本期嘉宾介绍：徐阳，新锐派经济学家，毕业于英国诺丁汉大学哲学硕士。擅长全球宏观和大类资产配置，曾任国金证券大类资产配置策略资深分析师。华创证券高级宏观分析师，华安证券首席宏观分析师等职务，获得2016年水晶球卖方分析师最佳策略团队公募榜第一名等荣誉。曾成功预测2016年全球范围的三只黑天鹅事件结果、英国退欧公投、特朗普赢得美国总统大选、意大利修宪公投。

作为一名长期研究全球宏观和大类资产配置的经济学家，他如何看待土耳其货币贬值事件？美联储加息周期还能走多远？人民币汇率贬值与强势美元之间有何关系？对此，东方财富网邀请到了新锐派经济学家徐阳先生做客《财富观察》栏目，跟大家分享精彩观点。

徐阳在接受采访时介绍指出，土耳其危机存在风险外溢的可能，或引发蝴蝶效应，下一个可能会是阿根廷，第二个是南非，而最担心的是危机在巴西扩展开来，因为巴西的经济体量非常巨大，一旦发生危机会造成深远影响。此外，美联储加息存在一定必要性，预计美联储今年还会加息两次，时间窗口分别是9月和12月，而明年可能会再加息三次。美元走强会引发人民币贬值，对A股也是负面效应。但需要指出的是，强美元周期为中国带来人民币国际化的机遇，而风险方面则相对可控。

主持人：欢迎回来，徐老师，您好。

徐阳：你好，主持人。

主持人：好久没见，这次我们借着国际上比较重要的几件大事，和徐老师交流一下，到底应该怎么看。第一件事，土耳其事件不断演化，本周又看到一些新的消息在不断推进。我们应该如何看待，徐老师的观点是怎样的？

徐阳：我们来深度剖析一下土耳其事件。在此之前，我们先讲一个故事就是蝴蝶效应，一只亚马逊森林里的蝴蝶扇动了一下翅膀，这带动它的同伴同样去扇动翅膀，最终导致了美国得克萨斯州的一场龙卷风。这个故事告诉我们，一个区域性的小危机，可能会引发全球的金融海啸。

我们现在将土耳其事件来套用这个案例，首先我们看到土耳其出现了危机，它的货币里拉出现大幅贬值，这让欧洲市场充满担忧。因为欧洲，比如像法国、意大利、西班牙等国家，它们对土耳其的银行，存在比较大的风险敞口，于是就担忧土耳其里拉的大幅贬值，可能会导致无法偿债。

欧洲市场因此就受到了比较大的拖累，欧洲股市一度出现大跌，同时欧元也受到了拖累。在传统的美元指数构成当中，欧元对美元的汇率几乎占到了三分之二的权重。当欧元出现大幅贬值的时候，就会被动去推升美元指数。

那么问题就来了，这个时候美元就会成为比较受欢迎的避险品种，资金就倾向于从新兴市场外流，并选择美元资产进行避险，这个时候新兴市场就被关联了进来。

主持人：今天我们的节目征集了很多提问，接下来会用三分之二的节目时间给大家慢慢解读。徐老师最开始先把整体宏观逻辑给大家进行介绍，把大家的世界观建立起来，这样大家再去问自己关心的问题的时候，就比较容易懂。刚刚第一个问题说的是土耳其事件，第二个问题是关于美联储的加息周期。这个周期其实已经好多年了，我们一起来聊一聊它什么时候结束。刚才既然讲了现在美元强，您再讲一讲美元加息周期的事情。

徐阳：一谈到美元加息周期，首先要明白一个道理，就是危机相生相伴。我们用2004年到2006年，格林斯潘当美联储主席的时候出现的危机，来作为其中一个案例，为大家来解读一下。

2004年到2006年的时候，格林斯潘当时是美联储的主席，他在任期间一共连续加息十七次，每次是25个BP，最终美联储的联邦基准利率从1%上浮到了5.25%。这个看似对美国经济比较好，但实际上不然。它令美国房地产的泡沫出现了破裂，美国本土出现了次贷危机，最终传导到全球形成金融海啸。由此你就会发现，在美国加息周期出现的情况下，危机总是相生相伴的。

我们现在来关注一下美国最新的宏观数据，看一下它的加息周期还会走多远。比如我们看到首次申请失业救济人口数、非农就业报告当中的失业率，这些数据尚且没有受到负面的影响，没有拖累美国的劳动力市场。另外，像刚刚公布的7月份美国核心CPI涨幅达到2.4%，创2008年9月以来最大升幅。从这几个数据来看，劳动力市场还是不错的，而这个通胀已经很明显上来了。所以这告诉你，它的加息还是存在一定的必要性，我们预计美联储今年还会加息两次，时间窗口分别是9月份和12月份，而明年可能会再加息三次。 【详情】