作为资深市场人士,他们如何看待当前资本市场走势?在全球经济增速放缓背景下,哪些海外市场和行业更值得关注和投资?目前A股市场有哪些投资机会?今年四季度,国内宏观经济和股市又将如何表现?

本期嘉宾介绍:张军,2004年6月加入上投摩根,现担任投资董事、国际投资部总监、投资绩效评估总监兼高级基金经理;美国韦伯斯特大学工商管理硕士;26年从业经验,1993年7月至2004年5月在上海国际信托有限公司先后担任国际业务部经理、交易部经理等职务。

刘凌云,2009年加入上投摩根,现担任组合基金投资部总监兼基金经理;11年基金从业经历,上海社科院经济学博士;加入上投摩根之前就职于中海基金产品及金融工程部,担任产品研发经理;2017年起,担任上投摩根组合管理部总监。

作为资深市场人士,他们如何看待当前资本市场走势?在全球经济增速放缓背景下,哪些海外市场和行业更值得关注和投资?目前A股市场有哪些投资机会?今年四季度,国内宏观经济和股市又将如何表现?对此,东方财富网邀请到了上投摩根投资董事张军先生和上投摩根组合基金投资部总监刘凌云女士做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

张军在接受采访时表示,在全球经济弱增长、美股进入牛市后半程以及国际形势不确定性增加的背景下,投资者需要做一个股债相对均衡的资产配置。具体来看,未来美股、日本股市和高质量的信用债券值得关注。

对于今年四季度的国内宏观经济走势以及目前A股市场上的投资机会,刘凌云称四季度经济面临一些压力,但就全球来看,国内经济的表现非常好。从经济增速和通胀这两个角度来说,目前国内经济还没有马上就企稳,然后通胀还在往上走,所以市场处在弱复苏的状态。

刘凌云还表示,从历史水平的角度看,当前A股估值仍处于均值偏下的水平。在此背景下,投资者四季度可关注低估值板块及估值切换带来的投资机会,比如像汽车、建筑以及化工等板块机会。

以下为全文采访实录:

主持人:张总您好,在投资组合构建和资产配置的选择方面,您觉得上投摩根有哪些独特的秘诀?

张军:关于资产配置和投资组合的构建,其实上投摩根的经验主要来自于我们的外方股东摩根资产管理。摩根资产管理是全球最大的资管公司之一,它专门有一个团队,提供全球养老金主权基金的一些全球资产配置的解决方案。这个团队有250多人,已经有40多年的从业的经验,目前他们的资产管理的解决方案管理了近5000亿美元的资产。所以说我们借鉴他们的方案,就全球的50种资产,十几类货币,做一个每年的中长期的一个展望。

以这种资产的收益率,波动率相关性这些预测为基础,我们根据客户的风险偏好的需求,比如客户是稳健型的还是激进型的,还是保守型的,根据他们的需求搭建战略的资产配置。第三步,我们根据市场的一些市场动态变化进行战术的调整,这样通过这三步走,我们为大多数的全球的主要的客户提供资产配置,那么上投摩根也是把这些经验引入到国内,也希望能够把这一些投资的方法能够用到国内的投资者的资产配置上面去。

主持人:好,谢谢张总。当前您认为哪些海外市场和行业更值得关注和投资?

张军:在回答这个问题之前,其实我们先要回顾一下当前海外投资面临的一个整个宏观环境。那么今年以来就是影响整个市场的宏观环境无非有三个主要的特征,第一个特征是全球的经济增长处于一个弱增长时期,这是所有做投资的都必须要面对的一个大的宏观经济背景。第二个影响市场投资情绪的一直以来是美国跟其它贸易伙伴的贸易摩擦,所以贸易摩擦又是今年以来、以至于未来一段时间里面影响投资的一个最重要的风险因素。第三个就是以股票投资为例、股票已经走了一段很长时间的牛市了,我们已经进入市场的牛市的后期,也就是说市场无论在估值和一些投资者的偏好上,已经进入牛市后半程的这种特征非常明显。

所以基于这三种情况我们现在来展望未来,可能我们对于市场的投资,我们发觉还是要做一个股债的一个相对均衡的一个配置。那么在股票里面我们看好的股票市场相对来讲,我们仍然认为美国股票市场是相对于欧洲日本亚洲新兴市场来讲还是我们值得关注的,因为它的确定性更好,透明度更强。尽管美国股票市场也面临着高估值和盈利下修的这样的风险,但是如果我们还是要把一部分的资金放在股市做长期配置的话,美股仍然是我们要配置的一个资产之一。

肖兆权:没错。

第二个股票市场我特别提一下是日本股票市场。虽然日本股票市场在全球股票市场配置里面其实是一个很小的一个比重,它不是一个像美国股票市场的主流资产,但是我们已经关注到,可能日本市场除了他外生性的发展机会以外,它自己本国的股票市场还存在一些新的内生性的特点,比如面对养老情况下的一些养老型企业的投资机会,比如在未来高端的智能制造AI全球化发展的情况下,日本的一些企业,他的在产业里面产业业里面的一个独特的隐形冠军的地位,还有日本融于亚洲,它要他能够享受到亚洲消费升级的一些受益性的企业。所以这三个投资机会我们觉得在过去几年日本股市的机会并不明显,但在未来几年这三个主题是能够给投资者提供很好的投资机会的。所以说除了美国股票市场,我们也觉得日本股票市场可以值得关注。

那么回到债券的配置,我们现在还是建议投资者要关注投资级的高质量的信用债券,而不是像过去几一位从高收益在那里赚得比较好的收益,觉得高收益债是一个很好的投资。那么到目前为止,我们觉得高收益债已经面临一些风险累积的一些泡沫,所以在这种情况下,刚才讲的面对三个宏观的大的背景投资者在债券投资上还是以投资级的高品质或者高质量的信用体为主。 【详情】

上投摩根以资产收益率等预测为基础,根据客户风险偏好需求来搭建资产配置。【详情】
在美股进入牛市后半程以及国际形势不确定性增加的背景下,美股、日本股市和高质量的信用债券值得关注。【详情】
从经济增速和通胀这两个角度来说,目前国内经济还没有马上就企稳,然后通胀还在往上走,所以市场处在弱复苏的状态。【详情】
当前A股估值仍处于均值偏下的水平,可关注低估值板块及估值切换带来的投资机会。【详情】
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