本期嘉宾介绍：陈飞，德国勃兰登堡工业大学硕士，拥有多年欧美股市以及A股港股市场的投资经验，现为钱坤投资首席分析师。理工+金融复合背景，精通英语和德语，6年海外求学及西门子柏林全球研发总部的工作经历。归国后曾进入顶尖私募QFII彬元资本从事工作，参与管理前世界首富比尔盖茨家族基金，建筑、机械、军工行业研究员背景，对建筑产业链有独到深刻的研究。

作为一名对建筑产业链有着深刻研究的专家，他如何看待基建股产业链图谱？基建股十年轮回对现在有何启示？PPP模式、地产股对基建行业都会产生哪些影响？基建行业目前处于历史上什么位置？对此，东方财富网邀请到了乾坤投资首席分析师陈飞先生做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。

陈飞在接受采访时介绍指出，基建行业最核心的问题，就是钱从哪里来。历史上基建股十年轮回期间，三次重大的行情都出现在GDP增速连续六个季度同比增速下滑的背景下，不过这三次行情中，基建的托底功能逐渐缩窄，传导周期也不断拉长。目前来看，整体宏观经济的形势有利于基建行情的展开，基建行业本身估值也处于历史低位，大型机构持仓比则为五年来新低。具体投资机会上，在基建行业众多产业链中，低估值、低PE、低PB的细分领域会迎来更多机会。

主持人：欢迎回来，陈老师一直是我们的连线嘉宾，但是后续跟他沟通，发现他对建筑行业有很深的研究，最近基建行业很火，我就把他请来了，我们先从最近的一条新闻谈起。

陈飞：好的。

主持人：这条新闻是这样的，说地方债的风险权重或将降至零，如果实现的话可能会使得银行无所顾忌地配置地方债，而这个也恰恰对我们基建行业的落地会有很大的促动。最近中字头包括其他的基建股都非常活跃，这会不会进一步点燃基建行业的投资热情？

陈飞：其实基建行业的核心问题，就是钱从哪里来。以我们行业研究员的角度来看，最最核心的就是，你修这条高速公路，你的钱从哪里来。昨天(8月21日)我们都看到了地方债风险权重降到零，这为整个基建板块打了一注强心剂，我们基建研究员或者说建筑研究员好了，因为我们这边其实以专业的角度不会去讲基建怎么样，会以行业的角度去分，我也是从机构出身，研究过建筑行业，所以说在这里我是以建筑行业研究员的身份和背景来解读。

专向债一旦发行的话，好处是什么？其实这个专向债风险如果一旦降到零，意味着享受到的待遇跟国债是一样的，跟过国开行发的债也是一样的，所以说整个评级就变成跟国家队的那些东西是一样的。这个时候，银行就非常愿意去买，银行去买这个债，建公路、铁路、桥梁是不是都有钱了？那基建是不是就好了？所以就很开心，昨天(8月21日)大家都看到了基建是不是有大涨，铁建、中铁是不是都大涨？

这就是我们看到的痕迹，当下来说我们最最需要的就是钱从哪里来，有钱了好办事，后面如果这个债比较容易发，银行也可以去买更多的债，最后很多项目慢慢就开始开工，接下来订单就增加，然后业绩就可以兑现，行情就这样子展开。

主持人：这个钱是投向地方基建落地的，所以说这对下半年尤其是基建的主力投资会有很多促动。另外，基建它到底属于哪个细分行业？机构到底是如何拆分的？这个大家一直是摸不着这个头脑，您给我们来介绍一下。

陈飞：可以，我这边准备了几张图，以专业的角度给大家看一下。比如说这张图好了，我们看到的这张图，就是一个建筑全产业链全景图。通常我们会说“炒基建”，那是不是就应该去买中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁等这些“中”字头的？

但是在机构投资者、专业投资人眼里，我们是这么去看基建的：首先这个图左边是什么？是化学工程，还有钢铁冶金工程、环保工程，左上角都是工程类的。然后左下角是什么呢？就是交通、路桥，这个字比较小，不知道能不能看得到。然后这边有铁路、城轨、城市轨道交通，这样子去分的，这里面就有交通的，比如说我们看到的一些施工类公司，有中国交建在里面，还有地方的一些公司，比如说四川路桥，还有西藏天路等。铁路这边就比较明显，就是“两铁”，中国中铁跟中国铁建，还有其他的。

右上角是国际工程，比如说它在海外有一些业务，有一些大的承包工程。比如说，以中共国际为例，它可能在东南亚、中东，都有很多这种承包的大型项目，帮人家修一条高速公路、修一个机场等等。我们看到右上角还有一个设计跟咨询，有一些公司专门做设计，比如说你去帮人家建一座桥梁，肯定要先画图纸，要先设计。

还有右下角的这些钢结构，比如说杭萧钢构，它专门提供钢结构的，造房子可能要用到钢结构。还有，底下有房屋建设，是专门造房子的，不造一些铁路，它都不造。然后再往下就是装修，装修的公司有很多，再往这旁边，大家看到右下角这里是智能化，还有就是园林，园林工程里面其实就分了很多，有一些是生态的，有一些是城市的，有一些是城市园林。这些是我们机构投资者眼中基建的划分。 【详情】