星网锐捷在首次公开发行股票暂缓发行公告中称，公司4月14日自查发现，部分实用新型专利和外观专利，存在因未续缴年费等原因已被终止，亦有部分正在申请的专利审理阶段发生变化，其法律状态与招股意向书内容存在差异，决定暂缓本次A股发行。[全文]

·12个专利失效：星网锐捷公告，公司自查发现，已经失效的专利多达12个。
·净利润约四成非主营：而除了专利问题外，记者翻阅星网锐捷的招股说明书还发现，公司对非经常性损益和税收优惠存在一定程度依赖。
·维实投资之谜：而星网锐捷在股份制改造之前，公司管理层巧妙施展财技，实现了曲线MBO.

媒体质疑三大“隐患”：早在08年6月27日就过会的星网锐捷，却迟至今年4月才被证监会重新核准首发，而此番却因专利问题再次搁浅。前三年净利润中约四成来自非主营业务，股权结构迷雾重重也令人疑惑。[全文]

隐患一：12个专利失效：公告称，公司发现已经失效的专利多达12个，其中6个专利经国家知识产权局网站检索，其法律状态已处于终止状态。

隐患二：净利润约四成非主营：而除了专利问题外，报道还指出，公司对非经常性损益和税收优惠存在一定程度依赖。

隐患三：股权结构迷雾重重：星网锐捷于2005年9月5日整体变更为股份有限公司，而持股25%的第二大股东维实投资于同年2月7日在厦门市工商行政管理局注册登记，由星网锐捷及其子公司的337名员工共同作为发起人发起设立。

一波多折上市之日何期？：据报道，保荐机构广发证券资本市场部人士告诉记者，是否重新发行和何时重新发行，取决于证监会的批复，目前尚无时间表。

　　此前不久，苏州恒久因为涉嫌专利权造假接受调查，成为创业板首家因涉嫌造假导致上市受阻的公司。星网锐捷此次披露的部分专利被终止事项再次引起市场关注，投资者关注这一事项究竟会对公司上市造成何种影响。

　　记者通过查询《中华人民共和国专利法》，并采访资深律师了解到，专利分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种。发明专利的门槛较高，审查期限较长，保护期较长为20年；实用新型专利和外观设计专利审查期限较短，保护期为10年。在获得专利授权后，专利权人需每年缴纳年费用以维护，在专利期限内，若专利权人未按规定缴纳年费，专利权将终止。从公告的内容看，星网锐捷此次因未续缴年费而被终止的专利，少部分是因为获得了新的发明专利或实用新型专利而放弃旧专利，其余均是已不再使用的外观设计专利……[全文]

“虚幻”的专利技术：科技研发实力如此雄厚的苏州恒久，到目前为止居然连一项国家授权专利技术都不拥有。

税收优惠、政府补助“催肥”高成长：国家税政策、补贴支持变化对公司业绩成长并非如其宣称的那样轻描淡写。

赤裸的利益关联：在上市这一千载难逢的关键时刻，却有人甘当雷锋，将眼看到手的千万财富拱手让人。

蹊跷的“国退民进”：恒久有限之所以要引进苏高新，看重的就是苏高新具有政府背景，能够利用其特殊的地缘优势为帮助公司在当地获取政府补贴。

“令人惊诧”的资本财伎：按照合同规定自筹6500万的资金到底体现在什么地方了，难道是公司的生产经营费用也可以算作自筹资金范围吗？[全文]

　　苏州恒久登场。77.04倍市盈率发行定价、711.7亿资金热捧、158倍网上超额认购，这一连串滚烫的数字火辣辣地昭示着又一批千万富翁、亿万富翁从此诞生。仅按20.80元/股发行价计算， 苏州恒久董事长、总经理余荣清夫妇身家增至8.5亿，余之兄弟余仲清身家变为1996.8万，余之姐夫孙忠良身家变为1248万，余下8位自然人发起股东身家跃至数百万到数千万不等。

　　曾有媒体公开评论，“很难看到一个有这么大想法的公司。它叫恒久光电。如果这家公司完全做到了在“招股说明书”里的承诺以及想法，那它一定会成为一家全球化的伟大公司”，“这家公司的大想法来自于它的控制人余荣清，余荣清完全可以成为技术创业者的偶像派人物，这个对技术十分痴迷的人很像另一个技术派偶像——比亚迪的王传福。”

　　然而，有谁能够想到，苏州恒久——这个拥有业内自主创新能力最耀眼光环的龙头企业，在获准创业板公开发行20，000万股的前夜，其向创业板发审委申明拥有的专利技术竟在一夜间化为乌有。

　　事实上，应该自2009年3月始，苏州恒久就已丧失对各项专利技术的专利权，在明知专利权已经丧失的情况下却对外声称自己拥有相关专利技术，并堂而皇之地写进招股说明书，此种行径究竟属于何种性质的行为呢?[全文]

　　上海某证券公司首席会计师认为，“尽管苏州恒久三年又一期净利润构成中，政府补贴及税收优惠所占比例呈逐年下降趋势，但其最近一期的补贴税收优惠净利润占比依然明显偏高。”

　　深圳一位证券特许会计师表示，“业绩严重依赖政府补助和税收优惠的公司是不可能上市的。”

　　不过，发行上市保荐机构广发证券却认为，“发行人依法纳税，享受的各项税收优惠符合相关法律法规的规定。发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖”。

　　虽然已经获得授权的专利技术已因未缴年费被国家知识产权局终止，正在申请的两项发明专利已经被视为申请人自动撤回，但苏州恒久依然在招股说明书中宣称自己拥有上述5项专利技术，坚称已被视为撤回的两项发明技术依然处于专利申请过程中，而对相关专利申请的实质法律状态只字不提。

　　上海某证券公司保荐代表人向记者表示，“在专利已经被终止专利权的情形下，苏州恒久依然宣称自己拥有专利技术为虚假陈述，在某种程度上已经涉嫌欺诈上市。”

过会期间被要求解释07年和08年股权转让等事宜

　　在太极股份过会期间，证监会发行监管部专门提出反馈意见，要求公司解释一系列情况，其中包括太极股份2007年和2008年发生的股权转让、公司高管人员任职等事宜。

　　证监会的通知书让太极股份和负责发行事务的保荐人、律师事务所以及会计师事务所忙乎了一阵，经办律师赶制了6份补充法律意见书，专门回答证监会和投资人的疑问。

发审委最大疑惑：裂变百位股东的股权演变过程

　　太极股份发起设立时有10位股东，公开发行前夕扩大为113名股东，除了大股东中国电子科技集团公司第十五研究所(十五所)外，112名全部为自然人股东。

　　2007年12月，太极股份的7位个人股东将持有的公司共计1130万股股份转让给了98位自然人，其中96位新股东都是太极股份的员工，转让的价格为1.2元每股。2008年，太极股份发生了两次股权转让，股权进一步稀释，股东人数增加到114人，大部分为太极股份的员工。

国有法人股不动避开国有资产流失嫌疑

　　在太极股份法律意见书中，律师重点解释了07年至08年太极股份的股权演变，这是证监会最感兴趣的部分。

　　分析人士称，在太极股份的股本演变中，100多位员工绕开了十五所持有的股权，从其他发起人手里获得股权，因为国有法人股纹丝不动，也就避开了国有资产流失的嫌疑。[详细]

二股东子公司华融证券是保荐人
　　杭氧股份此次上会的保荐人为华融证券。而持有华融证券99.34%股份的华融公司是杭氧股份的第二大股东，华融公司持有杭氧股份22.549%的股权。[详细]

华融证券：独自担任杭氧保荐人合法合规
　　华融证券副总裁宋德清称，公司独自担任杭氧保荐人是在历史沿革的特殊背景下形成的，符合法律规定。[详细]

业内人士：子公司独任保荐人明显违规
　　“公司已经涉嫌违规了。”一位财务专家告诉媒体。因为根据相关规定，“保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人的股份合计超过7%的，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责。”[详细]

《招股说明书》披露员工模拟持股制度

　　根据大北农《招股说明书》披露的信息，持股员工的资格和条件为：公司员工模拟持股制度仅针对公司(包括子公司)内部中层以上干部和能够为公司发展作出贡献的优秀员工。制度规定，只有符合以下条件的内部员工才可以申请持有公司模拟股份：

　　①认同公司的企业文化并在公司工作满一年的正式职工;②公司总裁办成员、公司(或子公司)部门经理及以上管理干部、公司及下属各单位关键岗位的优秀员工;③在职期间有良好的业绩表现。

高先生为把B股转为A股与大北农对簿公堂

　　从1996年到2000年，高先生先后6次获得A、B股。但后来，高先生于2001年离职，上述股份中仅有1996年的一万B股，1997年的一万A股，1998年的二万A股退还，理由是持有的B股没有满足一定年限。

　　2007年，高先生与大北农对簿公堂。不过，据高先生称，法庭上，大北农方面拿出来一份规定，上面称B股3年转为A股。但是，“即使是按这份规定，1997年的1126股也应判给我才对。”高先生认为。不过，后来高先生还是败诉了。

上市前紧急清理907名员工模拟持股

　　2007年6月，大北农集团确定改制上市目标。由于《公司法》关于有限责任公司股东人数不应超过50人的规定，公司在上市前不得不在2006年对公司的股权进行了清理。

　　三种情况为：大北农集团及下属单位的高级管理人员(共33人)，邵根伙通过股权转让的形式，将其代持的上述33名员工合计549.42万元出资额按各自的实际出资比例转至其名下;大北农集团及下属单位中层管理人员(共149人)，其股份由邵根伙按2007年7月31日公司每股净资产价值1.2倍的价格收购;大北农集团及下属单位关键岗位的员工(共725人)，其股份由邵根伙按2007年7月31日公司每股净资产价值1.45倍的价格收购。

拖欠收购资金 管理层空手套白狼

　　邵根伙收购上述874名员工(第二和第三种)合计持有的1173.08万元出资，共支付收购价款11837万元。收购员工股份的资金来源：

　　一是其历年结存的分红款(包括2007年10月分红所得款项4363万元以及以前年度未支付的股利)。

　　二是邵根伙将473.6万元出资额转让给其他43位员工，收到价款共计4972万元。

　　其实，在2007年7月25日签定《股权转让协议》和《关于股份转让的声明》之时，邵根伙并没有完成转让价款的支付，而是等到10月分红“历年结存的分红款4363万元”才缴付。也就意味着，邵根伙利用3个月的时间差，侵害874名员工持股应得的现金红利。

　　对于上述“先收购——后分红——再付款”空手套白狼手法，大北农的保荐人平安证券则表示，股份转让价格合理，未侵犯退出员工的合法权益，清理过程中涉及的应付、应收款项已全部结清，未发生任何法律纠纷。[详细]

不具备发行上市资格

　　按照当时适用的IPO管理办法：发行人申请首次公开发行股票并上市，最近三年内应当在实际控制人没有发生变更和管理层没有发生重大变化的情况下，持续经营相同的业务。实际控制人已于上市前一年发生实质变更的江苏三友，当时便已不具备发行上市资格。[详细]

业内专家：造假就是为了顺利上市

　　为避开市场监管，江苏三友在2005年4月披露的招股意向书中，对本次股权转让事宜竟未作任何提示性描述。《招股说明书》第58页的发行人参控股公司结构图上显示，联社持有友谊实业82.90%股份。“为了能尽快上市，公司显然是有目的地隐瞒了这一切”，一位资深保荐人说。[详细]

谁在隐瞒谁该负责

　　此次公告引发市场轩然大波的关键在于这9位自然人身份特殊。其中，受让方有成为实际控制人的董事长张璞，盛东林任总经理，葛秋、成建良和沈永炎任副总、帅建任财务负责人，谢金华任监事会主席，周静雯任职工监事；唯一没有出现在现任高管名单的常晓刚，是2006年8月才因健康原因辞去总经理。[详细]

　　在信邦制药IPO前夜，却出现了一个不容忽视的风险：从2010年开始，信邦制药将丧失一个重要的利润来源——贞芪扶正胶囊将暂停生产，这意味着此项对公司毛利贡献将近一成的产品，对2010年净利润的贡献将骤降。[详细]

丧失重要盈利源

　　丧失了贞芪扶正胶囊生产权对信邦制药到底意味着什么？

　　贞芪扶正胶囊无疑是信邦制药的拳头产品之一。数据显示，2008年，贞芪扶正胶囊的销售收入为3003.69万元，占比当期销售收入10.93%，实现毛利1679万元，占信邦制药当期毛利总额的8.87%。虽然在2008年年底被迫停产，但凭借积累的库存，贞芪扶正胶囊在2009年的销售收入仍然达到了2997.25万元，占比当期销售收入8.93%，实现毛利1771万元，占当期毛利总额7.59%。

　　而由于销售告罄，截至2009年末信邦制药只有49.88万元的贞芪扶正胶囊存货。这意味着，受“暂停生产”的限制，此项对公司毛利贡献将近一成的产品，对2010年净利润的贡献将骤降。

长城资产长袖善舞

　　除了丧失重要利润源之外，资本界还将目光聚集到信邦制药的二股东——长城资产管理公司身上。

　　2005年2月6日，长城资产管理公司贵阳办事处与中国农业银行贵州省分行签订了《贷款债权转让协议》，中国农业银行对公司的9850万元贷款转让给长城资产管理公司。

　　本报记者注意到，这些“转移”的贷款绝大多数为2004年、2005年签订的，期限为一年的短期货款，其中最近的一笔为2005年1月19日新签的贷款，金额为1750万元。

　　拿到债权后，长城资产管理公司贵阳办事处对信邦制药的重组分为两步走。[详细]

注册地或为虚假办公地点

　　注册地为虚假办公地点，常年空无一人，只有两台电脑以及一个员工(有检查的时候才会去，应付检查)，只是为了享受中关村科技园区政策，骗取国家政策优惠。[全文]

董事长存在严重偷税漏税行为?

　　“当升公司的高管在个人所得税方面存在偷税行为，尤其是年终奖的发放，总经理个人一次性偷税额最高可达到20多万元，合计应超过50万元。”王华举报称。

　　当升公司2007年的利润报表有造假，其中有300万是当升公司总经理通过校友关系找到当时的院领导以科研投入的名义打入公司账上，属于重大关联交易行为。一方面是提高利润总额，一方面是避免与深圳创投的对赌协议失败。

员工月工作时间最高为540小时 被指违反劳动法

　　每月当升科技工人应出勤的天数为21天，应出勤的时间为168小时。然而表格上所列的128位工人中，仅有31个工人的出勤天数没有超过21天。其余97人都超过了21天。

　　居然有11位工人的综合出勤超过500小时，综合出勤最高为540小时，超出应出勤时间372小时，是应出勤时间的3.2倍。这是什么概念?就算一个月工作31天，平均每天的工作时间也高达18小时。而工人工资中，日工资普遍在20几元，最高仅为28元。

背景资料：国务院关于职工工作时间的规定

　　根据《中华人民共和国劳动法》第三十六条和国务院《关于职工工作时间的规定》的有关规定，我国现行的标准工时制度是劳动者每日工作时间不超过八小时，平均每周工作时间不超过四十小时。在正常的情况下，任何单位和个人不得擅自延长劳动者的工作时间。[详细]