本期嘉宾介绍:俞刚良,现任上海敦颐资产管理有限公司投资总监,敦颐厚雪1号基金经理,上海交通大学硕士,金融MBA,国际注册管理会计师,国际注册内部审计师,曾经担任多家世界500强企业财务总监,十年以上证券投资经验,行业管理和投资经验均比较丰富,擅长以实业眼光做投资,深度研究和挖掘优秀企业的价值,擅于把握高安全边际下的逆向投资机会。
作为在证券行业十余年的资深市场人士,他拥有哪些独特的投资理念与策略?对目前的市场行情持何种态度?未来哪些行业更具有投资价值?在近期A股持续回调背景下,价值投资理念是否行得通?对此,东方财富网邀请到了上海敦颐资产管理有限公司投资总监俞刚良先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。
俞刚良在接受采访时表示,在经过一季度的大幅上涨后,股市近期出现调整属于正常情况。当前A股整体估值仍处在一个比较合理、偏低估的区域,从中长期来看,市场的机会要大于风险。
俞刚良认为,未来在行业的选择配置上,看好大金融、大消费和大健康三大行业,主要逻辑分别是:银行是一个“永不凋零”的行业、保险是中产阶段的标配;未来品牌化、个性化等消费升级还有很大空间;中国人口老龄化是一个必然趋势,中国进入慢性病和肿瘤的高发期,医药的大时代也即将来临。
主持人:观众朋友大家好,欢迎收看新一期的财富观察。我们今天的节目当中请到了一位基金经理,他有着丰富的资产管理经验。那么,他对于当下的市场有怎样的观点,又能给到投资者怎样的投资建议?我们首先通过短片来认识一下他。。
主持人:好,让我们欢迎俞总的做客,俞总,你好。
俞刚良:主持人好。
主持人:我们先回到当下市场,来谈谈俞总对于当下市场的一些主要的观点。其实我们可以看到,经历了A股一季度大幅上涨之后,在4月中旬应该是连续性下跌的。但是当下的市场大家是比较盼牛市,而且也在普遍的谈论着牛市。究竟牛市是不是能够继续的演进下去?首先听听您对于市场的判断。
俞刚良:好的,我觉得我们先来谈一下为什么一季度我们看到有大幅的上涨,背后的逻辑是什么?我们认为,一季度的上涨是基于2018年超跌反弹以后的估值修复,它的驱动因素是外部的环境趋向缓和,然后政府采取了减税降费等积极财政政策的推动,还有外部的MSCI等外资的流入预期。在去年10月中旬以后,我们看到政策底和市场底都逐步的出现了。但是,在企业盈利出现明显的见底信号之前,我们认为大盘本身并不具备长期单边上涨的基本面的支撑。
所以,在市场一季度持续上涨超过了三个月,涨幅已经接近35%,被确认为技术性牛市以后,出现一定幅度的调整,我们认为也是非常正常的。再加上最近外部的环境又有了一些波澜,有一些变数,那么投资者也开始出现一些避险的情绪,带来市场短期的一些波动,这是非常正常的。
同时,我们认为当前A股整体的估值还是在一个比较合理、偏低估的区域。从中长期来看,我们认为市场的机会要大于风险。市场对于外部环境的变化,已经有了充分的心理预期,当前的估值水平也已经大概率吸收了一些不利因素的预期。所以,未来我们判断在外部环境变动的情况下,政府可能会采取一些加快改革进程的措施,推出更多的有利的政策,然后外资长期流入的趋势也并没有发生改变。因此,我们认为,目前最差的时候应该已经过去了,沪指今年回到年初的低点2440点以下的概率并不是很大。
主持人:从估值上面来看的话,其实我们未来的机会是大于风险的。另外短期的这波调整的确是非常迅猛,您觉得这波调整是不是已经到位了?
俞刚良:就像刚才我们讲的,目前市场已经出现了10%到15%的一个调整。如果外部的环境没有发生更严重的一些变化的话,我们觉得往下的空间并不是非常大。所以中长期来看,包括今年年内,我们都还是比较看好的。
主持人:在行业的选择配置上,有没有咱们比较看好的一些行业?
俞刚良:我们目前看好的行业主要有三个,大金融、大消费和大健康。这三个行业,也是我们重点覆盖和深度研究的三大战略性行业。
大金融主要覆盖的是银行、保险和券商,我们目前主要的配置是在银行和保险方面。银行方面,我们认为银行是一个“永不凋零”的行业,过去和将来它赚钱的基本逻辑,不会发生很大变化。100年前,银行是靠存贷款的息差来赚钱的。今天,基本上主营业务还是以存贷款息差来赚钱。银行它有资本金和牌照方面的要求,它进入的壁垒很高,它有先发优势和规模经济。后面进来的企业就很难弯道超车。我们看好当前银行在低估值下的估值修复机会。
从目前的pb估值来看,实际上现在很多上市的银行,它的pb都是在基准线1.0以下,这个时候我们认为是比较低估的。长期来看,银行的利润一般来讲可以跟一个国家的GDP保持同步增长,未来我们认为中国的GDP还是能够保持在6%左右。所以,银行实际上它估值修复的机会很大,确定性也比较强。 【详情】