本期嘉宾介绍:杨晓磊,独立分析师,上海交通大学金融硕士。历任普华永道(PwC)会计师事务所高级咨询顾问、华安基金首席策略分析师、申万宏源研究所首席市场分析师。上海交通大学安泰管理学院职业导师、上海交通大学高级金融学院MBA项目金牌面试官。自2014年起担任央视财经、第一财经、凤凰卫视等全国性媒体特邀财经评论员,曾于2015年5月提出“卖股买房”等旗帜鲜明的大类资产配置观点,深受投资者信任。
作为资深市场人士,他如何看待A股本轮的反弹?在股市上涨背景下,债市及房地产行业未来走向如何?对于投资者而言,2019年存在哪些投资机会?对此,东方财富网邀请到了独立分析师杨晓磊先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。
杨晓磊在接受采访时表示,A股本轮上涨的主要动力来自流动性,就今年上半年而言,只要市场整个宽信用的态势是持续的话,那么股市的行情就会不错。他还指出,2019年股市与债市可能会形成跷跷板效应。另外,房地产行业目前不会出现明显上涨,但若股市持续上涨且房地产政策又有所放松的话,不排除下半年一线城市房价上涨的可能性。至于投资方面,杨晓磊认为2019年市场的主基调是泛科技类行业;另外,券商股未来依旧会是主线。
主持人:杨老师,欢迎您的作客。
杨晓磊:主持人好,各位东方财富的朋友大家好。
主持人:很多人都说2018年其实是比较难过的一年,回顾2018年的话,您觉得最大的感受是什么?
杨晓磊:2018年最大的感受就是只缘身在此山中,年初的时候很多朋友对2018年的行情很看好,多多少少讲到所谓慢牛,特别是2017年的白马蓝筹行情之后,大家似乎觉得A股可能已经从原来的疯牛模式慢慢进入慢牛模式,但是大家多多少少忽略了一些因素。
首先是从整个经济周期来讲,处在一个盈利周期的高点,其次2018年的去杠杆包括一些外围因素的影响,对整个市场产生了不可忽略的影响,所以大家在年底回顾的时候恐怕很难想到2018年竟然成为了A股二十多年来以来第二熊的一年,上一个熊市是2008年的时候。我个人感觉,每一次大家特别乐观的时候,往往正是否极泰来的转折点。现在来到这个时点,在一个月前大家都很悲观的时候,A股市场反而就起行情了。
所以我个人觉得可能2018年包括2019年带给我们两大启示,大家还是要慢慢看究竟是流动性还是基本面才是我们做股票投资最重要的因素,这一点我们通过未来的节目再慢慢来阐述吧。
主持人:基本面流动性很关键,就看你的判断是什么。大家会比较关注基本面,尤其是2018年大家说基本面不是很好,2019年的基本面会不会发生比较显著的变化?
杨晓磊:首先,2018年至少从年初的基本面情况来看都还不错,无论是周期股还是整个地产的产业链都处在一个景气周期的高位,但是我们经常说股市是经济的晴雨表,很多朋友不服气,觉得中国这个晴雨表,至少经济一直不错,但是晴雨表以雨水为主,晴的时候比较少。但是我们要看到股市有提前的作用,一般是2018年下半年实业开始感受到经济下行一方面的压力,但其实股市是在2018年1月底就开始见顶的。
所以我们在关注基本面的时候,很多时候要关注整个宏观经济的领先指标,从2018年来讲,比较明显的就是社会融,社会融资总额的数据。因为从2017年的10月份和11月份开始,整体的社会融资总额数据就开始一路下行。而且伴随着对于民企的去杠杆,所以导致去年民营企业对于高等级信用债的信用利差一直在扩大,换比较通俗易懂的话讲就是民企融资环境越来越差。一般来说在民企的信用利差或者说融资环境变差的时候,民营企业的股票估值就会受到比较大的打压,所以大家可以看到去年创业板和中小板都是熊冠A股的,但这其实是一个比较重要的一些因素。
主持人:另外的话,进入2019年我们发现这轮行情反弹的比较凛冽,您觉得这轮反弹最大的核心力量是什么?
杨晓磊:其实还是流动性,因为其实从春节前最后一天创业板出现大阳线开始,从图形上来看似乎是一个双底结构,在春节之后的头三个交易日,市场也出现了逼空行情,在春节之后的第五个交易日,央行公布了社融数据来证明了大家的猜想。因为如果简单从盘面信号来看,大家如果从1月份一直在市场当中进行交易的话,会发现市场明显很缺钱,比如像东方通信,像顺灏股份,像全柴动力这样的妖股在不断拉板的时候,你会看到其他大部分个股是在向下走的。
但在春节前后的这几个逼空行情里面,大家会发现第一妖股还在跌创新高,这是市场走强的一个特征。同时我们看到像京东方这样的大块头能够一天成交超过一百亿,但是其他个股仍然是有普涨,显然是有增量资金进入的。如果说1月份蓝筹和白酒消费股这些增量行情,它的资金是外资的话,那么2月份毫无疑问是由来自于内资的增长力量进入的。而在2月15日央行公布的社融数据进一步证实了大家对于增量资金来源的猜测,因为一般来说在流动性宽松,信贷数据大增的情况下,总有一些资金最后会绕道进入股市,这次应该大概率也是如此,所以我们觉得对于今年上半年的行情核心是流动性。
大家如果看到一些对于板块、基本面进一步超预期的下行信息,我觉得对股价的影响都不是很大。只要对流动性今年上半年整个宽信用的态势是持续的话,那么股市的行情就会不错,有点类似于2009年上半年2018年的逻辑。2009年上半年同样也是信贷超预期,上半年大家还沉浸在基本面向下的环境当中的时候,如果你还执着于基本面,那么2009年上半年可能赚不到钱,但是到2009年3季度,经济企稳了,但是上证指数3478点就见顶了,所以股市和经济的关系,和时间差的作用大家还是多多少少要关注一些。 【详情】