本期嘉宾介绍:高杉,毕业于山东轻工业学院,13年证券从业经验,曾任职于国泰基金、上投摩根基金、和泰信基金等多家公募基金,并创建私募倍霖山投资,历任研究员、研究总监、投资经理和投资总监等职务。2005年入行于泰信基金,任电子行业研究员;2007-2009年起飞于上投摩根基金, 任周期性资本品行业专家、研究副总监,负责策略分析;2009年加入国泰基金,任专户投资经理,期间管理的企业年金和专户等合计规模达20亿元,所管年金和专户均业绩优异。在管理企业年金期间,曾获得“优秀管理人”奖项;2012年“奔私”,并于次年创建倍霖山投资,同时运营海外基金公司 Cedars Global Capital;2018年加入泰诚资本,任股票投资总监。
作为深耕证券行业多年的资深人士,他如何看待目前市场的震荡行情?对未来市场走向有何预测?在投资者纷纷买入核心资产背景下,核心资产是否泡沫化?下半年市场的投资机会在哪里?对此,东方财富网邀请到了泰诚资本投资总监高杉先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。
高杉在接受采访时表示,总体而言,市场未来仍可能继续震荡,但这个震荡对好的公司是一种机会。长期而言,看好A股市场上的核心资产。
对于下半年的投资策略,高杉预计企业盈利和经济将在今年的三、四季度见底。在此情形下,可关注顺周期的行业,比如铁路基建、化工建材以及金融股等等。大类资产配置上,看好权益类资产。
以下为采访实录全文:
主持人:观众朋友大家好,欢迎收看新一期的财富观察,我是鹏涛。今天节目当中我们请到了一位基金公司的股票投资总监,来听一听他对于当下市场的一些观点,我们首先通过短片来认识一下他。
主持人:好,让我们欢迎高总的做客,高总,你好。
高杉:你好!
主持人:高总其实是有着13年的证券从业经验了,您个人的投资经历能不能首先给投资者介绍一下?
高杉:我觉得我的投资经历跟绝大多数现在公奔私的投资人员差不多,我只不过比他们少了一个,我没有在卖方工作,因为我从入行就一直做买方,而且从我们做买方的经历来看,尤其比较讲究推进的准确性,你的实战更加贴近你的实战,是吧?尤其是在国泰基金时候,我们在专户部门实际上就已经开始做绝对收益了。积累的一些经验和教训,对于我们日后从事私募基金的这样一个投资提供了一个很大的帮助。
当然了,做私募的的确是比做公募来讲,挑战和难度更大。一方面是你的平台能够提供给你的支持和帮助,要比另一方面不管是渠道还是客户,其实他的要求也是越来越高,既要有一个相对好的收益,还要有一个比较小的回撤,是吧?两者加起来的时候,其实他在行情转折时候的进攻性上其实是公募基金的。但是如果能够有个两三年持续的为客户比较好的一个体验的话,其实大家还是相当路上比较认可的。
主持人:那公奔私下来,您觉得您还适应目前的一个工作状态吗?
高杉:因为从现在看,我在私募的时间已经快超过我在工作的时间了,所以我非常适应。
主持人:这种节奏,已经驾轻就熟了。另外的话其实高总他是在泰诚基金做股票投资总监的,所以聚焦当下,我们也想听听高总您对市场的一些看法。其实年初至今市场上演了几段泾渭分明的行情。有几种观点,一种观点是说市场的趋势其实已经成立了,尤其是目前的位置,其实性价比已经非常之高了,可以做一个配置。还有一种观点是说事件性的扰动,其实未来的这种震荡的走向还可能会是一个主旋律,这两个观点,我不知道您更认同哪一个?
高杉:那就要看是看长还是看短了,如果看长期的话,显然这里是一个低位。而且是一个不管是我们看相对估值,其实整个A股市场的估值也处在一个偏低的位置,除了中小板和创业板,但中小板和创业板它的很大问题来自于财报的暴雷以及资产。商誉减值,对吧?那么踢掉这个之后,它们现在的估值是一个中位数。而上证指数以及上证50、沪深300这样的指数都是估值的一倍标准差以下,也就是说它的性价比是非常高的。那么现在说的这个是核心资产,就是“核心资产50”股票组合,或者说白马股。
其实如果看核心资产的话,大家看两个指数就可以了,一个叫申万50指数,还有一个申万绩优股指数。其实这两个指数早已经刷新了5176以来的高点。但是你要看申万绩差股和生产微利股指数的话,从2016年以来就是一路熊途,两个极端,所以合成下来,大家看上证综指好像是波澜不惊的。
高杉:我们A股之所以呈现这种泾渭分明的走势,它是与我们经济结构的变化是有深刻关系的。首先一点就是我们从GDP的初次分配的角度来讲,从2010年以来,我们的劳动者报酬的占比是系统性的上升,而这个企业盈余的占比是系统性的回落的。那么这个过程中就必然导致在企业层面上,它是一个弱肉强食,集中度不断提高的这样一个过程。而集中提高的结果就是它的前三名公司,或者说它的龙头公司,变成了我们现在的核心资产。 【详情】