彭友：

    《上海证券报》上市公司部5年公司报道经历，对上市公司和监管法规了然于胸；在《经济观察报》任职期间主攻机构报道，深入了对中国资本市场链条的理解。

    擅于在深刻理解中国证券市场现实的情况下，综合政府、公司、操盘手等各方因素，精准发掘各类重组股。合著有《我就是喜欢创业》

    第一章只做确定性重组股

　　本章要点

　　• 精心挑选标的，在一只股票上可以获利1倍乃至数倍

　　• 重组股打开涨停，只是万里长征的第一步

　　• 对于彻底重组的股票，应当给予全新估值

　　• A股市场并非完全价值投资场所，这为投资者创造了买入时机

　　走出打听内幕的迷局

　　手中持有的股票“乌鸦变凤凰”，大概是所有投资者的梦想，但A股市场上的股票有2 000 多只，能够在茫茫股海中捡到珍珠的幸运儿却是少之又少。

　　但如果采取另一种投资方式，只做确定性重组股，在稳健之余，也将获得极为可观的收益。

　　只做确定性重组股，是本书要着重阐释的投资方式。以往的众多案例一再证明，按照一定的条件精心挑选标的，在一只股票上获得1 倍乃至数倍的利润，是大概率事件。

　　所谓确定性重组股，是指已经披露了重组方案，公司未来的发展路径已经明晰的股票。这样的股票，在复牌之初，往往伴随着连续的无量涨停，一般的资金基本上买不进去，但涨到一定程度后(通常是1 倍)，前期埋伏进去的资金开始获利了结，从而打开涨停板开始震荡，甚至是伴随着一定幅度的回调。就在大多数人哀叹自己又无缘一只牛股之际，有心的投资者却能清醒地意识到，此时并不是终点，仅仅是万里长征的第一步，未来之路将更为绚烂和激动人心。

　　与确定性重组股不同的是，市场上还存在很多似是而非的重组股，即有一些重组的苗头，或是符合某些重组的条件，但还没有进行重组的股票。

　　股票投资者往往会有这样的经历：某个朋友，甚至是拥有“可靠渠道”的朋友，神秘兮兮地说，某只股票将于某个时间点停牌，将注入非常热门的资产，股价会迅速翻番，一些很有实力的大佬已经埋伏进去了。于是，自己头脑一热，把所有资金一股脑儿全杀了进去，然后兴冲冲地做着发财的美梦。不料，左等右等，消息源说的时间早已经过了，可是股票却迟迟没有停牌，更要命的是，股价不涨反跌，结果自己的资金被套牢了。该股到底还会不会重组？股价走低是主力在洗盘，还是知道重组没戏后出逃？自己心里没底，消息源也支支吾吾说不清楚。时间被浪费，资金被套牢，自己的命运被绑在一个虚无缥缈的传闻之上，走也不是，等也不是，最终的结局往往还是以割肉走人收场。至于该股重组的消息，十之八九是没有下文的。

　　中国股民的数量庞大，但大多数人都只是业余炒股，并未掌握多少专业知识，也没有一套行之有效的操作理念和方法，只是热衷于到处打听内幕消息，幻想抓住一只停牌重组股。这种投资者即使偶尔运气好抓住一只重组股，也并不能证明其能力，其往往会在以后的时间里把赚来的钱再亏回去。这也是市场上所说的投资者“七亏二平一赚”的原因。

　　投资是一件很私人的事情。因为每个投资者的思维方式、操作方式都不同，即使理念相近，也不可能取得相同的收益。此外，投资是赚是赔，最终结果都要投资者自己来承受，如何进行操作，还是要自己来决定。投资者是愿意将自己的命运交给别人来掌控，还是由自己来把握？答案是显而易见的，更何况，即使将账户交给很“靠谱”的人打理，也没人敢打保票说包赚不赔。

　　为了对自己的钱包负责，还是抛却那些不切实际的、通过打听消息而一夜暴富的思想，回归到踏踏实实研究、通过确定性的投资获得收益的正道上来吧。

　　通过本书介绍的方法，投资者一步步对股票进行研究分析，不需要借助太多的外在资源，也不需要整天盯盘，就可以发掘出大概率赢利的股票，并获得跑赢大盘和大多数股票的收益。

　　这就是投资确定性重组股的魅力所在。

　　“乌鸦变凤凰”的幸运儿

　　粗略统计一下，大致有以下几种人能够成为“乌鸦变凤凰”的幸运儿。

　　第一种幸运儿是内幕知情人。

　　不论是重组方、待重组上市公司，还是各种中介机构、监管部门，以及他们身边的“七大姑八大姨”，只要他们获知了内幕信息(事实上，在当前环境下他们往往获得此类消息的概率很大)，就可以在精确的时间点潜伏进去。如此一来，既省却了提早建仓的痛苦等待，又能够享受重组复牌后股票连续“一”字涨停带来的暴利和快感。

　　但这种方式的缺憾是，每只重组股的涨幅都是有限的，你不可能抱着一只股票吃一辈子，而且不可能跟所有的重组上市公司都扯上关系，所以不具备持续性。

　　其次，内幕交易最大的风险是监管风险。从目前的情况来看，监管部门包括中国证券监督管理委员会(下称证监会)、上海证券交易所、深圳证券交易所等，对于重组内幕交易查得越来越严，一旦发现停牌前股价存在异常波动，或者有不明账户在精确时点大量买入，就会进行严查，轻则没收内幕交易的非法获利，重则否决掉重组方案。例如，2011 年3 月，证监会否决了天山纺织(000813.SZ)增发股份购买凯迪投资等持有的西拓矿业有限公司75%的股权的重组预案。究其原因，很可能是天山纺织在2009 年筹划重大资产重组期间，重组方高管人员涉嫌内幕交易、泄露内幕信息犯罪。

　　第二种幸运儿是“守得云开见月明”。

　　不少上市公司的大股东在股权分置改革或是变更、获取控股权时会公开承诺，将在未来几年或12 个月内，向上市公司注入优质资产。不少细心的投资者就按图索骥，看看大股东旗下有什么具有吸引力的资产，或者大股东最近有什么动作(比如是否在买一些产品的生产线，或是进行一些特定岗位的招聘等)，从而判断是否有进行长时间潜伏、咬定青山不放松的必要。很多具备独立判断能力的投资者也因此获得了暴利，更为重要的是，这种投资方式是可重复的。

　　然而，这种投资方式也有很大的弊端。一方面，由于难以掌握具体的重组进展，潜伏得过早，股价震荡厉害，甚至大盘牛熊轮回，可能导致投资者心力交瘁，提前割肉走人。另一方面，如果买入过迟，股价往往已经涨起来了，重组方案披露后复牌之日，也就是主力资金趁利好出货之时，投资者很可能错过最佳出货时机。

　　更有甚者，在当前的市场环境下，诚信体系并不健全，也未得到有效监管。不少大股东最初信誓旦旦地承诺，但直到承诺到期，仍然无法兑现。这种情况下，投资者只能自认倒霉。例如，2010 年7 月，湖南国投获得ST传媒(000504.SZ)25.58%的股权，成为其第一大股东，同时披露未来12 个月内拟对上市公司实施资产重组，将公司收益低、负担重的不良资产置换出上市公司。然而，在2011 年7 月，一纸“由于条件尚不成熟，未来3 个月内不实施重大资产重组”的公告，宣告新任控股股东一年前的重组承诺爽约了。

　　“守得云开见月明”的投资方式还派生出一种极端但成功率极高的方式—投资暂停上市股。如果3 年连续亏损，上市公司将被暂停上市，这样的情况不少见。虽然证券法规明文规定，如果上市公司业绩4 年内连续亏损，将对其实行退市，但现实中退市的情况少之又少。由于A股市场 “壳资源”珍贵，一旦有企业暂停上市，就会有无数企业闻风而动前来商谈借壳。而上市公司的大股东和地方政府由于各自的利益，也很难容忍公司退市，因此虽然上市公司已经暂停上市，却往往能够通过借壳上市“死而复生”。很多投资者看准了这种巧妙的博弈，就在公司暂停上市前买入，坐等各方奔波忙碌借壳事宜(虽然他们并不知道会是什么样的企业借壳，但即使再差，也会比暂停上市的公司情况好)。这种A股市场独特的投资方式，后文将会有进一步的阐释。

　　第三种幸运儿是误打误撞型。

　　简言之，就是投资者买入某只股票时并不知道，也不是冲着停牌重组而来，但巧合的是，该股竟然停牌了。例如，笔者一个在农村长大的朋友，他非常看好农业股，资金也全部投在这个板块上。2009 年，他非常看好浙江海通集团(600537.SH)果蔬加工业，并在实地考察过多次后，认为很有前途，于是全仓买入。孰料当年8 月，该公司竟然突然宣布重组，摇身一变为市场上最热门的光伏产业，朋友意外地收获了6 个涨停板。但由于不是他的投资喜好，涨停板打开后他就下了车，错过了后面4 倍的涨幅。

　　另一种可能最大的误打误撞的投资者就是“涨停板敢死队”。天下没有不透风的墙，重组股在停牌的前一天往往会有大批内幕资金杀入，导致股票涨停。“涨停板敢死队”的操作模式是在涨停板上买股票，第二天借着未尽的势能冲高卖出获利，因此他们很可能跟内幕资金在涨停板上“会师”，从而无意中成为重组的受益者。

　　以上三种类型的幸运儿，都有因买中重组股而一夜暴富的可能，但同时也面临着一个极大的、事先不可测的风险—重组失败。更令人沮丧的是，近年来，由于监管部门对重组方的业绩、环保、操作规范性等方面的要求越来越高，重组失败的比例也随之提高。紧接而来的结局是股价大跌，投资者深度套牢，久久不能翻身。这种重大的不确定性，使得不少理智的投资者不愿以身试险，而更愿意投资另一种前景更为确定的重组股。

　　“整形美女”需全新估值

　　A股市场每年发生重组的上市公司有很多，但并非每只都是合适的标的(即使你有足够的资金买入所有股票)，应当进一步细化甄选。其中最为重要的就是，关注重组后上市公司的基本面到底发生了怎样的改变。

　　目前市场上存在着以下几种重组后基本面变更的情况：

　　第一种是，大股东向上市公司注入了与之同类型的资产，但赢利能力比原有资产要好，即增加了公司的每股收益。例如，上市公司原来就是经营商业百货的，后来大股东将几个赢利能力良好的百货商场注入上市公司，这样就提高了公司的利润率，从而提升公司的估值，引发股价上涨。

　　第二种是，上市公司原有的资产不变，但大股东向上市公司注入另一种资产，或是上市公司自行购买另一种资产，使得公司增加了新的赢利点，也能够提升公司的估值。例如，上市公司原来经营钢铁业务，后来大股东向其注入煤炭资产，完善其产业链；或者是某公司原本经营房地产，但突然宣布要进军矿产业，也能够激起市场的追捧。

　　以上两种情况固然有吸引力，也有一定的投资价值，但有可能由于公司在新的领域经验不丰富(不能马上产生利润)，致使股票估值无法发生巨大的变化，所以这类股票并不是投资者最为理想的投资标的。

　　事实上，过往的案例也一再证明，以上的重组注资想象力往往不够，股价在有数的涨停之后通常会陷入盘整，甚至处于长期的沉寂之中，最后随着大盘起起伏伏，淹没在股海中。

　　第三种情况是，上市公司进行了全方位的重组，这才是最有研究价值和投资价值，也是赢利概率最大的。一言以蔽之，做基本面发生根本性改变的股票。这也是市场上很多高人竞相追逐的标的。

　　如今很多女孩子喜欢通过整形让自己变得更漂亮，她们经常会选择一些小手术如隆胸、隆鼻、割双眼皮等。也有一些“豁得出去”的女孩子(当然更多是相貌很不出众的)，会选择更为激进的整形方式，把全身所有可以换的都更新一遍。

　　同样的道理也适用于股市。基本面发生根本性改变的股票，也如同丑小鸭变成了白天鹅，投资者对于其也应当给予更高的评价和估值，从而推动股价涨得更高。

　　一只股票的基本面再好，也应当有一个合适的估值，不能任由股价涨上天，否则将毫无投资价值，高位买进的投资者也将面临巨大的下跌风险。

　　幸运的是，A股市场并不是一个完全的价值投资场所，冲动、不善于估值的投机者占据了相当大的比例，大盘的大起大落也是常有之事，这也为明智的投资者创造了宝贵的买入机会。

　　市场上大量的案例表明，一只股票经过重组，复牌后大概会有7 个涨停板(按照复利计算，7 个涨停板可以让股价翻倍)。股价翻倍后，前期埋伏进去的资金会赚得盆满钵满，也会产生强烈的获利了结的冲动。而且从技术的角度看，股价在30%、50%、100%的涨幅后都面临着比较强烈的调整需求。

　　理论上说，基本面发生根本性改变的股票，在出现1 倍的涨幅，涨停板打开之后，往往都具备一定的投资价值，但还是要逐个仔细甄别，去芜存菁，寻求最有上涨空间的股票。

　　即使找到很具吸引力的重组公司，估值依然是非常重要的一环，毕竟市场主流资金一般不大会参与估值过于离谱的股票。

　　估值的方式很多，最直接的是，拿公司的赢利能力、每股收益、市盈率与同行业其他企业进行比较。如果有未来的业绩承诺，还可以用业绩承诺中的数据进行比较。如果市盈率明显不及同行企业，该股票就将有较大的涨幅；如果对等甚至还高于对方，其参与的价值就要打折扣，因为不确定因素会随之增大。

　　但市场往往是不理性的，所以对比同行法也不是绝对的，毕竟每家公司都是单独的个体，都有不同的炒作理由。此时，我们还可以分析其股本，尤其是流通股本，因为流通股本意味着需要用多少资金才能将股价运作上去。很多企业虽然重组后股本达到数亿甚至数十亿股，但由于其流通股本仅仅只有一两亿股，资金炒作起来仍然比较轻松。

　　我们还应当分析具体的重组方是什么人，他们以往操盘过哪些股票，表现如何。“龙生龙，凤生凤”，如果他们操作过的股票出现过大牛股，那么未来就应该对他们高看一眼。

　　此外，还可以看看重组方案中，参与到重组中来的对象有哪些。如果是一些知名的投资者，甚至是公募基金，则意味着他们为该公司的未来发展作出了背书(因为参与重组通常有1~3 年的限售期)；如果是一些个人投资者，则可以看看他们曾经运作过哪些股票，涨势如何，从而判断他们的操盘风格，以及该股大致可能的涨幅。

　　在本书以下的章节中，笔者将条分缕析地向读者阐述如何操作确定性重组股。针对不同的股票，有着多种甄别、操作的方法，能使投资者在不耽误工作和生活的同时，获得稳健而高额的回报。

　　第二章重组前的蛛丝马迹

　　本章要点

　　• 从来低价出黑马，历来亏损多重组

　　• 地方政府不会眼睁睁看着宝贵的壳资源就此退市

　　• 重组前技术面走势令人绝望，公司往往还配合发利空

　　• 应当密切关注在做重组股方面经验丰富的“牛散”

　　历来亏损多重组

　　A股市场经常大起大落、牛熊瞬间转换的事实已经一再证明，所谓“买到好股票后就一直昏睡”的观点，在太多方面经不起推敲，最终使赢利成为小概率事件，这不是理性投资者所能接受的。

　　与上述投资方式不同的是，投资确定性重组股，按照一定的条件进行筛选，赢利便是大概率事件。

　　要在股市实现持续赢利，必须时刻保持对市场的关注。只有无限贴近市场，才能最大程度地实现赢利；只有保持对可能重组标的的持续关注，才能做到心里有数，手到擒来，而不是仓促之间不知所措，导致机会丧失。

　　“从来低价出黑马，历来亏损多重组”。可能的重组股最大的集中营就是低价亏损股。一家业绩优良、发展前景良好的公司，自身具备持续创造利润的能力，是绝对不需要重组的。只有那些连连亏损，给地方财政税收、企业人员稳定造成影响的，才会存在重组的需求。

　　足够低价是重组股的另一要义。只有这样才能保证主力资金的成本足够低，重组复牌后股价即使出现较大涨幅，依然不会“显山露水”，不会让后来的接盘者觉得高不可攀。在A股市场，投资者往往都有“高价股恐惧症”，高价股也经常有流动性不足的弊病，所以，足够的低价是做重组股不可或缺的原则。

　　2008 年岁末，全球股市刚刚从熊市的泥淖中慢慢爬出来，*ST琼花(002002.SZ)担保诉讼民间高额借贷案却集中爆发。公司为包括控股股东江苏琼花集团有限公司及其关联公司民间借贷提供总额1.6 亿元的违规担保，其中涉及的诉讼金额为9 348.5 万元。

　　事情曝光后，虽然2009 年上半年行情向好，*ST琼花股价却承压严重，在每股五六元的位置徘徊了近半年时间。投资者看着身边一只只牛股大阔步飞奔而去，难免失望透顶，纷纷另攀高枝。

　　但细心的投资者可以分析发现，*ST琼花的总股本只有1.67 万股，其中流通股本1.23 万股，当时的总市值在10 亿元左右，可谓非常袖珍。对于重组方来说，股本越小，他们花的钱也就越少，而且更容易操控。其次，公司地处中国经济最为发达的地区之一—江苏扬州，此地拥有众多优秀的

　　企业，却苦于上市无门，绝不可能眼睁睁看着这样一个宝贵的壳资源就此退市。对于地方政府来讲，如果不出手施救，数亿元的担保、债务将无从化解，最终的结果很可能是公司破产、债权人颗粒无收。这样一来不仅地方财政受影响，地方政府形象受影响，数千名员工也会失去饭碗。

　　如果深谙国情的话，投资者从以上的事实完全可以推导出，在政府的推动下，江苏的企业很可能出手化解危机，进而实现借壳上市。

　　果不其然，2009 年8 月18 日，*ST琼花宣布重大事项停牌。9 月21 日，*ST琼花公布的重组方案显示，上市公司原有的全部资产及负债将作价1.82亿元，出售给现控股股东琼花集团。变成净壳后，上市公司拟以每股6.49元的价格向江苏国信资产管理集团有限公司发行不超过6 亿股，购买其持有的江苏省房地产投资有限责任公司100%的股权。

　　2009 年正是国内房地产业涨幅最大的一段时期，地产公司借壳上市无疑是最受欢迎的热点。方案披露后，*ST琼花连续7 个涨停，涨停板打开后，股价在随后的时间里依然不断上涨。短短两个月时间，*ST琼花从停牌前的每股5.42 元，一口气触及每股14.36 元，涨幅高达165%。

　　如果投资者对这种投资思路有着明确的认识，想要捕获类似*ST琼花这样的牛股，是不那么困难的。

　　图2–1 国信地产宣布借壳*ST琼花后的走势图

　　*ST大地(002200.SZ)也是一个很有趣的例子。因涉嫌欺诈发行股票罪，公司控股股东、董事长何学葵于2011 年3 月17 日被逮捕。她持有的绿大地4 325.7985 万股限售流通股于2010 年12 月20 日被公安机关依法冻结，随后还有多名高管被捕。

　　与此同时，*ST大地披露的业绩也一塌糊涂：2010 实现营业收入3.59 亿元，同比下降26.7%，净利润1 447.79 万元，实现扭亏，每股收益0.1 元；2011年一季度公司实现营收1 109.1 万元，同比下滑93.12%，净利润–1 732.99

　　万元，每股收益–0.11 元。而且公司2011 年8 月底还面临8 983.31 万元银行贷款到期的压力。

　　在这样的连环打击下，*ST大地的股价简直可以用“崩盘”来形容，从每股44.86 元的高价大幅下挫到每股10.96 元，期间跌幅高达75.57%。

　　然而，到了2011 年7 月，敏感的投资者突然嗅到了一丝不同的气息。*ST大地董事会7 月29 日收到的第一大股东何学葵的授权委托书称，“获悉公司目前面临重大经营危机和债务危机，本人特向董事会授权，依法按照规范程序对本人所持公司部分股权进行转让，并以部分出让所得收入用于缓解公司困难，希望公司董事会寻找有能力并致力于绿色产业发展的新投资者帮助公司度过当前危机”。

　　这一信息很明显地反映出，大股东同意将所持股份转让，寻找重组方。再加上公司主营苗木种植，虽然有债务危机，可是土地、苗木都还在，并不缺东山再起的本钱。不少资金就看中了这一点，将股价搅得风生水起。在2011 年下半年大盘持续低迷的情况下，该股的反弹幅度超过50%。

　　图2–2 *ST大地在大盘低迷的情况下涨幅超50%

　　在一些重组的股票中，可以看到不少机构投资者也提前埋伏了进去，令人怀疑他们是不是有内幕消息。实际上，在监管日益严格的今天，内幕交易不再是常态，机构也只是平常多调研、多琢磨，从公开信息中发掘有用的信息，比如上市公司董事会非正常换届的人事变动、公司上市时主要股东的相关承诺和规划等，此外他们也会关注上市公司的股本结构。普通投资者也完全可以借鉴这种思考方式。

　　还有一个小窍门，就是多给上市公司打电话，问问最近的情况，一来二去熟悉了，对上市公司的重大事项进展也就能比较清楚。同时还要常与证券部工作人员联系，虽然信息披露原则不允许违规行为，但在与证券部工作人员的交流过程中，往往能从其语气、神态中感知一些苗头。

　　利空背后大有文章

　　市场上有一句流传很广的话说 “德隆之后再无庄家”。当年，A股市场庄家横行，以德隆系坐庄的三只股票新疆屯河(600737.SH)、合金股份(000633.SZ)、湘火炬(000549.SZ)为最。伴随2001~2005 年的大熊市，德隆系崩盘，市场也认为庄家随之灰飞烟灭。

　　然而，不可否认的是，市场上总是有一些大资金的存在，它们介入到某只股票后，就成为里面的主力资金，可以在一定时间内左右该股的走势。

　　需要指出的是，真正有实力、有远见的主力资金，做股票时往往是跟上市公司重大资产重组结合在一起的。以前，只要股票暴涨，就会有投资者飞蛾扑火般地去抢筹，而如今的投资者不再轻易上当。如果没有资产注入引起基本面的重大改变，从而引起公司价值重估，主力资金即使把股价拉起来，也难以找到接盘者顺利出货。因此，他们通常的做法就是一、二级市场联动，趁上市公司蜕变之机成功获利。

　　这样的大资金选择好股票介入后，首先要做的就是打压股价。这样做的原因，一方面是主力能从二级市场获得低价的筹码，避免持股成本过高；另一方面，这也是由增发股份的规则决定的。

　　根据中国证监会颁发的《上市公司重大资产重组管理办法》(证监公司21字 [2008] 53 号)第42 条：“上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20 个交易日公司股票交易均价。”该条款

　　所称交易均价的计算公式为：董事会决议公告日前20 个交易日公司股票交易均价=决议公告日前20 个交易日公司股票交易总额/ 决议公告日前20 个交易日公司股票交易总量。一般而言，增发价格是选择在20 天交易均价的基础上打9 折。

　　重组增发之前股价越低，20 个交易日股票均价也就越低，同样的资产就能获得更多的股份。例如，增发资产评估为20 亿元，如果增发价是10元，主力可以获得2 亿股；如果增发价是5 元，主力可以获得4 亿股。若未来重组后股价涨到20 元，一个资产变成40 亿元，一个变成80 亿元。主力会作出怎样的选择，答案显而易见。

　　另外，压制股价不涨也是主力需要竭力维持的。管涨不管跌向来是A股市场的惯例，根据证监会《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》(证监公司字 [2007] 128 号)第5 条：上市公司股价在股价敏感重大信息公布前20 个交易日内累计涨跌幅超过20%的，上市公司在向中国证监会提起行政许可申请时，应充分举证相关内幕信息知情人及直系亲属等不存在内幕交易行为。证券交易所应对公司股价敏感重大信息公布前股票交易是否存在异常行为进行专项分析，并报中国证监会。中国证监会可对上市公司股

　　价异动行为进行调查，调查期间将暂缓审核上市公司的行政许可申请。

　　基于以上两方面的原因，在重组停牌之前，股价一般都会遭到大力打压。除了在技术面上走出令人绝望的暴跌、阴跌图形外，上市公司往往还会积极配合，频繁发布利空公告，打击投资者信心，比如诉讼、亏损、股权冻结、债务危机等，极端的甚至还会宣布三个月内不进行重组。

　　如果一家上市公司在股价和公告中同时出现这种令人绝望的情形，有心的投资者就应当重视起来。如果说“七亏二平一赚”几乎是投资者中的铁律，那么，在人人避之唯恐不及的垃圾堆下面，很可能蕴藏着一座富饶的金矿。

　　主力花这么大力气打压股价、收集筹码，自然也就志存高远，仅仅1 倍的涨幅显然难以满足其胃口。投资者即使在涨停板打开后再介入，后面依然会有丰厚的回报。

　　图2–3 ST黑化重组前股价备受打压

　　由于主力资金的存在，以及它们对于盘面的随心操控，很多时候，不到最后一刻，谜底都不会揭晓。

　　由于亏损严重，金宇车城(000803.SZ)一直存在重组预期，导致股价居高不下。但2011 年1 月，公司发布公告称，经查询，公司没有计划进行业务或资产重组等相关安排，在未来可预见的半年之内，也没有实施上述相关事项的安排或计划。

　　一般核查公告均设定为3 个月，但此次金宇车城却承诺了6 个月，如此积极反而令人生疑。

　　再往前追溯，2010 年11 月底，金宇车城悄然更换掌门人，原董事长、副董事长在同一天宣告辞职。随后，戴凌翔通过股东大会与董事会审议后当选为金宇车城新任董事长。资料显示，戴凌翔曾担任过湖北省黄冈市市委常委、常务副市长，1997 年出任华夏银行深圳分行常务副行长，随后进入中国银河证券公司深圳总部担任党委书记、副总经理等职。这是一个典型的在政商两界都玩得转的资本大佬，他所为何来呢？

　　果然，2011 年8 月，金宇车城实际控制人金宇集团旗下的西部汽车城拟以其所持四川锦宇投资管理有限公司39.06%的股权，偿还金宇车城3 200万元债务及1 760.31 万元投资款。金宇集团还公布了此次偿债协议的补充承诺，表示在四川锦宇39%股权过户给金宇车城到位后，将配合金宇车城把间接持有的四川金恒德公司的股权变更为直接持股，持股比例为19.5%，并保证金宇车城的年投资收益(计算基数为4 960.31 万元)两年内予以补足到6%。

　　公开信息里找蛛丝马迹

　　还有一种确定性重组也是可以引起投资者重视的，那就是上市公司的主业依然在继续，但却通过收购或者上马新生产线，进入另一个非常热门的行业。市场往往会认为公司将在该领域获得高额回报，增厚每股收益，从而对其加以追捧。

　　对于上市公司而言，这是一种相对比较简单的方式，因为如果对外出资额在一定的比例之内，并不需要获得监管部门的批准，只要股东大会同意即可。如果需要定向增发募集资金，对这样有吸引力的项目，不少机构也同样会有兴趣参与。按照规则，机构参与定向增发的价格，是在公司20 个交易日股价的均价的基础上，再打9 折，亦即在机构参与定向增发之际，按照现有的股价他们已经赢利10%(但他们所持股份的锁定期有一年，具有稳住乃至做高股价的动力).

　　这样的获利机会其实并不难找，细心的投资者完全可以从公开信息中找到蛛丝马迹。

　　恒星科技(002132.SZ)的主业是生产销售钢帘线，是生产轮胎的原料。如果看好中国的汽车业发展，就一定看好轮胎，看好轮胎，就应当看好钢帘线。这是一般投资者买入恒星科技的理由。

　　然而，如果细心查阅公开资料我们可以发现，2010 年7 月5 日，恒星科技在网上发布了一个招聘启事，拟招聘800 人负责生产公司切割钢丝产品。由此可以推测，其多晶硅切割线项目即将投产，这个正是当时市场的热点概念。这是一个很小的线索，根据这个线索，再搜寻其他大量资料进行佐

　　证，可以确信这个题材是相对可靠的，投资者完全可以买入该股。而且从该股的走势来看，股价一直是小阴小阳稳步上涨，意味着市场上已经有人注意到了这个题材，并且也在建仓(市场的认可非常重要，因为不可能只有你一个人注意到这个消息)，因此投资者可以放心持有。

　　果然，2010 年8 月25 日，恒星科技发布的澄清公告称，公司目前正在研究开发新产品—超精细钢丝，该产品主要用于切割晶硅太阳能电池的电池硅片。估计2010 年内公司超精细钢丝产量为300~600 吨，按照市场中类似产品每吨11 万元(不含税)左右的售价计算，公司可增加约3 300 万~6 600万元的销售收入。参考市场中类似产品40%~60%的毛利率，该产品在下半年可对公司贡献毛利1 300 万~3 900 万元。

　　图2–4 恒星科技投产切割钢丝引爆牛股

　　只要投资者勤于关注各类新闻和信息，从蛛丝马迹中捕获牛股的概率将会很大，上述恒星科技的案例也绝非孤例。

　　2010 年9 月30 日，淄博博山昌信机械厂(以下简称昌信机械厂)在其官方网站发布了一条简短的消息：近日，昌信机械厂作为山东省唯一一家为西藏发展提供破碎机设备的合格供应商，其PCB锤式破碎机被西藏发展选中，成为鲁藏矿山领域的首家合作厂商之一。

　　资料显示，西藏发展(000752.SZ)的主营业务是啤酒、藏红花开发加工及酒店旅游业，似乎与PCB锤式破碎机关联度不大。公司购买这种设备，很可能就是进军矿产业的信号。

　　再追查下去，不少论坛里都流传着西藏发展要进军稀土领域的传言，而稀土正是近年来市场上极为火暴的概念之一。从股价走势上来看，从2011年2 月起，该股一直温和放量上涨，资金介入明显。

　　2011 年3 月15 日，西藏发展终于宣布，公司董事会审议通过了关于“出资2 亿元人民币设立德昌厚地稀土矿业有限公司”的议案。西藏发展与西昌志能实业有限责任公司(以下简称西昌志能)、德昌志能稀土有限责任公司(以下简称德昌志能)签订《出资协议书》，约定三方共同出资设立德昌厚地稀土矿业有限公司。新公司的注册资本为7.5 亿元人民币，其中，西藏发展以现金2 亿元出资，持有新公司26.67%的股权；西昌志能以其拥有的“德昌大陆槽稀土矿”采矿权价值中的5 亿元出资，持有新公司66.67%的股权；德昌志能以现金5 000 万元出资，持有新公司6.66%的股权。

　　这条消息终于引爆了市场的疯狂，面对已经深入人心的稀土概念，西藏发展仅仅4 个涨停板显然是远远不够的。

　　相较于上述两家公司已经举世皆知的转型，中珠控股(600568.SH)的去向更是吸引了很多投资者“淘金”。

　　2011 年5 月26 日，中珠控股发布公告：“为进一步提高公司持续发展潜力，更好地回报全体投资者，根据公司业务发展的需要，公司经研究决定，在目前涉及房地产和医药两大行业的情况下，公司拟扩大经营范围，开展矿产资源的投资、开采等业务。”然而，该公告并没有披露任何实质性的信息。

　　图2–5 西藏发展进军稀土引发狂炒

　　这则公告还披露了拟增加的经营内容，包括但不限于：黄金矿产勘查、开发(采、选、冶)，有色金属(含稀有稀土金属)矿采选，贵金属矿采选，有色金属(含稀有稀土金属)冶炼，贵金属冶炼，有色金属合金制造，有色金属压延加工，有色金属产品的收购、加工和销售。

　　敏感的投资者可以发现，中珠控股的控股股东为珠海中珠股份有限公司，其持股比例为47.22%，实际控制人为自然人许德来。许德来同时还控股珠海经济特区西海集团有限公司，该公司拥有的矿产主要是珠海西海矿业投资有限公司(以下简称西海矿业).

　　资料显示，2010年西海矿业资产总额为16亿元，公司主要以投资采掘铜钨钼矿产资源为主。目前西海矿业拥有铜矿石820.09万吨、钨矿石450.09万吨、钼矿石380万吨、银矿石430.09万吨、锑矿石350.95万吨、印尼稀土矿石280万吨，以及少量的黄金、铂、锂矿等矿产资源。2010年最新矿产估值为200亿元。

　　中珠控股公告里特意提到了黄金、稀土，而西海矿业正好也包括这两种资源。很快，该股便迎来了一波大幅上涨，不少投资者获利颇丰，这就是耐心捕捉蛛丝马迹的收获。

　　神秘股东的“点金术”

　　截至2011年8月，A股市场的上市公司数量大概有2 200余家。投资者要在这里面寻找合适的标的，虽然不能说是大海捞针，但的确需要花费不少的工夫。

　　但有一个比较取巧的方法，就是在上市公司发布年报或者季报的时候，从流通股东一栏里看看新进入了哪些有意思的股东。如果自己没有时间一一翻阅这些报告的话(工作量的确很大)，可以多关注一些财经媒体的报道。这类牛人买股的消息，对于平时严肃正经的财经媒体而言，可谓是最大也最有意思的“八卦消息”了。

　　需要注意的是，目前市面上有不少业绩斐然的基金，它们构成了市场的主要支撑力量。其投资流程是，研究员先将看好的股票推荐到股票池，基金经理经过筛选后，再拿到投资决策委员会去讨论，讨论通过后，再将指令下发到集中交易室，由操盘手买入股票。

　　通常来讲，研究员推荐的股票应当是基本面非常好、未来赢利能力很强的。他们并非不能推荐ST股、亏损股、绩差股等，但这类推荐必将面临投资决策委员会更多的质询，有时候甚至还要上报证监会批准才行，而且，谁也无法保证某只股就一定能够赚钱。两相权衡之下，研究员就很少推荐这类股票，这往往也给了有心的投资者可趁之机。

　　基于上述原因，在研究股东榜时，投资者更应当关注那些在做重组股方面拥有较高知名度的个人投资者，俗称“牛散”，他们资金量较大且操作异常精准。

　　吴鸣霄在ST重组题材领域是一个大名鼎鼎的人物，他的资金量也已达到亿元以上的级别。据公开资料显示，吴鸣霄为上海华鸣投资管理有限公司(以下简称华鸣投资)的法人代表，是近年来资本市场上极其活跃的人物，尤其擅长在拍卖市场低价“淘金”。

　　2001年3月，吴鸣霄通过其控制的华鸣投资斥资1 500万元拍卖竞得ST幸福1 376万股法人股，价格是每股1.09元。而如今ST幸福已经变身华远地产，股价在每股9元左右，剔除股改因素，投资回报率约为330%。

　　根据2010年第一季度报，吴鸣霄共持有9家公司近6 000万股的股权，可流通市值超过2.86亿元。其中仅ST昌鱼一只股票，吴鸣霄就持有市值超过8 238万元的股权，另外，吴鸣霄持有的*ST筑信、*ST中房部分股权市值也分别达6 047万元、6 060万元。此外他还持有*ST北生、*ST夏新、*ST厦华、*ST东海、*ST金杯等股票。

　　2009年第三季度，吴鸣霄位列ST筑信(600515.SH)十大流通股东榜单第三位。研究可以发现，公司实际控制人海航置业在2009年8月14日曾经承诺，继续促使ST筑信第一大股东天津大通履行其在公司股改时的承诺，即以不低于5 亿元的优质资产进行注入，提高ST筑信的赢利能力并增强其持续经营能力，若天津大通不能履行，则由海航置业承担相应义务。天津大通或海航置业将在两年内启动向ST筑信注入资产的重组工作。

　　由此，我们可以明了吴鸣霄进入ST筑信的缘由。他在真金白银大手笔投入ST筑信之前，肯定也作过周密的分析。因此，普通投资者完全可以借用他的研究结果，在ST筑信上搭“顺风车”。

　　从图2–6来看，基于注入优质资产的预期，以及吴鸣霄进入后强化了这种预期，ST筑信走出了两波明显的上涨行情。这对于投资者来说，是不难把握的。

　　在随后的2010年3月1日，ST筑信刊登重大事项暨停牌公告宣布，公司正在筹划重大资产重组事宜，有关事项尚需与有关部门沟通，存在不确定性。经公司申请，公司股票自2010年3月1日起停牌。

　　图2–6 牛散进驻ST筑信后出现两波上涨

　　在寻找牛散的旅途中，武汉控股(600168.SH)算是一个很有意思的案例，因为其中主角曾站出来进行了解读。这在讲究“闷声发大财”的资本市场可谓难得，也为投资者研究重组股提供了一手的信息。

　　2009年年底，焦朝刿以259万股的持股数量，名列武汉控股第四大股东。此人被誉为“厦门最牛散户”，曾靠投资四川长虹获得第一桶金，真正发家则是依靠大量投资法人股。他此前曾先后成为豫园商城第六大流通股东、太极集团第七大流通股东、ST秋林第七大流通股东。因此，当他出现在上市公司的股东榜之后，理所当然会引起人们的关注。

　　图2–7 焦朝刿曾在武汉控股疯涨时做起了波段

　　事后，焦朝刿对《海峡导报》披露他在武汉控股上的操作情况说，他于2009年年底建仓该股，持仓均价在每股7.8元左右，在2010年3月底悉数抛出，以收盘价每股9.55元计算，赚了20%多。但他同时解释说，不是不看好这只股票，主要是看不懂大盘，等有机会还是要买回来。

　　谈及投资武汉控股的原因，焦朝刿说，他通过查阅相关信息发现，武汉控股与武汉水务集团的卖水合同是1998年签的，当时签订的水价是0.55元每吨。这么多年过去，这个卖水合同居然没有调整过，而武汉最便宜的水价也要1.98元每吨。在不少城市上调水价的背景下，武汉水价一旦上调，武汉控股的利润无疑将上涨数倍。此外，武汉控股有一块房地产业务，楼盘基本上已经卖光了，并且利润丰厚，但这一块利润还没结算，一旦体现在报表上，又将令其业绩光鲜不少。

　　还有关键的一点是，武汉控股作为武汉本地唯一一家公用事业类上市公司，广泛涉及自来水供应、污水处理、房地产开发、隧道运营业务等多个方面，但业绩始终平平。武汉当地关于该公司要重组的说法不绝于耳，只是时间尚不确定，因此，投资该股，需要的只是耐心，基本上不会出现亏损的情况。

　　有意思的是，截至2011年3月31日，武汉控股的十大流通股东中，除了第一大股东武汉市水务集团有限公司以外，其余9名均是自然人股东，持股数量从51.84万股到128万股不等。按照均价每股8.5元的价格计算，他们在该股投入的资金是440万元到1 000万元不等。

　　试想，如果没有经过周密的调研，普通人能将数百上千万元资金冒冒失失地投入到一个自己不了解的股票中去吗？这种心思的揣测，也有助于投资者发掘蛛丝马迹。

　　第三章最给力的重组方案

　　本章要点

　　• 最权威的信息渠道是上市公司发布的公告

　　• 每天的涨幅榜里包含了当天最重要的信息

　　• 军工行业也是最具想象力的行业之一

　　• 矿产资源股和化工股是长盛不衰的炒作对象

　　• 每个时期最大的热点，均少不了政策扶持的行业

　　• 消费类股票往往能够战胜通胀、超越牛熊

　　• 操盘方过往战绩好，新操盘股票走牛的可能性也会大

　　• 只做确定性重组股是这样一条路径：大概率，穿越牛熊，持续，稳定，高赢利

　　搜寻第一手权威信息

　　确切说来，上一章的内容应该只能算是“半确定性重组”(当然对于本书的主题同样非常有帮助)，这一章开始真正进入“确定性重组”的讨论。

　　不论哪种投资方式，第一步都离不开信息的筛选。即使是操作手法颇为“极端”的“涨停板敢死队”，他们也是在苦苦研读信息后再决定是否去封某只股票的涨停板的。如果信息足够“给力”，他们就很容易封住涨停板，后面还会有很多资金来“抬轿子”；如果信息含金量一般，即使强行封住涨停板，也很容易被场内资金借机出货，自己成为“炒股炒成股东”的冤大头。总体而言，不论是哪一路资金，都极其重视对信息的收集和筛选，如果不能明了引发股票走势背后的原因，想要在其中获利将是比较困难的事情。

　　如今信息来源的渠道数不胜数，与其说投资者要去全方位了解信息，不如说应当精确地搜寻有用的信息，不然很容易迷失在浩如烟海的信息之中。

　　对于投资者而言，不论是初级投资者，还是资深投资者，最为重要的信息渠道依然莫过于证券交易所发布的上市公司公告。

　　其中，上海证券交易所(以下简称上交所)发布上市公司公告的时间大概是每天晚上10点之后，深圳证券交易所(以下简称深交所)发布公告的时间大概是每天晚上8点之后。沪深上市公司的所有公告，都是通过上述渠道发布的。如果某些公告没有在这里出现过，而出现在别的网站上，它要么是坊间谣传，要么就是内幕泄密。

　　除了公告以外，证券交易所网站还有很多有用的信息可以查询。例如，在上市公司的年报、季报披露之前，交易所都会发布《上市公司定期报告预约披露时间表》，投资者可以提前注意下自己关心的公司的一些时间节点。

　　此外，针对每天涨跌幅过大、换手率过高、没有涨跌幅限制的股票，交易所还会披露在这些股票买卖的前5位营业部席位。一些营业部或者游资之所以出名，大多因为他们是交易榜上的常客。

　　另外一个可以使投资者注意到投资机会的地方，就是交易所网站的“权益类证券大宗交易”。这里会披露交易席位通过大宗交易买卖股票的详细情况，包括哪里的席位、价格、数量、成交金额等。如果一只股票频繁出现在大宗交易上的话，投资者完全有必要对其多留一份心。

　　例如，投资者在深交所大宗交易平台可以即时查询到，从2010年11月15日到2011年1月25日，西藏发展(000752.SZ)的股票一共发生了13笔大宗交易，成交数量为4 443万股，涉及金额4.43亿元。上述股份虽然卖盘席位各异，但接盘的交易席位却很集中，其中万和证券经纪有限公司成都顺城大街证券营业部出现9次，申银万国证券股份有限公司成都人民北路证券营业部、中国民族证券有限责任公司上海南丹东路证券营业部各出现两次。这种明显带有人为痕迹的操作手法，往往预示着后面将有故事发生。果不

　　其然，2011年3月15日，西藏发展终于宣布，公司董事会审议通过了关于“出资2亿元人民币设立德昌厚地稀土矿业有限公司”的议案。

　　由于交易所每天晚上披露的公告较多，时间又比较晚，不少非职业投资者难以保证每天完成这么大的阅读量。另一种比较稳妥的方法是，在次日早上阅读“三大报”上的报道。“三大报”是《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》三份证券类报纸的统称。它们是中国证监会、中国银监会(中国银行业监督管理委员会的简称)、中国保监会(中国保险监督管理委员会的简称)指定的信息披露媒体，所以信息相对会比较及时和权威。“三大报”每天都会对比较重要的上市公司公告进行报道，并作出较为全面的解读。仔细阅读这些信息，同样可以找到有价值的投资机会。

　　另外，还有一些较为专业的财经网站，如和讯网、东方财富网、金融界、中财网、新浪财经等，投资者都可以多加留意。

　　凡是较为重要的重大资产重组事宜，投资者只要经常留心以上信息平台，基本上可以做到无遗漏。

　　非职业投资者如果没有时间过多地关注新闻的话，还有一种简便的方法可以及时地了解到重要信息。这种方法就是每天查看当天的涨幅榜，尤其是当天涨停的股票。打开行情软件，键入“61”再按回车键，就可以看到沪市A股涨幅排名；键入“63”再按回车键，就可以看到深市A股涨幅排名。 一般重组复牌的股票，都会出现数个“一字涨停”，即出现在涨幅榜上端的显著位置。投资者只要查看涨幅榜，进而翻看该股的公告或新闻，就能大致知晓触发该股涨停的缘由，进而作出投资判断。

　　不少入市不久的投资者，由于短时间内掌握的投资技能不足，往往容易被吸引至各种股票论坛或者股吧，希望从中获得消息，打探“牛股”。实际上，这些地方最为鱼龙混杂，很多活跃者都是初级投资者，他们往往盲目地看好或者看空，甚至天马行空地臆想一些信息出来。其中还有一些“庄家”混迹其中，若有若无地放出消息来误导投资者，从而掩盖自己的真实目的。类似的情况已经屡见不鲜，不少上市公司也就论坛上的传言发布过澄清公告。所以，投资者如果定力不够，或是还没有形成行之有效的操作模式的话，最好是有选择、有甄别地看待这些地方流传出来的信息。

　　最受欢迎的重组股

　　当看到一份上市公司重大资产重组预案后，投资者完全有必要在第一时间仔细研读一遍，研究其是否具有吸引力。

　　有些投资者可能抱有这样“偷懒”的想法：只要预案披露后的第二天去看看涨停板就可以了。如果该股次日能够强势封住涨停，就意味着方案是好的，反之则没有价值。

　　其实，上述观点是不够严谨的。因为一个方案披露后，股价能否封住涨停，不仅要看方案的吸引力，也要看当时股价的位置(比如停牌前已经有了不小的涨幅)，以及当时的大盘环境(如果大盘相较停牌前跌了很多，个股就有补跌的可能)，所以投资者还是有必要独立地研究方案。

　　拿到一份重组预案后，首先应当看看重组方是谁，将要注入什么性质的资产。

　　在A股市场淘金的投资者形形色色，各行各业的公司也纷纷在这里借壳上市。只有重组方的来头特别大，才能激起市场狂热的追捧，未来也才能出现数倍的涨幅。所谓“来头大”，主要是指重组方是军工企业、央企、大型地方国企、资产体量巨大的民企等。这些企业都掌握有庞大的资源，在通过监管部门审批、促使股价上涨方面拥有更大优势。

　　其次，要看重组方要注入什么样的资产，这是最为重要的一点。归根结底，市场是否买账，要看资产是否具有吸引力。否则就只是一个破落户取代另一个破落户而已，激不起任何人的兴趣。

　　从过往的市场脉络来看，市场相对偏好、涨幅也更为可观的重组后上市公司主要集中在以下几个板块：军工、化工、有色矿产资源、消费，以及政策扶持的行业(如光伏、LED、锂电池等，因时而变)。还有一种就是某段时间内市场热捧的行业，例如2007年以前的房地产业，但这种非理性的情形很可能一去不返。

　　军工股重组经常是出来一个就牛一个。究其原因，由于涉及军事机密，军工行业历来就是最不透明的行业之一，也是最具想象力的行业之一。因此如果一家上市公司变身为军工股，无疑将获得市场的高度追捧。例如由电脑刺绣机制造企业变身而来的中兵光电(600435.SH)，曾从最低价每股10.69元涨到最高价每股40.18元，涨幅将近4倍。中航精机(002013.SZ)宣布拟以不低于每股14.53元的价格，定向增发募资36.38亿元，购买7家航空制造类公司全部股权后，该股一口气出现了9个一字涨停。同样的情形还曾出现在中航电子(600372.SH)、*ST高陶(600562.SH)上。

　　图3–1 ST高陶在9 个涨停板后意犹未尽

　　化工股和有色矿产(包括黄金、白银等贵金属)也是市场上长盛不衰的炒作对象。两者都属于周期性行业，产品价格振幅巨大，不管公司赢利与否，只要产品价格在上涨曲线之中，公司股价就能够得到各类资金的认同和拉抬。所以，虽然从长期看，这类公司的股价是在一个大区间内震荡，但只要把握好了产品价格变化的大方向，就很容易从中获利。由于是有色矿产，而且市场认为地球上的资源会越来越少，所以对它们的炒作更受投资者的认同。例如，由彩色显像管用偏转线圈行业重组为钼矿、铼矿开采的*ST偏转(000697.SZ)，曾从最低价每股5.16元涨到最高价每股24.54元；由医药股变身为以白银为主的矿产股*ST威达(000603.SZ)，从停牌前的每股7.72元，最高涨到了每股39.60元。

　　图3–2 *ST威达15个涨停板后还在山脚下

　　市场上的资金总是在追逐新的热点，而每个时期最大的热点，均少不了政策扶持的行业。因为那将是优惠政策、扶持资金、配套市场集中涌向的行业，蕴涵着巨大的商机，也可能造就一个新的巨人型企业。虽然从现实情况来看，政策扶持的行业有可能是“各领风骚三两年”，但在彼时彼刻，却是“最为动人的故事”。例如，重组后变身为LED龙头的三安光电(600703.SH)，股价曾从最低价每股5.89元涨到最高价每股78元，堪称惊艳。

　　图3–3三安光电重组后的股价表现堪称惊艳

　　消费类公司更是如此，从长线来看，消费类股票往往能够战胜通胀、超越牛熊，不大可能被社会淘汰。这也是巴菲特喜爱可口可乐、沃尔玛等消费企业的原因。反观借壳上市成为国内味精业巨头的梅花集团(600873.SH)，常升常有，涨得不亦乐乎。

　　重组后的西王食品(000639.SZ)也是给消费概念股爱好者带来惊喜的一只股票。该公司采取聚焦策略，在细分市场投入大量资源，成为玉米油的代名词，谋求建立高端食用油品牌形象。公司签约张国立夫妇代言，在中央电视台等主流媒体投入进行品牌宣传，申请成为唯一不含添加剂的“健”字号认证食用油企业，并在2010年下半年强势推出了高端产品鲜胚玉米油。

　　西王食品2011年上半年实现收入84.1亿元，净利润为5.26亿元。据此测算，其二季度净利润为3.3亿元，环比增长69%；2011年上半年销售额达到2010年全年的70%，净利润达到2010年全年的57%。客观来讲，2011年上半年为食用油销售淡季，西王食品仍获得这样的经营业绩殊为不易。这也再次说明，优质的消费类股票，将会持续走出长牛行情。

　　图3–4西王食品持续走出长牛行情

　　重组预案中披沙拣金

　　由于国内有上市意愿且符合上市条件的企业数不胜数，因此排队等候IPO(首次公开募股)上市的企业非常多，而且这种形式对财务状况的要求比较高。反观借壳上市，只要能找到合适的壳资源，债务清理干净，操作规范，基本都能实现上市。

　　2011年8月5日，中国证监会正式发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》(以下简称《决定》)。《决定》对借壳上市进行了界定，明确了借壳标准，补充完善了发行股份购买资产的制度规定，允许向第三方发行股份购买资产，支持资产重组与配套融资同步操作。

　　根据《决定》的内容，上市公司发行股份购买资产的，可以同时通过定向发行股份募集部分配套资金，其定价方式按照现行相关规定办理。并购重组与配套资金募集可以同步操作，实现一次受理，一次核准。这有利于上市公司拓宽兼并重组融资渠道，减少并购重组审核环节，提高并购重组的市场效率。例如，2011年9月20日，科力远公告重组进展，首次透露其方案设计为：向交易对方非公开发行股份和向其他特定投资者非公开发行股份募集现金，收购稀土加工企业鸿源稀土的全部股权。

　　根据业内专家的估算，如果一家中等规模的房地产企业去收购一家上市公司，一年内可以为房地产企业直接带来的资本金增加高达60亿元，直接、间接股权现金融资超过20亿元。这些财富毫无疑问不需要通过降价促销

　　获得。

　　由此，也就不难理解为什么企业对于借壳上市的积极性如此之高了。

　　虽然借壳上市对于企业好处多多，但对于二级市场的投资者而言却没有这么大的福音。因为他们只能通过股价的上涨获利，背后的质押、增发等资本运作手段，基本上无法体现其利益。

　　因此，面对市面上众多的借壳上市方案，投资者很有必要筛选一番，而不是见一个买一个，最后弄成一个“重组股基金”。

　　笔者通过大量的重组方案分析和股价走势对比发现，除了上一小节中谈及的几类受欢迎的重组股外，其他行业的重组股事后的股价表现都不尽如人意。

　　2010年9月13日，刘永好旗下的新希望(000876.SZ)披露了重组预案。此前众股民担心的大股东将民生银行剥离没有出现，而是注入总额78.1亿元的农牧资产，同时将乳业资产、房地产资产剥离。完成后，新希望将成为国内规模最大的农牧上市公司，上市公司的赢利能力将大大增强。

　　这是一个看上去非常不错的方案。人类离不开穿衣吃饭，农牧业可谓是永远的朝阳行业。何况此次注资还能增强赢利能力，从新希望复牌后的股价走势来看，似乎也符合这一判断。

　　然而，后来的走势却令开板后买入的投资者们疑惑不已，该股股价在后面漫长的时间里一直窄幅盘整，获利者寥寥无几。

　　究其原因，作为一只农业股，天生就注定了其业绩较为平滑，赢利不会出现突然大幅上升，对于市场而言，未来的想象力不够。最重要的原因还有，农业在CPI(消费者物价指数)统计中占比非常高。如果农产品价格上涨，将直接意味着CPI增长，通货膨胀来临，政府对这方面的调控是绝不会手软的。因此，市场忌惮这些因素，也就不敢大力炒作农业股。可以提供佐证的是，虽然近年来粮食价格有所上涨，但国内三家优秀的种业公司—隆平高科(000998)、登海种业(002041)、丰乐种业(000713)的业绩和股价却没有出现相应大涨。同样的情形还出现在棉花股新赛股份(600540)、新农开发(600359)，以及糖业股贵糖股份(000833)、南宁糖业(000911)上。

　　图3–5 农牧业巨头新希望重组后股价盘整一年多都无动

　　北京很多年前有一个说法，即所谓的“京城四大傻”：手机带皮套，吃饭点龙虾，购物上燕莎，饭后去卡拉。由此可见，燕莎友谊商城是一个“死贵死贵”的地方。现如今虽然京城的高档商场如雨后春笋般出现，但这些后起之秀始终还是无法撼动燕莎的江湖地位—该商场的单店利润依然在北京商场中居于前列。

　　2010年9月1日，西单商场(600723.SH，现已更名为首商股份)宣布向首旅集团发行股份购买其拥有的新燕莎控股100%的股权。资料显示，2007~2009年，新燕莎控股分别实现营业收入39.58亿元、46.47亿元和53.79亿元，年复合增长率为16.62%；分别实现归属母公司净利润6 474.89万元、1.41亿元和1.41亿元，年复合增长率为47.65%。

　　国外有沃尔玛上涨了几千倍的案例，国内市场对于百货业也是情有独钟。然而，重组后的西单商城经过3个涨停板的发泄后，便重新归于平静，没有人知晓该股将在什么时候迎来“第二春”。

　　图3–6 没人知晓首商股份何时迎来“第二春”

　　或许有投资者会质疑，以上两只股票都只是收购了新的资产，而不是“改头换面”的重组，当然难以获得市场的高度认可。这种说法难免有失偏颇。重组虽然没有“改头换面”，但获得注资后完善了产业链，改善了赢利能力，完全应当获得新的估值。即使是投资者青睐的“改头换面”，如果重组后的概念不具备足够的吸引力，市场依然会对其置之不理。

　　*ST张铜(002075.SZ，现已更名为沙钢股份)于2006年10月25日上市，并于2008年9月1日成为中小板第一家被ST的公司。因连续三年亏损，公司股票自2010年5月7日起暂停上市，该公司亦成为中小板第一家被暂停上市的公司。

　　2009年，公司制订了向沙钢集团非公开发行11.8亿股，购买其持有的沙钢集团旗下淮钢特钢有限公司(以下简称淮钢)63.79%股权的重组方案，淮钢相应资产作价20.96亿元。随着公司重大资产重组的完成，*ST张铜的主营业务将转变为优特钢的生产和销售。2010年公司实现营业总收入12.5亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.6亿元。

　　2011年4月8日，重组后的沙钢股份恢复上市，登陆深交所中小板，当天开盘大涨，最高触及每股12.49元，收盘于每股11.7元，全天涨幅达87.2%。

　　在这样优异的表现下，沙钢股份接下来的走势却令人大跌眼镜。该股连续大幅下跌，最低跌到了每股7.12元，距离该股暂停上市前的收盘价每股6.25元已经相去无几，而且看不出明显的反弹迹象。这并不是说沙钢股份的基本面不好，或者是大盘的环境不好，而是中国已经过了大举基建、大兴钢铁业、依靠政府投资拉动经济的时代，钢铁股不再是耀眼的明星，很难引起主流资金的兴趣。

　　图3–7 沙钢股份借壳上市后表现疲软

　　另外需要特别提醒的是，在众多重组股中，现在看来，最不能碰的当属房地产重组股。目前政策层面对房地产业的监管非常严格，重要的是中国经过了生育高峰期后，对房产的需求将随之减弱，不大可能重现2006~2007年的景气度。一方面政策打压，一方面销售减弱，现在再投资房产股实属不智。

　　虽然监管部门在2010年后就基本没有批准房产企业的借壳上市或者再融资，但一些在之前就申报了的企业还是获得了放行。

　　2009年3月，ST东源(000656.SZ，现已更名为金科股份)重组正式启动，拟以每股5.18元的价格定向增发9.21亿股，吸收合并金科股份47.7亿元资产。这一重组方案在2009年11月获证监会有条件审核通过，并在2010年7月经股东大会通过，将重组有效期延期一年。

　　该公司2011年5月27日晚间宣布，重庆市金科实业(集团)有限公司借壳上市获得中国证监会核准。

　　初步估计，金科股份在重组完成后，在建、拟建项目储备将超过1 000万平方米，主要分布在重庆、成都、无锡、长沙等地。同时，金科股份还在重庆北部新区拥有自持物业，包括建筑面积达3.6万平方米的金科大酒店，以及建筑面积为10.7万平方米的红星美凯龙家居广场。

　　然而，即使金科股份侥幸获得放行，但股价方面却并没有获得市场的认同。从2009年年底开始，该股便处于漫长的调整，并没有展现出重组后的“一飞冲天”。

　　以上的案例可以说明，投资者在投资重组股之时，一定要经过仔细的筛选，研究清楚该股重组后是什么概念，市场对此的认可度如何，而不能仅凭一己好恶而作出冲动的决定。与上节中提到的几种概念的重组股相比，其他类型的股票中走出大牛股的概率要小得多，投资者犯不着为这种小概率事件赌上身家财产。

　　中外资本市场上太多的故事告诉我们，投资最重要的是能够长久、持续地赢利。很多投资者希望一夜暴富，这种情况当然是好的，但问题是暴富之后，投资者该怎么做？会不会把这笔财富原封不动地还给市场，还赔上自己的本金？笔者之所以旗帜鲜明地提出只做确定性重组股，就是希望找到这样一条路径：大概率、穿越牛熊、持续、稳定、高赢利。

　　关注操盘手过往战绩

　　绝大多数研究报告中，“重组方过往战绩”这一条鲜有提及，要么是因为很少人注意到这一点，要么是因为难以量化而作罢。笔者提出这个考量因素，就是想提醒投资者“强将手下无弱兵”这个道理。“重组方过往战绩”虽然无法量化，但如果悉心揣摩，对于提高在重组股上的战绩将非常有

　　帮助。

　　“重组方过往战绩”包括两种类型，一种是国企类型，另一种是民企–实际控制人类型。

　　国企类型是指同一家央企或者地方国企在市场上已经控制了一家或者多家上市公司，后来该企业旗下又有公司实现借壳上市。民企–实际控制人类型是指，同一个民企–实际控制人在市场上已经控制了一家或者多家上市公司，后来此人又运作了公司实现借壳上市。

　　在这样的背景下，如果操盘方此前控制的上市公司在市场上是牛股的话，新近借壳上市的公司走牛的可能性也将非常大。因为他们已经在此前积累了足够的运作经验、市场人脉、资金实力，带着这样既有的优势来运作一家新的公司，毫无疑问驾轻就熟。

　　中金岭南(000060.SZ)是一家自产铅锌冶炼产品并进行深加工的上市公司，控股股东是广东国资委旗下的广东省广晟资产经营有限公司。该股基本面在同业中虽然不算特别出挑，但在2006~2007年那波牛市中，却是涨幅最大的几只股票之一。这样的涨幅，让投资者记住了广东省广晟资产经营有限公司这样的实力派。

　　图3–9 中金岭南2006~2007年牛市走势图

　　2009年1月，暂停上市将近两年的*ST聚酯(600259.SH)披露了重大资产重组预案，广晟有色金属股份有限公司(以下简称广晟有色)拟借壳上市，该公司的主营业务是南方重稀土矿的采选。

　　当时，市场对于稀土矿的认知，并不像后来那么疯狂，但翻看重组预案可以发现，该公司的控股股东是广东广晟有色金属集团有限公司，实际控制人是广东省广晟资产经营有限公司，与曾经的牛股中金岭南是一家人。

　　抛开其他基本面方面的因素，单纯冲着这一点，投资者就应该对广晟有色多加留意。该公司之后的股价走势也证明，对曾经有着辉煌战绩的广东省广晟资产经营有限公司高看一眼，是完全有必要的。

　　图3–10 近年来市场最强牛股之一—广晟有色的走势图

　　有意思的是，故事讲到这里还没完，因为广晟系又有一家公司借壳上市了。

　　2008年，*ST美雅(000529.SZ)在广东省各级政府、省国资委的多方支持下，终于迎来了重组方—广东省广弘资产经营有限公司。2008年8月31日，公司审议通过债务重组方案、重大资产出售方案、发行股份购买资产方案。2008年12月19日，上述方案获中国证监会批准同意，随后广东广弘控股股份有限公司(以下简称广弘控股)被注入上市公司，形成以肉类食品供应为主、教育出版物发行为辅的业务格局。

　　2009年9月11日，*ST美雅变身广弘控股后恢复上市，当天的涨幅高达840%，收盘于每股8.15元。但从恢复上市后直至2011年下半年长达两年的时间里，该股却一直在极小的区间里盘整，换手率在2 000%以上。与之相伴的，是公司不断对市场关于重组注资猜测的澄清。

　　然而，与广晟系互为依靠的广弘系，这么高超的控盘技巧，难道只是来资本市场“打酱油”的吗？有心的投资者自可期待。

　　图3–11 广晟系表亲广弘控股是来“打酱油”的吗？

　　类似的案例在民企之中亦可常见。比起国企的雄厚实力，民企的剽悍作风也丝毫不逊色，最为典型的当属川中高手阙文彬。

　　阙文彬曾获得世界经济学硕士学位，营销才能出众。早年，他在成都恩威化工供销科工作，任科长；后相继升任成都恩威世亨制药有限公司销售总经理、成都恩威集团总裁助理、成都恩威集团西安公司总经理、成都恩威保健制药公司副总经理。他曾任恩威制药的第一营销总监，当年创下公司75%的销售业绩。之后，阙文彬离开恩威集团，到成都药业琉璃分厂任厂长。

　　阙文彬单飞后，事业也随着突飞猛进，先后任甘肃陇南中医药研究所所长、北京恒康联合发展公司董事长。1996年，33岁的阙文彬时任四川恒康发展有限责任公司(以下简称恒康发展)的董事长和总裁，之后在西藏考察时发现了独一味。1997年4月，恒康发展就出资成立了甘肃独一味药业有限公司。

　　2008年3月6日，主营中药研发、生产、销售服务的独一味(002219)登陆资本市场，虽然在上市之初承受了不少媒体的质疑，但上市首日涨幅依然高达350%。随后随着大熊市的来临顺势洗盘，但从2008年11月大盘见底后，该股就真正显现出了枭雄本色，从最低价每股9.5元一路高歌猛进，到2011年7月21日，该股已经涨到了每股78.17元(复权后)，涨幅高达723%。这个并没有多少人了解到底生产什么药品的公司，为什么涨起来丝毫不比云南白药、东阿阿胶逊色？这恐怕还是要从“人”上面找原因。

　　图3–12 独一味牛熊全景图(复权后)

　　如果有人认为以上大涨只是借市场好转，只是凑巧的话，那么接下来的案例将提供更多的证明。

　　2008年6月14日，ST绵高(600139.SH)刊登收购报告书，公司向恒康发展发行不超过3 908万股股票，收购恒康发展持有的甘肃阳坝铜业有限责任公司(以下简称阳坝铜业)100%的股权，注入铜矿资产。后来，该股更名为西部资源。

　　同在2008年上半年，阙文彬竟然同时运作了两家公司上市，这样的能耐，放眼A股市场能匹敌者恐怕甚少。

　　同样，投资者对于西部资源经营的阳坝铜业的情况知之甚少，但这并不妨碍该股在牛途上一路驰骋。从2008年的最低价每股6.71元开始，该股在2011年年初触及了最高价每股98.31元，涨幅高达1 365%。

　　而且，从操盘手法上可以看到，两只股票都很少出现短期内急促大幅的上涨，反而是有条不紊、不声不响地在牛途上踱步。而且该股还通过多次除权，使别人误以为其还在原地踏步，这种不显山露水的操盘手法令人赞叹。

　　图3–13 西部资源(复权后)的涨幅尤胜同门兄弟独一味

　　诚然，不少投资者可能会认为，独一味是医药股，西部资源是矿业股，这些概念本来就在市场上比较受欢迎，所以出现大幅上涨的可能性也就很大，这只是巧合而已，不应当过分看重其中“人”的因素。

　　但如果摆在投资者面前的多只股票中，其中一家公司的实际控制人有过多个辉煌牛股案例，想必选择该股的赢面同比要大许多。这也是我们看重过往战绩的原因，就如人才招聘要查看应聘者的履历一样。

　　资本市场总是不缺乏想象，“巧合”的是，市场第三次出现了检验阙文彬操盘能力的机会。

　　2010年5月18日，破产重整停牌5个月的*ST偏转(000697.SZ)公布重组方案，钼矿企业陕西炼石将借壳上市。作为陕西炼石的一致行动人，中路集团出资1.1906亿元，以每股2.20元的价格获得此前咸阳市国资委持有的*ST偏转5 402万股国有股。而阙文彬掌控的恒康发展，则在陕西炼石重组前夕“火线”入股。2009年12月，恒康发展出资1.3亿元，获得陕西炼石16%股权，由此成为其重要的战略投资者。

　　作为一致行动人，阙文彬的操盘思想无疑将在*ST偏转的走势中得到体现。无论是复牌后的借大势洗盘，见底后率先拉升，还是宣布发现铼矿后的连续涨停，都显得一气呵成。结合阙文彬过往的牛股走势来看，几乎可以肯定*ST偏转的走势还远远没有到头。

　　图3–14 *ST偏转股价的起承转合有板有眼

　　连夜排涨停的技巧

　　严格地说，看到重组预案后连夜排涨停买股票，并不是本书所讲的重点。这是因为，普通投资者在涨停榜上抢股票没有任何优势。但是，如果凑巧真的买到了的话，面对数个“一字涨停板”，那将是闭着眼睛发财的好事，所以有必要跟投资者讲一下买涨停板的方法。

　　每天收盘之后，证券公司都会对当天的交易进行结算，将数据传送到中国证券登记结算有限责任公司。结算完毕后，客户就可以提前挂单购买次日的股票，等到次日开盘集中竞价时撮合交易。各家证券公司结算完毕的时间各不相同，早的可能是五六点，晚的要八九点，但一般在凌晨12点前都会结算完毕。

　　因此，投资者有必要首先熟悉自己开户的证券公司一般结算时间是什么时候，然后踩着点去挂单。如果排名在前10位的话，可能会有希望挂单成功。因为按照交易规则，有价格优先、时间优先两种，大家挂的都是涨停板价格，所以主要是看时间优势。然而，现实总是有很多无奈。为了搞好与资金量大的客户的关系，证券公司的营业部往往会做手脚，悄悄把大户的排单放到最前面，甚至直接跟大户沟通好，一结算完毕就替他挂上去。

　　但对于所有的证券公司而言，哪家能最先将报单递进交易场所，却是随机抽取的，每次都不尽相同，所以买涨停很大程度上要看运气。

　　除了提前挂单外，证券公司的交易通道还分为快速通道和普通通道两种，机构席位和大户往往能够使用快速通道，普通投资者只能挤在普通通道里，这也使得普通投资者在这种争分夺秒的较量中相对落后。

　　但值得注意的是，排涨停也还是要看重组后的股票的价值，尤其是在已经有了几个涨停板之后。如果里面的资金感觉已经到了他们认为合适的价格，或者是大盘的情况不乐观，他们很可能在涨停板上出货。反映到盘面上是，一字涨停的过程中，突然一笔大单砸下来，然后股价呈直线式下跌，所有在涨停板上挂的买单悉数成交，悉数被套，这将使得买入者非常被动。

　　但从市场心理来看，由于同时在排队的还有很多实力资金，他们被套后，往往会有自救动作，或是当天就把股价回拉至涨停，或是第二天有一个冲高的动作。但这个冲高很可能达不到前一个交易日涨停的价格，不愿意继续持股的投资者应当趁这个机会迅速斩仓出局，如此一来，仅仅是稍微亏一点而已。不然，等到实力资金借机出局之后，股价继续在低位盘整完全是大概率事件。

　　需要提醒大家的是，以上只是针对短线进出而言。如果放到中长线的视角看，短期调整并不意味着什么，只要概念合适，后市走出牛股同样很有可能。

　　总的说来，如果投资者对于在涨停板上排队有兴趣，最好能够有交易速度相对快捷的通道，也应准备类似“level-2”的行情软件，这样既可以看到十档行情，又可以看到每一档价位上细分的排单。这样，在挂涨停板的时候，投资者就可以看到是大单在买，还是零碎的小单在买，以及按照正常的速率自己的挂单是否有希望成交，既可以节省时间，又可以提高自己的敏感度。