本期嘉宾简介：徐阳，独立经济学家，曾任国金证券大类资产配置策略资深分析师、华创证券高级宏观分析师、华安证券首席宏观分析师等职务，在国内全球宏观及大类资产配置领域研究深厚，擅长以全球视野指引国内投资，分析中国资本市场的资产配置机会。

曾成功预测2016年全球范围的三只“黑天鹅”事件结果：英国退欧公投、特朗普赢得美国总统大选、意大利修宪公投。获得2016年水晶球卖方分析师最佳策略团队公募榜第一名等荣誉，系《走出去》智库特约撰稿人，任《第一财经》电视的访谈嘉宾。

作为一名在全球宏观及大类资产配置领域研究深厚的独立经济学家，他如何看待中美贸易战？对美元走势持何种观点？对全球流动性又有何预判？对此，东方财富网邀请到了独立经济学家徐阳先生做客《财富观察》栏目，与大家分享了他的精彩观点。

徐阳在接受采访时表示，如果贸易摩擦继续，全球价值链、产业链格局可能会打破。目前依然是一个强美元周期，美元在一个相对高点振荡。资金依然是从新兴市场流向发达经济体，发达经济体的资本好于新兴市场。同时，全球宏观经济明显存在波动，建议从市场情绪的波动中来寻找投资机会，黄金、日元、瑞士法郎、原油等避险资产在避险情绪蔓延的情况下可能会受益。

东方财富网：欢迎我们的老朋友徐阳老师，徐阳老师您好。

徐阳：主持人你好，观众朋友们大家好。

东方财富网：我们首先聚焦一下此次中美贸易摩擦问题。大家在想，如果摩擦进一步演进的话，会对全球其他经济体产生怎样的影响，他们又会做出哪些应对？

徐阳：首先我想说，这次全球贸易摩擦不会有真正的哪一方是完全受益的。因为贸易本身是一个零和博弈，所以在整个博弈过程当中，如果出现摩擦的话，不会有哪一家会成为最终的赢家，这是我想说的。如果摩擦继续进行下去的话，全球价值链、产业链格局可能会打破。另一方面，全球自由贸易秩序等，可能也会受到深层次影响。如果贸易摩擦延续下去，有些经济体会做出一些应对。比如说，中国出口的大豆、玉米等农产品，再比如说中国的飞机、汽车，他们会寻找一些可替代的出口国家进行选择。就大豆而言，可能会倾向于阿根廷、巴西，比如说汽车，会更多地倾向于美国以外的德国、日本。飞机的话，可能会转向欧洲、欧美地区等等，所以就会出现一个替代效应。

东方财富网：怎么看待全球股市的联动效应，接下来会是逐步增强的结果吗？

徐阳：其实很多人都一直在关注全球股市的轮动问题。我从业已经十年了，可以非常准确地告诉大家，其实全球的股市一直是存在联动的。十年以前，2008年的金融危机，包括之后的欧债危机、美债危机，到最后美联储退出QE的第一轮、第二轮，包括第三轮，以及后面收紧的整个过程，它牵动了全球宏观驱动机制，最终导致资本、资金在全球流动，并且从情绪的角度去感染大家对不同品种进行选择。比如说乐观的品种，比如说悲观的避险品种等等。从历史经验上看，股市和整个全球市场都是联动的。

东方财富网：另外的话，2018年大家觉得美元依然会维持低位振荡的走势，怎么去评论现在大家所期待的人民币资产重估的问题，你怎么看？

徐阳：应该来说美元指数还算是在高位，因为它略低于90的位置，89的这个位置应该是在相对高位上的增长，我不认为它是一个低位的增长，目前依然是一个强美元周期，此轮强美元周期还没有走完。所以我们对美元指数的评估是依然在强美元周期，但是处于一个相对高点的振荡。为什么呢？因为这期全球核心五大央行，最终因为它同时转向收紧，所以资金更多地分流到欧元、加拿大的加元，还有英镑、日元等等，所以美元指数出现了一些回调，但是它依然在一个相对高位振荡。整个来讲，资金依然还是从新兴市场流出，大部分流向发达经济体。所以前几天早上我电话接入的时候，另外一位主持人问到一个问题，有人说新兴市场也要加息了，包括中国的央行行长也提到了收紧的可能性，确确实实存在这样一种可能。但是从资金流向来讲的话，新兴市场紧追随发达经济体收紧的话，会放缓资金流向发达经济体的进程，但是依然还是流向发达经济体。

东方财富网：不排除经过振荡之后，美元还会重新回归到一个强势格局当中？

徐阳：有可能。比如说大家现在都聚焦G7(七国集团，成员国包括加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国)，除了美元以外，其他国家货币可能去分流资金。各大G7的央行，可能相继收紧。但是如果说美联储今年不只是加息三次，而是超预期加息四次，那么美元它会有一波反弹。所以这对美元多头是一个准备的机会。我们再来说一下对人民币的价值重估，应该来说美元相对疲软，在相对高位上振荡的时候，其实人民币升值的压力还是挺大的。

东方财富网：那再聚焦美股，大家说美股现在走牛了九年，所以在2018年第十年当中，我们是否还能怀有牛市的思维去对待，这点徐老师你怎么看？

徐阳：应该来讲，我觉得美股的牛市应该已经到头了。确切来说，今年美股的高点已经出现了。接下来我讲一下市面上一些比较悲观的因素，比如说中美的贸易摩擦就牵连着全球贸易转向单边贸易模式、转向非自由贸易态势，这是其中一个很大的风险。另外一个就是刚刚我们讲的，G7的央行基本上转向全向收紧，这个时候资金量是从新兴市场流向发达经济体的，而且在这个收紧的过程当中，会造成美元荒。美元三个月的Libor减去OIS，这个是最能够反映市场美元复苏程度的一个指标，目前这个指标已经到了2008年11月份，也就是欧债危机那个时候的高点，这说明市场上缺美元，这是一个很大的危机。另外我们看一下地缘政治的因素，比如说不消停的伊朗问题等等，这些都有可能会去影响美股接下来的走势。 【详情】