本期嘉宾介绍：武超则，2013-2017年连续五年获得《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名，自2018年10月8日受命担任中信建投证券研究发展部一把手，全面管理中信建投证券研究发展部工作，同时担任TMT大组组长、通信行业首席分析师。重点负责研究发展部人才引进、人员绩效考核、对内协同服务、研究产品创新转化等工作。

作为在通信行业多年的资深专家，她如何看待未来通信行业的发展趋势？通信研究发展未来该如何定位？在当前5G热潮下，她有哪些投资观点？对此，东方财富网邀请到了中信建投证券研究所所长武超则女士做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。

武超则在接受采访时指出，今年是5G技术创新的一个元年，这是推动科技行业迎来最好发展周期的因素之一。投资策略方面，看好龙头科技股等。

主持人：武所您好，作为连续五年的通信行业最佳分析师，年初到现在整个5G板块是一个市场热点。都说今年是一个5G元年，很多投资者也想听听看您对通信行业未来趋势的判断和观点。

武超则：对，实际上我觉得应该说从2018年开始，整个以通信行业为代表的，我们讲这种硬创新的，比如说像电子行业、通信行业，实际上表现还是非常不错的，明显有超越指数的一个表现。

当然我觉得这里面可能有几个层面的问题，第一是本身我们看到，因为我是看科技行业，实际上我觉得伴随着今年大的像科创板，包括像一些政策的热点，像中央经济会议提到的围绕新一代信息基础设施，这一系列的支持政策都非常多，所以我们最近也有一个大的观点叫科技行业发展的最好周期。

当然我觉得这里面最核心的是，本身技术创新到了这样一个拐点，我们会看到从3G、4G一路到5G，其实它会到一个更加高速的、或者说可靠性也更高的这样一张网络，它其实是一个修桥铺路的。所以我们从信息行业的基础设施单位来看的话，实际上有了这张高速的通道以后，它才会引领在一波这种流量、或者说商业模式的创新，比如将来我们可能会看到物联网，看到车联网这样的东西出来，所以其实技术创新是我们这个行业最核心的一个驱动力。而刚好2019年我觉得是这样一波新的5G技术创新的一个元年，实际上这是一个非常重要的驱动因素。

第二点，其实我个人的感觉就是伴随着科创板的推出，我觉得这应该是资本市场上半年最核心的一个问题，我们会看到大量的支持硬创新或者我们讲黑科技类的公司，这些公司可能会更多地从估值体系、或者说从定价体系上更加受到市场的关注，它其实也是国际化接轨的一个非常重要的标志性里程碑。所以我们觉得对于这类公司，大家未来可能在A股会看到更核心的标的，尤其是在科创板，可能我会陆陆续续看到，所以也会带来这种持续的投资价值的一个回报。所以这是这两点，我觉得一个是产业层面的，一个是政策或者说市场资本市场层面的，所以我们还是非常看好科技板块。

当然我们这是其中的一个代表方向，除了5G之外，我觉得下半年像这个行业应用，比如说刚刚提到的这种大视频，最近实际上也出了一个高清视频的文件，我觉得实际上也非常重要，包括像车联网、未来无人驾驶和物联网方面的一些东西，可能这一轮创新又刚刚开始，很有可能，我觉得像2015年其实它是建立在3G、4G的这样一个流量红利上。

所以我觉得可能还是会迎来不错的一个发展机会，所以今年我们实际上非常看好科技类的公司，当然可能要强调是科技龙头，因为未来长期看科创板上来，它可能还是会分化，对于这种主页比较清晰，然后行业的这种地位比较清楚的公司，而且研发投入或者说这种自主的知识专利比较多的公司我们更加看好，我觉得今年的核心主题应该是在科技50这类公司。

主持人：讲得非常好，我们知道去年10月8号之后，您是管理整个研究发展部的工作，那么去年的话，整个的外部社会能量比较大，那么现在会取消之后，研究所都在尝试转型，从单一的研究航运模式向多元化的模式转型，您怎么看未来整个卖方研究的发展趋势？

武超则：我个人觉得未来卖方一定要建立在一个更大层面的视野上。我们讲大研究指的是，可能不仅仅要研究一个细分的个股，或者说一个细分的板块，或者以前我们是更多的以申万一级或者中信一级来划分这30多个行业，我觉得未来可能要建立在一个更大的视野上，比如说要去研究一个产业链，比如说过去可能有的分析师他研究钢铁煤炭，未来是不是要研究大宗商品，甚至是宏观，实际上它一整个规律，它可能不太是这种碎片式的，实际上这种大的趋势性的研究或者前瞻性的行业方向研究，我觉得前瞻性的这种研究会变得更加重要，这是研究要建立在一个更大的视野上，这是一个。

第二个，实际上我觉得围绕客户也会发生一个转变。过去我们可能主要的服务是公募基金、保险资产管理这种二级市场的投资者，但未来我个人觉得研究应该是服务所有的机构投资者。这种机构投资者除了刚刚讲的两类之外，我觉得现在非常重要的，比如说产业资本，我们指的产业资本，比如说上市公司的大股东，再包括一些国有的持股平台，由于种种原因，我们看到A股投资者结构里面，其实有一半的市值是在产业资本或者说产业投资者的手里。我觉得未来围绕他们来服务，这也是研究的一个非常重要的方向。

除此之外，实际上我们现在看投资者结构里还有很重要的就是外资，比如说沪港通、港股通这样的，这也是我们现在的一个服务重点。当然从远期看，我觉得还有一大类就是银行类真正的比较管理资产规模比较大的这种资产管理业，他们过去关注的还是比较偏财务报表，或者说以债权的投资为主，但未来我觉得参与资本上更多的直接投资也会越来越多，比如说银行它要成立理财子公司，我想这些客户未来在权益方面的关注度会越来越高，这就是我觉得未来市场里真正要服务的，就是我们讲新机构投资者正在崛起的新机构。我相信如果五年以后再回头看，这种投资者的结构还在发生变化，我们要做的是去把握住未来有增量的，当然存量肯定也会做，而且我们还要很认真的去做，但是相对而言可能我们讲的增量的部分更加重要。

主持人：刚才我们问了两个很专业的问题，那么其实我们对您个人也很感兴趣，您连续五年获得通讯行业的主要分析师第一名，然后去年也有投资招商的一个工作，也是一个心理妈妈的角色，对于这种身份以及工作的转变，目前您已经完全适应了么？

武超则：我觉得还是一个蛮大的挑战，因为过去分析师是一个比较专注或者专业的工作，那么可能更多地要求你在细分领域把它做深，现在来看我觉得最大的就是管理实际上是另外一件事情，所以我现在可能一半的精力在做研究，一半的精力在尝试学习怎么能够带着大家，一起把中信建投的平台做得更好。

实际上这里面我觉得这是一个很细节的工作，对我个人来讲挑战也蛮大的，还在学习的过程中，我觉得尽可能通过一些制度的建立，然后尽可能地兼顾这种公平性，当然可能还是要有市场化的竞争力，我们这个行业还是非常市场化的，怎么能够在我们这个体系内打造一个比较有竞争力的激励机制，实际上也是比较重要的。 【详情】