本期嘉宾介绍：邹润芳，现任天风证券董事总经理，研究所副所长，先后在光大证券，中国银河证券及国投安信证券，负责机械军工行业产业研究。负责整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合，智能制造，新能源车、高端装备制造、新材料等多个领域有较深的产业资本积淀。团队曾获得2012至2013年新财富最佳分析师军工机械第一名，2015至2017新财富最佳分析师机械行业第一名。2015至2016年，IAMAC军工第二名，并受聘为多家国有大型机构和多家上市公司的外部专家和顾问。

作为在军工行业的资深专家，他如何看待当前的军工电子行业？军工电子行业的门槛有多高？在投资者风险情绪上升背景下，他如何看待未来市场发展？对此，东方财富网邀请到了天风证券董事总经理、研究所副所长邹润芳先生做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。

邹润芳在接受采访时指出，目前我国军工电子的“自主可控”整体属于初步突破阶段。从市场角度来看，军工电子行业的估值差异比较明显。对于2019年的市场前景，邹润芳认为市场整体表现将相对乐观。至于投资方向，在宏观经济稳健增长及货币流动性宽裕背景下，龙头科技股将受到关注。

主持人：朋友们大家好，欢迎收看今天的财富观察，我是主持人颜飞，今天我们请到了一位业内的大咖，帮助大家来理解当下的市场，邹总你好。

邹润芳：主持人好，大家好。

主持人：现在市场比较火热，但是邹总其实是带着自己的视角来的，今天主要跟大家分享哪些东西？

邹润芳：感谢主持人，也感谢大家，今天我来跟大家讲一讲军工电子。现在整个市场自上而下看，自主可控中国芯的战略地位特别高，所以今天主要跟大家分享一下这个行业的情况。

主持人：在这个方面或许大家都有自己的一些理解，比如说，市场上普通的3C产品大家每天都用，但是到了军工领域，电子听上去就挺神秘、挺特殊的。在这个方向上，您有哪些东西跟大家来分享？

邹润芳：军工电子这类产品有自己的特殊性，它的可靠性要求比性能要求会更高。比如说苹果手机，大家天天都用，它要求屏幕动画看起来很柔和，淡入淡出，而且作为苹果厂商采购方来讲，他们更关注的是电子产品的性能、功耗跟成本。但军工企业在采购的时候，排在第一位的就是可靠性，第二个是环境适应性，还有抗辐射能力、抗干扰能力，这和民用要求的属性不一样。军工电子产品的核心能力是对环境的适应性：一般分四个等级，第一个等级是民用级，对环境的抗干扰能力要求不是太高，环境的工作温度为0℃~70℃。

第二等级是工业级，这个运用非常广泛，它的工作温度是在-40℃~85℃，同时有一定抗干扰能力。第三个是普军级，它要在比较严酷的环境下工作，工作温度是-55℃~125℃。最难的就是宇航级，它可以在宇宙空间中工作，必须要有很强的抗干扰、抗辐射能力。所以军工电子一般是把它分成四个等级。

主持人：军工电子品类方面也非常的眼花缭乱，在这个方向上，比较重要、比较突出的产品邹总给大家介绍一下。

邹润芳：军工电子听起来这个概念很大，也确实有很多不同的应用场景和类型，但在专业的分类里，不管是军用还是民用，就分为两类：一个是电子元器件，一个是集成电路，集成电路这个词很官方，比较术语化，其实就是芯片。电子元器件包括的范围就特别广了，包括电阻、电容、晶体管、各种连接器、射频元器件。集成电路是把电子元器件集成在一块芯片上，实现某种功能，分为芯片跟模块。大家平时了解比较多的就是CPU、GPU；还有一些普通老百姓比较陌生的有FPGA、DSP、射频/基带芯片，这是主要的几款。

主持人：在这个领域里面，在资本市场值得大家关注的，能不能再多深入讲一下？

邹润芳：我重要讲两种芯片。电子元器件大家接触的会比较多，这一块民用、军用的技术基本都是通用的，但在芯片这个领域有两种比较独特的芯片，一种叫FPGA，就是我刚才讲的那种，还有一个叫GPU。我现在讲的东西都能在公开资料上找到，不涉及任何军事秘密。

FPGA叫现场可编程门阵列，主要是可以允许使用者在上面编程，根据你的用途来做一些特定的改变，说白了就是一种特殊硬件，可以实现加速算法，它在一些大型的军用电子装备上，你像航空、航天、雷达上面都会有很大的一个用途。

根据中国产业经济网和Gartner两家第三方研究机构的公开资料，2017年全球的FPGA的市场规模大概在65亿美金左右，到2020年这个市场全球约有9%的CAGR增速，其中，我国需求量占到FPGA总需求的30%，这个军民用都是有的，从军用角度，美国F35战斗机上都装了很多FPGA芯片，军品对FPGA的需求是比较高的。这个行业在外国基本上都是被外资垄断，两个巨头一个是赛灵思(Xilinx)，另一个就是阿尔特拉(Altera)，后者我不知道大家听过没有，如果说英特尔大家应该就知道了，阿尔特拉是英特尔的子公司。 【详情】