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龙腾虎跃中国年：2010大趋势之货币政策

在国际金融危机巨大冲击和经济周期性回调的共同作用下，我国经济出现了较大幅度回落，但在“一揽子”计划的支持下，依靠自身发展优势，我国经济在09年很快企稳回升。展望2010，中国经济将如何运行，宏观政策又将何去何从？如何挖掘投资机会？本期《龙腾虎跃中国年：2010大趋势之货币政策》专题将探讨货币政策走向及其影响。

焦点一·准备金率
第一块
 央票回笼资金能力已经下滑 准备金率节后或再调
　　昨日，央行只在公开市场发行420亿元三个月央行票据，发行量比上周减少80亿元，发行利率也连续两周持平。而受信贷收紧的影响，最近两周货币市场利率快速上升，与央票发行收益率的利差迅速扩大，央票回笼资金能力已经下滑。为淡化短期的加息预期，央行在公开市场上重要工具央票，对机构的吸引力正在大幅下降。
央行专家：准备金率17.5%最高水平并非不可突破
　　据媒体报道，人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞近日称，目前是否加息主要取决于物价走势，而一季度物价不会太高；目前金融机构存款准备金率是16%，历史最高水平为17.5%，但17.5%的水平并非不可突破，存款准备金率有多大调整空间还取决于银行超储率有多高。
申银万国：年内准备金率仍有上调2至3次可能
　　申银万国近日公布最新研究报告。尽管在最近的报告中已对央行上调准备金率的可能性进行了提示，但是央行这么快就上调准备金率仍然超出预期。究其原因有四：一、2009年12月出口好于预期，经济后顾之忧有所减轻；二、通胀压力超预期，使紧缩压力加大；三、提前调控促进信贷投放更加均衡；四、央票发行利率低于二级市场利率。
业者：存款准备金率再次上调可能性增大
　　“即使央行意外提高了法定存款准备金率，现在市场的资金面仍然十分宽松，所以未来央行再次动用法定存款准备金率的可能性正在增大。”陈健恒称。再次动用这一工具的时间可能在农历新年以后。“央行在2008年上半年上调存款准备金率较为频繁的时候，也只是一月一次。因而，短期内再上调准备金率的可能性不大。”李明旭指出。
焦点二·会否加息
第二块
 中国加息日期或提前 升息预期“调频”加快
　　继上周央行点名四家银行实施差别准备金率，到近日银监局频频敲打各家银行的贷款风险控制，这些监管动作不仅令当前贷款难度有所增加，也使各界纷纷猜测央行将在上半年实施“灵活性”收紧政策，半年内可能加息两次，上调存款准备金率至18%。业内人士分析：通货膨胀相对于货币供应会有6个月左右的滞后。
上半年有可能2次加息 存款准备金率或上调至18%
　　“去年出口是负增长，今年境外经济复苏将带来出口由负转正，并有20%的快速增长。如果出口形势恢复得较温和，那么对GDP的贡献度大约会达到0.5%，实现GDP增长9.5%，而若出口恢复较快，如年增幅达到20%以上，那么GDP可能会达到12%~3%的水平。”
国务院专家：今年中国大幅上调利率的空间并不大
　　国务院发展研究中心世界发展研究所副所长丁一凡今日做客中新网，就国家统计局今天发布的2009年国民经济运行情况做出了解读。丁一凡说，上调利率的空间不是很大，也没有这么大的必要。他表示，如果大幅上调利率的话，除非出现恶性通货膨胀，出现两位数的恶性通货膨胀，那时候才会有提高利率。
9成经济学家认为最早年中加息 高看股市至4000点
　　尽管央行上周提高了存款准备金率，不过近九成的经济学家相信，中国不会早于美国加息，不过一些学者预期，中国年内的第一次加息可能提前至年中。本报对部分顶尖的经济学家所做的问卷调查显示，今年将是中国宏观政策正常化的一年。大部分受访者没有预料到货币政策调整步伐如此之快，不过对于积极财政政策何时退出，分歧也大得多。
焦点三·信贷投放
第三块
 巴曙松：今年信贷规模最少或为6万亿
　　2月2日，在“2010中国经济新春论坛”上，多位学家表示，与2009年相比，中国的货币政策正在收紧，但与往年相比仍属宽松。在备受关注的信贷规模问题上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松列出了2010年新增信贷的三种可能。巴曙松表示，2009年特别上半年月均超过1万亿元的高速投放应该是不可能重现。
2010年货币政策着力点：通胀 资产和信贷均衡
　　去年12月人民币各项贷款增加3798亿元,全年人民币各项贷款增加9.59万亿元,同比多增4.69万亿元。有预测称,今年1月份第一周,新增信贷就达到了6000亿元,另有国内知名研究机构称,一季度贷款有望达2-2.5万亿元。央行果断上调了存款准备金率。业界分析人士称,未来货币政策的着力点将重点放在通胀、资产价格和信贷投放是否均衡三个方面。
再融资“悬兮兮” 上市银行信贷难施拳脚
　　资本红线的压力令上市银行在今年1季度无法“大展拳脚”。1月份第一周的新增人民币信贷总量高达6000亿元，但多位研究员普遍认为，那些急待补充资本的银行在这场“盛宴”中不得不“冷眼旁观”。随着近期银监会对银行资本状况监管的加强，上市银行再融资时点问题再次成为市场关注焦点之一。
信贷投放有保有压目标7.5万亿 流动性依然会充裕
　　1月5日—6日，央行率先召开了2010年年度工作会议，为今年的货币政策定调，其他金融部门工作会议也将紧随其后召开。据《华夏时报》记者获知，银监会的年度会议将于1月15日和16日召开，总结2009年工作，并提出2010年的监管重点，信贷投放目标也将最终浮出水面。银监会内部人士透露，2010年的新增信贷规模将会达到7.5万亿。
新增信贷数据回顾
第四块
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