是在8.7左右,原来非常长的时间是持续在1:10%。脱欧的黑天鹅事件一下子掉下来,汇率最低点到8.23,这也是为什么大量投资人会加重英国的投资。比如你收购来讲,万达收购了影业,包括软银等等,对于我们的购买成本就类似于打了八九折,包括读书、旅游,英国一下子变得非常的热门。
    除了汇率以外还要说一下利率,近三十年来英国利率目前是处于最低点。如果是个人投资者的话置业的贷款利率是2%的,这样的低息环境也是海外投资者冲进市场的原因。可以看到这是走势图,到2017年开始,大概是去年11月左右又开始了一轮的降息,现在基准利率是在0.25,从财务的成本来看这是一个非常好的窗口时期。
    我们看一些数据。我们说到英国首当其冲就想到伦敦,伦敦是全球富人最喜欢的城市。这里是金融城,金融的起源点,它的金融城是全世界最的老金融城,150年前就有最古老的地铁站。伦敦是上海的四分之一大,但是在这小小的地方里面有140个地铁站,270个火车站,交通非常的发达。那富人们未来的十年和过去十年最喜欢投资什么?当然是房地产。这里面有个人投资、收藏、金融产品等等,但是富人们还是把地产投资放在最高位,过去十年是这样,未来十年还是这样。
    这里是一个国际超高净值人群分析,除了拉美和北美以外,非洲、亚洲、欧洲、中东、大洋洲都是把伦敦放在最想投资的城市。最近很多朋友都在问海外资产配置这么紧迫,人民币贬值在即,我们有哪些国家可以选择?主流的几个国家跟大家一起讨论一下,我们首先看到亚洲的新加坡、香港可能是地缘上更近中国。新加坡、香港和可惜是有一个外国人税,如果你不是当地人,不是当地户口,你需要交付一个15%的外地人税。那这个税就会把很多的投资者挡在外面。另外是澳洲,澳洲受到亚洲投资的青睐非常长的时间了,但是非常可惜,他去年开始陆陆续续出现了贷款问题,最新的数据,澳洲的房贷很多银行已经拒绝贷款了,能够贷款的银行里面利息基本是在5%左右。英国相交而言目前可以贷款是1.7%到3.5%左右,这样的利率大家可以看到持有五年的综合成本是相较于其他国家比较低的。
    今天早上非常多的嘉宾跟我们分享了美国,的确美国是中国人非常喜欢的。美国从地产的角度而言,美国本身幅员辽阔,所以它的房产税和持有成本跟每个州都不太一样,美国的贷款利息是4.9%左右,也是利息比较高的,而且美联储也有加息的风险在。所以我们综合来讲,英国的购买成本虽然比较高,因为它有一个印花税,除此之外,他的持有成本在几个国家是非常低的,也就是你养房子非常便宜,你用租金来养房子不成问题,除此之外你也可以赚到一些英镑作为投资的收益,就卖出成本而言也是比较合理的。
    除了几个国家对比以外,还有一些英国本身的优势。世界上80%的富豪会把英国作为首选,高中和高中以下的低龄教育段28.7%会偏爱英国,这是什么数据?大概就是第一位。很多人都是去英国读大学,美国有非常好的高等教育。英国的低龄教育一直受大家所喜爱,里面包括住宿、皇室教育等等,这也就是为什么全世界富豪最喜欢的地方就是伦敦的原因。海外配置的原因移民和教育是在第二位的原因,因为在英国十年你的身份也可以获得解决。除了汇率和教育,再就是房产的特色,比如它的999年的产权,伦敦自古以来都是一个号称避险天堂,就是把钱放在保险箱里面的地位。它是非常便于家族财富的传承,因为它有非常便利的税务体系,因为它是一个老牌的资本主义国家,它是有君权制的,它是非常保护中产阶级及中产阶级以上的。之前有一篇报道开玩笑说法国的大鼻子情圣就是这样。
    另外要跟大家强调一点就是它的房产交易特色,首先我们中国人作为海外买家是可以通过中国的收入进行贷款,贷款的比例最高可以到七五成。利息现在是1.6%的最低利率,如果你是持有海外身份,比如说很多高净值客户移民到西班牙、葡萄牙等等你的利率还会更低,甚至低于1%。
    除此之外,英国还有一个特色,就是首付是可以分期的,你的贷款是交房的那一刻开始交贷款。我的租金完全可以付我的贷款,房子每年也在很稳定的升值。我们看一下为什么伦敦的房子稳定的升值?底层的原因就是供需不平行,极其的供不应求。这个数据今年更加剧了,也就是伦敦每年新建的物业远远低于它的需求,也就是每年的供应差有超过28000多套,今年已经达到了32000套了。什么原因?第一,英国人建房子比较慢,他们的交屋质量非常高,所有的交屋完之后保险公司要去验收,保险公司要担保,所以你房子有12年的房屋质量保险,这就代表房屋质量非常好。而且保险公司验收也需要时间,所以它的房子都需要一到两年的时间交屋,这也是为什么首付可以分期的原因。因为时间非常长,也导致了每年的巨大的供应差,也导致伦敦的房市稳定的增长。
    伦敦房市的第二个特色就是交易量和流动性。第一张图是两百万美元到五百万美元之间,第二张图是五百万美元以上。在每个价格以上全球的交易量伦敦都是最大的。第二张图(PPT图)在可以看到每一个方面价格区间都是最高的,有纽约、香港,有鲜明对比的几个城市,伦敦的价格区间也是最高的。在全球富人最喜欢的城市它的交易量很好,它的交易价格很高,因为它非常的小,它只有上海的四分之一。我们都嘲笑说,除了伦敦,英国其他的地方都是村。
    说了这么多的英国和伦敦的好,那我们蓝莎置业可以为大家带来什么?我们蓝莎分为三个板块,我们有股权开发,有代理销售,有租赁管理。我们的LP是来自埃及、香港、中国的高净值客户,我们在伦敦累计开发14亿美元,其中包含了收购写字楼改成住宅,包括一些旧楼改造等等。我们的代理销售,我们帮客户一站式的服务,包含贷款申请、交屋到后期的管理。我们目前累计的资产管理超过五亿人民币,我们的服务比较多元化,包含了家族、信托、慈善咨询、低龄留学,给大家打造一个英国为主的高净值客户的社群化。
    我们可以为大家带来什么样的红利呢?我相信大家非常了解自己的业务板块,除此之外,CRS格局下很多高净值客户开始担心海外的现金、股票、保险要做怎么样的规划和打算,家庭的需求有哪些,高精制客户和渐富人群到海外留学的需求越来越强烈,这个大浪潮之下我们可以为大家做什么?
    这是我们最新的一个蓝莎伙伴计划,大家可以通过跟我们蓝莎携手合作为高净值客户提供一站式的服务。举一个例子来说,假设依靠英国的房子,价格大概在五百万人民币,五百万人民币的支付方式是怎么样的?第一年21天支付10%的房款,假设是50万左右。我们的合作伙伴会获得1.25万的奖金奖励,6个月之后10%就是50,12个月以后支付5%,就是25万。也就是客户在12个月支付25万之后就可以在伦敦获得一套放宽。
    因为英国的低利息环境所以它的租金可以完全覆盖到它的贷款,英国的贷款工具有一个只还利息不还本的工具,金融术语叫做扩大投资收益的杠杆工具。假设你这个房子500万人民币,你首付150万,你剩下的75%就是贷款,你只需要还利息,不需要还本。本金怎么办?假设你贷款200万,25年后的200万和现在的200万根本不是一回事。所以这种工具可以最大程度上放大现金流的投资,每年只需要还贷款,不需要还本金,25年以后可以把房子卖掉,或者可以还本金,但是25年后本金和现在的本金差距很大。
    所以简单的说,我们伙伴计划的原理就是为投资者找到合适的物业,假设是500万人民币的人民币,一共首付是125万,分两年支付,客户指出50万,我们的合作伙伴可以获得1.25万个收益,为客户更好的规划海外的产品。我们蓝莎也可以帮助客户的孩子海外留学、家族信托等做规划。
    这边我突出一下我们的新业务,大家都说房地产是一个比较古老的行业,很荣幸我们迎来了房地产2.0的升级,我们每一个蓝莎客户会有一个会员卡,通过这个会员卡你可以看到你的微信上的公众服务号,你可以看到你房子的所有实际情况,你的租约合同、租客信息等等,做到一站式的透明度。你可以知道我的这套房子是租给了加拿大的一对夫妇,租金是五万你愿不愿意,你愿意的话就出租给这对加拿大夫妇了。同时我们这边有非常详细的说明,大家可以清楚的看到我每年为这套房子支出多少的成本,是多少的物业税、地产税等等。
    我们还有最新的VR的科技,我们每一个房东置业以后我们会有一个VR的连接,你可以看到你的房子360度的情景,细致到你房子家里是要挂水墨画还是油画,我们都可以为你解决。
    这是我们部分的交易记录(PPT图)。
    很高兴今天为大家带来我们置业方面的信息和内容,我们也致力于在这个平台上,在亚洲资本崛起的路途上能够为高净值客户做到非常细致、专业、透明的服务。我们的伙伴计划也是在下周会有正式的发布会,在下周的发布会之前很荣幸来到这体,如果大家有更多的合作机会我们可以线下再互动。
    谢谢!
 
    李春来:接下来就到了我们这次2017年中国财富管理生态大会的最后一个环节。下面我们进入到圆桌对话环节,有请:
    海银财富副总裁兼首席投资策略官 惠晓川;
    兴业证券私人银行研究总监 陈亮;
    中汇财富副总裁 于大成;
    蓝莎置业创始人 蓝思颖;
    合星财富副总裁 郭振华。
    我们最后一个环节的主题是私人财富管理与投资策略。刚刚大家也介绍了各自公司的业务,我们直接切入主题。对于下半年来说,对于私人投资者而言,国内无论是二级市场还是一级市场,还是海外市场,国内有什么样的投资机会,也请各位发表一下各自的看法。
 
    惠晓川:简单来说,接下来从策略上来讲我觉得重点是在权益类资产上多增加一些配置。而且不能忽视二级市场,我觉得这两个市场的传导效应还是存在的。还有就是一级市场我前面讲到的,伴随着整个经济结构转型的调整,这里面尤其是国家战略转型的崛起会带来很多的投资机会。我们在整个项目的遴选,包括整个项目的筛选上,这些范围主要是一些细分领域,尤其是在细分领域形成寡头的领域我们是非常看好的。再就是二级市场,我们团队一直都在做管理策略的调整,我们也是沿着整个国家十三五规划当中,国家战略几个受益的行业板块,尤其是在健康领域、军事领域、信息安全我们都做了很多的组合调整,而且整个产品的收益表现非常好。
    综上所述,其实一级市场最大的魅力就是未来三道五年地甚至更长的时间。再就是随着我们市场IPO的注册制的探索和摸索,应该说为整个股权投资的退出提高了更高的效率。第二,从市场监管来讲,注册制对事后、事中的监管是很大的挑战,所以对于上市公司的质量和基本要求都提高了,以及对于整个一二级市场都起到了积极正面的作用。所以我认为接下来的资产配置当中多关注一下一级市场,尤其在细分领域当中围绕着主线,机遇是非常大的。
 
    蓝思颖:我这里就细分到地产领域。国内目前的情况,可能一线城市的北上广深的房子目前短期内国家调控的力度比较大,特别是在上海。目前为止不管是限购也好,还是贷款方面的调整也好,可能短期内房价是有所回落的,所以在一线城市的地产领域是不太建议其他的投资人进场。二线城市和二线以下的城市有一些城市像今天早上稍早的信息说南通、嘉兴与上海通车是比较有机会。二线城市有一些政策还没有完全的放出来,还是有一定的风险存在,所以地产方面还是要看后续的政策,做一些个人预算方面的调整。
    除此之外看看金融市场,目前整个人民币的贬值预期比较厉害,可能避险的需求我建议可以关注一下黄金的走势。
 
    于大成:大家关注国内的地产比较多,我们之前做信托的时间比较久,之前信托也是靠着国内的地产这一大波走势起来的。现在由于经济结构的变化,经济环境的影响,包括汇率的影响,其实国内的地产不是特别好,尤其是国内的地产开发这块。我们看地产,或者是国内这一块,其实国内还是经验相对多一些。
    针对国内地产细分领域我们有几块,第一是做不良资产的收购比较多。第二,依托于地产的细分领域,我们可能研发做了两条业务线。第一条是我们把地下的人防改造成商业地产。第二条业务线就是我们的陵园。这两个行业是我们研究出来的两个细分领域,陵园的团队和人防的团队我们是用VC投了这个团队,整个的架构,包括团队的成熟度已经做到非常好了,所以针对国内地产领域我们更关注不良资产。
    我们如果作为一个财富管理公司来讲我们给客户配置的资产还是相对比较传统的,可能50%到60%还是会配固定收益,30%左右是股权,10%左右是VC或者海外资产。我们这块主要是海外地产,另外就是保险。
 
    陈亮:我的观点可能跟惠总比较一致,我还是比较看好二级市场,为什么这么说?因为现在一级市场的估值并不便宜,并且从投资的角度来说我觉得二级市场应该是有一个溢价的。二级市场并不是全面的机会,而是结构的机会。从2008年全球QE到现在已经八年的时间,这个阶段已经结束了。在货币催生的流动性的行情下应该是那些有概念的,能讲故事的,它的估值提升的比较快。但是现在宽松结束以后就变成了业态驱动,所以大家可以看到今年一二季度的行情。在这样的情况下有行情驱动,各行业的核心资产是有价值的。另外,港股是一个价值洼地,我们兴业证券的全球首席策略官也是从去年9月份开始第一个推港股的,因为港股的价值洼地在对接中国广大财富的前提下我觉得港股应该会持续。以前港股是中国人企业外国人的钱,现在逐渐是向中国人的企业,中国人的钱开始走,所以估值会往上走。
    对于固收来说,不管怎么样不可能把你所有的资产配置在权益上。但是现在固收的权益在下降,我觉得未来ABS资产可能会是固收很好的替代品。
 
    郭振华:对于整个目前为止的投资机遇来说,我们感觉除了整个经济领域的宏观东西之外,还有就是对于政策的理解。对于2017年银行账户,包括去杠杆、防风险之外,加上政策规划的落地,我们比较关注几个大的区域领域,大健康、大消费,以及包括新能源。其实对于企业的核心技术,该企业的经营成本的一些优势,其实我们更注重权益类的优势。
    第二,目前为止除了新兴能源之外,对于大教育是比较看重的。2015年整个人口红利二胎放开之后,80后像我们这一代的二胎人数会越来越多,对于这一块未来整个的教育领域相对来说还是比较重要的。对于这块的投入我们也会关注的比较多一点。
    综上所述,我们除了应该看待经济领域的宏观政策之外,我们也要加强大资产的增值服务。我们现在也可以感受到,我们的小孩子读书难,曾经有一句话叫能不能上学拼的是父亲,进了学校之后拼的是母亲。大家都可以感受到教育的时代已经来了,所以对于大教育时代的投入还是比较重要的。
 
    李春来:刚才我们已经谈过了国内的机会,接下来我们把眼光放到国外。大家也知道现在国外也好,价值洼地也好,新兴体也好,国外有哪些区域,我们国家现在有哪些可以在海外配置的,现在大家控制外汇,控制大家的钱往外走。但是对于高净值,对于私人投资来讲国外大家不是很了解,这块我们有什么样的投资区域和品种?
 
    郭振华:其实我觉得作为第三方财富公司来讲的话很多对于海外配置这块还是比较重视的,包括我们公司对于海外配置这块来讲也是比较注重的。包括目前为止我们启动的对于加拿大项目的启动,也是相对得到了业内伙伴的关注。这个项目本身来讲也是等于一个不动产的投入。但是整个海外配置除了我们本身应该看待经济价值之外,我们更多是要有一些海外的相关法律和法律界定。其实很多的国人对海外资产配置还是有很多惯用国内的经济思维和法律界定去看待。但是每个国家都有每个国家的,甚至每个区域的法律界定都不太一样。包括我们在加拿大的项目也是离不开当地政府的扶持。
 
    陈亮:现在海外关键是钱出不去,就是投资标的的问题。这就要说到港股,港股是我比较看好的。另外美股我觉得现在是一个高配,但是你说往下也不会,毕竟是一个成熟市场,如果从成熟市场角度来说,是一个高配的概率。美国和中国是不太一样的,在美国我们认为投资债券比较好一些,另外就是新兴市场的债券我们比较看好一些。
    海外新兴的债券市场,海外的权益市场可能还会有波动。因为现在来看全球是一个短期的虚拟库存会接近尾声,利率在这个水平上会发生比较大的波动,它还会在这个位置上振荡一段时间,并不会很快的向上走。就是新兴市场的债市和港股是我比较看好的,港股是离岸市场。
 
    于大成:海外是这样的,海外市场我们探讨还是非常多,联合我们长期的股东方我们海外看几个行业,一个是游戏类的,一个是新能源。新能源这块传统的电池行业也是我们关注的,因为我们的企业家投资者在国内这个领域是非常精通的,依托于不同的背景我们会做一些大的国内上的并购来配置。如果是国内的个人投资者来讲,你直接参与这种投资机会非常少。
    另外就是传统我们相对擅长地产行业,我们可能会联合国内相对大的地产开发商来做一些国际上的开发或者是并购。另外,还是保险,可能我们对这三个领域看的比较多一点,也是高净值客户配置的相对多一点。
 
    李春来:刚才陈总提到一个问题,现在钱出不去,蓝总你是海外投资专家,你就告诉我们,我们投资海外,钱有什么样的好的渠道可以出去?
 
    蓝思颖:这个问题我觉得是大部分投资人非常关心的。我们分享一下近期英国的钱出不去,但是大家还是投的非常活络。昨天李锦记在伦敦收购了,创了英国历史最高的收购案子2.4亿英镑收购了英国地标建筑。像李锦记、万达等等他们是因为在香港有发债,通过这样的形式可以比较容易的出境。作为高净值客户如何实现海外投资,其实我们所遇到的高净值客户出海投资是他的资产的10%到20%,他们是不追求高回报的,而是追求避险。所以目前全世界的角度来看英国是比较好的避风港,包括现在CIS的情况下,固定资产的投资是首选。海外比较成熟的国家都是非常透明的法律,同时还是分期付款的。包括海航在伦敦收购的写字楼,付款也是逐步的付款。这样也是另外一种程度上解决了资金出境的问题,通过一部分的资金,当然国内还有其他的办法,很多其他的途径。但是从高净值客户私人财富来讲,可能地产分期支付是一个比较容易的能够获取的解决办法。
    因为我们总部在伦敦,我们也看其他国家的投资,4月份的时候我去了比利时,但是那里有比较重的房产税,我想这是国内客户比较在意的问题。因为高净值客户可以选择的国家其实还比较多,哪个国家的税更亲民一点,包括资产的安全性可能是首要的考量。
 
    李春来:海银财富在国内做的非常不错,收购了海外的一些旅游产业以及其他的一些产业。您认为海银作为国内做的比较不错的第三方,在海外的试产会有什么样的布局或者说投资机会?
 
    惠晓川:其实我们从2015年初就开始筹备海外市场的布局了,第一站是在香港,香港现在已经挂牌成立。紧接着紧锣密鼓的就是我们海银纽约,然后就是海银英国。这三个战略应该把整个全球化的资产配置串起来了。
    讲到我们境内投资人出海投资的话,首先给大家几个建议,因为我们跟LP接触比较多。从LP层面来看,首先要清楚两个层面你是在岸账户还是离岸账户,如果你是在岸账户你想把钱弄出去几乎不可能,你就通过我们国内的金融机构买一些QD。其实我们在研究港股的时候我们发现港股市场的价值洼地非常杂,它的股息率非常高,而且非常的透明。再就是它整体的市场水平一直保持在比较合理的区间。再就是在汇率的稳定性上来讲,相对来说港股跟美元的汇率比较稳定。
    再就是你要先想清楚你为什么要把钱弄出去?很多人都会考虑这个问题。我认为如果你是纯粹考虑汇率损益的问题,大可不必。因为我们无论是从实践还是探索上来看,长期投资,尤其是长期的资产配置,通过汇率差带来的财富效益,这种概率是很低的,除非你真的是碰到卢布和美元这一波,但是可能性非常小。除非你是离岸账户,离岸账户就不一样了,如果本身我的LP是有离岸账户的,我们在投资策略上也是要因人而异。比如现在大多数高净值人群首选还是一个政策环境比较稳定的一些国家和地区,尤其是一些发达、成熟的经济体,比如像欧美,这些经济体一定还是高净值群首选。毕竟它的地缘因素相对比较少。再就是它的整个政局相对比较稳定。关于印度市场的债券,最近我们整个国家在布局的时候我们也没想到和印度会发生一些小的摩擦。实际上我们对这些国家的配置是非常谨慎的,我们不太了解的市场我们是不太敢投的。我们会先投香港市场、美国市场等,因为他们的法律很透明,相对政策也比较明显。
    如果你真的想出海,如果你可以出得去的话,还是跟着政策走。这次“一带一路”我们也研究过,沿着它的经济走廊,尤其是经济走廊,到哈萨克斯坦,到东欧这一带,尤其是亚投行成立以后,给我们居民国际化带来了很多的机会。我们其实并不一定要投主流的经济体,比方像在哈萨克斯坦、巴基斯坦,包括西亚、东欧有很多需要大量的基础设施建设来改进我们居民生活水平的投资,大家如果有机会的话可以看一下这些方面,我们现在正在准备。
    比如我们前段时间去考察以色列的工厂,尤其是在科研创新走在比较前沿的企业都去探索。如果你真的想做海外配置的话,在岸账户就不要抱太多的幻想,想出去是很难的。你就在国内老老实实的要买一些QD,要不就通过沪港通的方式开个户,如果你适应港股的节奏你的收益不会比我们差的,而且实际上港股的股息也不差的,而且流动性比较好。如果你是离岸账户的话,真的可以考虑找蓝总,英国的房地产确确实实保值的财富效应比较好,北美的房地产还是有机会,整体随着全球经济的缓慢复苏过程当中,中国人那么多,最后还是有很多的中国人想出去。
 
    李春来:接下来我爸提问的机会给到现场的观众。
 
    观众:谢谢主持人。各位嘉宾好。
    因为今天上午各位嘉宾的演讲也提到了全球海外资产配置一定要是着眼于长远,以后汇率有什么起伏,股市有什么起伏,我们今天都是不知道的。例如,美联储是已经明确了它的缩表时间,包括特朗普政府都是对我们的投资资产配置有一些影响。我的问题,在下半年我们的全球资产配置之中会有哪些挑战?
    第二个问题,提高投资的话,投资安全是一个避不开的话题,对于个人投资者来说我们应该注意什么?
 
    惠晓川:我觉得前面的问题讲了很多国际化的问题,我就不讲了。我就讲一下聚焦,讲一下关于我们投资者在面对错综复杂的整个金融市场的变化下应该做哪些准备。
    第一,我们现在的是和行业是有几个主线的,第一个是以银行系和证券、保险有牌照的这一类主流的金融机构他们发行的金融产品。还有一种就是以独立第三方的机构发行的私募产品。
    首先,面对传统牌照的产品,大家其实对这些金融产品都有一些认识。主要风险点还是发生在私募领域。今年7月1日执行的《投资者管理办法》也讲到了,对投资者的要求不仅是对管理人的要求,对投资者也提出了一些要求,你确实要认知和识别市场的风险。而且却是刚兑的打牌真的是一个时间的问题,随着体制的改革和制度的安排,首先要在某些领域做试点,不太可能先从银行做试点,也不太可能从其他的机构做试点,但是很有可能私募做试点。因为毕竟它面对的LP是特定的对象和特定的投资者,所以合格的投资者,更全面的是有风险识别和承受能力的合格投资者,我觉得不管你投多少钱,对风险的认知和承受能力要有准备。
    第二个,对整个产品的筛选对个人投资者也是至关重要的。因为现在很多的金融产品的差异不是特别大,不是特别明显,在策略上会有一些差异性,在整个产品的交易结构有一些差异性。最好的是身边有一两个专业的理财师,能够长期的帮你客观的识别这个市场上,不是说王婆卖瓜,你一定要找这家机构的理财师,你身边有一两个理财师帮你长期做服务的,你身边要有这些人脉。未来我们投资者在面对金融市场,金融产品选择的困惑的时候,身边一定要有这样的人为你长期的提供咨询服务。我觉得任何的产品都有风险,只不过在跟你交流的过程当中比较能够全面客观的在未来挑选产品有一个逻辑可以跟我们LP讲清楚,我觉得这是我们投资人现在应该准备的。
 
    李春来:两个层面,首先判断你是合格投资者还是非合格投资者。现在证监会推的合格投资者适当性的文件,大家可以看一下。第二个,是专业的事情交给专业的人去办。我这里也打一个广告,我们《今日财富》杂志每一年对财富管理机构,包括第三方会有一个非常公正的榜单,叫做金像奖(音),我们已经准备了三届,上了金像奖榜单的都是国内非常优秀的财富管理公司。
 
    蓝思颖:我这里特别同意刚刚所谈及的投资者对自我的认识。就房地产而言因为它是一个固定资产,所以投资者要非常清楚的认识到你的回报周期大概要几年退出,还是想短期炒作。我觉得短期炒作的话,海外不是一个特别适合的地方。因为海外本来资金能出境就很不容易了,那你出境之后的规划是求高收益,还是避险呢?投资人对投资周期要有很好的把握。
    其次,在外汇管制的情况下要有一些提前做准备的工作,比如开始海外账户,关于海外信托的要提前做准备,不要到最后发现开户的闸门关了,资金转不出去了,面临一些违约的风险。我觉得这是作为我们专业机构来讲最不容易看到的。说到安全性的话,在放眼全世界几个国家当中,除了英国以外其他的国家,他们的法律制度、税收制度,购买的时候有什么成本,持有的时间有什么成本,退出的时候有什么成本,是不是有专业的律师、税务师做规划,是不是有专业的开发商做背书,这个我觉得投资人在做决策的时候一定要仔细的了解。不然盲目的跟风行为可能会造成一些最终推不出去,或者收房的时候所有的费用比想象中要大得多,这就失去了原来投资的目的性。
 
    于大成:针对投资者这块其实相对复杂一些,因为每个人的情况都不太一样,我们做了一套相对标准化的模型,拿这个模型去卡所有产品的风控的标准,这样大概可以卡七八成的比例。但是这些模型也真是针对相对传统的标准化的产品,如果是国外的更复杂的产品,可能这套模型不一定适用,我们也在积极研发新的标准化的东西。投资者去选这些新的产品,无论是国内外来讲,需要专业的人肯定是没错的。如果是讲国际化来说,投资者相对还是比较专业一些。如果投国内的投资者,不专业的问题可能相对更高一些,这样就导致我们做财富管理行业变得比较辛苦。一方面我要做投资者教育,另一方面,要讲清楚这种大趋势,并且让他相信我。选择一个投资领域来讲,如果是个人投资者的话其实我们有按部就班的流程。
    其实机构投资者出去的话相对会更好一些,无论是风险的识别还是风险把控的能力上来讲都会更好一些。其实还是钱出不去的问题,这是一个很大的挑战。不过现在也没有办法,跟政策还是有很大关系的。所以我们只能从国内相对优质的资产当中挑选一些出来,对于做产品的机构来讲提出的专业性要求更高一点,因为风险是频发,而且环境的预期并不是很乐观。
 
    陈亮:从两个方面回答这个问题。第一,你未来一定要把收益预期降下来,无论是国内投资也好,还是国外也好。未来你可能更要注重的是你财富稳健的保值、增值,所以你在选择资产的时候要考虑一个问题,你想要的收益资产在市场中是否是存在的,就好像你想要一个年化回报20%以上,又有回撤的资产,你要想想这个资产是否是存在的?如果是不存在的,那无疑这个资产就是存在很大的风险。
    第二个方面,未来半年会怎么样?不知道。如果我们把投资分为中长短期的话,短期的市场就受到交易参与的影响,你的交易率是没办法判断的,所以短期的事是最不确定的。中期的事大家经常会猜利率、汇率、央行政策,这个其实对于券商做策略来说也不是太靠谱,50%的概率就已经很高了。相反,越长期的事越没人干,因为从长期来看国家的产业政策,规律性的发展是非常长期的。就比如人工智能、人口老龄化会带来哪些产业,是非常清晰的。刚才于总和郭总都讲到了很多具体行业的事情。
    我觉得还是短期的事情不要去猜,我们把长期做好,因为更多的风险收益来源是来自于你长期的风险带来的收益。
 
    郭振华:前面几位嘉宾都讲的比较稍微高大上一点。在我来看两点,第一点是基于认知,第二点是求知。对于所有的投资者我们应该正确的面对现在的投资市场,我们在座的很多伙伴都可以感觉出,在三年或者五年之前我们讲太多的风控对于这个市场是没有用的,更多的投资客看重的是我们的利息和收益有多少。但是随着整个经济市场发生了变化,随着整个行业发生了变化之后,对于整个市场发生了很多的变化。目前为止更多的投资者看重的是这家企业的静音策略以及这家企业对于产品的风控把关。
    第二块是求知的阶段,我们觉得投资者的再教育不是一家两家公司可以做到的,一定是很多公司对于这个行业一起努力做的工作。我们整个客户投资端分为两块,第一是传统的所谓银行存款。第二个是来源于整个资金基本上投入在二级市场,实际上两极分化还是比较大的。但是对于整个的资本市场这块还是相对比较薄弱的,所以这块我们还是要不遗余力的去做的。
    其实“一带一路”是我们这届政府做的最大的,最有亮点的政府工程项目,对于我们来说也是一样。目前为止比较几个城市的经济体来比海外配置还是相对比较稳定的,对于整个“一带一路”我们所贯穿的新兴的国家来讲的话,走在前沿的一些新兴领域,包括一些新能源领域、节能环保领域也是下半年比较好的方向和趋势。
 
李春来:这位观众的一个问题得到了五种不同的答案,我相信这个答案你应该是满意的。我们最后一轮的圆桌对话就到此结束。再次感谢各位!
 
    Tina:尊敬的各位来宾,我们经过了两天的会议,从财富管理的合规与发展,技术驱动下的财富管理,到资产配置和投资者保护,再到私人财富管理与投资策略四个方向对财富管理生态进行了深入的探讨和剖析。我们相信财富管理的生态圈未来一定是蓝天碧水白云。
    2017年中国财富管理生态大会暨“中国私人投资者权益保护联盟”成立仪式到此结束,我们期待与大家再次相见。
    再见!
会议信息

会议主题:“金融新政下的转型与机遇”

会议时间  2017年7月27日-28日  

会议地点  上海中星铂尔曼大酒店(上海市徐汇区浦北路1号三楼)

指导单位:  中国商业经济学会、上海金融学会

主办方   《今日财富》杂志社    联合主办:西垚咨询                      

首席支持单位:海银金融控股集团

战略合作媒体金融界

财经门户网站东方财富网     视频网站: 爱奇艺   直播视频: 微吼直播

部分媒体支持: CCTV、第一财经、新华网、中国新闻网、人民网、和讯网、新浪财经、腾讯财经、   凤凰财经、中金在线

大会议程

727日会议议程:

08:55-09:00   主持人   Tina 《今日财富》杂志财经记者

09:00-09:10   开幕致辞 王炬《今日财富》杂志社社长

主题一:      财富管理的合规与发展

主持人:      王炬 《今日财富》杂志社社长

09:10-10:00   加强金融监管与中国底层金融市场体系的创新:陈宗胜 著名经济学家、孙冶方经济科学奖获得者、享受国务院特殊津贴专家、中国财富经济研究院名誉院长、南开大学教授、博导、天津市政协常委、原天津市政府副秘书长  

10:00-10:30   财富管理的投资组合选择:Gary SimansonEndeavor Capital Management,CEO

              美国第一资本集团执行前董事,社区银行信托公司创始人

10:30-10:40   茶歇

10:40-11:10   中国私人行业发展趋势和机遇:鲁文龙 兴业银行私人银行专家支持处负责人

11:10-11:40   家族信托在中国实践创新:丁 杰 华宝信托财富管理中心总经理

11:40-12:00   德国智能投顾及高净值人群新主流:Jerome 德国智能投顾Ginmon创始人、中国区总裁

12:00         午宴

 

 

主题二:    技术驱动下的财富管理

主持人:      王炬 《今日财富》杂志社社长

14:00-14:20   广发证券在智能投顾方面的实践:谢 军 广发证券智能投顾项目负责人

14:20-14:40   人工智能与智能投顾:胡金辉 宜信财富投米RA CTO

14:40-15:00   CloudCC CRM助力财富管理机构开启数字化转型新篇章:徐锡伟 神州云动金融事业部总经理
15:00-15:20   茶歇

15:20-15:40   超越智能投顾:安华国 北京弥财投资咨询有限公司总裁

15:40-16:00   区块链如何变革媒体娱乐业Alexandre TabbakhCEO of PUBLIQ 

16:00-16:50   圆桌对话:技术驱动下的财富管理

              主持人:Tina  《今日财富》杂志财经记者

圆桌嘉宾:  jadevalueCEO

                          军 广发证券智能投顾项目负责人

                        胡金辉 宜信财富投米RA CTO

安华国 北京弥财投资咨询有限公司总裁

16:50-17:20   颁奖典礼

       

728日会议议程:

主题三:      资产配置和投资者保护                            

主持人:      李春来 《今日财富》杂志社执行总编辑

09:00-09:30   新金融监管时代的资产配置和投资者保护:王忠民 全国社保基金理事会副理事长09:30-09:50   中国私人投资者权益保护:章嘉玉 诺亚财富创始投资人、执行董事、首席市场官

09:50-10:10   私募股权基金与资产配置:全 宇  五牛基金副总裁

10:10-10:30   中国私人投资者保护联盟成立仪式 揭牌嘉宾:

              王忠民 全国社保基金理事会副理事长
                炬《今日财富》杂志社社长
              尹传高 中国商业经济学会秘书长
              孙芙蓉 《中国金融》首席记者
              诺亚财富、海银金控、恒天财富等公司代表
           

10:30-10:40   茶歇

10:40-11:00   全球资产配置的创新实践:王金龙 海投资本创始人CEO

11:00-11:20   助力海外投资和资产保值增值:刘艺淇 仲量联行董事国际住宅部负责人

11:20-12:15   全体大会:全球资产配置和投资者权益保护

              主持人:  施熠琼 衡力斯律师事务所中国区总裁

              圆桌嘉宾:辛威廉 春山浦江投资公司总经理

  王金龙 海投金融创始人CEO
  张秋林 秋实财富董事长
  何文迪 e代理创始人CEO
    辉 恒业基金副总裁
    

12:15        午宴

 

主题四:     私人财富管理与投资策略

主持人:     李春来 《今日财富》杂志社执行总编辑

14:00-14:20  全球化背景下的财富管理和资产配置:惠晓川 海银财富副总裁兼首席投资策略官

14:20-14:40  私人投资者的投资策略: 陈亮 兴业证券私人银行研究总监

14:40-15:00  区块链对私人财富的资产保护和供应链金融的落地应用:吴思进 复杂美CEO

15:00-15:20  茶歇

15:20-15:40  英国全球化红利时期高净值客户的投资机遇:蓝思颖 蓝莎置业创始人

15:40-16:30  圆桌对话:私人财富管理与投资策略

 主持人:李春来 《今日财富》杂志社执行总编辑

   圆桌嘉宾:惠晓川 海银财富副总裁兼首席投资策略官

     亮 兴业证券私人银行研究总监

   于大成 中汇财富副总裁

   蓝思颖 蓝莎置业创始人

   郭振华 合星财富副总裁