2010年终策划：农业银行A+H上市_专题频道

转眼之间。2010年即将过去。这一年中国银行业发生了一件大事，作为最后一家国有大型商业银行成功登陆上交所和港交所，顺利完成股改。为此，东方财富网特别推出2010年终策划：农业银行A+H上市，总结农行的股改和上市之路，分析农行的优势所在、展望农行的美好未来。

农行股改与上市大事记

2010年07月16日：农行H股上市
2010年07月15日：农行A股登陆上交所
2010年07月09日：农业银行公布中签号码
2010年07月06日：农业银行A股网上申购
2010年06月28日：农行公布A股发行价格区间2.52-2.68元/股
2010年06月13日：农行发布招股意向书，正式启动IPO
2010年06月10日：农行H股通过港交所上市聆讯
2010年06月09日：农行A股首发申请获中国证监会发审委通过
2010年05月04日：中国农业银行向香港交易所及上海证交所提交了上市申请
2010年04月14日：农业银行表示，已确定9家投行协助完成A股和H股发行工作
2010年04月11日：银监会主席刘明康透露，农行上市一切顺利，相信募股书“很快会出来”
2010年04月07日：农行启动IPO(首次公开募股)程序，21家承销商向农行报告初步承销方案
2009年02月02日：温家宝表示，政府将向农行注资2000亿元，以支持农行资产重组
2009年01月09日：农业银行股份有限公司于在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿
2008年11月06日：汇金向农行注资1300亿元，与财政部并列成第一大股东
2008年10月22日：《农业银行股份制改革实施总体方案》获国务院批准，收官之战就此打响
2008年08月：农行总行设立“三农”金融事业部，全面推动全行“三农”金融事业部制改革
2008年03月：农行开始推动在6个省11个二级分行开始“三农”金融事业部改革试点
2004年：农行第一次上报股改方案
1999年：农行和工中建三家银行剥离1.4万亿元不良资产给四大资产管理公司

农行IPO资料

上市时间	A股：7月15日 H股：7月16日
上市地点	上交所和港交所
发行股份	A股：222.35亿-255.7亿 H股：254.12亿-315.3亿
发行价	A股：2.68元 H股：3.2港元
融资规模	221亿美元
股票代码	A股：601288 H股：01288
农行上市承销商
A股联席保荐机构、联席主承销商	中金公司、中信证券
A股联席主承销商	银河证券、国泰君安
A股财务顾问	招商证券、海通证券
H股联系全球协调人	中金香港证券、高盛、摩根士丹利、中银国际
H股联席保荐人及联席帐薄管理人	中金香港证券、高盛、摩根士丹利、德意志银行、JP摩根、麦格理、中银国际

农行A＋H股走势图

农行A股走势

农行H股走势

农行未来发展看点

看点一：受益中国城镇化
　　城镇化进程将在未来继续推动县域经济增长，进而带动整个银行业县域金融业务的快速发展。农行在城市和县均域占据主流地位，将显著受益于未来中国城乡经济的协同发展。

看点二：庞大的营业网点
　　在农行2.3万多个分支机构中，有7200个在县城，5300个在人口较多的乡镇，高于工行、建行和中行县域机构网点数量之和。

看点三：低廉的资金筹集成本
　　农行与竞争对手相比亦有优势。以08年的数据做比较，农行储蓄存款占比最高，达61%，其它三大行都不到50%。

看点四：受国家支持的三农业务
　　在国家对“三农”支持力度不断加大的背景下，农行未来业务成长空间大。

看点五：股改红利的释放
　　从工、中、建三大行的成长速度来看，股改红利用了三四年的时间释放，未来靠规模推动。农行股改才一年多，红利会慢慢释放。

关于农行

中国农业银行简介

中国农业银行是新中国设立的第一家商业银行，也是改革开放后第一家恢复成立的国家专业银行。中国农业银行最初成立于1951年，1979年2月再次恢复成立后...[详情]

农行董事长：项俊波

项俊波，男，汉族，1957年1月生，重庆人，中共党员，法学博士。1985年毕业于中国人民大学财政系，1994年获南开大学经济学硕士学位，1998年获北京大学法学...[详情]

农行行长：张云

张云，男，汉族，1959年5月生，陕西大荔人，中共党员，1982年1月参加工作。兰州大学经济系经济学学士，华南农业大学经贸学院管理学硕士，武汉大学商学院...[详情]

农行A＋H上市：专家点评

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焦瑾璞：农业银行改革新起点

　　农行IPO在中国金融改革历史上具有重要里程碑的意义。不仅意味着农行股改初步成功，也为国有商业银行上市划上圆满句号，对金融业的发展而言更是一个新的起点。...[详情]

周春生：从农行看国商行治理改革

　　从发行价格来看，A股的2.68元，H股的3.2港元，A股IPO价格显著低于H股价，这在IPO历史上是异常罕见，或者说绝无仅有的。...[详情]

连平：警惕银行业的滑铁卢

　　在万众瞩目之下农行即将上市，不过一些人士对近来与银行业密切相关的地方政府融资平台的风险忧心忡忡，甚至认为我国银行业未来会因此被拖累。...[详情]

谢百三：农行下决心天量募资

　　农行在重重困难下，钱圈到了；以后怎么经营怎么管理是个大难题，应该痛下决心，与计划经济时代的旧农行决裂，应该多费心思竭尽全力学习招行和国外先进银行。...[详情]

金岩石：银行业消除隐患最后一役

　　农行上市可比喻为穿着三只鞋子出门的人，A+H两地上市好比两只红鞋子，另外准备了一只绿鞋子，看哪一只鞋子先变绿(跌破发行价)，...[详情]

叶檀：农行定价低未必造福中小股民

　　在A股市场持续低迷的情况之下，农行IPO自然受到了非同寻常的关注。那么，农行上市对于市场究竟是利好还是利空呢？...[详情]

农行A＋H上市：券商估值分析

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农行区间3-3.34元

　　采用PB公式和三阶段DDM估值方法，采用10.5%的贴现率、5%的永续增长率，得到中长期的合理估值区间为3.00-3.34 元。...[详情]

农行估值2.67-3.2元

　　预计2010年和2011年净利润增速将分别达到35.52%和19.26%，发行摊薄后绿鞋前每股收益0.28元和0.33元，每股净资产 1.78元和2.03元。...[详情]

农行区间2.72-2.83元

　　根据四大行及银行板块的市盈率估值，相对应的农行首日上市2010年市盈率在9.95倍-10.34倍，农行首日收盘价在 2.72元-2.83元。...[详情]

农行合理区间2.55-3.06元

　　2010年底每股净资产为1.70元，目前大型银行的市净率约为1.8倍，我们认为农行的合理价格区间为2.55-3.06元，市净率为1.5-1.8倍。...[详情]

农行合理区间2.5-2.9元

　　我们认为农行上市价格的合理区间在2.5-2.9之间，对应10年PB1.4-1.7倍左右。绝对估值三阶段股利贴现模型。假设第一阶段是 2010-2012年。...[详情]

农行合理估值2.97-3.33元

　　农行的优势：1、拥有最广泛的境内物理网络和数量最多的ATM；2、在中国广大的县域地区，农行是最重要的金融服务提供商和领导者。...[详情]

农行最近三年财务指标

财务指标/时间	2009年	2008年	2007年
总资产（亿元）	88825.88	70143.51	53055.06
净资产（亿元）	3429.25	2905.41	-7276.05
少数股东权益（万元）	10600.00	9600.00	-
净利润（亿元）	650.02	514.53	437.87
资本公积（万元）	462400.00	1729200.00	-466600.00
未分配利润（亿元）	598.17	120.22	-8446.20
基本每股收益（元）	0.25	-	-
每股现金流（元）	0.08	-	-
不良资产拨备覆盖率（%）	105.37	63.53	93.42
资本充足率（%）	10.07	9.41	不适用
净资产收益率（%）	20.53	-	-

农行上市前后股东变化情况

股东名称	股份类别	发行前		发行后 (全额行使超额配售选择权）
股东名称	股份类别	持股数量(亿股)	持股比例(%)	持股数量(股)	持股比例(%)
财政部	A股	1300	48.15	127,361,764,737	39.21
汇金公司	A股	1300	48.15	130,000,000,000	40.03
社保基金	A股	100	3.70	11,122,941,167	3.42
	H股	-		1,515,294,096	0.47
	小计	100	3.70	12,638,235,263	3.89
其他A股股东	A股	-	-	25,570,588,000	7.87
其他H股股东	H股	-	-	29,223,529,000	9.00
合计	-	2700	100.00	324,794,117,000	100.00

横向同业对比(五大行数据对比)

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纵向农行公司内部历年对比

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合并资产负债表主要数据（单位：百万美元）（2009年一季度）

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项目\时间	2009年	2008年	2007年	2006年	2005年
总资产	88,825.88亿元	70,143.51亿元	53,055.06亿元	53,439.43亿元	47,710.19亿元
净资产	——	2,905.41亿元	886.28亿元	840.02亿元	796.07亿元
净利润	650亿元	514.74亿元	437.87亿元	58.07亿元	10.44亿元
净资产收益率	19.05%	17.72%	不适用	未公布	未公布
总资产收益率	——	0.84%	0.88%	1.09%	未公布
贷款总额	4.1万亿元	31,001.59亿元	34,741.74亿元	31,394.31亿元	28,292.91亿元
存款总额	74,976.18 亿元	60,974.28亿元	52,871.94亿元	47,303.72亿元	40,368.54亿元
不良贷款余额	——	未公布	8179.73亿元	未公布	未公布
不良贷款率	2.91%	4.32%	23.57%	23.43%	26.17%
拨备覆盖率	105.37%	63.53%	93.42%	5.05%	未公布
资本充足率	10.07%	9.41%	不适用	未公布	未公布
核心资本充足率	7.74%	8.04%	不适用	未公布	未公布

农行A股27家战略投资者名单

农行A股战略投资者获配股数及退款金额一览表
序号	战略投资者名称	到账金额(人民币亿元)	获配股数(股)	退款金额(人民币元)
1	中国人寿保险股份有限公司	40	1,188,757,000	814,131,240
2	中国铁路建设投资公司	25	742,974,000	508,829,680
3	国网资产管理有限公司	20	746,268,000	1,760
4	中国烟草总公司	20	746,268,000	1,760
5	鞍山钢铁集团公司	20	594,379,000	407,064,280
6	中油资产管理有限公司	20	594,379,000	407,064,280
7	中国航天科工集团公司	15	445,784,000	305,298,880
8	中国华融资产管理公司	10	297,189,000	203,533,480
9	中国建筑股份有限公司	10	297,189,000	203,533,480
10	中国长江三峡集团公司	10	297,189,000	203,533,480
11	广东省交通集团有限公司	10	297,189,000	203,533,480
12	中国供销集团有限公司	10	297,189,000	203,533,480
13	中国诚通控股集团有限公司	10	297,189,000	203,533,480
14	五矿投资发展有限责任公司	10	297,189,000	203,533,480
15	中国船舶工业集团公司	10	297,189,000	203,533,480
16	中国人民财产保险股份有限公司	10	297,189,000	203,533,480
17	中国太平洋人寿保险股份有限公司	10	297,189,000	203,533,480
18	中国航空工业集团公司	10	297,189,000	203,533,480
19	中国核工业集团公司	10	297,189,000	203,533,480
20	中国远洋运输(集团)总公司	10	297,189,000	203,533,480
21	清华大学教育基金会	5	186,567,000	440
22	中国南方电网有限责任公司	5	186,567,000	440
23	中粮集团有限公司	5	186,567,000	440
24	江苏省信用再担保有限公司	5	186,567,000	440
25	东风汽车公司	5	186,567,000	440
26	江苏华西集团公司	5	186,567,000	440
27	光大金控财富投资有限公司	5	186,567,000	440
-	总计	325	10,228,235,000	5,088,330,200

农行H股11家基础投资者名单

投资方	投资金额
卡塔尔投资局	28亿美元
科威特投资局	8亿美元
渣打银行	5亿美元
荷兰合作银行	2.5亿美元
澳大利亚柒集团	2.5亿美元
新加坡淡马锡	2亿美元
新加坡大华银行	1亿美元
美国ADM公司	1亿美元
香港长江实业	1亿美元
华润集团	2亿美元
中旅集团	1.5亿美元

五大行上市情况对比

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总资产	净资产	净利润	净资产收益率	上市时间	融资规模	发行价	发行估值
8.88万亿	3428.19亿元	649.92亿元	20.53%	A股：2010年7月15日 H股：2010年7月16日	221亿美元	A股：2.68元 H股：3.2港元	2.5倍PB
11.785万亿	6738.93亿元	1285.99亿元	19.08%	A股：2006年10月27日 H股：2006年10月27日	219亿美元	A股：3.12元 H股：3.07港元	21.67倍PE
9.62万亿	5554.75亿元	1067.56亿元	19.21%	A股：2007年9月25日 H股：2005年10月27日	112亿美元	A股：6.45元 H股：2.35港元	32.91倍PE
8.75万亿	5149.92亿元	808.19亿元	15.69%	A股：2006年7月5日 H股：2006年6月1日	92亿美元	A股：3.08元 H股：2.95港元	24.23倍PE
3.31万亿	1638.48亿元	300.72亿元	18.35%	A股：2007年5月15日 H股：2005年6月23日	55亿美元	A股：7.9元 H股：2.5港元	31.28倍PE

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