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上海辖区证券公司“理性投资、长期投资”——投资者教育活动网络视频联合路演
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  主持人:各位网友,各位投资朋友们大家好,这里是东方财富网路演中心,我是主持人房哲,今天我们非常荣幸请到三位重量级的嘉宾作客演播室,和大家一起聊一聊如何理解并且做到理性投资、长期投资这两句话,可能您又说我们在老生常谈了,确实国家非常重视投资人的教育工作,无论证监会还是交易所,每逢指数上涨都会三令五申地告诉投资人要注意风险,但是投资人是否真的足够理智并且正视风险呢?我们知道“股市有风险,入市需谨慎”股市箴言,已经挂满各大证券公司的营业大厅,但这句话离挂上投资人心头还有多远距离呢?自从今年2月份以来,上海证监局再次组织辖区内各家证券公司集中开展“理性投资、长期投资”为主题的系列投资者教育活动,而这次活动的主办单位是中国证监会上海监管局,协办单位是申银万国证券、光大证券和德邦证券,而协办媒体是东方财富网,相信各位网友和投资朋友们已经在相关的网站、报刊、电视,以及各大证券公司营业部现场了解到这次主题教育的宣讲内容,今天我们也是非常高兴邀请到来自申银万国证券、光大证券和德邦证券的专家,和大家进一步交流和探讨关于培育市场价值投资、理性投资理念的话题。我们先来看一下三位嘉宾,第一位这边是来自光大证券理财产品部的执行董事范勇老师,范老师你好。

  范勇:你好。

  主持人:这位是来自申银万国证券联席总监著名的钱启敏老师。钱老师你好。

  钱启敏:你好。

  主持人:在最右边这位是来自德邦证券经纪业务管理总部投资组合经理苏帅岳老师,苏老师你好。

  苏帅岳:你好。

  主持人:我们来跟大家聊第一个话题,第一个话题我们非常荣幸先请钱启敏老师跟我们聊聊这个话题,长期以来中小投资者都盲目偏爱听消息炒题材股、炒垃圾股,炒刚上市没几天连续拉涨停所谓新股,他们觉得这样可以挣大钱,挣快钱,然后争先恐后的加入追涨杀跌的队伍当中,但完全忽视了背后所蕴藏的巨大风险,郭主席上任之后明确提出这样一个历史思路,就是切实解决新股热,和恶炒绩差股的问题,市场存在盲目炒新、炒差,是不是就是导致A股市场长期低迷,并且投资者长期亏损重要原因呢?钱老师您是怎么看的?

  钱启敏:各位网友大家好,非常高兴来参加我们这次的理性投资、长期投资的视频路演,刚才主持人这个问题提得非常好,市场明显存在炒新、炒差的现象,这些现象背后反映一些问题,同时我们也看到这些现象带来的结果,实际上对中小投资者来讲,往往弊大于利,失大于德。到底炒新、炒差有哪些风险和哪些危害,中小投资者操作当中怎么避免,我们觉得很有介绍的必要。首先我想简单的来介绍一下炒新、炒差的风险,我想第一个风险就是往往通过非理性的短期的炒作,使得公司的内在价值偏离正常的估值水平,比如说有些股票两三周翻一倍,最差的股票大家完全靠朦胧、靠预期、靠想象,股价持续的上升,他这种估值的偏离程度,在短期之内会放的非常大,在这种情况下,实际上对于后续买入投资者来讲,这里面隐含的风险非常大,就是偏离正常估值这样一个水平带来的风险。第二个风险是什么呢?新股上市都能炒,绩差股也能炒,怎么办?大家就跟,因为看到前面的盈利,后面滚雪球不断的跟进,跟着跟着就成为惯性思维,就导致助长了投机和盲目的风险,以为都是能炒,不管三七二十一,然后就跟进去,投机和盲目的风险实际上也是膨胀的过程。第三个新股上市如果上市以后三天、五天连续爆炒,使得大家在询价过程当中可能胃口也会不断的掉高,形成一种恶性循环,使得新股发行越来越高,郭树清主席讲到,去年虽然管理层大力强调防止新股炒作,但去年新股发行市盈率是47倍,远远高于现在沪深300的13倍左右,也高于中小板市场20几倍,甚至高于现有创业板30几倍,新股发行去年市盈率平均是47倍,可见风险很大。为什么推这么高?就是因为惯性思维炒起来的。第四个就是扰乱良性的定价机制,比方说大家看到绩差股都能炒到十块、十五块,绩优股怎么办?一些稳定增长的绩优股,可能因为盘子比较大,可能不受游资的关注,所以次序的混乱颠倒使得大家对市场判断非常失真,这是由于绩差股股价快速飙升整体水平上升导致的价值错位的现象,而使得投资者在理性投资过程当中就变得非常非常难。在这种风险的背后我们认为从结果上来讲,都是造成损失的,都是造成一些危害,这种危害如果我们简单的说,恐怕也可以归纳为四个方面,第一就是股价高带来的损失,在客观上造成投资者的直接的损失,比方说我们统计2000年之间,新股一个月以后,一年以后,新股总体水平和上市超过一半的公司都是出现先强后弱,逐渐随着上市的严差,游资撤退,回归到本身的估值水平,然后再和整个行业板块市盈率和公司比较找到自己准确的定位,而这个定位往往比上市之初短期炒作的时候要低。因此我们可以看到高开低走导致对投资者来讲,就是直接损失。第二个危害就是不能够建立很好的投资理念,我们经常讲股票投资是讲未来,是对企业未来的创新能力和回报能力事先的反应,在这种情况下面,大家都是对未来的预期,蓝筹股稳定成长,业绩的上升,价值回报的体现,这是作为我们健康市场,不仅我们看中国内地还是新兴市场,看香港市场,看日本市场,看欧美相对比较成熟的市场,经济晴雨表的作用发挥的是比较充分,而我们目前炒新、炒差,往往是理念的背离不一致,对于投资者来讲不利于建立理性、健康的长期投资价值理念,第二不利于建立一个稳定适合个人投资者自身实际情况的投资理念,第三个就是助长了赌徒性。我刚才讲过,大家都习惯思维了,新股上市都能够炒一波,绩差股只要听到重组传闻就鸡犬升天,依据是什么?依据就是传闻,依据就是想象,这种相信更多的就是一种没有实际依据的博弈性,这种博弈如果说严重一点,就是比较盲目的赌徒心理,很显然资本市场是投资市场,不是靠黑白,或者纯粹的游戏来实现你的价值体现。因此赌徒心理同样是一种市场危害,如果赌徒心理成为普遍化的情况,这个市场就不是投资市场,仅仅是一个游戏了,仅仅是一个博弈性的市场。第四个从资源配置的情况来看,资本市场是一个优胜劣汰,是一个优质资源不断扩大,推动企业发展,而绩差的资源被市场淘汰,出现一些更新,出现一些新旧的交替,如果老是绩差企业成为不死鸟,事实上是不符合优胜劣汰的市场生存法则,这对于资本市场稳定健康长期发展我们认为也是不利的,所以这是对企业、对资源配置方面一个危害。

  我们简单分析了市场的风险和主要的危害,当然怎么样能够遏止炒新、炒差这样一个现象需要多管齐下,对于投资者本身来说,应该要认识到或者说通过实践,通过实际的运作来体会这样一个盲目的炒作的风险和危害来提高自身的自我防范意识,对于上市公司来讲应该做到消息透明,对于管理层也有一些进一步在制度上建立健全完善这样一些举措,可以对炒新、炒差做一些制约和规范。比如在政策上面,我想首先可以做优化退市制度,不要让企业钻空子,有些企业亏一年微利一年,再亏两年再微利一年,那就是一个为了纯保牌的需要,就是一个不死鸟,规定哪里来的呢?有的是一次性的损益,卖掉一些资产或者上市公司股权,有些是获得债务重组,比方说豁免一些债务,这块债务就可以进入当期的利润,因此在会计制度方面、退市制度方面需要进一步完善。我们很高兴看到现在管理层和证监会在这方面,特别是创业板开始寻找一些退市制度,更加符合市场化这样一些制度进行探索。第二个凡是新股和绩差股的炒作,背后往往有一些游资参与,而这些游资在参与过程当中,有没有利用资金的相对优势来进行操作股票呢?有没有利用公司重组内幕信息操纵股票?我觉得在监管方面应该加大监管,如果有蛛丝马迹,如果掌握相关的信息和证据一定要一查到底,只有通过正本清源,提高违规成本,打击非法的内幕交易,才能真正做到三公。最后一个就是加强宣导,让更多投资者了解这个危害,使得我们远离或者避免在自己操作当中重犯或者重蹈覆辙。我们经常讲赚明明白白的钱,看的懂的行情来做,看不懂、不熟悉我们还是敬而远之,从这个角度来讲,炒新、炒差的风险确实是比较大的,对于投资者来讲确实需要警惕和防范。

  主持人:感谢钱老师对于炒新、炒差危害给大家进行的分析,投资者不仅应该自己做到,并且明白这些道理,在市场当中实践,并且在监管以及法制、政策层面上也要对炒新、炒差进行约束和管制,这样才能形成成熟的市场,投资人也是还询问这样一个问题,这些道理都明白了,那么具体落实到操作层面上如何投资股票呢?股票我们知道分为三六九等,有大盘股、中小盘股、创业板股等等,如何投资为好?现在很多的银行、基金、券商因为在经历二十多年的发展之后,在进行对于投资者的金融产品的购买之后,都会让投资者填写一份风险的承受能力的测试表,依据这样的表格测试结果,根据投资人对市场的理解和自身的分析偏好,来决定投资者应该适合进行何种风险的投资,那么我们也是依此类推,放在A股市场上是否也有这样的可能性,把A股上千支股票进行划分,划分为高、中、低几档风险层次,投资人是否可以从中赚取超额利润?下面有请光大证券的理财产品部的执行董事范勇老师来为大家谈一谈蓝筹股方面的投资方法介绍。

  范勇:聊到投资蓝筹股的方法不得不先说说为何要投资蓝筹股,也就是投资蓝筹股的目的。我觉得投资蓝筹股的目的就是为了保护绝大多数的投资者。

  主持人:这话怎么理解呢?

  范勇:是这样,我在公司主要负责投顾工作,所以有很多机会和营业部的投顾以及客户进行交流,期间了解到,不少投资者都喜欢买所谓的消息股,或者题材股以及一些概念股,之后也没有什么时间和精力去打理账户,随着市场的持续低迷这些品种原形毕露股价一路下跌,一年后股价跌去30%甚至50%的比比皆是,甚至有的投资者账户一年两年没去关注过,等想起来一看股票已经退市了。

  记得有一次有同事告诉我,他营业部里有一位老年人,把积攒多年的退休工资拿来投资股票,由于缺乏证券知识,主观上就觉得低价股最安全,发现一个权证价格6毛当时觉得很便宜就买了,结果半年后一看这个权证没了,所有积蓄荡然无存,当然这是一个比较极端的例子,上述这些都说明了,目前我国市场中的投资者绝大多数都是没有经过专业的技能培训,不具备完善的投资知识,没有能力去研究上市公司的基本面情况。同时还有一部分股民是由50-70岁之间的退休或者待退休人士构成的,就像我上面说的买权证的老年投资者,他们的抗风险能力很低,所以选择蓝筹股进行有策略的投资可以在一定程度上规避部分的风险。在这么一个大背景下,投资者只有投资蓝筹股才是相对安全的。

  主持人:确实只有蓝筹股才是股市的价值主体,经济行业都存在周期,企业的盈利也会出现高点和低点,但蓝筹股不会被经济周期所击倒,出现类似于蓝田这样的事件,只要你不被击倒,就会在下一个增长周期内享受到超额的利润,不过话说回来,我也和一些投资者交流过,他们总认为大多数的蓝筹股流通盘太大,股价上涨很难,你怎么看待这个问题?

  范勇:嗯,确实我也遇到过不少投资者问这样的问题,回答这个问题前我先和大家聊聊我最近做的一个和市场相关的统计。

  上证指数从2011年4月18日见到高点3067点起下跌至昨日2334.99点,跌幅为24%。

  沪深300成分股内白酒类上市公司同期出现10.96%涨幅,其中贵州茅台逆势上涨34.6%,五粮液上涨9.83%等。乳制品类的上市公司伊利股份股价同期涨了27.68%。房地产的四大企业,招保万金同期上涨6.99%。券商板块中市值最大的中信证券和海通证券同期股价平均跌幅为4.16%四大行同期股价平均跌幅为7.9%银行类上市公司整体的平均跌幅也只有13%也就是说上述这些行业以及公司其股价在这一年中可以让你获得绝对收益,或者至少是相对收益,也就是远远跑赢同期指数。

  通过上述事实证明,股价上涨和市值大小没有绝对的关系,这只是一年的统计,中长期看部分蓝筹股股价的涨幅是非常惊人的,像茅台、苏宁电器等上市公司,在八年内股价累计涨幅都在50倍上涨,这在蓝筹股中绝非少数,五粮液、泸州老窖、伊利股份等等都是如此,就连保利地产这样所谓的受到宏观调控关照的行业中的龙头企业上市至今的6年时间内股价涨了近5倍。

  股价的上涨和上市公司的利润持续增长有着很大的相关性,哪怕这家上市公司目前市值排市场第一,只要其业绩能保持高速增长其股价也会随之上扬,美国的苹果公司就是最好的例子其市值目前接近6000亿美元,股价从3年前的100美元每股上涨到近期的636美元。A股像茅台、伊利股份等都属于这类型的公司只要你成长性好,未来业绩可以持续性增长,其甚至可以是逆周期的公司,比如保利地产这样的公司。

  主持人:买入蓝筹股确实帮投资者缩小了投资范围,但就沪深300举例也跨越了三十多个行业300家上市公司,这让投资者如何去选择呢?

  范勇:从我个人的经验看,投资蓝筹股的方法有很多,比如跟随政策的导向进行行业和公司的布局,大家可以想一想为何茅台、伊利和苏宁电器这样消费类上市公司股价可以在几年内出现几十倍的涨幅?投资、消费、进出口是我国经济的三驾马车,其中特别是消费这块,国家年年有新的扶持政策出台,比如家电以旧换新,小排量汽车的补贴等等。在近几年放缓投资扩大消费的大背景下,这个板块还是存在不少的投资机会。这样的行业还有像服务业、环保等。

  第二种,逢蓝筹股股价非理性下跌时介入。

  很多投资者看到市场下跌,指数震荡都很害怕,但是巴菲特曾经说过股市下跌就是他的朋友,因为很多好公司股价也会随之出现一定幅度的下跌,届时就是长期投资最佳的时机,我们公司的众多客户中就有一位在05年上证指数1100点左右买茅台长期投资至今的,即便他进行短中线的交易,标的也都是茅台。只要每逢指数单边下跌一定的幅度,他就会分批介入茅台,越跌越买。其市值也从最初的几十万做到了几千万,类似这样的情况我也听同行聊起过,这绝非单一案例。

  我记得沪指在2008年1664点附近时,部分煤炭股的市盈率跌到了7倍左右,那就是一个绝佳的长线投资机会,之后一年半的时间煤炭股的平均涨幅在200%以上,部分高成长的公司股价更是出现了600%以上的涨幅。还有前期沪指下跌到2132点,类似冠城大通、华夏幸福等房企类上市公司市盈率只有6倍左右,即便茅台、沱牌曲酒、泸州老窖、金种子等白酒类上市公司的市盈率也只有15倍,它们估值都处于历史低位。所以之后其股价在本轮的反弹中平均涨幅都在30%以上,同期沪指仅上涨10%。

  第三种,进行固定组合的定投,比如你可以在蓝筹股中选择几家上市公司作为一个投资组合,每隔一段时间进行相同金额的买入,无论该组合是涨是跌。如果投资股市的本金不大,可以选择沪深300的ETF作为投资标,进行每月一定数额的投资。

  我计算过如果按照30年投入期,每月投资1000元,年收益为8%,那么30年后该笔投资的本金为36万,市值为147万左右,整体提升了400%左右。如果年收益达到10%的话市值为217万,提升600%左右。

  我经常和同事开玩笑说,如果你小孩子一岁,假设到30岁结婚,你从现在开始每月帮他存2000元定投,如果平均年收益率8%那么30年后你孩子就有近300万元结婚费用了,这样的投资甚至可以和养老保险金做成一个养老组合,工作的时候每月投一定的数量届时取出,我觉得这才是真正意义上的投资。

  上述三种投资方法,前两者需要你在投资前先在蓝筹股中选定几家上市公司,分批介入或者逢市场出现单边下跌到一定的幅度分批介入。最后一种定投的方法就比较省心了,50ETF或者300ETF甚至中小板ETF都可以进行组合式的定投。

  主持人:确实听你这么一介绍,我都想开启我的退休基金定投账户了。确实用正确的方式对蓝筹股进行投资,从长线的角度看还是有很大机会获得超额收益的。我们接下来谈一下交易策略,在理性投资情况下应该采取什么策略对A股进行投资呢?股市大幅波动,是坚持“集中买入并长期持有”的价值投资,还是“分散投资并波段操作”的趋势投资?这个问题我想困扰了很多投资朋友们。尤其在2008年A股股灾之后,1664-3478-2319-3186-2132,这几个点位是过去3年A股震荡区间的高低点。在过去3年时间,A股基本是光见波幅不见涨幅。很多个股都在做长时间的大箱体震荡。投资人对于价值投资“集中买入并长期持有”的投资方法,更加难以接受了,我们请德邦证券经纪业务管理总部投资组合经理苏帅岳为大家解读一下这两者的关系。苏老师有请。

  苏帅岳:价值投资是基于基本面的投资分析方法,是指证券投资分析人员根据金融学、财务管理、投资学基本原理,对证券价值和价格基本要素依据宏观经济政策,以及经济走势、行业发展状况、产业、产品市场情况,以及公司的销售财务这些进行分析,然后进行评估判断证券市场的合理价格,提出相应的投资建议的投资方法。价值投资这块主要包括宏观经济分析,行业分析和区域分析,以及比较重要的基本分析里面的公司分析。价值分析的话有一些优点,能够全面把握基本走势,缺点是预测时间跨度比较长,第二对于投资者特别是中小投资者来说,涉及面比较广,搜集资料相对难度比较大,唯一的缺点是预测精度相对比较低,适用范围主要适用于周期时间比较长的价值预测,以及精度要求不高,或者进行战略配比的,趋势投资是基于技术面的,主要是从证券市场行为来进行证券价格分析,预测未来的趋势,证券市场行为分析表现形式也比较多,其中证券市场价格、成交量、时间、空间,以及这些趋势变化所形成的市场其他表现行为的几种形式,趋势投资市场理论依据也比较多,最早来源道氏理论,分为主要趋势、次要趋势和短期趋势,通俗的说我们可以分为上涨趋势、下跌趋势以及震荡整理趋势。在现在技术分析里面用切线理论,以及循环周期、技术分析理论相对来说会比较多一些,趋势的话,它这一块使用范围主要是适用周期相对比较短的,投资要求出现中小投资应用比较多,短期预测上涨、下跌概率比较大的方法。价值投资核心主要是围绕股票的内在价值上下波动,内在价值有一定的测定方法,股票价格长期来看,内在价值有一个回归的趋势,股票价格低于内在价值的时候,会有回归价值的情况,就可以进行买入。当股票价格高于内在价值的时候,建议卖出,这样会有一个回落的情况,趋势投资者从技术面出发,主要是市场行为股票价格,当出现向上趋势的时候,由于惯性将会继续上行,当出现下跌趋势的时候,由于惯性会继续下跌。趋势投资和价值投资相对股票投资特别是价值投资和内在价值这一块分析相对比较复杂,股票价值主要分为帐面价值,然后市场价值和内在价值,而内在价值的分析是特别复杂的,当内在价值,当市场价格低于内在价值的时候,建议大家去买入,当市场价格高于内在价值的时候,建议大家卖出,趋势投资在一定时间内企业成长性趋势可能会有一个继续的延续,股价对这些企业成长性趋势继续延续的情况来看,趋势投资从一定程度上来说,也可以叫做价值投资。价值基本分析对于各公司经营状况、行业动态,他解决一个问题叫购买何种证券的问题,而趋势投资预测价格涨跌趋势,解决这样一个问题是何时买卖证券的问题,所以价值投资重在股票的内在价值,而趋势投资重在股价变动。价格反映股票的价值,趋势投资是价值投资的内涵延伸和体现。在运用中我们更多是坚持长期投资、理性投资特别是价值投资的理念注重战略布局,而趋势投资只是技巧,价值投资注重中长期投资,趋势投资注重中短期投资,价值投资和趋势投资现在来看,趋势投资也形成一种趋势,比如兴业基金,兴业趋势基金在市场表现也是比较好的,现在看不出来谁更优势,从另一个角度来讲他们寻找都是企业的成长性,一种是价值稳定增长型的。另外一块价值投资的先例是我们都比较崇尚的巴非特,其实从巴非特角度来讲,价值未来发展方向是比较多的,体现企业价值的话,不仅有企业现在的盈利,或者说推算未来的盈利,还有企业竞争优势、市场对竞争优势的认可,它现金流以及处在的垄断地位,还有安全边际的原则,长期持有,当选择价值的时候,当有竞争优势或者是价值的时候,选择长期持有,巴菲特的收益相对是比较高的。对于我们中小投资者来说,我们一定要建立自己的价值投资体系,减持长期投资、理性投资,这里面建立价值投资体系主要涉及几个方面,第一在价值投资体系里面选股模型然后买入卖出的原则,第三止损原则,如果建立自己的理性投资体系,特别是投资理念之后,在操作过程当中可能会更有益于大家投资收益的获得。

  主持人:感谢苏老师教会大家如何进行价值投资和趋势投资的甄别,可以根据两者的实际情况结合起来,对A股进行交易,这样会获得更好的收益了。刚才三家证券公司嘉宾为大家介绍理性投资、长期投资、价值投资的有关内容,希望大家从中吸取一些经验和借鉴的东西,相信我们在网上有很多网友和投资者看了我们路演之后有很多想法或者自己的一些意见想和大家进行交流,我们接下来来看一下网上网友们和投资朋友们有什么想和老师们交流的东西。首先看一下这位网友,他是刘先生,他询问这样一个问题,他说钱启敏老师,请您教我如何识别蓝筹股和蓝筹股的投资价值,特别是蓝筹股这一块分成三六九等,众说纷纭,挑选哪种蓝筹股会有更好的收益?

  钱启敏:对蓝筹股的描述像人脸一样,眼睛、嘴巴、鼻子怎么长是一个美人。首先蓝筹股有一定的规模,特别小的公司不会成为蓝筹股,他在行业里面能够起到一定的作用,比如行业龙头,在地产股当中行业龙头是招商地产、保利地产、万科、金地,我们所谓的招保万金,家电里面是海尔,有相当的影响力,酒类里面是茅台、洋河、五粮液,蓝筹股第一个要有一定的市场规模,在行业当中有一定的地位,这是第一个。第二个呢,它应该是业绩比较稳定的一个公司,而如果说今年是5毛,明年3分,后年1.5毛,这不行,业绩要保持相对稳定,这样的话含金量保证不被稀释,这是市场当中它地位非常重要的数据,业绩要稳定。第二成长性要比较好,我们买股票是买未来,蓝筹股实际上是在市场当中有影响力,同时又有成长性,能够给投资者感受到未来这样价值投资回报,所以规模要有一定,业绩要稳定,成长性要比较好,再加上估值要合理,如果他是一个蓝筹股,但股价已经太高,明显超出同行业的平均市盈率,他在市场占有率方面有溢价,但溢价过度的话投资价值就不明显了。比如资产回报率,比如动态市盈率,比方说它未来的成长预期以及它在行业并购和整合当中,它的强势地位。这都是对于我们判断什么是蓝筹股,我认为非常重要的几个方面。当然蓝筹股有了以后,我们就要看我们怎么样进行理性投资,所谓理性投资就是价值投资,价值投资就是基于公司价值基本面进行投资的选择和投资的策略。如果把蓝筹股的轮廓基本描绘好,比如在家电行业找到蓝筹股,在白酒饮料行业找到蓝筹股,在其他消费领域找到蓝筹股,包括电子领域找到蓝筹股,把这些蓝筹股放到一起,在这些蓝筹股当中再做性价比的比较,因为刚才有嘉宾讲了,产业政策导向哪几个行业是重点,这些行业就会分享到政策的红利,这些政策的红利对于龙头股来说,对于市场规模比较大,技术比较领先,行业地位比较高这些企业来说,显然会得到更好的享受。因此我觉得在蓝筹股的筛选基础上面再做一个中长期价值投资,既上你很稳当,小波动可以置之不理,又可以在长期回报当中,或者是海外我们都已经看到,像苹果、微软都是行业巨头,说出来都是耳熟能详,包括像一些大的石油公司等等,我认为都是很好的例子,这对于内地的投资者,对于资本上不断的成熟和开放也是很好的轨迹可以寻找的。

  主持人:对于如何识别蓝筹股不失为一个理智的方法,但很多投资者不了解,认为蓝筹股就是“中”字头开头的股票,就是国家队啊,对于蓝筹股识别方法是否有其他的方法呢?请光大证券范老师说一下。

  范勇:蓝筹股刚才已经跟大家讲了如何投资蓝筹股的方法,其实蓝筹股是非常好识别的,大家就可以把这个股票池划分到沪深300指数里头,这个指数里头跨30多个行业,都是每一个行业的龙头公司,像招保万金、四大行都在里头,只要你能想到的,最近白酒比较火,你可以找到五粮液、茅台、泸州老窖、洋河。包括现在之前煤炭热点这里面都有,我觉得这是很好的股票池,既省心,又省力,2000多个股票大家看也累,就是沪深300指数,哪一个行业热点就拿出来,把最好企业拿出来投资就可以了。

  主持人:软件一开把沪深300指数选出来就OK了。

  范勇:对。

  主持人:苏老师有什么看法?

  苏帅岳:其实蓝筹股这一块的话,也有很多的选择新的方向,特别是从战略角度来讲,价值这一块也有,比如成长性比较高,还有选择相对来说行业景气度比较高的,还有选择独特竞争优势,或者有垄断地位的,像这类的蓝筹股相对来说优势是比较好的,还有一块我们中国有特色的区域性蓝筹股,在盘子各方面跟其他蓝筹股一样,但具有某些区域特点,可以多角度进行思考。

  主持人:我们再关注下一个话题,我们看一下网上,这位投资者是李女士,他询问这样一个话题,现在客户适当性管理越来越严格,是不是证监会未来会制订更加严格的门槛,比如创业板、股指期货都不是随便投资者跑到营业部就可以开户,是不是要把中小投资人拒之门外呢?这个话题很有意思,我去开股指期货也是因为资金额度不够没有开成,范老师您怎么看?

  范勇:客户的适当性管理主要的目的其实还是保护中小投资者,前段时间协会发来一个文,就是希望大家把对于创业板进行打分开户,以前只要创业板开户就签一个字就行,现在要对你进行评分,分数低于70分就不让你开户,其实就是为了保护大家,包括现在大家看融资融券也是,一定要开户满两年,资金额达到一定程度才能开融资融券的业务,这个现象在国外是非常普遍的,我前端时间看了一个电影很有意思,电影里面有一个场景到现在我还记得,就是有一个每个月去拿利息的一个老奶奶,存了200万港币,突然有一天她想你们公司有一个基金不错,对冲基金我想买,然后投资银行的接待员就跟他说,首先给他分析,阿姨我看你以往金融产品购买记录,这个对冲基金是风险最高级别的,你是属于风险低级别的客户,你是不能买这个基金的,但这个阿姨一定要买,接下来有一套很复杂的程序,首先让这个阿姨先读半小时的风险提示书,阿姨说我知道了,然后看半个小时的风险录像,哪一个对冲基金倒闭风险多大,再次告诉你这是风险很大的对冲基金,做这么多事情为什么?就是为了保护抗风险能力很差的投资者,对客户进行适当性管理也是保护投资者,当然最后阿姨买的对冲基金也是血本无归,如果听投行销售员的劝不买就不会血本无归了。投行销售员就是在做客户适当性管理,这是一个方面,这是保护中小投资者客户适当性管理,我现在对于客户适当性管理又有新的理解,比如我在一线和和投资顾问交流,其实发现客户投资蓝筹股也好,买基金也好,做长线投资价值也好,是需要营业部的投资顾问进行引导,把客户组织起来进行培训,如果不引导他们本身是没有这个想法的,没有这个概念,为什么投资蓝筹股,投资蓝筹股有什么好处都不知道,怎么引导呢?比如像我们一些投顾就很聪明,客户跟他签约,他就分析这个客户以往的投资规律,把这个客户帐单拿出来,看这个客户喜欢买什么板块的股票,喜欢什么时候买股票,就了解客户以往的操作战绩和习惯,然后有针对性的对这个客户进行适当性的管理,比如客户喜欢煤炭股,我们会提供一些兖州煤业等大蓝筹股,在一定周期里面告诉他这个煤炭股是一个机会,这是操作层面的客户适当性管理。

  主持人:我相信范老师的回答应该是很大程度上能够解决李女士的疑惑了,我们看下一个话题,这位投资者是赵先生,他说投资股票十年有余,也算老股民,小有收获,但发现总是赚小钱,并没有挣到超额的利润,趋势、品种、仓位这三大要素总是平衡不了,这三要素该如何平衡呢?听一下苏老师如何看待这三个问题。

  苏帅岳:跟我前面讲的价值投资和趋势投资关系一样,趋势投资品种仓位在操作技巧方面很重要的理念,前面我们主要有价值投资的理念,我们选择蓝筹股,蓝筹股里面选择什么?我们可以进行价值投资的分析,比如我们选择蓝筹股区域竞争优势,或者是独特的政策受益的先导的,操作过程当中应该选择行业趋势和大盘的趋势,当大盘趋势处于上涨过程当中,在价值投资里面标的里面重点配置,大盘区域上涨应该重仓关注这些,当大盘要下跌,一定要轻仓规避一些。即便这个股票很看好,也要规避市场系统性风险或者市场性风险。当价值出现大幅度低估,另外一种情况就是价值出现大幅度低估,我们应该如何操作?我们一定要先注意一下市场趋势,如果市场趋势趋于下跌的状态,一定要规避短期的风险,或者说市场下跌的风险,当市场趋势处于上涨趋势的时候,如果股票出现价值低估要重仓配比。

  主持人:成功的赚钱应该是在合适的时候以合适的操作方法买入合适的股票,还有在合适的时间抛出股票获利,各个时点做好才能获得超额利润,钱老师有什么可以供投资者分享的经验?

  钱启敏:如果我们今天讨论的主题是价值投资、理性投资,这是一个理念,而刚才这个问题我们谈到像趋势、品种、仓位是技巧,理念和技巧缺一不可,没有理念没有基础,没有技巧你不能在理念基础上更上一层楼,两者合理搭配会让你获得更好的收益。比如08年,在仓位控制上如果保持低仓位,你就规避非常大的市场下跌空间。因此从趋势仓位品种角度来讲,首先趋势很重要,趋势是你对整个市场的基本判断,这个趋势如果说你是乐观的,你在蓝筹股方面可以怎么样,仓位调高一点,如果你对趋势不太看好,仓位放低一点。在趋势比较有确认把握的情况下面,把仓位能够进行调节,最后品种实际上就是在蓝筹股里面选,蓝筹股里面做品种,做重点行业有导向的有产业政策支持,有国家产业政策导向的,在这些里面突出重点。这样的话,既有基础,又能够锦上添花,使得我们投资的效果实现最大化。

  主持人:钱老师说法非常理性,也点到地方。范老师有没有需要说的地方?

  范勇:我只是觉得大家投资ETF,我还是要说ETF,我今天在ETF多跟大家交流一下,投资沪深300ETF完全可以做到逆周期,为什么这样说?因为是定投,大盘在6100点你开始定投,一直定投到1664,然后到2800点成本已经平了,但上证指数已经亏了一半,你是不亏钱的。

  主持人:有投资人定投到一定程度上绝望就不定投了。

  范勇:这不行,定投就是十年、二十年、三十年甚至更长时间,时间越长你收益越大。仓位也很简单,你也不要满仓,你就是每个月拿2000块钱出来定投,很简单,然后品种上也非常简单,沪深300,300指数,最多你想增加组合的弹性,再加上一个中小板ETF做一个组合进行定投。美国为什么设立那么多指数基金,就是因为这么多年发现是获利不浅的。

  主持人:我们看最后一位网友的询问,这位网友是孙女士,他说传言风险和危害她现在总是感觉自己认识不够,他总是说自己抱怨不赚钱,总是认为自己投资不赚钱原因不是金融知识不够,金融市场把握不够,相反他总觉得他自己没有消息,没有消息怎么赚钱呢?对于这样的说法我们接下去请范老师再探讨一下对于这种,她就认为没有消息不能赚钱了。

  范勇:他问这个问题,首先在国外这就是一个违法的事情,不只在国外,在我们国内也是,听信传言,现在散布传言也是要追究其责任的,就我入行大概11年左右的时间,从来没有见到一位投资者听信传言赚钱,只有见到买茅台长期投资赚钱,听信传言危害是非常大的,就类似像之前包括前面提到的蓝田退市的股票,之前也说要重组,当时还说十送十,结果买进去停牌,然后退市,这就是听信传言的危害,作为投资者想通过市场获得超额回报,千万不要听小道消息,或者哪些概念股不错买进去,这种风险是很大的,相反就我看下来,之前一段像海通集团这样真正重组的上市公司,他停牌之前是谁都看不出来的,你是不可能知道的,给你知道是违法的其实。反而涨的很高,像钱老师说的概念股,从来没有重组的,像罗顿发展都是从哪里来回哪里去,所以听信传言危害是很大的。

  主持人:一些上了年纪的投资者喜欢在股友里面讨论传言和消息,而很多年轻人新生代的投资朋友股民很喜欢每天在互联网上找消息,每天泡在BBS和论坛里面,觉得自己掌握了投资真谛和内幕,钱老师怎么看?

  钱启敏:我想我们现在市场规模那么大,投资者群体也有几千万,帐户数已经达到了1.6亿,在这样市场当中,实事求是讲每天都有传言,你干净到没有传言是不现实的,关键是对于你自己,对于每一个中小投资者来说,怎么看待这个传言,并不是所有的传言都要听,你听不过来,所有传言都要跟,也没有那么多钱跟,怎么样看待这个传言,靠主观推测好象这样,好象那样,但真正水落石出之后什么都没有,纯粹是拍脑袋拍出来的,第二种是看到,或者也听到一些这样或者那样的传闻,但是我认为基本上都是缺乏事实依据的,所谓传言传言都经不住事实考验,大家讲有没有内幕消息,刚才其他嘉宾也发言,本身内幕消息就是违规违法,本身就是要被追究的,内幕消息往往并不内幕,你是一个凡人,一个很小的投资者,我们开句玩笑说,这个消息你都知道了,地球人都知道了,既然地球人都知道,股价基本上该怎么样就怎么样了,你用这个传闻买入还有空间吗?你其实是最后一棒,传到芸芸众生、普通百姓基本上谁都知道了,不具备信息的优势,反而你追进成为机构高位派发的对象。对于中小投资者来讲传言是有害的,有些传闻有没有客观依据呢?或者说完全不搭边,还是要非常谨慎,而且从实际角度来讲,听传言往往最后炒作的效果,即便进去也涨了,不知道什么时候出来,涨上去又回下来,最后又是竹篮子打水一场空,所以实践证明听传言操作股票还是有风险的。

  主持人:感谢广大网友踊跃提问,也感谢三位嘉宾精彩解答,我相信成熟投资人非常重要,有了成熟投资人才能有成熟的投资市场。如果朋友们有什么需要了解或者进行剖析的,可以在今天参与活动的券商嘉宾所在证券公司网站投资者园地进行浏览宣讲内容,感谢大家热情参与,也祝各位投资顺利,再会!

互动话题
投资者刘先生提问:如何识别蓝筹股及蓝筹股的投资价值,希望由钱启敏老师解答?
投资者顾女生提问:2001年大盘2200点,2012年大盘2300点。长期投资能跑赢同期的银行存款利率吗,希望由光大证券的苏勇老师解答?
投资者赵先生提问:投资股票十年有余,也算老股民,小有收获,但发现总是赚小钱,并没有挣到超额的利润,趋势、品种、仓位这三大要素总是平衡不了,这三要素该如何平衡呢?
投资者颜女士提问:目前股市处于震荡盘整期,金融改革区域题材股炒作明显,该题材股是否具有长期投资价值,希望由德邦证券的苏帅岳老师解答?
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投资者徐先生提问:长期投资是不是意味着上市公司会持续分红,让股东享受公司成长所带来的收益,希望由钱启敏老师解答?
投资者孙女士提问:我老是不赚钱,因为自己没有内部消息,没有消息怎么能赚钱呢?
投资者王先生提问:最近证监会推出新股发行改革和首日停牌等一系列措施,旨在抑制新股三高现象和炒新,这是否表明股市的大环境将不断向好,价值投资可以尝试,希望由光大证券的苏勇老师解答?
投资者严女士提问:年报披露已近尾声,季报正集中发布,从业绩中可以看出银行业利润最高,加上其大蓝筹、大市值背景,是否意味可以长期持有银行股,希望由德邦证券的苏帅岳老师解答?
炒新炒差的风险和危害(解答嘉宾:申银万国钱启敏)
  钱启敏:炒新炒差有四大风险和四大危害
  问:长期以来,一些中小投资者盲目偏爱听“消息”炒“题材股”、炒“垃圾股”、炒“上市没几天便连续拉涨停的所谓新股”,希望赚快钱、赚大钱,争先恐后地加入对各种“概念”的追涨杀跌队伍中,而忽视了“概念”背后的巨大风险。郭树清主席上任后,明确提出:“切实解决新股热和恶炒绩差股”的历史思路。不少投资人便询问这样一个问题,市场上所存在的盲目“炒新”、“炒差”等投资行为,是否就是导致市场长期低迷和投资者亏损的重要原因呢?请申银万国证券的联席总监钱启敏先生为大家分析一下炒新炒差所带来的风险和危害。
  答:主要的风险有1、带来估值偏离的风险、2、助长了投机、盲目的风险、3、推高了询价机制,形成恶性循环的风险、4、搅乱良性定价机制,引发市场风险……[详细]
投资蓝筹股的方法介绍(解答嘉宾:光大证券范勇)
  范勇:投资蓝筹股是为了保护多数投资者
  聊到投资蓝筹股的方法不得不先说说为何要投资蓝筹股,也就是投资蓝筹股的目的。……[详细]
  范勇:股价上涨和市值大小没有绝对的关系
  股价上涨和市值大小没有绝对的关系,中长期看部分蓝筹股股价的涨幅是非常惊人的……[详细]
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  你在投资前先在蓝筹股中选定几家上市公司,分批介入或者逢市场出现单边下跌介入……[详细]
价值投资和趋势投资的辩证关系(解答嘉宾:德邦证券苏帅岳)
  苏帅岳:建立价值投资体系主要涉及三方面
  问:股市大幅波动,是坚持“集中买入并长期持有”的价值投资,还是“分散投资并波段操作”的趋势投资?这个问题我想困扰了很多投资朋友们。尤其在2008年A股股灾之后,1664-3478-2319-3186-2132,这几个点位是过去3年A股震荡区间的高低点。在过去3年时间,A股基本是光见波幅不见涨幅。很多个股都在做长时间的大箱体震荡。投资人对于价值投资“集中买入并长期持有”的投资方法,更加难以接受了,我们请德邦证券经济业务总部投资组合经理苏帅岳为大家解读一下这两者的关系。
  答:对于我们中小投资者来说,我们一定要建立自己的价值投资体系,减持长期投资、理性投资,主要涉及几个方面,第一在价值投资体系里面建选股模型,然后买入卖出的原则,第三止血原则……[详细]
中国证监会投资者保护局提醒您“理性投资、长期投资”

1、股市并非遍地黄金,新股未必都能赚钱,请勿听信传言,养成理性投资习惯;

2、买股票不是买彩票,要看公司的基本面和发展潜力,不宜盲目跟风;

3、应注重价值投资,关注具有长期投资价值的股票,避免盲目“炒高市盈率新股”、“炒高价小盘股”、“炒绩差股”;

4、不要迷信“炒股高手”,时刻警惕非法投资咨询,应根据自身实际情况,选择与风险承受能力相匹配的投资产品;

5、不要听信“内部消息”,不要迷信“重组题材”,广大投资者应避免盲目投资;

6、务必关注炒新风险,2010年新股上市首日破发率约为7%,2011年约为27%;

7、应关注上市公司的长期投资价值和分红回报情况,理性判断和选择股票;

8、应选择合规合法的、负责任的、服务好的证券公司,不参加非法证券活动;

9、截至2011年底,A股上市公司2342家,A股市场的流通市值为174,650.65亿元,个人股票账户共计16,168.98万户,机构股票账户共计60.9万户;

10、截止1月31日,主板和中小板申报IPO企业295家,创业板申报IPO企业220家。